【浙商宏观||李超】总统和国会选举都需关注，警惕拜登交易逆转
文 | 浙商证券首席经济学家 李超 / 林成炜 执业证书编号：S1230520030002
全文约1500字，阅读需要5分钟左右
内容摘要
>> 报告导读/核心观点
大选夜总统选举重点关注佛罗里达、亚利桑那、北卡以及德克萨斯四大重点州；国会选举重点关注共和党是否能在北卡州赢下参议院席位。需关注特朗普及共和党在国会选情超预期引致的黄金行情以及“拜登交易”逆转。
>> 特朗普目前选情大幅落后，但摇摆州差距接近结果仍未可知
按当前民调结果且不考虑民调误差的情况下，拜登在15个广义摇摆州以149票领先于特朗普的39票。但佛罗里达、宾夕法尼亚、亚利桑那、北卡、俄亥俄、爱荷华、佐治亚等州实际民调差距均在3%以内，最终选举结果仍然未知。
>> 选举夜重点看四大关键州，将决定大选和司法争议力度的走向
当前全美提前投票数已超过9793万张，估算总量占比超过60%，北京时间11月4日上午起，各州将开始陆续关闭线下选票站（详见后文美国大选日时间表）并公布选票情况。为应对今年大选的不确定性并预判选举结果，综合当前选情差距、提前投票的核验规定、邮寄选票规定、截止日期等因素考虑，建议在大选夜重点关注佛罗里达、亚利桑那、北卡以及德克萨斯四大重点州。如果特朗普败选佛州或德州，可能意味大势已去，司法争议的必要性下降；如果两州全收，并赢下北卡和亚利桑那的任一州，则胜选概率大幅提升，通过司法争端获取进一步边际优势的必要性和可能性上升，大选不确定性将增强，因避险情绪催生的阶段性黄金行情可能触发。
>> 如拜登总统选情不及预期可能导致“拜登交易”出现逆转
大选日当天的不确定性可能导致市场波动。拜登的大规模财政刺激以及清洁能源等理念在近期引致了“空美债”、“多新能源”等标志鲜明的拜登交易，如果大选日拜登选情不及预期，可能导致此类交易出现逆转。
>> 参议院重点关注北卡州选情，共和党赢面上升同样可能逆转“拜登交易”
除总统选情外，国会选情也将于明日同步公布。根据当前民调及选情预测，民主党极大可能将拿下众议院多数党；但参议院选情仍需持续关注。在当前参议院多数席位的民调预测中，民主党同样占优但整体选情较为焦灼。国会选举层面需重点关注北卡州，如果共和党拿下北卡参议院席位并逆转整体选情，即便在拜登总统选情占优的情况下，国会结构不利的情况同样可能出现“拜登交易”的逆转。
>>选举夜“候选人”提前宣布胜选怎么办？
今年大选中，极端情况可能在选票争议性场景下出现候选人提前宣布胜选的情况。根据美国法律规定，各州的结果需经过选票核验和认证方可正式确认（canvass of votes and certification of results），具体方式因各州规定而异。正常情况下，各州（仅加州例外）核验和确认的截止日期都在12月8日（安全港日）之前。因此，在今年选票可能存在较大争议的背景下，候选人单方面宣布获胜或承认败选均不具有法律效力。各州选举结果仍需经过选票核验确认、潜在的司法裁决后方可确认。如果今年特朗普提前宣布胜选，可能加剧市场波动。
选举模型预测结果失真；司法争议强度超预期
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