君晟会议纪要2020年8月8日全国机构投研总监头脑风暴约会君晟科技创新申月会议纪要改定稿20200810

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君晟全国机构投研总监头脑风暴约会是君晟研究社区目前的唯一线下学术交流活动，分为月度会议和精选会议和年度会议。每月末周日13:30-20:30君晟头脑风暴约会月度会议，自2020年7月起会议地点：上海浦东陆家嘴世纪金融广场1号楼，累计七小时。精选会议每月1-2次，4-6小时。

君晟总量年度会议200830

时间：8月30日周日下午13:30-19:30

地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F

现场会议直播腾讯会议号：249354551 密码：200830

主持人：李慧勇华宝基金副总、王进君富投资总经理

主讲人：郭磊广发宏观17-19第一@上海、荀玉根海通副所长策略16-19第一@上海、张忆东兴业副院长全球策略19第一@香港、李超浙商首席经济学家@上海、王涵兴业副院长首席经济学家14/16-19第二@上海、杨国平华西金工07第一@上海。

2020年下半年君晟会议要素备忘录：

君晟科技创新申月会议200808：505200346 翟金林博士人保，王胜申万策略、武超则建投通信、邬博华长江电新、谢亚轩招商宏观、郑震湘国盛电子、高永岗中芯国际CFO。

君晟总量年度会议200830：249354551 李慧勇华宝基金副总，郭磊广发宏观、荀玉根海通策略、张忆东兴业全球策略、李超浙商宏观、王涵兴业宏观、杨国平华西金工。

君晟酉月会议200926：404449667 张海波人保，刘富兵国盛金工、王德伦兴业策略、范超长江建材、鄢凡招商电子、管泉森长江家电。

君晟戌月会议201101：228 510 930郑楚宪宝樾投资，王鹤涛长江钢铁、谢春生华泰计算机、沈涛广发煤炭。

君晟亥月会议201206：248 289 443蔡峰南华基金副总，戴康广发策略、罗立波广发机械、鲍荣富华泰建筑、刘晓宁‍申万电力。

君晟庚子年收官会议210110：167 352 583李慧勇华宝基金副总，荀玉根海通策略。

君晟精选会议第三季JSSCC JunSheng Sector Choice Conference

S3 Episode 1君晟数字经济部门精选会议200730：852486237梁剑泰信基金研究总监、聂挺进浙商基金总经理，刘洋申万计算机、旷实广发传媒、陈杭方正科技、蒯剑东方电子。

S3 Episode 2君晟现代服务部门精选会议200820：818973670 蔡峰南华基金副总，刘欣琦国君非银、马鲲鹏申万金融、龚立兴业物流，浦东中国金融信息中心15F。

S3 Episode 3君晟消费升级部门精选会议200910：442377068 陈立秋国联安基金总监、，董广阳华创所长食品、徐佳熹兴业医药、汪立亭海通商业。

S3 Episode 4君晟内循环消费部门精选会议201010：980 450 378田宏伟国融基金投资总监，周海晨申万总经理轻工、吴立天风农业、汪立亭海通教育社服。

S3 Episode 5君晟科技消费部门精选会议201025：393 208 227聂挺进浙商基金总经理，张乐广发汽车、王聪国君电子、苏晨中泰电新。

S3 Episode 6君晟先进制造部门精选会议201112：980 450 378翟金林人保资管，冯福章安信军工、吕娟建投机械、巨国贤广发有色。

地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F

S3 Episode 7君晟互联网部门精选会议201119-电商、社交、人工智能、科技金融、生活服务、搜索、无人驾驶、SAAS、视频：502 825 223谭晓雨国泰君安，刘高畅国盛计算机、杨仁文方正所长传媒、何翩翩中信全球。

S3 Episode 8君晟服务消费部门精选会议201220：543 448 082张海波人保资管，徐佳熹兴业医药、杨勇胜招商食品、汪立亭海通商业。

BIG DATA TRUTH sieres 大数据求是系列专题通告：

《大数据求是系列专题之开山篇：后疫情恢复期中国引领世界经济和人民币资本项下可兑换吸引全球投资者长期增配人民币资产市场-王维钢观点20200630》

《大数据求是系列专题之不认同全面牛市泡沫，市值增量向科技创新经济集中是美中资本市场发展的共同路径-君晟领涨未月会议王维钢观点20200718》

《大数据求是系列专题之美国中国系统重要性创新经济体SIIE市值预测-君晟领涨未月会议王维钢观点20200721》

《大数据求是系列专题之寻找表征中国创新经济的最优策略：研发主导的CICI中国创新指数20200730》

《大数据求是系列专题之全球货币在近十年各趋势阶段的稳定性与收益性表现研究-货币稳定性和收益性表现有利人民币资产市场扩容和人民币国际化20200830》

《大数据求是系列专题之谁决定美国大选结果？两党选情量化分析20200830》

会议纪要目录

2020年下半年君晟会议要素备忘录：

BIG DATA TRUTH sieres 大数据求是系列专题通告：

（一）本次君晟会议发言主题索引：

（二）历次君晟会议主持人/主讲人及回复参会邀请的嘉宾：

（三）本次君晟会议发言要点：

（四）历次君晟会议问卷调查结论：

1、君晟嘉宾最关注的重点行业：军工、医药、新能源、计算机、电子。

2、君晟嘉宾最关注的宏观策略金工议题：行业轮动、地缘冲突、中美金融贸易政策、金融监管。

3、君晟嘉宾对上证指数所在区间预测：季末预测中值调高到3300点，预测范围收敛于3200-3600点区间，预测3200点以上比例80%。

（五）君晟常驻天团机制和轮值行业金牌机制：

（六）历次君晟会议综述与通告：

1、君晟月度会议综述：

2、君晟会议机制重启通告20200714：

3、君晟2020年下半年月度会议和精选会议第三季通告：

4、君晟精选会议第一季、第二季通告2019年4月-2020年1月：

5、君晟月度会议2019Q4-2020Q1通告：

6、君晟主持人主持记录2017-2020年：

（七）历史文献回顾：

1、学术交流活动记录

2、同业公益活动记录

3、政策建议活动记录

君晟研究社区简介

君晟研究社区是九位中国资本市场从业20-30年的专业人士发起组织的非盈利性学术交流平台，组织全国机构投资者负责人/投研总监/基金经理、全国投资银行研究机构负责人/金牌首席、上市公司高管展开多层次交流活动。作为金融/证券/基金/投资行业的智库，君晟研究社区以组织政策建议、同业公益、学术交流活动为己任，以引导市场理性预期、改善中国资本市场监管治理结构、提升国内外投资者对中国资产信心为使命。

会议纪要正文部分

（一）本次君晟会议发言主题索引：

参会的公募机构投研总监在会议纪要中可不记录发言或可不披露姓名记录发言。

A 王胜申万副总水晶球策略19第一@上海

主题：全球定价的慢牛

B 汪铭泉-锐隆投资董事长/君晟群委

主题：短期风险波动加大，下跌是机会

C 王维钢-常晟投资董事长/君晟群委/君晟支持

主题：未来十年慢牛特征是市值增量持续向科技创新集中，提倡研发引导的中国创新指数投资策略

D 武超则-建投所长白金首席通信12-19第一@北京

主题：TMT科技行业2020年下半年投资展望

E A-某公募机构领导

主题：看好军工板块在三季度的表现

F 邬博华-长江副所长电新16-19第一@上海

主题：把握全球需求的拐点——2020年长江电新中期投资策略

G 黄树军-永望资产董事长

主题：市场呈现结构性牛市，把握结构性机会

H 高永岗-中芯国际CFO

主题：中芯国际介绍:晶圆代工行业需求强劲

I 李蓉伏明资产总经理/君晟主持

主题：市场化改革从供需两端均进入高速轨道，中国资本市场长期乐观

J 谢亚轩-招商宏观首席@深圳

主题：美元进入第三轮贬值阶段，由强转弱趋势显著

K C-某公募机构领导

主题：未来市场仍将维持科技、消费、医药的高位震荡格局，短期关注周期、军工

L C-某公募机构总监

主题：长期看好科技、医药、消费，短期关注化工、券商

M Z-某公募机构领导

主题：市场趋势保守，布局低估值且有发展潜力的公司，为明年做准备

N 王炫-宽渡资产合伙人/君晟主持

主题：市场目前以轮动为主，关注港股机会

O 崔磊-肇万资产投资总监

主题：市场波动带来“上车”机会，关注消费电子、新能源汽车、军工和新消费

P 郑震湘-国盛电子19第二@上海

主题：中国电子的重构与崛起

Q 谢荣兴所长/君晟群委

主题：分享国企混改的逻辑

R 徐智麟-钧齐投资董事长/君晟群委

主题：市场在现阶段需要盘整

S Z-某公募机构领导

主题：看好免税行业，未来5年行业空间非常大。

T L-某公募机构领导/君晟主持

主题：市场三季度可能进入混乱阶段

U 袁鹏涛-中域投资总经理

主题：结构性行情，深耕个股

V 郑楚宪-宝樾投资合伙人

主题：8月份相对谨慎一些

W T-某公募机构总监/君晟主持

主题：在高低两个方向上做均衡搭配

X T-某公募机构领导/君晟主持

主题：积极关注各行业涌现的创新的亮点

（二）历次君晟会议主持人/主讲人及回复参会邀请的嘉宾：

君晟科技创新申月会议200808：5G、半导体、新能源

时间：8月8日周六下午14:00-19:00

地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F

现场会议直播腾讯会议号：505200346 密码：200808

主持人：翟金林博士人保资管研究总监、李蓉伏明资产总经理

主讲人：王胜申万副总策略首席@上海、武超则建投所长通信白金首席12-19第一@北京、邬博华长江副所长电新16-19第一@上海、谢亚轩招商宏观首席@深圳、郑震湘国盛电子19第二@上海、高永岗中芯国际CFO@上海。

会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安/君晟主持、李慧勇华宝基金副总/君晟主持、艾小军国泰基金总监、蔡峰南华基金助总/君晟主持、张海波人保资管/君晟主持、梁剑泰信基金总监/君晟主持、陈立秋国联安基金总监/君晟主持、田宏伟国融基金投资总监/君晟主持、董延平平安养老保险投资总监、陆玲玲太平基金研究总监；

王胜申万副总策略首席、武超则建投所长通信白金首席、邬博华长江副所长电新首席、谢亚轩招商宏观首席、郑震湘国盛电子首席、高永岗中芯国际CFO、陈杭方正计算机&科技首席、邓勇海通副所长石化首席、刘晓宁申万副总公用首席、刘洋申万计算机首席、冯福章安信军工首席、龚里兴业交运首席、李超华泰宏观首席、刘欣琦国君非银首席、徐佳熹兴业医药首席；

谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、李蓉伏明资产/君晟主持、郑楚宪宝樾投资/君晟主持、王进君富投资/君晟主持、王炫宽渡资产/君晟主持、廖发达境坦资产、袁鹏涛中域投资、黄树军永望资产、崔磊肇万资产、陈鹤明孟德基金、程海泳华夏财富创新、侯春晓上交所研究中心、沈月华精工钢构副总、杨士军同华投资董事长等约180人。

君晟领涨未月会议200718：全球/中国/科创策略、免税、军工

时间：7月18日周六下午14:00-19:00

地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F

现场会议直播腾讯会议号：122533126

主持人：王维钢博士常晟投资董事长、徐智麟钧齐投资董事长

主讲人：刘越男国君社服16-18第二@上海、冯福章安信副总军工14-19第一@上海、张忆东兴业副院长全球策略19第一@香港、王德伦兴业策略19第二@南京、张启尧国盛策略@上海。

7月18日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安/君晟主持、季家友人行上海总部主任、李慧勇华宝基金副总/君晟主持、蔡峰南华基金助总/君晟主持、张海波人保资管/君晟主持、梁剑泰信基金总监/君晟主持、陈立秋国联安基金总监/君晟主持、田宏伟国融基金投资总监/君晟主持、董延平平安养老保险投资总监、王乐乐富国基金量化投资总监、姜华建信基金、楚天舒浦银安盛基金总监、张萍平安银行上海分行投资总监、黄列浦银安盛基金研究总监、陆玲玲太平基金研究总监、刘利国汇添富基金；

刘越男国君社服首席、冯福章安信副总军工首席、张忆东兴业副院长全球策略首席、王德伦兴业策略首席、张启尧国盛策略首席、刘富兵国盛副所长金工首席、王涵兴业副院长首席经济学家、陈杭方正计算机&科技首席、邓勇海通副所长石化首席、刘晓宁申万副总公用首席、刘洋申万计算机首席、冯福章安信军工首席、龚里兴业交运首席、李超华泰宏观首席、刘欣琦国君非银首席、徐佳熹兴业医药首席、邬博华长江副所长电新首席、；

谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、李蓉伏明资产/君晟主持、郑楚宪宝樾投资/君晟主持、王进君富投资/君晟主持、王炫宽渡资产管理合伙人/君晟主持、廖发达境坦资产、袁鹏涛中域投资、黄树军永望资产、崔磊肇万资产、杨士军同华投资董事长。

2020年1月5日周日君晟己亥年收官会议，轮值主持人：李慧勇华宝基金副总，轮值主讲人：刘富兵国盛副所长金工14-17第一，行业金牌首席：杨勇胜招商食品18第一、张乐广发汽车16-18第一、陈杭方正计算机&科技首席。

1月5日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安/君晟主持、季家友人行上海总部主任、李慧勇华宝基金副总/君晟主持、蔡峰南华基金助总/君晟主持、张海波人保资管/君晟主持、梁剑泰信基金总监/君晟主持、王炫上投摩根基金总监/君晟主持、陈立秋国联安基金总监/君晟主持、田宏伟国融基金投资总监/君晟主持、楚天舒汇添富基金总监；

刘富兵国盛副所长金工首席、王涵兴业副院长首席经济学家、张乐广发汽车首席、陈杭方正计算机&科技首席、杨勇胜招商食品首席、刘洋申万计算机首席、韩轶超长江交运首席、鲍荣富华泰副所长建筑首席、冯福章安信军工首席、龚里兴业交运首席、刘晓宁申万副总电力首席、邓勇海通副所长化工首席、李超华泰宏观首席、刘欣琦国君非银首席、马太长江化工首席、刘高畅国盛计算机首席、徐佳熹兴业医药首席；

谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、李蓉伏明资产/君晟主持、郑楚宪宝樾投资/君晟主持、王进君富投资/君晟主持、郝一鸣润沃沣投资/君晟主持、廖发达境坦资产、袁鹏涛中域投资、黄树军永望资产、崔磊肇万资产、赵雪桂道仁资产、金洋睿通资产、申云祥益昶资产。

2019年12月1日周日下午13:30-20:30君晟亥月会议，轮值主持人：蔡峰南华基金/黄树军永望资产，轮值主讲人：王德伦兴业策略18第二，行业金牌首席：马鲲鹏申万银行16-17第二、袁豪华创地产金牛18第一、刘高畅国盛计算机16团队第三。

12月1日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、李慧勇华宝基金副总、蔡峰南华基金助总/君晟主持、张海波人保资管/君晟主持、梁剑泰信基金总监/君晟主持、王炫上投摩根基金总监/君晟主持、陈立秋国联安基金总监/君晟主持、田宏伟国融基金投资总监/君晟主持、楚天舒汇添富基金总监；

王德伦兴业策略首席，马鲲鹏申万大金融首席、袁豪华创地产首席、刘高畅国盛计算机首席、刘洋申万计算机首席、宋嘉吉国盛通信首席、杨勇胜招商食品首席、韩轶超长江交运首席、鲍荣富华泰副所长建筑首席、冯福章安信军工首席；

谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、李蓉伏明资产/君晟主持、郑楚宪宝樾投资/君晟主持、王进君富投资/君晟主持、郝一鸣润沃沣投资/君晟主持、朱丽天风证券、廖发达境坦资产、袁鹏涛中域投资、黄树军永望资产。

2019年11月2日君晟戌月会议，轮值主持人：郑楚宪宝樾投资，轮值主讲人：荀玉根海通副所长策略16-18第一，行业金牌首席：吴立天风副所长农业 15-16第一、吕娟建投董事总经理机械12-13/18第一、郭鹏广发环保15-18第一。

11月2日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、李慧勇华宝基金副总、吴东太平基金总经理、蔡峰南华基金助总/君晟主持、张海波人保资管/君晟主持、梁剑泰信基金总监/君晟主持、王炫上投摩根基金总监/君晟主持、陈立秋国联安基金总监/君晟主持、田宏伟国融基金投资总监/君晟主持、楚天舒汇添富基金总监；

荀玉根海通副所长策略首席、吴立天风副所长农业首席、吕娟建投董事总经理机械首席、郭鹏广发环保首席；

2019年10月7日周一重阳总量年度会议，轮值主持人：张海波人保资管，主讲：李迅雷教授中泰首席经济学家、施康教授香港中文大学终身教职（清华-港中大中国经济联合研究中心副主任）、赵晓光天风副总裁研究所所长、谢亚轩招商宏观首席、杨国平申万研究董事总经理。

10月7日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、刘郎申万菱信基金董事长、李慧勇华宝基金副总、翟金林华商基金上海总经理/君晟主持、聂挺进浙商基金总经理/君晟主持、陈星德德邦基金总经理、黄文峰兴业基金副总、李家春长信基金助总、刁羽中欧基金投资总监、蔡峰南华基金助总/君晟主持、张海波人保资管/君晟主持、梁剑泰信基金总监/君晟主持、王炫上投摩根基金总监/君晟主持、陈立秋国联安基金总监/君晟主持、田宏伟国融基金投资总监/君晟主持、楚天舒汇添富基金总监、赵志华中银基金基金经理、李欣华安基金经、许望伟长信基金经理；

李迅雷教授中泰首席经济学家、施康教授香港中文大学、赵晓光天风副总裁研究所所长、谢亚轩博士招商宏观首席、杨国平博士申万研究董事总经理、孟杰兴业建筑首席；

汪铭泉锐隆投资群委、徐智麟钧齐投资群委、谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、陈钢普之润群委、李蓉伏明资产/君晟主持、郑楚宪宝樾投资/君晟主持、王进君富投资/君晟主持、郝一鸣润沃沣投资/君晟主持、徐金胜国泰君安运营总经理、朱丽天风证券、廖发达境坦资产、袁鹏涛中域投资、黄树军永望资产、文武知几资产、崔磊肇万资产、梁文涛泓湖投资。

2019年10月前的参会记录在以往月份会议纪要中可查询到，在本月会议纪要删去。

（三）本次君晟会议发言要点：

（发言经嘉宾本人核对修订后才能录入会议纪要，发言嘉宾可以要求不披露姓名发言或不披露发言。为了机构投资者合规要求和避免影响其他投资者的交易决策，除了本场行业金牌首席推荐的个股外，机构投资负责人会场提及的个股不记入会议纪要。本会议严格执行证监会对公募基金投研负责人与投资银行研究机构从业人员相关合规规定，公募基金投研总监只以个人名义发表言论，不涉及公司及公司所管理的业务。）

A 王胜申万副总策略首席@上海

主题：全球定价的慢牛

核心观点：A股下半年总体来说是“风雨之后见彩虹”：当下或许仍有一些风雨需要应对（美股高估值以及美国疫情二次爆发、贸易摩擦的阶段性升级、新兴市场的汇率以及信用风险），但是我们将在2020年下半年逐步转向战略性乐观。

下半年仍有资本市场改革红利支撑科技股风险偏好的时间窗口，而中概股回归也提升了相关上市公司质量，从这个角度上来看，科技股的投资是“供给创造需求”。

主要内容：

从以下几点，对下半年的市场进行判断

一、最大的基本面是龙头集中度提高

我们判断A股市场进入慢牛，“慢”靠某些外部因素干扰，“牛”是因为一些内生逻辑产生的，核心的分子上的逻辑是产业集中度提升及国产替代，和经济没有关系，所以“牛”是内在的主因，不是和经济周期有关，这次前所未有的慢牛可能持续时间会很长，是一个全球定价的慢牛。

这轮最大的基本面不是经济，而是龙头集中度的提高，集中度的提升从2017年5月就开始，当时证监会政策变化、MSCI将A股纳入指数中，外资流入比例大幅提升。另一点，这一轮牛市，国产替代是科技股牛市非常重要的原因。

二、美元流动性驱动下人民币资产重估

这轮牛市的核心流动性不是因为中国宏观流动性的宽松，核心的因素是人民币资产在全球的重估再定价。由于美元中长期出现一些问题，导致人民币资产在全球的重估。

美国的财政赤字货币化和QE一样，“由奢入俭难”，使得美元中长期将走弱，使得美元的实际回报率吸引力大幅下降。全球金融资本必然在美国以外寻找第二个地区来进行多元化配置。全球金融资本的思想和行为和我们不太一样，他们的边际资金成本非常低，他们的行为模式是一二级联动。

三、为何能前所未有的“慢”

要保持冷静，在综合国力上，我们和美国还是有一定的差距，随着大选逐步邻近，特朗普的动作可能会有变形，短期会带来干扰，这反而也导致了“慢”。

大家除了担心制裁，还担心核心资产比较贵的问题，我们做了统计，周期品很便宜，核心资产确实很贵，所以核心资产可能会下跌。但是我们判断跌幅不深，大方向好的东西调整完还是会有人买。周期成长股的Alpha同样值得重视，我们已经推荐成功，但客观说，不是市场的长期主线。

四、一个反人性的结论：“泡沫”可能尚未结束

2017年以来，成长股和消费板块中的代表性行业，比如食品饮料、休闲服务和电子早已走出结构性牛市，行业估值分化度达到历史最高水平。国内市场今年产生很重要的一个变化是国内的公募也出现了集中度提升的趋势，我们统计了下，目前公募主动权益型基金经理共有1587人，其中管理规模200亿以上的有55人，合计管理规模占比43%，合计规模1.8万亿。50亿以上的基金经理有263人，占权益基金总规模比例的92%。他们的风格很难轻易改变。

所以，系统性的主线还是这些优质的高ROE的资产，蓝筹一定会估值修复，会获得绝对收益和某些阶段的相对收益，但系统性的切换不太可能。

五、指数趋势向上之后科技反身性更强

牛市中科技的弹性最大，新经济行业的赛道既有独特性也有共性，从长期景气度、生命周期所处阶段以及短期催化剂等维度筛选出了下半年新经济行业中相对占有的三个方向：半导体材料/设备、数据中心（IDC）、新能源汽车产业链，5G和新能源汽车这两条科技主线申万宏源研究从2018年末就开始大力推荐，代表报告《一年之计在于春》。我们还认为军工是最便宜的硬核科技，这方面申万宏源策略和军工行研团队底部推荐都很成功。

中概股的回归是解决好赛道没有好公司的问题，科技股的投资从来不怕贵，只怕没有新方向。科技板块的魅力就在于供给创造需求，中概股的回归正好解决好赛道没有好公司的问题。

总结：A股是前所未有的慢牛，牛市的基础是产业集中度的提升和国产替代，牛的分母的逻辑不是中国宏观流动性的而是美元流动性，外资旗帜鲜明、方向明确的买入中国核心资产。风险可能是来自于美元的阶段性反弹，但美元的中长期会是走弱的。结构上，当指数趋势确认向上时，科技表现最好。

B 汪铭泉-锐隆投资董事长/君晟群委

主题：短期风险波动加大，下跌是机会

核心观点：牛市进行到现阶段，波动将加剧，中美关系是市场大涨的掣肘因素，美国大选之前中美关系将对市场造成扰动，但是市场跌不深，跌下去是买入机会。应对市场扰动最好的策略是寻找可以起到对冲和刚性需求作用的板块，相对看好军工板块，板块涨幅不高，总市值不大，板块未来订单饱满。

C 王维钢-常晟投资董事长/君晟群委/君晟支持

主题：未来十年慢牛特征是市值增量持续向科技创新集中，提倡研发引导的中国创新指数投资策略

核心观点：

一、不认同全面牛市泡沫，调整后市场投资氛围重新转好，科技创新领涨行业龙头品种继续领涨。《大数据求是系列专题之不认同全面牛市泡沫，市值增量向科技创新经济集中是美中资本市场发展的共同路径-君晟领涨未月会议王维钢观点20200718》

二、中美摩擦还会持续加剧造成冲击，每次冲击后美中市场都会缓慢或快速的修复，冲击烈度呈现逐渐衰退的迹象，冲击造成的快速回落为新资金低位入场提供了难得的机会。

三、优秀基金经理今年所募千亿增量资金会强者自我强化，继续增持重仓配置的疫苗、半导体、互联网、消费电子等科技创新行业蓝筹股。

四、不赞同市场热点会从科技创新部门向金融地产周期部门转移的观点，未来十年慢牛的主要特征是市值增量将持续向科技创新集中，这是美中共同路径。

五、北向资金对中央意图有较强敏感性，是贯彻中央意图引领全市场投资者理性投资理念的风向标。量为价先，投资者要高度重视全市场成交额从上半年平均5千亿上升到下半年平均1万亿的客观事实，中国人民币权益和债券市场未来5-10年将持续扩容。人民币资产市场扩容测算过程和世界经济未来十年增长模型预测过程详见《大数据求是系列专题之开山篇：后疫情恢复期中国引领世界经济和人民币资本项下可兑换吸引全球投资者长期增配人民币资产市场-王维钢观点20200630》。

六、未来十年市场会呈现反复波动的慢牛趋势，未来十年最大的全球趋势就是美中政治外交军事领域持续博弈摩擦和美中经济科技领域持续竞争，短期冲击不改变市场长期趋势、也无法改变中国GDP在2029年实现超越美国的客观发展规律。

七、看好科技创新不意味着无视现阶段整体高估值而无原则看好创业板和科创板指数和成分股表现，中国最优秀的科技创新企业不只是在规模偏小的创业板和科创板成分股中。《大数据求是系列专题之美国中国系统重要性创新经济体SIIE市值预测-君晟科技创新申月会议王维钢观点20200721》指出，参考系统重要性和市值及盈利因素综合排序，君晟提出SIIE中国系统重要性创新经济体TOP10名单如下：腾讯、阿里、华为、字节跳动、美团、京东、金山小米、百度、网易、拼多多、滴滴（后备）。美中科技创新企业对标：脸书-腾讯/字节跳动/网易，亚马逊-阿里/京东、苹果-华为/小米、奈飞-腾讯+爱奇艺、谷歌-百度、微软-金山、推特-微博、PAYPAL-蚂蚁支付宝/京东数科、UBER-滴滴。

《大数据求是系列专题之寻找表征中国创新经济的最优投资策略：研发收入比引导的CII中国创新指数-君晟科技创新申月会议王维钢观点20200801》讨论过去十年美国系统重要性创新经济体群FAANGM TOP6组合如何改变美国资本市场市值增量构成的，以及中国系统重要性创新经济体群如何改变中国香港与大陆市场的市值增量结构。寻找对标TOP6的中国创新经济体集群，设立跨市场的CII中国创新指数全面表征中国创新经济蓬勃态势。市值增量主要来自于先进制造产业群和互联网产业群构成的创新经济体集群是不可阻挡的未来十年长期趋势。

D 武超则-建投所长通信白金首席12-19第一@北京

主题：TMT科技行业2020年下半年投资展望

核心观点：技术路径的变化叠加在新基建大主题下，底层的创新基础设施、中间的信息基础设施和最上层的融合基础设施，都是有确定性的投资机会，尤其在融合基础设施，很多点都是下半年大家可以关注的重点。

主要内容：

从以下四个维度，分享一下对下半年科技板块的一些观点：

一、技术面

首先，从技术本身来讲，科技行业最核心的是技术本身的变迁或者创新的节奏，它会决定整个板块或者说整个产业链有没有好的机会，或者有没有可能诞生一些牛股的公司出来。从去年到现在，5G带来了全球的新一轮技术创新的周期的一个开始。

除了5G本身，像云计算和整个终端的变革（比如说从消费电子走向汽车电子，还有智能家居），已经在发生非常大的变化。今年实际上受疫情影响最大的就是云计算，疫情对整个线上流量的爆发有了一个突飞猛进的催化和影响。今年我们看到一个趋势，不管是大B还是小B，不管是民营企业还是国企，都开始有上云的趋势。过去上云的企业以中小企业和互联网类型的民营企业为主，核心原因就是为了降低成本，但是到今年我们会看到很多非常关系国计民生的一些重要的领域，比如说金融行业、电力行业，和交通物流行业等，也开始有上云的趋势，他们上云并不仅仅是为了降成本，更重要的是提效率，上云会充分地影响后端的这种生产效率、前端的的响应速度，和应用的智能化水平等。所以这个进程是流量增长的一个非常重要的催化剂。

新一轮的技术创新仍然在加速，这个背景是以5G、云计算为代表的核心技术的一个驱动， 5G解决的是通路的问题，而云计算解决了底层的算力和效率的问题，最终它要通向的实际上是对整个底层的to C和to B的应用的又一个颠覆式创新，疫情是在加速这一过程。

二、政策面

今年最重要的一个概念就是新基建，按照发改委解释，其实新基建大概分三层，第一层是底层的基础创新或者说创新基础设施；第二层是信息基础设施，就像刚刚谈到的5G、IDC和云计算，其实就是信息基础设施；第三层叫融合基础设施，这个“融合”应该是新基建跟老基建的融合。如果按照这样去理解新基建，我认为新基建是希望能够把新技术当做一个提升效率或者说赋能的角色，能够跟传统行业融合起来，最终拉动传统经济新一轮的增长，或者说更高质量的增长。

这一轮技术革新应该叫产业+，因为这一轮技术革新中所有的技术，从它设计之初考虑的问题不再是简单的去连接线上跟线下去解决一些to C的场景，而是更多地想要去解决产业领域的问题，从这点上来讲，我认为接下来如何能够将这些基础的信息化工具跟传统产业融合起来会是政策的重点。一方面我们要去关注信息基础设施，它一定会带来传统基建的一个投资，比如说今年运营商的资本开支大概在3000亿左右，投资到5G上面的将近有一半，这是比较可观的。再加上上文说的阿里和腾讯的投资，投到信息基础设施上的大概有5000亿左右，这是一个比较大的规模。但是和传统行业相比仍有差距，未来如何才能拉动更高的投资，我认为必须将视野转向应用层，虽然硬件设施的确定性很高，但是接下来应用层的弹性会更大。

这里面我比较看好的几个方向包括：1）移动办公带来的企业Saas化；2）汽车智能化或车联网；3）工业互联网；4）VR和AR。

在整个政策向下，新基建毫无疑问是一个非常重要的主线，在这个领域，接下来大家在不管是产业还是投资的焦点，应该是从基建走向应用，在这个进程中产业赋能能够走多远很大程度会决定5G走多远。应用的领域会呈现百花齐放的局面，估值的想象力以及这种创新的变化会更多一些。

三、贸易摩擦

二季度科技板块表现不是特别好，最主要的原因就是大家对整个华为产业链比较担忧。现在国内的这些公司大部分还是以半导体设计为主，不管是中兴还是华为，以及大量的A股的半导体龙头公司，大部分都是在做设计的环节。而实际上核心的瓶颈是在制造，需要长期的投入和磨合才能突破，也就是说需要的不仅仅是是底层的团队和技术，最重要的还需要市场和时间。这就是为什么大家短期内对华为产业链保持一个相对谨慎的态度，与之相对应的就是大家在消费电子里更愿意去看好苹果产业链。

从长期逻辑看，在这样一个大背景下，国产化包括一些核心技术的底层的建设，对中国企业来讲就更重要，也意味着有更多机遇，更多机会。在整个国产化的路径下，相信一些真正有核心技术的公司会成为未来A股市场的核心资产，比如说正在回归的中芯国际等，从这个角度看，这条线会是未来A股市场的一个方向。

四、风险

第一个是疫情，目前我国的疫情控制相对明确，但是就全球来说还是有很大的不确定性。另外新冠疫情会不会常态化，对很多中小企业的影响非常大。

第二个，就科技领域而言，一个不确定性是中美关系，尤其以华为等龙头企业为代表，其实是一个双刃剑，对我们短期肯定还是会有影响，如果中美关系走向一个比较紧张的状态，科技可能是一个首当其冲的领域。

总结：第一点是整个的路径的变化，这是一个固有的基础规律，当下正在迅速地从网络化信息化走向数字化和智能化。第二点，在新基建大主题下，底层的创新基础设施、中间的信息基础设施和最上层的融合基础设施，都是有确定性的投资机会，尤其在融合基础设施，很多点都是下半年大家可以关注的重点。第三点，在具体的投资方向上，未来整个A股的分化趋势会比较明显，板块效应会减弱。接下来每个赛道里都会选出来一些龙头的好公司，相对指数有超额收益，而不是与整个板块同涨同跌。核心原因是一系列资本市场的改革，不管是注册制，定增，还是科创板等，会引导A股走向分化，资本也会变得更加理性，一二级市场的套利空间会越来越小，所以从这点上来讲，最终在选择上投资的选择上可能还是要坚守龙头。

E A-某公募机构领导

主题：看好军工板块在三季度的表现

从7月1日以来，指数表现非常的强势，这一点从我们的公募产品的规模增长情况可以看得出来，我们重点关注的方向是军工，核心的逻辑是有几方面：情绪面来看，近期军工板块的催化事件比较多。首先是中美摩擦再度升级，双方互相关闭总领馆，包括在新疆、香港、南海等问题上美方不断进行干涉；其次从2010年-2019年这过去十年来看，有八年在7-8月的时间段里中证军工指数是跑赢沪深300指数的，平均超额收益达到4％；最后当然还有我国在航天军工领域的突破，包括本次火星探测器“天问一号”升空以及此前北斗三号组网完成等等。基本面来看，军工行业二季度以及全年的业绩比较乐观。一季度是每年军工的生产淡季，装配运输也一定程度上受到疫情的影响。二季度行业复产复工有序推进，下游订单相比别的行业而言又比较确定，因此二季报业绩预计强于一季报业绩。全年来看，“十三五”末期叠加2015年军改影响减弱，今年或将有更多军品订单集中落地，行业业绩有望兑现。

F 邬博华-长江副所长电新16-19第一@上海

主题：把握全球需求的拐点——2020年长江电新中期投资策略

核心观点：新能源车：新能源车拐点降临，从中国驱动走向全球共振，欧洲高层减排战略坚定，碳排放支撑未来高增长。各国刺激政策加码，边际改善助力超预期，特斯拉竞争力不断验证，2021年迎来车型周期。国内上半年同比仍有承压，不过重视结构性改善，TO C占比已经从50%提高到70%，未来下半年中国进入30-40%增长中枢，海外欧洲进入50-60%增长中枢。光伏产业国内Q3淡季不淡，Q4或将迎最旺季度，黄金成长期开启，寻找景气中的景气。逻辑持续得到印证，估值具备提升空间。

主要内容：

全球来看，驱动新能源车市场发展的主要是中国、美国、欧洲三地，从发展节奏上看：1）新能源车最早发起于美、欧；2）2013年起国内在超额补贴下快速发展，逐步占据全球的半壁江山；3）欧洲市场随后发力，尤其是在2019年起占比将快速提升；4）美国市场在全球总量中处于收缩之势，不过特斯拉需单独看待，其全球化供货和车型序列丰富使得增速好于行业。过去国内产业链主要由中国驱动，一是中国的销量占比持续提升且接近五成，二是海外产业链主要为特斯拉-松下，国内企业渗透较低。站在当前时点看，我们认为行业无论从季度还是年度的维度看，均处于拐点前夜。国内在全年产销持平的预期下，下半年增速将修复至40%以上；欧洲销量更将再创新高，增速更为可观。同时展望后续几年，欧洲碳排放、国内双积分以及特斯拉的车型周期将共振向上，开启全球新能源车又一轮增速向上的新周期。在欧盟高层态度坚定的背景下，碳排放约束将推动欧洲新能源车销量高增长，我们估计2020年达到80-100万辆，2021年提升至140-160万辆，2022年政策底线仍将进一步抬升。我们认为2021-2022年才是特斯拉真正意义的产品大年，因为其在中国、美国市场分别推出的ModelY、Cybertruck将针对中美所热门的细分市场SUV和皮卡，叠加产能的进一步释放，预计需求的增长将更为强劲。综合来看，预计特斯拉2021年全球销量有望达到90-100万辆，同比增长再度提速，特斯拉产业链依旧是板块中最具确定性和弹性的一环。国内景气仍为明显修复，不过结构上的改善值得重视。国内市场自2019H2以来因补贴退坡而增速承压，2020年初以来在高基数下延续负增长，且疫情也造成需求恢复（尤其是运营端）放缓。不过，我们也观察到国内新能源乘用车结构上的改善悄然发生，从1-5月的交强险上牌数据看，To C、运营类、单位购买同比增速分别为-12%、-68%、-55%，To C端更是在4-5月恢复至正增长。可以看到，疫情加速了国内泡沫化需求的去化，真正内生增长的需求逐渐成为承接放量的主力。下半年转正确定性强，高低两端同步突破，类似可以对标2010年-2013前后的智能手机产业链（苹果、三星推出颠覆性产品的阶段）、2013年前后的光伏产业链（从单一国家驱动转向大国、全球驱动，周期性收敛、成长性突出）。市场会给予类似产业阶段非常高的估值溢价（苹果产业链、光伏产业链在该阶段PE-当年净利均以60倍为中枢）；因而当前新能源车板块的估值合理，考虑到下半年看明年的估值切换，仍有成长空间。

光伏产业国内Q3淡季不淡，Q4或将迎最旺季度，海外疫情影响优于预期，Q3环比改善明确。2020Q4在国内竞价平价项目集中并网及海外市场加速向上带动下，单季度全球装机预计超40GW，行业有望迎来史上装机最旺季度。光伏电站具有明显的投资属性，装机成本不断下降保障行业的投资回报率持续良好，在成本下降驱动的情况下，除去部分政策大幅调整或不可抗力外力冲击年份，全球光伏装机保持快速增长趋势。当前时点，疫情冲击下产业链价格大幅下跌，单晶PERC组件延续2019年下半年以来下跌态势，累计跌幅已经达到30%左右。组件价格的大幅下跌将直接带动装机成本下降，提高项目经济性刺激装机增长，我们预计疫情过后光伏行业装机需求恢复趋势明确。建议布局产业链景气环节。近期上述逻辑持续得到印证，隆基股份、通威股份的7月硅片、电池报价环比持平，综上，当前时点光伏行业基本面向上趋势明确，板块估值纵向来看处于历史中位偏上水平，具备一定估值提升空间继续重点推荐光伏板块投资机会。

G 黄树军-永望资产董事长

主题：市场呈现结构性牛市，把握结构性机会

核心观点：中美关系已经从科技战走向金融战，人民币汇率的走势对市场是否发生系统性风险的影响是至关重要的。管理层对资本市场的认识是前所未有的，盘面上经常出现跌下去很快拉起企稳现象。大盘上外资19年Q1流出10%，这一次调整流出500亿，存量1.12万亿，指数上比19年强很多，趋势上市场呈现慢牛、结构牛，对未来市场不悲观，把握结构性机会。围绕内需聚焦大消费，疫苗出来之前医药板块还可以挖掘，第三是军工产业，尤其是北斗产业链，第四是新能源车板块，关注大众产业链的投资机会。

H 高永岗-中芯国际CFO

主题：中芯国际介绍:晶圆代工行业需求强劲

核心观点：晶圆代工行业需求强劲，公司在成熟工艺平台要将底盘做大，在先进技术FinFET开发方面要往前追赶。

主要内容：

一、我们先介绍下公司中报的情况：

公司8 月 6 日发布中报业绩，公司公告 20Q2 实现营业收入 9.39 亿美元，同增 18.7%，环增 3.7%;归母净利 1.38 亿美元，同增 644.2%，环增 115%。今年整年晶圆代工行业的业绩都不错，行业景气看不太明显，但半导体的需求很强劲。半导体的需求在不管是成熟工艺还是先进工艺方面都很强。回到我们的中报，其中的亮点部分：

1）中国区的占比一直在提升，到2季度已经提升到66%的占比，这代表国内半导体公司越来越强，设计公司特别是在成熟的主流应用平台他们都做的很不错。

2）20Q2归母净利润1.38亿美元，同比增长644.2%，环比增长115%，业绩创单季新高。

3）Q3营收和毛利率指引比Q2要更好一些。预计Q3营收环比增长1-3%，在公司Q2产能利用率为98.6%的情况下，Q3环比仍有提升。此外公司预计Q3毛利率为19-21%，毛利率指引也比预期的要好。

二、简单介绍一下公司的情况：

中芯国际成立已经有20年了，成立前10年一直都在摸索阶段，从到11-17年公司慢慢稳定下来，从18年开始我们的目标很明确就是要成长。我们的目标是希望在国内站稳，把握国内半导体发展的机遇。目前公司的工厂分布在上海、北京、天津、深圳，把上海定位成研发中心，最近也打算在北方扩张生产基地。

公司目前采用的是多平台驱动的多样化成长战略，包含PMIC、HV、CIS、NOR/NAND等等，我们以市场需求为驱动，战略性拓展平台，不断创新产品平台，推动增长。公司目前在图像处理、电源管理等平台保持行业领先。

公司在先进制造的工艺开发上也步入轨道，通过给客户提供一站式FinFET全面解决方案确保长期工艺，目前我们可以提供IP支持、光罩制造、晶圆代工、凸块制造、设计服务、封装测试等。为更好的为客户服务，中芯国际正扩展丰富FinFET产品技术平台与组合以满足各种产品应用领域，目前覆盖的领域包括智能手机、智能电视、网络通信、无线连接、汽车电子、人工智能、物联网等。

总结一下，晶圆代工行业是全球高度分工，也是高度竞争，重资产、重技术、重人才的行业，关键是怎么在执行上做好。公司在成熟工艺平台要将底盘做大，成熟工艺的机会还非常多，市场需求还很旺盛；先进技术FinFET开发方面要往前追赶，没有先进工艺很难进入世界一流，公司在先进工艺上的策略是稳健上量。

I 李蓉伏明资产总经理/君晟主持

主题：市场化改革从供需两端均进入高速轨道，中国资本市场长期乐观

核心观点：从供给端来看，注册制改革落地，科创板注册制是成功的，创业板注册制马上开始，顺利的话明年主板注册制改革有望推进；需求端上来看，银行理财子公司成为独立法人，居民理财搬家进入股市开始落地，制度红利进入收获期，机构投资者进入最好的投资阶段。

今年的投资方向是消费、医药、科技三驾马车。消费医药属于标配，内部有分化，需要仔细选股。科技板块逻辑和业绩并存，苹果产业链、特斯拉产业链、华为产业链逐渐被市场认可。未来军工、半导体、新材料等国内大循环启动，产业链趋向完整，拥有核心技术或关键卡位的上市公司。例如航空航天、新能源车以及基于互联网、云平台架构的软件公司未来可以期待到万亿市值级别。

J 谢亚轩-招商宏观首席

主题：美元进入第三轮贬值阶段，由强转弱趋势显著

核心观点：1973年以来美元运行了“两轮半”周期，我们认为美元未来将进入一个持续走弱的趋势，完成余下的半轮美元下行周期。早在3月，我们即正确预判本轮美元转弱。3月22日美元流动性窘迫和人民币汇率走势中提出，当时的美元快速走强是美元流动性“窘迫”所致，这样的非常态必然不能持久，103的美元指数也远脱离美国经济的基本面，未来美元指数将出现回落，人民币走势将由弱转强。在5月6日的《不要只看到港元强，更要看到外溢效应》，我们再次强调这一观点。在5月30日的《人民币汇率当前的“斗而不破”》中明确指出：对未来两个季度美元指数的基准预测是下降至95以下，人民币兑美元回到7左右的水平。如果美元由强转弱，对大类资产的走势将带来以下影响：1、欧元、日元、新兴市场货币汇率和人民币汇率转强,2、大宗商品价格止跌回升。3、美元走弱有利于金价上涨。4、美元转弱与带动中国国债收益率上升和债券价格的下跌。5、美元指数回落，新兴经济体股指的表现将相对好于发达国家股指。

主要内容:

强美元可能是全球陷入长期停滞的重要原因。这是《从大萧条到长期停滞-我们是不是低估了汇率协调的作用》报告的核心观点，长期停滞的三个表现：低增长、低通胀和低利率，就如新冠病毒带来的心梗、脑梗和肺栓塞；特别是这样的状态同时期出现在全球多个经济体，这要求我们在分析其背后的成因时要重视寻找一个国际的，同时压低增长速度和通胀水平的因素，这个因素很可能是强美元。这里不展开，再次重复一下强美元导致长期停滞的逻辑：一是，强美元对美国经济产生收缩效应，压低增长和通胀；二是，强美元带来的强人民币对中国经济产生收缩效应；三是，强美元压低商品价格水平；四是，强美元导致贸易融资积极性下降，全球产业链贸易由盛转衰；五是，美元转强，新兴经济体货币汇率贬值压力显著上升，陷入货币危机的风险上升；六是，强美元使得土耳其等商品国家的经济基础动摇，国家风险上升；七是，强美元增大国际资本流动的波动性，抑制国际资本在国家之间的流动。吸取大萧条的教训，通过汇率协调来改变强美元的局面，有助于应对新冠疫情冲击，带动全球经济走出长期停滞状态。1985年至1992年，美元指数下降45%。以月度均值衡量，1980年7月，美元指数开始从84.6触底走强，美联储从1984年9月开始进入降息周期并快速降息，美联储于1985年2月、3月见顶，高点达到158.5、158.3，此后开始回落，“广场协议”签订于1985年9月，此时美元指数已较1985年3月下跌了12%。在广场协议后确实与日元的升值同步出现加速贬值，至1986年末继续下跌了24%。该轮美元指数弱势的最低点为1992年8月的80.8，较最高点下跌了45%。2002年至2008年，美元指数下降39%。2001年6月、7月美元指数达到119的高点，小幅回落后2002年2月又再度回升至119，筑成双顶之后，美元指数出现趋势性回落。促成了美元指数从2002年3月开始的趋势性回落。该轮美元指数回落的最低点为2008年4月的72.1，较最高点下跌了39%。美元指数未来可能下降30%，回到70左右的水平。2016年12月美元指数达到102的高点，后续有所回落但一直维持在较强水平，按照历史上美元的贬值幅度以及每轮高点的变化，我们估计本轮美元指数走弱的低点可能在70左右，但过程可能需要6年左右的时间。如果美元由强转弱，对大类资产的走势将带来以下影响：1、欧元、日元、新兴市场货币汇率和人民币汇率转强。美元与其他国家/地区货币兑美元的汇率显然有着最直接的相关性，大部分货币强弱都与美元呈现强负相关（具体汇率的相关系数随标价法不同而正负不同）。2012年以来欧元、加元与美元的相关系数为-1，人民币兑美元汇率为0.8，负相关程度均较高。若美元指数走弱，人民币汇率有望企稳回升，新兴市场货币有望摆脱承压的局面，发达国家货币中欧元、日元、加元、澳元等负相关性较强的货币升值的概率也最高。2、大宗商品价格止跌回升。美元指数与除纺织品以外的CRB各类指数、原油价格呈现非常显著的负相关性，这与我们历来认为美元强势是压制各类商品价格的因素之一，而商品价格上升通常伴随着弱美元阶段相符；在经济极度繁荣或经济危机的特殊时期，美元指数和商品价格会出现短暂的正相关关系。因此，美元指数的走弱带动大宗商品价格回升。3、美元走弱有利于金价上涨。黄金价格的相关性略低于其他商品，主要原因或在于风险事件频发在较多阶段对于黄金价格产生了显著影响，美元走弱有利于金价上涨，但同时也要考虑其他因素的影响。4、美元转弱与带动中国国债收益率上升和债券价格的下跌。美元指数与美债收益率的相关性并不明显，但与德债、中债、印度国债收益率均呈现出负相关关系，这可能意味着美元走强阶段通常对应着其他国家经济较差、因而利率水平下行的时期。反之，美元指数下行的阶段可能对应着部分国家长端利率的上升。5、美元指数回落，新兴经济体股指的表现将相对好于发达国家股指。有观点认为，以MSCI指数衡量的发达经济体股票市场（MSCI发达）与新兴经济体股票市场（MSCI新兴）走势的差异与美元指数有相关关系，即MSCI发达-MSCI新兴与美元指数同方向变动。这里我无意于解释其间的因果关系，不过据此推论：未来如果美元指数持续回落，新兴经济体股票市场的表现将相对好于发达经济体股票市场。

K C-某公募机构领导

主题：未来市场仍将维持科技、消费、医药的高位震荡格局，短期关注周期、军工

目前整个资本市场会处于一个宽幅震荡的格局，短期指数连绵不绝创新高的可能性不大，但在这个期间有很多结构性的机会，作为专业投资人需要把握。

以半导体为代表的高科技板块，由于前期市值较高，震荡幅度会比较大，医药板块因为疫情还没结束，未来可能还会平稳上涨。还有些普涨的板块，例如军工、周期股中有涨价的公司表现会比较好。未来整体市场还是处于科技、消费、医药中核心品种高位震荡的格局，市场也会发掘些短期低估值前景非常好的公司。

未来1-2个月更看好周期股，有3个逻辑：1、美元的贬值导致资源品的涨价预期。2、在疫情背景下，供给侧收缩还是比较严重的，可以注意到很多行业的中小企业倒闭了，也有些龙头企业复产复工了，近期涨价预期还是比较充分的。3、在疫情冲击下，国际航运业受到冲击，目前国际航运的价格也出现了大幅上涨，切断了一些国际贸易对于资源品的输送，比如化工，有些中高档的材料需要从日韩等国进口，但这些进口目前处于一个偏紧的状态，所以国内短缺情况也比较明显，因此一些资源品价格也出现了涨价，由于若干因素叠加，周期的行情处于潜在上升的时段。

另外一个可以关注的是军工，军工的逻辑：1、板块整体市值偏小，现在军工几个核心品种的市值在两三百亿左右，同样做高端装备或者芯片的一些其他上市公司，市值可能已经达到了500-2000亿的市值，这样的一个空间还是具有一定想象力的。2、军工的需求短期还是在的，科技含量还是非常高的。3、潜在的需求转换为收入利润可能性，这个可能性稍有不确定，因为以往军品生产是屡屡低于预期，包括透明性问题都是在做军工投资中要注意的。

L C-某公募机构总监

主题：长期看好科技、医药、消费，短期关注化工、券商

个人预期大宗周期这块有普涨的机会，但是持续性不好判断，未来1-2个月是不太好做的时间点，因为越来越接近美国大选，尤其是这周中美围绕大企业间的博弈，市场上的资金在转向比较保守的投资风格，应该会有些做绝对收益的投资者采取落袋为安的策略。短期的机会可能还是在前期有业绩但是没有启动的板块当中，类似化工和券商，但这不是个长期的逻辑，所以反弹的时间和空间都不好判断，短期在黄金、军工等板块也会有阶段性的配置机会，但从中长期角度看科技、医药、消费这三个行业虽然在短期也会有所扰动，但在未来仍然是市场的主线。

M Z-某公募机构领导

主题：市场趋势保守，布局低估值且有发展潜力的公司，为明年做准备

市场目前是趋于谨慎的，主要原因，在宏观流动性方面，从现在到年底流动性的边际效应该是在往下走的，也就是说不要期待会有像前期那样的流动性；另外一方面从数据上看，经济是企稳的，很多行业二季度有可能不是特别好，但是三季度、四季度会逐步改善。在这种情况下，股市其实进入了第二个阶段，经济已经企稳，流动性开始趋紧，所以要获得像前期那样比较高的收益率，难度会比较大。近期出台的保险入市的指引，看上去投资权益比重会增加，但事实上可能性并不大，保险公司加大权益入市比例是有前提条件的，要对保险公司资管能力进行打分排序之后，根据打分结构才能改变权益投资的比例，这项工作目前还没有完全展开，而且从近期的数据来看，保险公司在权益类的投资平均在14%左右，和过去几年数据差不多，按上限20%比例算，也就是达到了七成左右，所以保险资金加大入市的可能性其实不大。

目前市场最大的一个扰动，还是8月-9月份开始美国大选的电视辩论，大家也能看到美国针对中国的一些政策对经济还是产生了一定的冲击，最初从贸易走向硬件，再走向软件，对于一些高估值的软件冲击波是非常显著的，大家从周五腾讯的股价表现也可以看出。在这种情况下，应该会收缩战线，因为今年收益率已经达标了，后面更多的策略应该是要保证前期的收益率，整体权益占比应该是有所降低的，不太会再有博取更高收益率的想法，在这种情况下谨慎和保证收益率就成了更重要的事情，如果再做的话，可能更会去关注一些低估值的公司。

目前电子、消费、医药估值都已经偏高，只有部分周期品估值还算低，但有些也已经达到30-40倍了，在这种情况下，整体策略会偏谨慎，布局一些稳定且明年仍然有机会的个股，例如和石油相关的化工品种，还有一些工业品可能会去布局。这些是从短期来看的，包括后面还要观察创业板在实施和科创板一样的制度后，会给市场带来什么样的变化，目前情况还是要趋向于防守以及稳定。如果从长期看，为后面的投资做准备，还是要布局目前国内的短板，这些还是电子，电新和医药等。

N 王炫-宽渡资产合伙人/君晟主持

主题：市场目前以轮动为主，关注港股机会

现在市场要继续保持牛市或者慢牛的话，就需要要保持轮动的节奏，前期大家都看好的医药、科技、消费，从估值角度看确实已经到了非常高的阶段，如果资金再持续涌入的话，估值的泡沫就相对明显了。要保持健康持续的慢牛的话，市场要保持适当的轮动，逐渐在相对低估的或者落后的板块中寻找投资的机会，包括近期的军工股就是轮动的现象。

最近可以发现大家现在把目光慢慢投向了一些原来相对二线的、估值合理，增长又不错的小的公司上。市场不会去买一些低估值但没有成长性的绝对周期品种，肯定还是要找有成长属性的估值比较合理的公司，所以目前风格有点偏向于周期成长，其实这些现象都是轮动的现象，前期持续在涨的一些领头公司，估值已经到了上限了，还难继续突破，要维持资金继续涌入市场的一个牛市氛围，资金会不断的去找一些相对低估的、有催化剂的公司，这些都是在一个上升市场中正常的现象。

从中国整体资本上看，不应忽视港股市场，目前港股市场已经做了很大的变革，在港股中即使是科技领域，一些公司与国内同行业的公司相比，估值还是比较低的，在传统行业中存在明显的大幅度的折价，我们可以看到PB在0.5以下的公司也大量存在，可能大家认为这些低估值的公司是长期存在的，为什么这个阶段要关注，因为从市场制度的变化，两地市场政治、经济环境的变化，都在加速两地的资金、理念的迅速融合，如果要找估值和成长相对匹配较好的公司，在港股中机会更多一些，港股市场的还有很多可以挖掘的标的，而且在估值的分析上比国内公司有更坚实的逻辑和比较估值的框架。

接下来还是看11月份，等待美国大选形式明朗以后，全球市场会迎来的转机，市场可能在11月-12月会有个比较大的反弹，中国市场也会出现指数型的上升机会，那个时候条件可能会更成熟些。

O 崔磊-肇万资产投资总监

主题：市场波动带来“上车”机会，关注消费电子、新能源汽车、军工和新消费

当下A股，从结构上看，无论是政策面、产业面，还是投资者结构面都是有史以来最好的一个阶段，总量层面上的机会不太大，现在是在疫情的恢复期，但总量还是有上限，恢复到疫情之前的水平后，会出现停滞的状态，经济复苏导致利率回升这个角度不会有特别大的空间。

目前权益市场产品的收益率在持续改善，这使得理财市场出现历史性的“搬家”过程，这个过程远远还没结束。另外，资管新规推出延迟是对资本市场的利好，目前途中的震荡、估值的上升，包括阶段性的黑天鹅事件，都不会改变当下A股整体的投资结构方向和趋势，我们更倾向于认为目前的一些黑天鹅事件的发生，与美国大选临近有很大的关系。在这种背景下，市场出现波动，反而是能以更低的价格参与一些好标的的机会，而不是就此下车减仓的一个趋势性操作的开始。从过去一年半A股投资上看，获得较大投资回报的结构，不会给投资人特别舒服的进场机会，往往是市场有分歧的时候才会出现买点，才会出现阶段性相对合理的估值，给大家上车的机会。

目前的市场状态可能是这样的机会窗口又来临了，看好的方向包括消费电子、新能源汽车、军工和新消费，其中有几个方向有新的变化，第一个是电动车换电的模式，这个模式之前在行业内应用场景并不多，但是目前的政策有意在引导通过换电模式降低整车的成本，降低充电车充电的时间，进一步改善充电的弊端，提高使用体验，这将是个很有意义的产业方向，值得重点关注，因为换电模式的推进，会对换电的装备、换电运营商，包括电池本身带来新的机会，在目前电车板块估值情绪比较高涨的情况下，换电板块具有更大投资潜力。第二个是军工，整个军工板块目前投资热情很高，本轮军工行情还是有一定特点的，是以高技术含量的公司为主，尤其是目前中美科技战如火如荼，在纯内需、纯自主可控的领域出现这样的投资标的，是非常值得深挖的。第三个是新消费领域，和传统的基本消费不太一样，现在的一些基本需求已经被工业化生产的消费品所满足，但是目前还有大量的新型消费，是以一种培育型需求的模式展开的，这意味着很多消费的场景、内容、对象并不是消费者自发的需求，而是通过制造商、通过营销场景的培育，让消费者发现在某些领域有消费需求，由此带来消费活动的发生，这个是在传统的消费之外衍生出的一种完全新的领域，另外在叠加人口消费红利，这样的消费量还是比较庞大的，类似于新型的小家电的种草式的营销方式。

P 郑震湘-国盛电子19第二@上海

主题：中国电子的重构与崛起

核心观点：创新是决定电子行业的估值与持续成长的核心逻辑，本轮创新是由 5G 驱

动的数据中心、手机、通讯等历史上第一次共振。全球半导体投资关注中期供需的核心变量——需求与资本开支，疫情对短期需求会有一定扰动，但中期三大需求不受本质影

响。

主要内容：

一、苹果产业链快速恢复

目前产业推进的速度和我们之前预期的一样，从苹果产业链角度看，进入了5G的备货期，今年3-4月份市场较为悲观，和2017年很像， 2017年整个苹果产业增长一大波，但是因为定价有点问题，加上18年科创板被双杀，这次这一波5G的创新，从个人而言，一定是比较好的产品，原因如下：

1、苹果重新回到了高通怀抱；

2、机型的原因；

3、定价策略今年比较贴合市场；

4、5G换机时点，未来创新比较多；

5G未来随着市场预期可能会一步步往上走，在新机发布前，每个回调都是比较好的买入机会。

二、半导体行业加大国产化力度

半导体更加深化的国产化，以中芯国际为代表的这些半导体公司、设备材料等公司其实从订单量也是在加速的过程，相信后面基于国产化力度会上一个全新的台阶。5G华为这代的芯片麒麟已经绝版，但华为手机芯片已经有了更好很好的战略布局，未来华为手机在服务生态领域，会出一个非常大的资源的信息，高端手机会进一步增长。

同时今年基于5G上游制造端的全国产业链也会发生变化，最大变化是材料、设备的国产化进程初步打开了下游对上游的支持。今年515生态一个变化就是华为全面的立体式协同。技术公司不仅给你市场，还把专利、设计、研发体系全面推进。过去两年设计公司已经非常厉害了，超过了资本市场的预期，设计公司短时间接过了国产化任务。随着安卓系不断修复，6月开始到现在，现在看安卓系加快恢复过程。从9月份开始设计公司可能在成长利润上给投资者一份很好的答卷。

三、创新是决定电子行业的估值与持续成长的核心逻辑

产业逻辑在4月底已经很清楚了，逻辑没有发生变化，但是可选标的更多了。创新是决定了未来几年整个电子产业估值的情况。从现在来看，以5G为代表的，无论是5G手机、通信、数据中心、汽车电子、物联网等等核心的创新方向其实还在加速推进，虽然上半年因为疫情的原因，需求方面造成了部分的扰动，但是对于长期创新，包括台积电资本开支再继续加大，同时包括中芯国际，当然受国产化的原因，资本开支大规模往前推进。所以创新未来至少三到五年的周期，从今年开始是在一个提速过程中。上一轮创新之后，移动互联网引起了整个科技大浪潮，这一轮以5G为代表的这些类别，应该是一个大的超级数据时代到来，未来从硬件、软件都可以看到类似的创新过程，这也是科技投资非常重要的一个方向。

今年三大周期同步共振，最好的指标就是台积电，台积电不代表结构指数，但是代表创新指数，资本开支到达100多亿美金，这个就是未来的创新方向。由创新带来的需求增长的逻辑下，未来两到三年时间，科技的成长和估值是不用怀疑的。上一波大规模资本开始在09-11年，带来了移动互联网的大爆发，带来了整个科技行业的盛宴。这一轮从19年的年中正式开始，疫情只是中间的插曲。

从政策周期，目前芯片的政策没有反应在股价中。十年免税，在28NM以下制程，整个设计包括了制造封装晶圆材料，对市场是非常好的事情。很像80年代的美国，研究科技史，除了广岛协议以外还有美日问题协议，之后陆续出台对本国电子行业的扶持政策，带来了后来纳斯达克的盛宴。所以从未来的政策角度上来看，这次是长期的，对上游薄弱环节重点扶持政策，未来还会陆续出台其他扶持政策。

四、消费电子的核心龙头不断超预期

疫情这块，逐步进行恢复，保持乐观态度，大陆电子的产业地位在提升。Q2电子行业会延续Q1的高景气。中芯国际、台积电、联华等都超预期。消费电子的核心龙头也在不断超预期，在这一轮疫情影响下对中国工业不是坏事，相当于又一次全球产业的重新分工。这一次国内公司无论经营质量还是盈利增速都超过海外和台湾省。

从财务报表上看，新产品导致了公司边际在增加，包括歌尔、立讯。从市场份额看，因为疫情导致了海外供给不足，造成了我们的份额提升。近期和苹果链进行沟通的时候发现，除了这些因素还有一个苹果的主动识别性，2018年开始，苹果对供应链的控制和技术创新强度控制是不同的，以富士康为首的OEM老大，苹果还是要继续合作的，国内歌尔、立讯不断丰富产品线来增加他的话语权。目前苹果在对台湾厂商施压，把更多台湾产线搬到大陆。

今年资本市场业绩确定性强过估值。几个确定性强的行业，估值都很高。电子产业地位提升、市场份额提升，一旦市场需求提升，弹性会更大。未来业绩的增速会超过所有人的预期。

目前龙头公司加班加点，过去三年没有出现过这种情况，当然这里面有疫情带来的影响。苹果系和安卓系都不用担心。明年的增量都是看得到的。明年在疫情没有大规模冲击前提下，订单稳定持续，供应链公司按照自己的节奏安排，效率会进一步提升。苹果在明年手机增速起来后，肯定是比较好的。今年如果没有疫情，相关公司再多个30-50%的利润很轻松。

半导体这块，全球的行业周期是在逐步往上走，但是拐点确立还需要一个季度的数据。全球龙头对未来展望都不悲观。需求、资本开支、库存，目前资本开支和库存已经满足拐点确立要求。

Q 谢荣兴所长/君晟群委

主题：分享国企混改的逻辑：

1、混改及多元化经营

股东方通过公开受让方式转让公司的部分股权，通过混改有望吸引真正有实力的产业资本，可以进一步提升公司运营效率。另外公司的多样化经营，相比单一的以某业务为主的同行，在多样化业务协同、国内外布局、综合开发及经营能力方面具有显著优势。

2、业务板块分拆上市：公司董事长曾在公开场合透露会探索消费板块、基建板块业务分拆上市的可能性，但目前尚没有时间表。

3、有获得免税牌照的可能：公司落地上海首个保税展销场所，是进博会的重要展示交易平台。现已复制到全国十几个城市，如获得免税牌照，潜力非常大。

4、市盈率低，高分红。

R 徐智麟-钧齐投资董事长/君晟群委

主题：市场在现阶段需要盘整

市场格局还是没有变化，最多的争议在于医药、消费、科技股经过半年的涨幅，估值有些高了，但同时市场也有估值在5-6倍的，股息率达到6-7%的票，究竟应该如何选择。我也认同这种争议，我判断这些分歧可能到了中报以后会慢慢兑现。另外，我认为市场在现阶段是需要有所安静（盘整），除非成交量仍能维持万亿以上，但我判断往上拓展的空间也比较有限，向下的调整的空间也都有限。

S Z-某公募机构领导

主题：看好免税行业，未来5年行业空间非常大。

我是从18年底开始就认同A股将开启类似美股的长期结构性牛市，并逐步由机构投资者为主导。在这样的背景下，持有长期趋势向好行业的龙头，估值可能在某阶段偏高，但是对于机构投资者而言，满足于长期持有每年复合10%的收益率，所以他们敢在估值很高的情况下继续买入。虽然买入的阶段估值比较高，但后面可以通过业绩的增长来消化估值。

拉长时间看，继续看好医药、消费和科技板块，其中最看好的子版块是免税，这个行业的空间非常大，19年海南离岛免税加上内地的免税收入就有500亿，中国人去年在海外的免税消费金额是2000亿人民币，在海外消费的奢侈品是1200亿美金。国家是希望这一块的商品消费尽量多能回流国内。从海南离岛免税政策放开就可以看出，以后海南可能就是全球的消费中心，虽然主要是面对国人，未来的体量会非常大。这个行业有可能从2019年500亿规模增长到2025年4000亿的规模，很少能看到一个行业未来有这么高的增速。

T L-某公募机构领导/君晟主持

主题：市场三季度可能进入混乱阶段

我对市场中长期的看法还是看好，但是目前这个位置由于各种内外因素加上短期市场涨幅也有点多，所以我倾向在这个阶段会出现震荡。下行的空间可能不大，如果出现调整是继续买入的机会。

另外，我判断三季度市场有可能会变成混乱的时代，前期涨得比较多的股票短期休息，大家就会想低估值的那些票会不会有表现？我认为这需要看7-8月份的经济数据，如果这两个月的数据比较好，可能会有一些补涨，但能不能成为过去某几年到4季度风格切换还无法判断。从收益率相差角度看有可能，但是从后续资金的流动方向看可能性不太大，除非银行理财基金（低风险资金）进来配置这些低估值的板块。

U 袁鹏涛-中域投资总经理

主题：结构性行情，深耕个股

现在的市场主流资金还是公募和外资，外资可能不会配置中国的金融、地产，他们可能还是倾向配置从产业和企业的角度，从经营优势的角度去配置核心资产。所以现在的市场的主流资金都有类似这样的属性，就导致消费、医药、科技中的核心的资产的估值推到很高的位置。如果后面有低风险的资金慢慢入市，在低估值中的蓝筹股里面的一些好标的，也会慢慢走起来的。

大家现在似乎都接受了成长股的估值泡沫，但我看阶段性的泡沫确实存在也可能存在较长的时间，从17年以来大部分的主流的个股都是从供给侧的角度靠业绩驱动来推动行情的。在需求稳定的情况下，很难有很多行业按板块的发生供给侧的积极的变化，更多的还是板块中的个股的行为。结构性的行情就是因为不像过去的某些年份里上涨是整个板块的上涨，而是一个个股的自下而上的驱动，从这个角度分析，泡沫很高的一线的股票高位震荡，二线的基本面发生积极变化的股票慢慢补涨。从业绩的角度看，整个市场不具备大幅快速上涨的基础。

V 郑楚宪-宝樾投资合伙人

主题：8月份相对谨慎一些

个人认为8月中旬应该偏谨慎一点，原因有几点：8月15日前后有几件大事：和美国的谈判；创业板的注册制改革（历史上每次推出新的改革措施，股市都是表现的比较弱，如科创板、股改、股指期货等）；8月20日后半年报大多比较差；美国大选前的各种扰动。所以这个时间段应该谨慎点，但是大盘长期肯定是看好，有利的方面是现在资本市场政策还是比较宽松，机构特别是公募基金发行火爆，手握重金等待建仓，而游资化带来的赚钱效应又让市场有一定的韧性，大盘调整的空间不会太大，但个股差别会很大，行业继续看好军工

W T-某公募机构总监/君晟主持

主题：在高低两个方向上做均衡搭配

我也认为8月份指数可能就是震荡的行情，一个显著的特点就是行业轮动，行业轮动的本质是个股基本面的驱动，个股基本面是通过中报反应并修正的；另一方面有些个股基本面发生了变化，这个变化将慢慢体现在股价中。所以这种轮动行情只有抓住背后驱动力，才能获得超额收益。

接下来我的配置思路有两点：

1、在高低两个方向上做均衡搭配，高成长的方向我也认同创新成长是一个重要的方向，不能偏离这个赛道太远。但在阶段性的这个赛道的龙头估值太高了，也会考虑换成一些性价比更好的标的。

2、如果从含有期权的债券的角度看，一些偏价值的以银行为代表的一些公司的价值是在不断提高的，如果保险资金入市，他们可能会愿意建仓这些，因为他们的预期收益率就是每年6-7%，不愿意去冒太大的风险。现在流动性不缺的情况下，这块洼地会被填平，是有配置价值的。

X T-某公募机构领导/君晟主持

主题：积极关注各行业涌现的创新的亮点

2019年中央决定推出科创板等系列资本市场制度安排时，抱定的就是市场化、法制化宗旨、彻底扭转以往牛短熊长局面的初心和决心。资本市场的投融资制度能更好的契合中国产业转型升级，中国权益市场的生态会迎来一个十年以上的繁荣期，我们对市场长期趋势保持乐观。

中美摩擦对市场的扰动肯定有，但不会影响我们的乐观判断。中央工作会议在谈到十四五规划制定时，提出要把“顶层设计”和“问计于民”结合起来，这个治理思路值得肯定。中国的增长动力来自于“全方位创新”。这个点也是把得比较准的。大国竞争就是治理水平的竞争，中国正走在正确道路上，这为资本市场持续走强奠定坚实基础。建议大家持续关注科技创新、文化创新等各方面的创新，抓住创新带来的投资机会。

其他嘉宾发言不披露。

为了让君晟头脑风暴约会的参会机构投资人能充分受益于君晟约会分享的干货对投资的指导意义和把握行业投资机会，并让全体发言嘉宾有时间修改自己的发言，会议纪要一般延迟三~五个交易日后再对外推送改定稿。

（四）历次君晟会议问卷调查结论：

1、君晟嘉宾最关注的重点行业：

参加问卷调查的嘉宾对重点行业的关注程度变化比较记录：

2020年7月中旬君晟嘉宾最关注的行业是：军工、医药、新能源、计算机、电子。

2019年12月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源，有色，建材，化工、汽车、传媒、电子（并列第四）。有色建材化工三个周期行业少见地跻身前列。

2019年11月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、汽车、传媒、电子、医药。

2019年10月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、计算机、医药、通信、新能源。

2019年9月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、通信、计算机、医药、新能源/传媒/非银并列。

2019年8月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、医药、军工、计算机、汽车。

2019年7月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、通信、计算机、新能源、非银、军工。

2019年6月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、新能源、计算机、电子、医药、非银。

2019年5月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、计算机、通信、电子、医药。

2019年4月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、计算机、医药、电子、新能源。

2019年3月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：军工、计算机、电子、通信、新能源。

2019年2月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、电子、计算机、新能源、非银。

2019年1月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、新能源、军工、计算机、传媒。

2018年12月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、医药、新能源、军工、计算机。

2018年10月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：通信、地产、非银、新能源、医药。

2018年7月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、建材、钢铁、化工、计算机、电子、新能源。

2018年6月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、计算机、军工、新能源。

2018年5月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、新能源、化工、军工。

2018年4月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、计算机、军工、通信、电子、新能源。

2018年3月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：计算机、医药、军工、电子、新能源。

2018年2月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、地产、医药、有色、计算机。

2018年1月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、银行、地产、非银、军工。

2017年12月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、有色、化工、新能源、军工。

2017年11月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、电子、军工。

2017年10月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、电子、银行、非银。

2017年9月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：计算机、新能源、电子、医药、通信。

2017年8月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：化工、计算机、有色、新能源、医药。

2017年7月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、有色、化工。

2017年6月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、新能源、家电。

2017年5月中旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、传媒、新能源、非银、医药。

2017年3月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是新能源、军工、医药、汽车。

2017年2月中旬君晟嘉宾最关注的行业是医药、军工、有色、食品。

2017年1月中旬嘉宾最关注的行业是军工、医药和化工。

2016年11月中旬嘉宾最关注的行业是建筑和化工。

2、君晟嘉宾最关注的宏观策略金工议题：

2020年7月中旬君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、地缘冲突、中美金融贸易政策、金融监管。

2019年12月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、财税改革、金融监管、发行监管，中美金融贸易政策冲突关注度从第三位下降到第五位，财税改革关注度从第四位上升到第二位，一带一路和地缘冲突的关注度维持低位。

2019年11月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、金融监管、中美金融贸易政策冲突、财税改革，行业轮动关注度显著上升到首位，中美金融贸易政策冲突关注度再次上升，一带一路和商品价格波动的关注度维持低位。

2019年10月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：金融监管、行业轮动、财税改革，金融监管关注度显著上升到首位，中美金融贸易政策冲突关注度显著下降，一带一路和商品价格波动和地缘冲突的关注度维持低位。

2019年9月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、行业轮动、财税改革，财税改革关注度升到第三位，地缘冲突关注度显著下降到最后，发行改革和一带一路的关注度维持低位。

2019年8月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、行业轮动、金融监管，中美金融贸易政策冲突升到第一位，地缘冲突和财税政策改革关注度显著上升，国企改革、一带一路的关注度维持低位。

2019年7月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、中美金融贸易政策冲突、金融监管，中美金融贸易政策冲突升到第二位，商品波动的关注度继续上升，国企改革、一带一路的关注度维持低位。

2019年6月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、金融监管、中美金融贸易政策冲突，行业轮动和金融监管升到首两位，金融监管和商品波动的关注度再次上升，国企改革、一带一路、地缘冲突的关注度维持低位。

2019年5月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、国企改革、财税改革，中美金融贸易政策冲突升到首位，发行改革、金融监管的关注度有所回落，一带一路、地缘冲突、商品波动的关注度维持低位。

2019年4月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：国企改革、行业轮动、发行监管改革、金融监管力度，国企改革攀升到首位，财税改革、中美金融贸易政策冲突的关注度有所回落，一带一路、地缘冲突、商品波动的关注度维持低位。

2019年3月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、发行监管改革、财税改革，行业轮动关注度升到首位，发行监管改革关注度升到次高位，金融监管力度变动、中美金融贸易政策冲突从最受关注有所回落，国企改革、一带一路、地缘冲突、商品波动的关注度维持低位。

2019年2月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：金融监管力度变动、中美金融贸易政策冲突、行业轮动，金融监管力度变动关注度升到首位，发行监管改革关注度维持高位，财政税收政策改革从最受关注有所回落，地缘冲突、国企改革、一带一路的关注度维持低位。

2019年1月末君晟嘉宾最关注的议题前三位：财政税收政策改革、中美金融贸易政策冲突、行业轮动，金融监管力度变动和发行监管改革关注度维持高位，国企改革、一带一路、地缘冲突的关注度维持低位。

3、君晟嘉宾对上证指数所在区间预测：

2020年7月中旬嘉宾对2020年9月30日上证指数预测中值大幅调高到3300点，预测范围收敛于3200-3600点区间，预测3200点以上比例80%。

2019年12月末嘉宾对2020年3月31日上证指数预测中值大幅调高到3200点，预测范围大幅调高300点收敛于3100-3400点区间，分布区间有较大上行，预测上涨到3100点以上的受访者比例81%。2019年11月末嘉宾对2019年12月31日上证指数预测中值2900点，预测范围回落收敛于2800-3000点区间，分布区间有较大下行，预测上涨到2900点以上的受访者比例65%。

2019年10月末嘉宾对2019年12月31日上证指数预测中值3100点，预测范围收敛于3000-3200点区间但分布区间下行，预测上涨到3000点以上的受访者比例81%。

2019年9月末嘉宾对2019年12月31日上证指数预测中值3100点，预测范围收敛于3000-3200点区间，预测上涨到3000点以上的受访者比例77%。

2019年8月末嘉宾对2019年9月30日上证指数预测中值3100点，预测范围收敛于3000-3200点区间，预测上涨到3000点以上的受访者比例77%。

2019年7月末嘉宾对2019年9月30日上证指数预测中值3000点，预测范围收敛于2900-3200点区间，预测上涨到3000点以上的受访者比例77%。

2019年6月末嘉宾对2019年9月30日上证指数预测中值3150点，预测范围收敛于3000-3300点区间，预测上涨到3100点以上的受访者比例68%。

2019年5月末嘉宾对2019年6月30日上证指数预测中值2900点，预测范围收敛于2700-3100点区间，预测上涨到2900点以上的受访者比例维持62%。

2019年4月末嘉宾对2019年6月30日上证指数预测中值3100点，预测范围收敛于3000-3400点区间，预测上涨到3100点以上的受访者比例维持60%。

2019年3月末嘉宾对2019年6月30日上证指数预测中值3200点，预测范围收敛于3000-3400点区，预测上涨到3100点以上的受访者比例合计上升到59%，高达48%预测上涨到3200点以上。

2019年2月末嘉宾对2019年3月31日上证指数预测中值2900点，预测范围收敛于2800-3100点区间，预测上涨到2900点以上的受访者比例合计上升到60%，高达40%预测上涨到3000点以上。

2019年1月末嘉宾对2019年3月31日上证指数预测中值2700-2800点，预测范围收敛于2600-2900点区间，预测上涨到2700点以上的受访者比例上升到69%。

（五）君晟常驻天团机制和轮值行业金牌机制：

君晟会议暂时有君晟常驻天团至少九位宏观策略金工总量领域大咖轮值担纲主讲人：苏雪晶原中信建投所长、张忆东兴业副所长全球策略首席、荀玉根海通策略首席、杨国平申万金工首席、李慧勇华宝基金副总裁/原申万宏观首席、谢亚轩招商宏观首席、任泽平恒大首席经济学家/原方正所长首席经济学家、王涵兴业首席经济学家、王胜申万副总策略首席、郭磊广发宏观首席、刘富兵国盛副所长金工、黄文涛建投副所长固收宏观。今后亦欢迎其他业界大咖自愿加盟君晟常驻天团。

受会议时间限制，16-17年月度会议暂定只邀请1-2名金牌行业首席担任轮值主讲人，18-19年月度会议金牌行业首席增加到4-5人。君晟根据每月末问卷星调查系统的全国机构投研总监票选结果确定邀后续月份讨论的行业。历次君晟月度会议分别邀请的主讲行业金牌首席有：2016年10月30日徐佳熹兴业医药首席14/16-17年第一和11月27日冯福章建投军工首席14-17年第一，2017年1月22日韩其成国君建筑首席(11-12年建材第一)，2月26日董广阳招商食品首席15-17第一、徐佳熹兴业医药首席14/16-17第一，4月2日葛军长江副所长12年有色第一、徐佳熹兴业医药首席，4月23日邹戈广发建材首席16第一、邬博华长江电新首席16-17第一，6月3日胡又文安信研究总经理计算机首席14-17第一、赵湘怀安信副总金融首席非银16第一、冯福章安信副总军工14-17第一，7月2日张乐广发汽车首席16-17第一、郭鹏广发环保首席15-17第一，7月30日吕娟方正副所长机械14第一、杨仁文方正副所长传媒15第一，8月27日刘晓宁申万电力环保15-17第一、孙金钜国泰君安中小盘16-17第一，9月24日徐春长江家电14-17第一、邹戈广发建材16第一、李跃博兴业副所长社服15-17第一、马军方正通信15第三17第二，11月4日董广阳招商食品15-17第一、韩振国方正所长军工16-17第二、汪立亭海通商业15第一，12月2日周海晨申万副总轻工10-13/15-17第一、龚里兴业交运15-17第一、陈佳长江农业16第三17第一、王鹤涛长江钢铁13-17第一，

2018年1月7日罗立波广发机械首席16第二17第三、王华君中泰机械首席、刘欣琦国君非银17第二，2月4日马鲲鹏申万银行16-17第二、鄢凡招商电子14-15第二17第三，3月4日孙金钜新时代所长中小盘16-17第一、武超则建投通信12-17第一、巨国贤广发有色13-14/16-17第一，3月31日李俊松中泰煤炭15-17第二，5月6日马军方正通信15第三17第二、董广阳华创所长食品15-17第一，6月3日邬博华长江电新16-17第一、徐佳熹兴业医药 14/16-17第一、冯福章安信副总军工14-17第一、汪立亭海通商业15第一，7月1日刘晓宁申万副总电力15-17第一、邓勇海通石化15-17第一、龚里兴业交运15-17第一，8月5日胡又文安信研究总经理计算机14-17第一、徐留明兴业化工17第一、李跃博兴业副所长社服15-17第一、沈涛广发煤炭14-17第一、邹戈广发建材16第一，9月2日赵湘怀安信副总非银16第一、吴立天风农业副所长 16第一、孙金钜新时代所长中小盘16-17第一、曾光国信社服10-11第二16-17第三，11月4日王鹤涛长江钢铁13-17第一、张乐广发汽车16-17第一、刘洋申万计算机16第三，12月2日杨仁文方正常务副所长传媒15第一、乐加栋广发地产17-18第一、周海晨申万副总轻工10-13/15-18第一，

2019年1月6日董广阳华创所长食品15-17第一、笃慧中泰副所长钢铁15-18第二、马鲲鹏申万银行16-17第二，1月27日冯福章安信副总军工14-18第一、徐佳熹兴业医药 14/16-18第一，3月3日武超则建投所长通信12-18第一、穆方舟国君轻工14第一15-17第二、刘欣琦国君非银16-18第二、杨勇胜招商食品18第一、陈奇中泰农业15-16第二17-18第三，3月31日李跃博兴业副所长社服15-18第一、苏晨兴业电新17第二18第一、旷实广发传媒18第一、赵湘怀光大非银16第一，5月5日袁豪华创地产金牛奖18第一、范超长江建材18第一、龚里兴业交运15-18第一、孙金钜新时代所长中小盘16-18第一，6月2日鲍荣富华泰副所长建筑18第一、刘洋申万计算机18第二、邓勇海通石化15-17第一、刘越男国君社服16-18第二，7月7日刘晓宁申万副总电力15-18第一、管泉森/徐春长江家电14-18第一、鄢凡招商电子18第二，8月4日戴志锋中泰副所长银行18第二、潘柬天风电子17第二、邬博华长江电新16-17第一，9月1日刘洋申万计算机18第二、邹润芳天风副所长机械15-17第一、孙金钜新时代所长中小盘16-18第一，10月7日，11月2日吕娟建投副所长机械12-13/18第一、郭鹏广发环保15-18第一、吴立天风副所长农业 15-16第一，12月1日马鲲鹏申万银行16-17第二、袁豪华创地产金牛18第一、刘高畅国盛计算机16团队第三。

2020年1月5日杨勇胜招商食品18第一、张乐广发汽车16-19第一、陈杭方正计算机&科技首席，2月16日鲍荣富华泰副所长建筑18第一、沈涛广发煤炭14-19第一、王聪国君电子18第三，3月1日邓勇海通副所长石化15-17/19第一18第二、刘晓宁申万副总电力15-19第一、范超长江建材18-19第一，3月29日裘孝锋光大副所长石化18第一、孙金钜开源总裁助理兼所长中小盘16-18第一。

2019年4月起增设君晟精选会议机制：2019年4月15日周一许兴军广发电子17-18第一，4月20日周六王鹤涛长江副所长钢铁12-18第一、马太化工18第二、韩轶超交运、魏凯石化、毕春晖建筑，4月25日周四冯福章安信副总军工14-18第一、裘孝锋光大副所长化工/石化18第一，5月11日周六范杨国君家电15-17第二、董广阳华创所长食品15-17第一，5月18日周六陈佳长江农业17-18第一、侯宾东吴通信首席，5月23日周四周海晨申万副总轻工10-12/14-18第一、杨勇胜招商食品18第一，6月13日周四徐佳熹兴业医药14/16-18第一、王聪国君电子18第三，6月28日周四张乐广发汽车17-18第一、苏晨中泰副所长电新18第一，7月19日周五胡又文安信研究总经理计算机14-18第一、刘欣琦国君非银18第二，7月28日周日杨仁文方正所长传媒15第一、何翩翩天风海外17第二、陈杭西南电子新经济首席，8月16日陈奇中泰农业17第二、杨勇胜招商食品18第一、徐佳熹兴业医药14/16-18第一，9月12日冯福章安信副总军工14-18第一、巨国贤广发有色13-14/16-18第一、谢春生中泰计算机首席，9月19日武超则建投所长通信12-18第一、石泽蕤建投计算机首席、许兴军广发电子17-18第一，10月20日罗立波广发机械16/18第二、管泉森长江家电14-18团队第一、邬博华长江电新16-17第一，11月7日董广阳华创所长食品15-17第一、穆方舟国君轻工14第一15-17第二、杨天明华泰农业首席，11月23日汪立亭海通商业15第一、龚里兴业交运15-18第一、徐佳熹兴业医药14/16-18第一，12月12日宋嘉吉国盛通信16第二、王聪国君电子18第三、旷实广发传媒18第一，12月19日刘越男国君社服16-18第二、赵湘怀光大非银16第一、孟杰兴业建筑18第二。

2020年1月15日苏晨中泰副所长电新18第一、冯福章安信副总军工14-19第一、邹润芳天风副所长机械15-17第一，

7月18日刘越男国君社服16-18第二、冯福章安信副总军工14-19第一、

8月8日武超则建投所长通信12-19第一、邬博华长江副所长电新16-19第一，

9月26日范超长江建材18-19第一，

7月30日刘洋申万计算机18-19第二、旷实广发传媒互联网18-19第一、陈杭方正科技首席、蒯剑东方电子首席，

8月20日刘欣琦国君非银18第二、马鲲鹏申万银行19第一、龚里兴业交运15-19第一，

9月10日徐佳熹兴业医药 14/16-19第一、董广阳华创所长食品15-17/19第一、汪立亭海通商业15第一，

行业金牌首席来自国君、海通、申万、兴业、广发、建投、安信、招商、长江、方正、天风、华创、新时代、国盛、中泰、华泰、国信等投行研究机构。君晟还会邀请个别有重大机会行业的首席作为嘉宾参加。

（六）历次君晟会议综述与通告：

1、君晟月度会议综述：

君晟月度会议具体日期为2016/10/30，11/27，12/22；

2017/1/22，2/26，4/2，4/23，6/3， 7/2， 7/30，8/27，9/24，11/4，12/2；

2018/1/7， 2/4，3/4，3/31，5/5， 6/3， 7/1， 8/5， 9/2， 11/4，12/2；

2019/1/6， 1/27，3/3，3/31，5/5， 6/2， 7/7， 8/4， 9/1， 10/7，11/2，12/1。

2019/1/5， 7/18， 8/8， 9/26， 11/1，12/6。

2016年10月30日郑楚宪宝樾主持的首次君晟会议（张忆东兴业副所长12-14策略第一，杨国平申万金工首席主讲），

2016年11月27日是蔡峰华商基金主持的丑月君晟会议（苏雪晶中信建投所长，李慧勇申万宏观首席主讲），

2016年12月22日君晟颁奖礼：12月22日下午13:00-21:30是长江王鹤涛钢铁首席与方正杨仁文副所长传媒首席、国君刘欣琦非银首席、招商谢亚轩宏观首席四位金牌首席承办的君晟铂金奖颁奖礼暨酒会，君晟邀请全国公募保险机构高管及投研负责人和新财富本土最佳团队十大研究所所长及26个行业15或16年金牌首席各一位及宏观策略金工各三位首席大咖以及全部君晟群委李迅雷老师、吴宽之老师、谢荣兴、谭晓雨、王维钢、杨国平、徐智麟、陈钢、汪铭泉及君晟约会主持人出席，活动包括七轮金牌首席行业首选股君晟头脑风暴新年特别场和（宏观三人行上半场、所长首席峰会、策略、金融创新、港股、宏观三人行所长峰会、业界领袖峰会）七轮专场辩论和七轮颁奖，到会专业人士累计120人；

2017年1月22日是王继青董事长和韩其成国泰君安建筑首席主持的丙申年收官茶话会（李慧勇申万宏观首席和王胜申万策略首席主讲），

2017年2月26日孙建平国君副所长和谢亚轩主持的丁酉年开春茶话会（张忆东兴业副所长和谢亚轩招商宏观首席主讲），

2017年4月2日聂挺进浙商基金副总主持的二季度策略会（荀玉根海通策略首席主讲），

2017年4月23日是谭晓雨国联安基金总经理主持的辰月会议（苏雪晶中信建投研究所所长、王德伦兴业策略首席主讲），

2017年6月3日杨国平申万金工首席主持的巳月会议（杨国平申万金工首席主讲），

2017年7月2日是王维钢常晟主持的午月会议（李慧勇申万宏观首席主讲），

2017年7月30日翟金林博士华商基金主持的未月会议（刘富兵国泰君安金工首席主讲），

2017年8月27日李蓉伏明主持的申月会议（谢亚轩招商宏观首席），

2017年9月24日王进君富投资董事长主持的酉月会议（荀玉根海通策略首席，张忆东兴业副所长主讲），

2017年11月4日郑楚宪宝樾投资主持的戌月会议(李慧勇申万宏观首席、任泽平方正首席经济学家），

2017年12月2日蔡峰华商基金主持的亥月会议（王德伦兴业策略首席、王胜申万副总策略首席）；

2018年1月7日王继青滚石投资董事长主持的丁酉年收官子月会议（王涵副所长宏观首席、李慧勇申万宏观首席、黄文涛建投固收宏观首席），

2018年2月4日黄燕铭国泰君安所长/崔磊禧域资产总经理主持的立春开年会议（谢亚轩招商宏观首席），

2018年3月4日聂挺进浙商基金总经理主持的惊蛰寅月会议（苏雪晶中信建投所长、郭磊广发宏观首席），

2018年3月31日谭晓雨国泰君安主持的卯月会议（荀玉根海通策略首席、戴康广发策略首席），

2018年5月6日杨国平申万主持的立夏辰月会议（杨国平博士申万金工首席），

2018年6月3日王维钢常晟主持的巳月会议（李超华泰宏观首席、张忆东兴业副所长全球策略首席），

2018年7月1日翟金林华商基金主持的午月会议（王德伦兴业策略首席），

2018年8月5日李蓉伏明资产主持的未月会议（王胜申万副总策略首席）,

2018年9月2日王进君富主持的申月会议(张忆东兴业副所长全球策略首席)，

2018年11月4日蔡峰南华基金主持的戌月会议(郭磊广发宏观首席)，

2018年12月2日郑楚宪宝樾主持的亥月会议(荀玉根海通副所长策略首席)，

2019年1月6日董广阳华创研究所所长/徐智麟钧齐主持的戊戌年收官会议（刘富兵国盛副所长金工首席），

2019年1月27日王继青滚石投资主持的己亥年开年会议（王胜申万副总策略首席、王涵兴业首席经济学家），

2019年3月3日聂挺进浙商基金总经理主持的惊蛰会议（谢亚轩招商宏观首席），

2019年3月31日谭晓雨国泰君安主持的卯月会议（王德伦兴业策略首席）,

2019年5月5日王维钢常晟投资/袁豪华创地产首席主持的辰月立夏会议（荀玉根海通副所长策略首席），

2019年6月2日黄燕铭国泰君安研究所所长主持的巳月会议（李超华泰宏观首席、陈果安信策略首席），

2019年7月7日翟金林华商基金上海总经理主持的午月会议（张忆东兴业副院长全球策略首席、林晓明华泰金工首席），

2019年8月4日李蓉伏明资产主持的未月会议（王胜申万副总策略首席），

2019年9月1日王进君富投资主持的申月会议（郭磊广发宏观首席），

2019年10月7日张海波人保资管主持的重阳会议（李迅雷中泰首席经济学家、赵晓光天风副总裁、谢亚轩招商宏观首席、杨国平申万研究董事总经理），

2019年11月2日郑楚宪宝樾投资主持的戌月会议（荀玉根海通副所长策略首席），

2019年12月1日蔡峰南华基金主持的亥月会议（王德伦兴业策略首席）,

2020年1月5日李慧勇华宝基金副总裁主持的己亥年收官会议（刘富兵国盛副所长金工首席），

2、君晟会议机制重启通告20200714：

2020年1月5日君晟辛亥年收官会议和1月15日君晟高端装备精选会议后，君晟研究社区通告将根据各主要券商与公募机构恢复正常现场会议工作机制的时间表再从线上交流恢复为现场会议，祝福各位君晟朋友的家人亲友百病不侵、安度疫情大劫。

我们承诺过待到春暖花开时，我们劫波渡尽兄弟再见。历经疫情肆虐、全球经济衰退和中国绝地反击领导全球复苏的过山车洗礼，如今夏花已灿烂，时隔半年君晟研究社区自2020年7月14日恢复君晟会议机制。

君晟会议机制更新架构如下：

君晟总量年度会议每年秋季一次，13:30-19:30。

君晟月度会议每月月初周末一次，14:00-19:00。

君晟部门精选会议每月1-2次，每季不超过10次为期半年，工作日下午15:30-19:30。

全部现场会议通过腾讯会议直播，向全国公募保险证券私募机构投资研究负责人开放。

君晟部门精选会议由10位公募保险机构中高级管理人员任轮值主持人并自选会址。

君晟月度会议由逾12位公募保险证券私募机构负责人担任君晟群委/君晟主持人轮值主持，地点为浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F。

君晟部门精选会议由10位公募保险机构中高级管理人员任轮值主持人并自选会址。君晟月度会议由逾12位公募保险证券私募机构负责人担任君晟群委/君晟主持人轮值主持，地点为浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F。全部现场会议通过腾讯会议直播，向全国公募保险证券私募机构投资研究负责人开放。

2020-07-14

3、君晟2020年下半年月度会议和精选会议第三季通告：

君晟领涨未月会议200718：全球/中国/科创策略、免税、军工

时间：7月18日周六下午14:00-19:00

地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F

现场会议直播腾讯会议号：122533126 密码：200718

主持人：王维钢博士常晟投资董事长、徐智麟钧齐投资董事长

君晟科技创新申月会议200808：5G、半导体、新能源

时间：8月8日周六下午14:00-19:00

地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F

现场会议直播腾讯会议号：505200346 密码：200808

主持人：翟金林博士人保资管研究总监、李蓉伏明资产总经理

君晟总量年度会议200830

时间：8月30日周日下午13:30-19:30

地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F

现场会议直播腾讯会议号：249354551 密码：200830

主持人：李慧勇华宝基金副总、王进君富投资总经理

君晟酉月会议200926

时间：9月26日周六下午14:00-19:00

地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F

主持人：张海波人保资管

现场会议直播腾讯会议号：404449667

主讲人：刘富兵国盛副所长金工14-17/19第一@上海、王德伦兴业策略18第二19第三@上海、范超长江建材18-19第一@上海、鄢凡招商电子12/14-15/18第二@深圳上海、管泉森长江家电18-19第一@上海。

君晟戌月会议201101

时间：11月1日周日下午14:00-20:00

主持人：特邀机构负责人、郑楚宪宝樾投资

主讲人：策略待定@上海、王鹤涛长江副所长钢铁 12-19第一@上海、谢春生华泰计算机首席@上海、沈涛广发煤炭14-19第一@北京>上海、待定。

地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F

现场会议直播腾讯会议号：228 510 930

君晟亥月会议201206

时间：12月6日周日下午14:00-20:00

主持人：蔡峰南华基金副总

主讲人：宏观待定@上海、戴康广发策略19第二@上海、罗立波广发机械16/18第二19第一 @上海、鲍荣富华泰副所长建筑 18第一19第二@上海、刘晓宁‍申万副总电力 15-19第一@上海、待定。

地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F

现场会议直播腾讯会议号：248 289 443

君晟庚子年收官会议210110

时间：2021年1月10日周日下午14:00-20:00

轮值主持人：李慧勇华宝基金副总，

轮值主讲人：荀玉根海通副所长策略16-19第一@上海、其他首席邀请中。

地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F

现场会议直播腾讯会议号：167 352 583

君晟精选会议第三季JSSCC Episode 1

JunSheng Sector Choice Conference

君晟数字经济部门精选会议200730-大数据、人工智能、区块链、云计算、物联网、传媒互联网、半导体、消费电子。

时间：7月30日周四15:30-19:30

轮值主持人：梁剑泰信基金研究总监、聂挺进浙商基金总经理。

主持人：刘洋申万计算机18-19第二@上海、旷实广发传媒18-19第一@北京、陈杭方正科技首席@上海、蒯剑东方电子首席@上海。

地点：浦东联洋广场C3F

现场会议直播腾讯会议号：852486237，密码：200730

君晟精选会议第三季JSSCC Episode 2

JunSheng Sector Choice Conference

君晟现代服务部门精选会议200820-非银、银行、现代物流，

时间：8月20日周四15:30-19:30

轮值主持人：蔡峰南华基金副总。

主讲人：刘欣琦国君非银18第二@上海、马鲲鹏申万金融16-17第二19第一@上海、龚里兴业交运&物流15-19第一@上海。

地点：浦东新区东园路18号中国金融信息中心1505

现场会议直播腾讯会议号：818973670

君晟精选会议第三季JSSCC Episode 3

JunSheng Sector Choice Conference

君晟消费升级部门精选会议200910-医药、食品、商业。

时间：9月10日周四15:30-19:30

轮值主持人：陈立秋国联安基金总监。

主讲人：董广阳华创所长食品15-17/19第一@上海、徐佳熹兴业医药 14/16-19第一@上海、汪立亭海通商业16第一/19第二@上海。

地点：浦东陆家嘴世纪金融广场6号1102

现场会议直播腾讯会议号：442377068

君晟精选会议第三季JSSCC Episode 4

JunSheng Sector Choice Conference

君晟内循环消费部门精选会议201010：农业、教育、家居。

时间：10月10日周六14:00-19:00

轮值主持人：田宏伟博士国融基金投资总监

主讲人：周海晨申万研究总经理轻工10-12/14-19年第一白金/屠亦婷首席@上海、吴立天风副所长农业 15-16第一17-19第二@北京>上海、汪立亭海通商业15第一 19第二@上海、待定。

地点：浦东银城中路488号太平金融大厦10 层

现场会议直播腾讯会议号：454 921 663

君晟精选会议第三季JSSCC Episode 5

JunSheng Sector Choice Conference

君晟科技消费部门精选会议201025-汽车、消费电子、无人驾驶、新能源。

时间：10月25日周日重阳14:00-19:00

轮值主持人：聂挺进浙商基金总经理、王炫宽渡资产合伙人。

主讲人：张乐广发汽车 16-19第一@上海、王聪国君电子18第三@上海、苏晨中泰副所长电新18第一@上海。

地点：浦东陆家嘴世纪金融广场3号25F

现场会议直播腾讯会议号：393 208 227

君晟精选会议第三季JSSCC Episode 6

JunSheng Sector Choice Conference

君晟先进制造部门精选会议201112-军工、半导体设备、新材料。

时间：11月12日周四15:30-19:30

轮值主持人：翟金林人保资管、崔磊肇万。

主讲人：冯福章安信副总军工14-19第一@上海、吕娟建投机械12-13/18第一@上海、巨国贤广发有色13-14/16-18第一@深圳>上海。

地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F

现场会议直播腾讯会议号：980 450 378。

君晟精选会议第三季JSSCC Episode 7

JunSheng Sector Choice Conference

君晟互联网部门精选会议201119-电商、社交、人工智能、科技金融、生活服务、搜索、无人驾驶、SAAS、视频。

时间：11月19日周四15:30-19:30

轮值主持人：谭晓雨国泰君安、黄树军永望，

主讲人：刘高畅国盛计算机16团队第二19第三@上海、杨仁文方正所长传媒15第一16-18第二@上海、何翩翩中信全球研究17/19第二@香港>上海。

地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F

现场会议直播腾讯会议号：502 825 223。

君晟精选会议第三季JSSCC Episode 8

JunSheng Sector Choice Conference

君晟服务消费部门精选会议201220-医药、食品、社服、商业。

时间：12月20日周日冬至14:00-19:00

轮值主持人：张海波人保资管、袁鹏涛中域。

主讲人：徐佳熹兴业医药14/16-19第一@上海、杨勇胜招商食品18第一@上海、汪立亭海通商业15第一 19第二。

地点：浦东联洋广场C3F

现场会议直播腾讯会议号：543 448 082

4、君晟精选会议第一季、第二季通告2019年4月-2020年1月：

第一季

4月15日周一15:30-18:00 君晟电子精选会议，许兴军广发电子17-18第一主讲、陈立秋国联安基金总监主持，韦尔股份高管。

4月20日周六14:30-18:30 君晟大周期精选会议，王鹤涛长江副所长钢铁12-18第一、马太化工18第二、韩轶超交运18第二、魏凯石化、毕春晖建筑五位长江周期天团首席主讲、蔡峰南华基金助总主持，威派格、风语筑。

4月25日周四15:30-19:30 君晟军工/能源精选会议，冯福章安信副总军工14-18第一、裘孝锋光大副所长化工/石化18第一主讲、梁剑泰信基金总监主持。

5月11日周六14:30-21:30 君晟大消费精选会议，范杨国君家电15-17第二、董广阳华创所长食品15-17第一主讲，王维钢常晟主持，英科医疗董事长。

5月18日周六14:30-18:30 君晟农业/通信精选会议，陈佳长江农业17-18第一、侯宾东吴通信首席主讲，谭晓雨国泰君安主持。

5月23日周四15:30-20:30 君晟大消费精选会议，周海晨申万副总轻工10-12/14-18第一、杨勇胜招商食品18第一主讲，聂挺进浙商基金总经理主持。

6月13日周四15:30-20:30 君晟医药电子精选会议，徐佳熹兴业医药14/16-18第一、王聪国君电子18第三主讲，王炫上投摩根基金总监主持。

6月28日周五15:30-20:30 君晟汽车新能源精选会议，张乐广发汽车17-18第一、苏晨中泰副所长电新18第一主讲，张海波人保资管主持。

第二季

7月19日周五15:30-20:30 君晟ICT金融精选会议，胡又文安信研究总经理计算机14-18第一、刘欣琦国君非银18第二主讲，蔡峰南华基金助总主持。

7月28日周日14:30-20:30 君晟全球互联网精选会议，杨仁文方正所长传媒15第一、何翩翩天风海外17第二、陈杭西南电子新经济首席主讲，梁剑泰信基金总监主持，重点讨论FAANGM、ATBBJIX等中美互联网重点公司，社交、搜索、电商、视频、游戏、云计算、AI、智能终端、无人驾驶、教育等互联网细分行业。

8月16日周五15:30-19:30 君晟内需消费精选会议，陈奇中泰农业17第二、杨勇胜招商食品18第一、徐佳熹兴业医药 14/16-18第一主讲，谭晓雨国泰君安主持。

9月12日周四15:30-20:30 君晟军工稀土黄金金融IT精选会议，冯福章安信副总军工14-18第一、巨国贤广发有色13-14 16-18第一、谢春生华泰计算机17团队第四主讲，陈立秋国联安基金总监主持。

9月19日周四15:30-21:30 君晟5G TMT精选会议，武超则建投所长通信12-18第一、石泽蕤建投计算机首席、许兴军广发电子17-18第一主讲，聂挺进浙商基金总经理主持。

10月20日周日14:30-20:00 君晟工业4.0智能制造精选会议-智能设备、工业软件、智能家电、新能源汽车，罗立波广发机械16/18第二、管泉森长江家电14-18团队第一、邬博华长江电新16-17第一主讲，王维钢常晟投资主持。

立冬11月7日周四15:30-20:30 君晟必选消费精选会议，穆方舟国君轻工14第一15-17第二、董广阳华创所长食品15-17第一、杨天明华泰农业首席主讲，王炫上投摩根基金总监主持。

小雪11月23日周六16:00-21:00 君晟大消费精选会议，汪立亭海通商业15第一、龚里兴业交运15-18第一、徐佳熹兴业医药14/16-18第一主讲，翟金林人保资管主持。

12月12日周四15:30-20:30 君晟新一代信息技术精选会议，宋嘉吉国盛通信16第二、王聪国君电子18第三、旷实广发传媒18第一主讲，梁剑泰信基金总监主持。

12月19日周四15:30-20:30 君晟高端服务精选会议-社会服务、建筑装饰设计服务、保险证券服务，刘越男国君社服16-18第二、孟杰兴业建筑16.18第二、赵湘怀光大非银16第一主讲，陈立秋国联安基金总监主持。

第三季

1月15日周三君晟高端装备精选会议-航天军工、新能源装备、工业互联网、机械装备，苏晨中泰副所长电新18第一、冯福章安信副总军工14-19第一、邹润芳天风副所长机械15-17第一主讲，谭晓雨国泰君安主持。

以下2-5月原计划因疫情取消：

2月24日周一龙抬头君晟数字经济精选会议-大数据、人工智能、区块链、云计算、物联网，武超则建投所长通信12-19第一、刘洋申万计算机18-19第二、鄢凡招商电子18第二主讲，聂挺进浙商基金总经理主持。

3月12日周四+-2日君晟消费升级精选会议-医疗服务、社会服务、高端食品，徐佳熹兴业医药 14/16-19第一、刘越男国君社服16-18第二、董广阳华创所长食品15-17/19第一主讲，翟金林人保资管主持。

3月20日周五春分+-2日君晟大周期精选会议-钢铁、化工、交运，王鹤涛长江副所长钢铁12-19第一、马太长江化工18第二、韩轶超长江交运18-19第二等长江周期天团首席主讲，蔡峰南华基金助总主持。

4月9日周四+-2日君晟第三产业精选会议-金融保险证券、计算机软件、现代物流、文化娱乐等现代服务业，刘欣琦国君非银18第二、刘高畅国盛计算机19第三、龚里兴业交运15-19第一主讲，王维钢常晟投资主持。

4月16日周四+-2日君晟科技消费精选会议-消费电子、高端家电、日用消费，周海晨申万副总轻工10-12/14-19年第一、金牌首席待定主讲，陈立秋国联安基金总监主持。

5、君晟月度会议2019Q4-2020Q1通告：

2019年10月7日周一君晟重阳总量年度会议，轮值主持人：张海波人保资管，主讲：李迅雷中泰首席经济学家、施康教授香港中文大学终身教职（清华-港中大中国经济联合研究中心副主任）、赵晓光天风副总裁研究所所长、谢亚轩博士招商宏观首席、杨国平博士申万研究董事总经理。

2019年11月2日周六君晟戌月会议，轮值主持人：郑楚宪宝樾投资，轮值主讲人：荀玉根海通副所长策略16-18第一，行业金牌首席：吴立天风副所长农业 15-16第一、吕娟建投董事总经理机械12-13/18第一、郭鹏广发环保15-18第一。

2019年12月1日周日君晟亥月会议，轮值主持人：蔡峰南华基金，轮值主讲人：王德伦兴业策略18第二，行业金牌首席：马鲲鹏申万银行16-17第二19第一、袁豪华创地产金牛18第一、刘高畅国盛计算机19第三。

2020年1月5日君晟己亥年收官会议，轮值主持人：李慧勇华宝基金副总，轮值主讲人：刘富兵国盛副所长金工14-17/19第一，行业金牌首席：杨勇胜招商食品18第一、张乐广发汽车16-19第一、陈杭方正计算机&科技首席。

以下2-5月原计划因疫情取消：

预计2月16日周日君晟庚子年新春开年会议，轮值主持人：黄燕铭国君研究所所长/王炫上投摩根基金总监，轮值主讲人：黄燕铭国君研究所所长、郭磊广发宏观17-19第一，行业金牌首席：鲍荣富华泰副所长建筑18第一19第二、沈涛广发煤炭/能源14-19第一、王聪国君电子18第三。

预计3月初周君晟寅月会议，轮值主持人：梁剑泰信基金总监，轮值主讲人：王涵兴业首席经济学家14/16-19第二，行业金牌首席：邓勇海通副所长石化15-17/19第一、刘晓宁申万副总电力15-19第一、范超长江建材18-19第一。

预计3月末周君晟卯月会议，轮值主持人：谭晓雨国泰君安，轮值主讲人：王胜申万副总策略17第二、李超华泰宏观II19第一，行业金牌首席：裘孝锋光大副所长石化18第一、孙金钜开源总裁助理兼所长中小盘16-18第一。

预计4月末周君晟辰月会议，轮值主持人：聂挺进浙商基金总经理，轮值主讲人：戴康广发策略19第二、黄文涛建投副所长固收16第一，行业金牌首席：报名或邀请中。

预计5月末周君晟巳月会议，轮值主持人：王维钢常晟/徐智麟钧齐，轮值主讲人：刘晨明天风策略18团队第五19第五，行业金牌首席：报名或邀请中。

(各月主讲人报名更新中~~)君晟研究社区是开放包容的学术交流平台，各位优秀首席可以主动联系熟悉的君晟群委和君晟主持人来君晟约会主讲。

君晟研究社区

6、君晟主持人主持记录2017-2020年：

王继青-滚石投资董事长-君晟主持17年1月22日、18年1月7日收官、19年1月27日开年

李慧勇-华宝基金副总裁/君晟主持20年1月5日收官、8月30日年会

徐智麟-钧齐投资董事长-君晟群委/君晟主持19年1月6日收官、20年7月18日

黄燕铭-国泰君安研究所所长18年2月4日开年、19年6月2日、20年2月16日新春开年

王炫-宽渡/原上投摩根基金总监-君晟主持19年6月13日、11月8日、20年10月25日

梁剑-泰信基金研究总监-君晟主持19年4月25日、7月28日、12月12日、20年7月30日

聂挺进-浙商基金总经理-君晟主持17年4月2日、18年3月4日、19年3月3日惊蛰、19年5月23日、9月20日、20年7月30日、10月25日

谭晓雨-国泰君安-君晟群委、君晟主持16年12月22日君晟铂金奖颁奖礼、17年4月23日、18年3月31日、19年3月31日、19年5月18日、8月16日、20年1月15日、11月19日

王维钢-常晟投资董事长-君晟群委、君晟主持17年7月2日、18年6月3日、19年5月5日立夏、19年5月11日、10月20日、20年7月18日

翟金林-华商基金上海总经理/人保资管-君晟主持17年7月30日、18年7月1日、19年7月7日、19年11月22日、20年8月8日、11月12日

李蓉-伏明资产总经理-君晟主持16年12月22日君晟铂金奖颁奖礼、17年8月27日、18年8月5日、19年8月4日立秋、20年8月8日

王进-君富投资总经理-君晟主持17年9月24日、18年9月2日、19年9月1日、20年8月30日

张海波-人保资管-君晟主持19年6月28日、10月7日、20年9月26日、12月20日

郑楚宪-宝樾投资合伙人-君晟主持16年10月30日、17年11月4日、18年12月2日、19年11月3日立冬、20年11月1日

蔡峰-南华基金助总-君晟主持16年11月27日、17年12月2日、18年11月4日、19年12月1日、19年4月20日、7月19日、12月1日、20年8月20日、12月6日

陈立秋-国联安基金总监-君晟主持19年4月15日、9月12日、12月19日、20年9月10日

田宏伟-国融基金投资总监-君晟主持20年10月10日

（七）君晟研究社区：君晟群委、君晟天团主讲人、君晟主持人介绍九宫图

君晟研究社区简介

君晟研究社区是九位中国资本市场从业25-35年的专业人士发起组织的非盈利性学术交流平台，组织全国机构投资者负责人/投研总监/基金经理、全国投资银行研究机构负责人/金牌首席、上市公司高管展开多层次交流活动。作为金融/证券/基金/投资行业的智库，君晟研究社区以组织政策建议、同业公益、学术交流活动为己任，以引导市场理性预期、改善中国资本市场监管治理结构、提升国内外投资者对中国资产信心为使命。