【浙商宏观||李超】能源革命的指挥棒指向何方？
文 | 浙商李超宏观团队 执业证书编号：S1230520030002
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内容摘要
>> 报告导读
《中共中央 国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》（以下简称《意见》）明确2030年碳达峰，2060年碳中和的工作目标，是我国碳达峰、碳中和“1+N”政策体系中代表“1”的纲领性文件，未来系列产业政策均将围绕这一指导精神展开。
>> 意见明确2060非化石能源占比80%
《意见》与此前规划相比：一是明确2060年非化石能源占比达到80%。本次《意见》关于2025和2030年的数量型目标基本延续十四五的指标体系；2060年的目标则化繁为简，数量型指标方面仅明确“非化石能源消费比重达到80%以上”，说明该项指标是未来目标体系演化的核心，也是系列产业政策推行围绕的重点。二是对于碳汇碳捕捉的要求相对弱化。强调提高非化石能源消费比重，对于碳中和更加强调排放端的管理，核心理念仍然是基于现有各项新能源技术基础的线性外推。
>> 碳达峰将带来产业变革
双碳推进过程中，推进工业领域低碳工艺革新和数字化转型是必然趋势，低碳材料、低碳技术的开发和应用将是提高生产效率、降低碳排放的主要方式，这个过程将带来大规模的产业变革，经济发展模式将由能源依赖转为技术依赖，随着生产材料、技术的转型升级，除行业自身外，其对上下游相关行业均会产生相应的拉动和推动作用。但各行业实现碳达峰碳中和的路径尚存不确定性，仍有待“N”的发布进一步明确。
>> 1+N体系未来仍会出各大行业双碳具体政策
实现碳达峰碳中和是一场系统性变革，涉及领域和行业之广，需要各行业协同行动，预计“1+N”体系未来仍会出各大行业双碳具体政策。意见中也明确提及“制定能源、钢铁、有色金属、石化化工、建材、交通、建筑等行业和领域碳达峰实施方案”，当前碳排放环境影响评价试点已拉开序幕，重点行业减碳路径渐明晰。
>> 既注重能源也注重能效
其一，调整能源结构，降低化石能源使用是实现双碳目标的重要途经。二氧化碳排放主要来自于化石能源消费，减少碳排放的重点之一是优化能源结构，在双碳目标的实现过程中，中国能源结构将出现重塑。其二，推动能源高效化发展，提高能源使用效率，也是促进碳减排的重要手段。意见明确提出“瞄准国际先进水平，加快实施节能降碳改造升级，打造能效‘领跑者’”，提升能效本质上是提升单位能源的经济效益，即每单位能源能生产更多的GDP，是实现经济社会发展与碳排放增长逐步“脱钩”的重要举措。
>> 节约优先是重要原则
节能优先是实现双碳目标重要的工作原则，我们认为其核心在于通过提升能源利用效率实现能源资源的节约。持续降低单位产出能源资源消耗和碳排放，提高投入产出效率是实现节能优先原则中的关键。我们认为，新一代信息技术或是提升能源利用效率的重要助力。
>> 氢能发展不可小视
《意见》指出，“统筹推进氢能‘制储输用’全链条发展”，我们认为，《意见》肯定了发展氢能在碳达峰、碳中和过程中的重要性。氢能作为重要的清洁能源，在碳中和的多个领域都大有可为，未来氢能的发展不可小视。
>> 能源电力价格市场化改革是关键
我们认为，能源电力价格市场化改革是双碳工作中的关键步骤。一方面，从有利于节能的角度深化电价改革，增加高耗能行业用电成本，用市场化的方式促进企业进行节能减碳甚至淘汰出清一部分双高企业。另一方面，随着风能、光伏等可再生能源发电成本不断下降，市场化改革有利于未来“风光”等可再生能源通过价格优势打破煤电的垄断地位，向2060年实现非化石能源消费比重达到80%以上的目标迈进。
>> 对外开放把握全球碳中和的出口机遇
全球碳中和的进程中，对绿色技术、绿色产品、绿色服务、绿色基础设施等方面存在着巨大的货物及服务贸易需求，中国迎来巨大的出口机遇，把握机遇的关键在于打造高质量的绿色贸易体系，需要在产品、企业、政策、行业等方面进行改革。
>> 绿色城市更新带来基建投资机遇
双碳意见要求提升城乡建设绿色低碳发展质量，在现有城市更新计划之上绿色城市更新可能引领新方向，进而带来绿色投资的发力，重点聚焦三方面，1）城乡建设和管理模式低碳转型。2）大力发展节能低碳建筑。3）城市更新过程中要推动能源清洁化、低碳化。绿色城市更新的发展需求决定了绿色投资的发展，可能驱动相关的基建和地产投资。
>> 积极发展绿色交通
绿色交通体系建设是《意见》中实现双碳目标的重要内容，是综合立体交通网、节能低碳型交通工具、公共交通基础设施建设三位一体的体系建设，有助于推动交通体系的绿色再造。我们认为，推动新能源汽车发展，从交通工具端降低碳排放或是绿色交通体系建设中的重要发力点。我国新能源汽车产销有望呈现出跨越式增长，充电桩等相关产业链发展有望提速。
>> 地方政府落实主体责任重大
《意见》进一步强化地方政府在推进碳达峰、碳中和过程中的主体责任。一方面通过“党政同责”明确领导人职责，并要求各级党委和政府坚决扛起责任。另一方面鼓励各地率先达峰，我们认为这一考核机制将极大促进地方政府的推进落实意愿，同时也需谨慎未来政策执行过程中“层层加码”的风险。
>> 碳减排货币政策工具未来将是重要宽信用工具
我们认为碳减排货币政策工具未来将是重要的宽信用工具，预计年内大概率落地，碳减排工具结构上可能类似TMLF，通过设定更低的利率起到定向降息作用，操作频率上也可能以季度为频率常态化投放，此工具的落地将加速减碳贷款投放，除了推动明年一季度“四箭齐发”扩信用，也将是未来重要的宽信用工具，碳减排信贷并未设置行业门槛，在碳达峰、碳中和的过程中，新能源行业的发展及传统行业企业材料、设备、技术的更新均对应着新增的资金需求，碳减排信贷将是一项重要的资金来源，并通过其杠杆效应，有助于带动信用扩张。
政策落地不及预期
目 / 录
正 文
意见明确2060非化石能源占比80%
碳达峰将带来产业变革
“1+N”体系未来仍会出各大行业双碳具体政策
既注重能源也注重能效
节约优先是重要原则
氢能发展不可小视
能源电力价格市场化改革是关键
对外开放把握全球碳中和的出口机遇
坚持对外开放，打造绿贸体系，把握出口机遇。在全球碳中和孕育的巨大贸易机遇下，我国把握出口机遇的关键在于打造高质量的绿色贸易体系，需要在产品、企业、政策、行业等方面进行改革。首先，优化贸易结构，大力发展高质量、高技术、高附加值的绿色产品，建立分级贸易产品体系，通过鼓励类、许可类、限制类和禁止类等产品目录、标准进而引导、发展绿色产品供给。其次，完善出口政策，严格管理高耗能高排放产品出口，通过关税、产品标准等方式，有针对性地对出口额大而又高污染行业中的高污染产品加征出口环境关税如纺织品、化工产品、纸制品等逐渐减少高能耗、高污染和资源性产品的出口比重以缓解资源和环境方面的压力。第三，绿色贸易体系背后需要绿色产业体系的支撑，在培育国内绿色产业的同时，积极扩大绿色低碳产品、节能环保服务、环境服务等进口，依托《指导外商投资方向规定》和《外商投资产业指导目录》中，鼓励海外资本进行绿色投资。我们认为打造多层次的绿色贸易体系有助于我国把握全球碳中和带来的出口机遇。
绿色城市更新带来基建投资
积极发展绿色交通
地方政府落实主体责任较大
碳减排货币政策工具未来将是重要宽信用工具
政策落地不及预期
近期视角
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