今年春节之后，电动车价格开始普涨，价格从上千到上万不等，如果你在春节前订了一辆长续航版Model Y，那么恭喜你，你“净赚”至少5万块，收益率跑赢了市场上80%以上的基金经理。但如果你选择持币待购，抱歉告诉你，新一轮电动车的涨价潮可能又要来了，因为碳酸锂又双叒叕涨价了。作为动力电池的关键原材料，碳酸锂从2020年7月的4万元/吨，一路疯涨到今年3月的50万元/吨。甚至有锂矿厂高管表示“不只原矿稀缺，现在公司碳酸锂冶炼烧出的渣，都有人拿去再提锂。”碳酸锂价格猛涨让车企和电池厂之间的矛盾愈演愈烈，“宁王”也招架不住，只能将压力转嫁给下游，车企更是无计可施，只能含泪涨价。7月下旬，广汽集团董事长曾庆洪在世界动力电池大会上，当着宁德时代董事长曾毓群的面激情开麦，怒喷电池价格过高，还称自己是在给宁德时代打工。宁德时代也是“哑巴吃黄连”，毕竟，它也不生产碳酸锂，也没从这轮锂价上涨潮中受益，大部分利润都流向了更上游的矿产商以及锂材料加工商，比如天齐锂业，一季度净利润同比大增2263%。上周，中国汽车工业协会副秘书长陈士华发布了一组数据：上半年中国汽车行业利润同比降幅达25.5%，但营收仅下降了4%，利润率非常不健康，尤其是电动车领域，上游企业利润暴增，但下游企业“连汤都喝不到”。传统燃油车的“三大件”是发动机、变速箱和底盘，纯电车的“三大件”是电池、电机和电控，其中电池的价格最为昂贵。一台30万出头的新能源车，动力电池的成本动辄能达到10万元以上，而在相同价位的燃油车上，一台发动机的成本也不过一两万块。这也导致纯电车目前的盈利能力无法和燃油车相提并论，正如曾庆洪所说，“全世界造电动车的企业，除了特斯拉之外，都不赚钱。”过去十年，全球动力电池的价格下降了80%以上，电池厂习惯了降价，而不是涨价，事实上，涨价对电池厂来说没什么好处，既影响了电动车的渗透率，同时也影响了客户关系。今年上半年这轮涨价潮中，受益最大的是一家名叫天齐锂业的公司。单看第一季度，天齐锂业的净利润大概相当于两个宁德时代、四个比亚迪。全球70%以上的锂资源分布在南美和澳洲，中国储量少，品质低，开发成本高。在海外投资方面，天齐锂业是行动最早的，十年前控股了澳洲最大的锂矿山，相比之下，以宁德时代为首的国内电池厂行动缓慢，2020年之后才开始布局海外锂矿资源，导致话语权不足，在定价问题上格外被动。当海外锂矿拍卖价格屡创新高时，国内碳酸锂价格只能应声上涨。2021年，新能源汽车市场的爆发式增长瞬间暴露了话语权不足的问题，国内碳酸锂价格在15个月里翻了10倍。![]()
320kg锂精矿约能提取40kg碳酸锂
在电动车市场爆发之前，碳酸锂被称为“工业味精”，主要用于玻璃、陶瓷、化工、医药等行业，属于边角料角色，但当电动车市场爆发之后，它摇身一变，成为人见人爱的“白色石油”。上世纪90年代，一吨碳酸锂只能买一部大哥大，2014年，一吨碳酸锂勉强能买一辆五菱面包车，但到今年3月，一吨碳酸锂甚至比一辆宝马5系还贵。在这轮碳酸锂涨价潮中，矿产公司赚得盆满钵满，有的上市公司股价从几分钱暴涨到几块钱，而赚得最多的是智利一家名叫SQM的矿业公司，这家公司的股价在两年多时间内涨了800%。通过多次海外收购，天齐从四川一家小锂盐厂一路跌跌撞撞为全球锂资源巨头。今年第一季度，天齐锂业的净利润达到39亿元，比之前十年赚的总和还要多。上半年预盈更是超过了96亿元，在整个A股预计也能排进前2%。2021年，天齐锂业的锂盐产线（主要是碳酸锂）接近满产，营收达到50亿元，多开采的锂矿直接销售也带来了26亿元的收入。如果将这些收入平摊到天齐锂业1773个员工头上，人均创收甚至比阿里巴巴还高。
2018年，天齐锂业曾因收购SQM股权背上了35亿美元的巨债，而收购完成时刚好撞上碳酸锂价格的低谷期，投资SQM的收益甚至无法覆盖这笔贷款的利息。从2018年到2021年，天齐锂业都在上演“甄（真）嬛（还）传”。直到今年上半年，天齐锂业顺利在香港IPO，这才一举还清了此前欠下的贷款，并重拾“锂王”之位。如果你眼光足够独到，在2020年中买上一支重仓天齐的基金，拿到现在大概率是接近翻倍的收益。眼光独到的韩国散户们如今也纷纷抛弃特斯拉，直接把天齐锂业买到了韩国散户净买入外国股票排行第一名。2021年，由于供求错配，不少锂电材料价格跟着碳酸锂一起飙升，带动上市公司业绩大增，其中正极材料企业增长最为明显。2021年之前，动力电池的材料成本结构大致是：正极30%、负极18%、电解液6%、隔膜6%。但在去年涨价之后，正极材料的成本占比已经接近50%。过去三年，中国正极材料出货量从40万吨暴涨至111万吨，产能扩张至170万吨，对碳酸锂的需求也翻了几倍。去年下半年，当碳酸锂出现短缺的苗头，正极厂商闻风出手扫货，直接将碳酸锂的价格从8万元/吨抬高至20万元/吨。宁德时代年初涨价之后，今年一季度净利润反而下降了24%，整体毛利率降至14.48%，按照之前的规律，动力电池系统业务的毛利率只会更低。今年上半年令车企怨声载道的电池涨价，实际上也是宁德时代不得已而为之。有接近宁德时代的人士透露：“一直到去年年底之前，宁德时代都坚持不涨价的策略，直到年底做财务核算时，发现再不涨价企业就会亏损，因此才在今年年初上调了电池价格。”为了摆脱上游矿产卡脖子的问题，宁德时代只能疯狂恶补，一边加速锂矿资源布局，另一边也开始加紧推动电池回收业务。宁德时代至少还赚钱，整车厂则陷在亏损的泥潭里无法自拔。其中，广汽埃安连续三年净亏损扩大。与广汽埃安类似，绝大多数all in新能源的整车厂都在亏损。2021年，比亚迪汽车业务的毛利率达到17%，高于绝大多数国产汽车品牌。不过财报显示，比亚迪这一年收获的新能源补贴与政府补助高达80亿元，这笔额外收入中还没有计入新能源积分交易的收入，相比之下，比亚迪同期的归母净利润只有30亿元。不过靠政府补贴也不丢脸，特斯拉自成立以来得到加州和美国联邦政府的支持数不胜数，光是卖积分就卖了64亿美元，在2021年之后，特斯拉才拥有了卖车赚钱的能力。上个世纪初的美国街头，蒸汽车、纯电车和燃油车三分天下，电车甚至还要比油车数量更多。但随着石油大规模开采使汽油变得廉价，纯电车行驶里程的短板成为了致命硬伤，燃油车成功上位。一百年后，随着电池技术被攻克，电动车卷土重来，想要重夺霸主地位。但有趣的是，燃油车企业从来没想过去染指石油行业，但在电车时代，想要称王就绕不开“锂”。![]()
[1] 主要锂矿公司、电池企业与整车厂历年财报
[2] 锂电主材价格走势，wind