【浙商中小盘余剑秋】把握时代机遇，紧抓科创北交十倍股

报告导读

由于轻型化、便利化和统一化优势，无绳电动工具使用逐步兴起，行业内部新型锂电源逐步替代传统电力线，2020年无绳工具渗透率达52%。高电压平台工业级工具和OPE的无绳渗透率继续提升，行业驱动单台工具电芯价值量增加，工具用锂电芯预计至2025年新增需求25亿颗；随海外产能退坡，制造重心转向国内，国产电芯厂商迎来时代机遇。我们建议关注产能强势扩张，具备供应链认证壁垒和高技术壁垒的国产电芯企业，推荐蔚蓝锂芯，长虹能源。

      新能源相关的中小企业的融资能力在不断增强。除股价之外，新能源相关的中小企业的融资能力也是判断企业在资本市场表现的重要因素。在一定的经济金融条件下，一个企业可能融通资金的规模大小是企业快速成长的决定性因素，对中小企业来说更是如此。我们分析了1093家与新能源相关的中小企业2017-2021年的总增发实际募集资金规模和增速，2017年763.53亿元、2018年345.34亿元、2019年497.24亿元、2020年420.3亿元、2021年959.54亿元。增发实际募集资金增速在2021年强势反弹，增速高达128.3%，新能源相关企业在2021年的表现抢眼，也印证了2021年是新能源产业的“元年”，新能源相关的中小企业开始逐渐发力，在政策的推动下，越来越多的企业开始向“新能源+”转型，全面加速发展。

      新能源相关的中小企业的增长速度正处于历史高位。

      1）从营业总收入的规模和增速看，从2016年至2020年，营业总收入的均值在缓步上升，但2017-2020年的营业总收入均值的同比增速却在逐步下降，说明行业的成长性不强，发展缓慢。直至2021年Q3，平均营业总收入的同比增速为29.65%。反观中位数时，我们发现，与新能源相关的中小企业的营业总收入的中位数及其增速图4与图3的走势非常相似，这说明平均走势可以较好地代表整体的情况。2021年营业总收入中位数的平均增速为34.94%，高于营业总收入均值的增速为29.65%，说明行业中超过50%的企业营收增速高于行业平均水平，这些企业具有巨大的潜力。

      2）从roe及其增速看，从2016年至2021年Q3，roe的均值在先下降然后保持平稳，说明行业的盈利能力不强。直至2021年Q3，平均roe的同比增速为8.56% ，近4年由负转正，强势反弹。再看中位数，我们发现2021年roe中位数的平均增速为15.18%，高于roe均值的增速8.56%，说明行业中超过50%的企业roe增速高于行业平均水平，这些企业表现出了一定的盈利能力。

       3）从毛利率和增速看，从2016年至2021年Q3，销售毛利率的均值在逐步下降，说明行业的利润空间在减少，在营收增加的同时，销售毛利率在下降，说明行业的成本在增加。直至2021年Q3，销售毛利率增速除2019年外，也呈下降趋势。接下来看中位数，销售毛利率的中位数及其增速图7与图8的走势也非常相似，这同样说明平均走势可以较好地代表整体的情况。2021年Q3销售毛利率中位数的平均增速为-7.39%，低于销售毛利率均值的增速-6.08%，说明行业中超过50%的企业销售毛利率降速低于行业平均水平，这些企业表现出了较好的成本控制能力。