王维钢观点：全球国力博弈聚焦科技创新20210530
王维钢观点：全球国力博弈聚焦科技创新20210530
本文是常晟投资CEO王维钢博士在君晟研究社区举办的2021年5月30日君晟巳月创新经济会议上的现场发言。
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预告
2021年君晟会议要素备忘录：
君晟庚子年收官会议210110：167 352 583 李慧勇华宝基金副总，荀玉根海通策略、笃慧中泰钢铁、冯福章安信军工、孟杰兴业建筑、王华君浙商机械。
君晟辛丑年立春开年所长峰会210131：919 808 592 田宏伟中泰资管助总，郭磊广发宏观、邱世梁浙商军工机械、董广阳华创食品、胡又文吕伟安信计算机。
君晟寅月顺周期会议210228：894 908 935 梁剑泰信基金研究总监，王德伦兴业策略、鲍荣富天风建筑建材、刘欣琦国君非银、高登长江汽车。
君晟卯月强周期会议210328：373 688 299 谭晓雨国泰君安，王胜申万策略、谢亚轩招商宏观、韩轶超长江交运、沈涛广发能源。
君晟辰月复苏会议210425：695 192 103艾小军国泰基金量化投资总监、徐智麟钧齐投资，黄文涛建投宏观、陈果安信策略、王鹤涛长江副所长金属、刘越男 国君社服。
君晟巳月创新经济会议210530：334 622 338聂挺进浙商基金总经理、王维钢常晟投资，刘富兵国盛金工、王涵兴业宏观、孙媛媛 兴业医药、何翩翩中信全球产业。
君晟精选会议第四季JSSCC JunSheng Sector Choice Conference
S4 Episode 1君晟数字经济部门精选会议210121周四：269 880 875 艾小军国泰基金投资总监、陈立秋，刘洋申万计算机、旷实广发传媒、陈杭方正科技。
S4 Episode 2 君晟消费升级部门精选会议210314周日龙抬头：753 599 155 蔡峰南华基金领导、郑楚宪宝樾投资，王永锋广发食品、吴立天风农业新产业、徐佳熹兴业医药。
S4 Episode 3 君晟双循环消费部门精选会议210410周六：708 448 335翟金林人保资管总监、崔磊肇万资产，管泉森长江家电、周海晨申万总经理轻工.屠亦婷、鄢凡招商电子。
S4 Episode 4 君晟先进制造部门精选会议210509周日立夏：791 628 189梁剑泰信基金总监、徐捷，冯福章安信军工、代川广发机械、邬博华长江电新。
S4 Episode 5 君晟服务消费部门精选会议210612周六：741 398 615田宏伟中泰资管助总、郝一鸣润沃沣，马鲲鹏申万银行、汪立亭海通商业、张晓云兴业交运。
S4 Episode 6 君晟先进技术部门精选会议210620周日夏至：谭晓雨国泰君安，武超则建投通信、刘高畅国盛计算机、郑震湘国盛电子。
君晟午月科技自主会议210703周六：117 393 720 翟金林长江养老资管总监，李超浙商宏观、董广阳华创食品、张乐广发汽车、郭鹏广发环保。
君晟总量年度会议乾天场210801周日，詹粤萍民生通惠资管副总、李蓉伏明资产，郭磊广发宏观17-20第一@上海，刘富兵国盛金工14-17/19-20一@上海，戴康广发策略19-20第二@上海，第一阶段腾讯会议号：231 295 277，
张忆东兴业副院长海外研究17-20第一@上海，赵晓光天风副总裁 电子10-16第一铂金@上海、公募机构领导讨论环节
君晟总量年度会议坤地场210829周日，李慧勇华宝基金副总、王进君富投资，王涵兴业副院长首席经济学家宏观14. 16-20第二@上海，王胜申万副总策略水晶球19第一@上海，杨国平华西副所长金工07第一@上海，第一阶段腾讯会议号：626 545 522，荀玉根-海通副所长策略16-20第一@上海，第五主讲人、公募机构领导讨论环节（姚余栋大成基金首席经济学家）
君晟酉月科技自立会议210925周六，250 438 077 王维钢常晟投资、张海波人保资管，谢亚轩招商宏观、邓勇海通化工、刘欣琦国君非银、王聪国君电子。
君晟戌月科技自强会议211107周日立冬，285 667 363 公募基金研究总监、郑楚宪宝樾投资，王德伦兴业策略、宋嘉吉国盛通信、刘越男国君社服、吕伟/胡又文安信计算机。
君晟亥月开放创新会议211205周日，605 865 803 蔡峰南华基金助总，王胜申万策略、孟杰兴业建筑、郑震湘国盛电子、马鲲鹏建投金融。
君晟辛丑年收官会议220102周日，736 527 163 李慧勇华宝基金副总，郭磊广发宏观、刘富兵国盛金工。
君晟精选会议第五季JSSCC JunSheng Sector Choice Conference
S5 Episode 1 君晟低碳部门精选会议210724周六：986 963 270，田宏伟中泰资管助总，苏晨中泰电新、刘晓宁申万电力、范超长江建材。
S5 Episode 2 君晟互联网部门精选会议210821周六：955 375 215，田刚中融基金副总、王炫宽渡资产，旷实广发传媒、杨仁文方正所长传媒、刘洋申万计算机。
S5 Episode 3 君晟科技消费部门精选会议210911周六：390 924 141，田宏伟中泰资管助总、郝一鸣润沃沣，陈杭方正电子、徐佳熹兴业医药、吴立天风农业。
S5 Episode 4 君晟现代服务部门精选会议211016周六：380 812 490，李慧勇华宝基金副总、黄树军永望资产，汪立亭海通商业、韩轶超长江交运、戴志锋中泰银行。
S5 Episode 5 君晟高端制造部门精选会议211120周六：173 389 142，梁剑泰信基金总监、徐智麟钧齐投资，邬博华长江电新、石康兴业军工机械、吕娟 建投机械。
S5 Episode 6 君晟创新消费部门精选会议211219周日冬至：806 288 040，谭晓雨国泰君安、袁鹏涛中域投资，管泉森长江家电、王永锋广发食品、刘高畅国盛计算机。
目录
（一）摘要及正文
1、摘要
2、正文
以下内容可选择性阅读
（二）君晟研究社区简介与会议通告
1、君晟会议机制综述与2020年君晟月度会议与精选会议要素备忘录
2、君晟研究社区简介：群委会、君晟主持人、君晟天团主讲人介绍九宫图
3、图片集锦：君晟铂金奖颁奖礼20161222、君晟年会助力新财富论坛20161014、君晟总量会议20171104、君晟重阳总量年度会议20191007、君晟己亥年收官会议20200105、君晟总量年度会议20200830、君晟庚子年收官会议2021010、君晟总量年度会议乾天场20210801、君晟总量年度会议坤地场20200829、君晟辛丑年收官会议20220102
（三）历史文献索引
1、学术交流活动记录
2、同业公益活动记录
3、政策建议活动记录
（一）摘要及正文
摘要：
一、2021年下半年美元不会大幅贬值、人民币不会大幅升值。
二、2021年中美在博弈什么？美国希望中国以外汇储备继续增持美债来交换中美相互取消高关税，中国不愿意增加外汇储备并增持美债。
三、疫苗资源是美国反华外交战略武器。
四、市场风格再切换：从小市值主题活跃股向大市值蓝筹股风格转换。
五、市场风格再切换：从周期再切换到创新。科技创新是未来中美博弈主轴。
正文：
王维钢观点：全球国力博弈聚焦科技创新210530
一、2021年下半年美元不会大幅贬值、人民币不会大幅升值。
考察前五月全球货币兑美元汇率表现，人民币升值2.6%表现仅次于两个资源货币加元升值5%挪威克朗升值3.5%、优于绝大部分主要货币，美元指数先扬后抑，欧元兑美元汇率变幅持平，日元单独贬值6%。需要指出的是，美元指数只反应美元与合计占65.4%的欧元相关货币及英镑13.6%和日元11.9%加元9.1%的汇率相对强弱关系、与人民币汇率无关。由于欧盟及日本2021年经济相比美国表现更差，欧盟日本与美国同样在维持巨量流动性，因此下半年美元指数不可能大幅下跌，人民币也不会大幅升值。
君晟年初预测美元指数年末目标位87、从5月末90预计跌幅3%，人民币兑美元汇率年末目标为6.3年升幅3.5%，从5月末6.38升值空间有限。投资者布局行业配置需要破除错误关联：美元贬值与基本金属涨价没有必然相反关系，一季度美元升值3%期间铜上涨13%，四月美元贬值3%期间铜仍上涨12%。金融预期力量比真实工业需求对铜价上涨的推动作用更大，赞同周期商品的主要上涨阶段已经完成，2020年12月我预测2021年5月君晟会议主题从周期行业回归创新经济。
二、2021年中美在博弈什么？美国希望中国以外汇储备继续增持美债来交换中美相互取消高关税，中国不愿意增加外汇储备并增持美债。
2021年美国所有外交行动的主轴是孤立中国。美国外交孤立中国想要中国什么筹码？美国希望中国以外汇储备继续增持美债、希望全球产业链减少中国比重、削弱中国贸易优势。美国希望用取消高关税交换取中国增持美债，但中国却并没有较强动力付出代价以换取美国取消关税。穆迪5月17日报告指出：美国进口商承担了美国对中国商品加征20%关税中90%以上的额外费用，即美国进口商需为中国商品支付高出原价约18.5%的费用，而中国出口商仅少赚了1.5%。
2020年迄今中国贸易顺差持续大幅增加但外汇储备维持在3.2万亿美元，表明中国已停止增购美债、但外管局并没有开始减持美债外汇储备。拓展阅读：《货币稳定性安全性收益性鼓励全球经济体增加外汇储备的人民币资产权重》王维钢博士2020年8月22日报告建议：中国通过开放金融投资资本项下可兑换扩大人民币资产市场来吸引全球经济体增加人民币资产比重，以实现全球外汇储备人民币占比和全球贸易支付额人民币占比均从2%五年内上升到IMF特别提款权人民币占比11%一半即约6%的战略目标，中国外汇储备的规模从近3.17减少到2.5万亿美元、美元比例从高于35%降到20%、欧元比例从约20%增到60%。
中国要实现什么目标？保持贸易优势和全球产业链地位，减少美元使用、吸引全球经济体增加外汇储备与贸易结算中人民币使用比例。中国不可能通过人民币快速升值来抵抗原材料通胀压力，而是需要保持人民币对美元的长期升值潜力，才更能强化全球经济体增加持有人民币资产和使用人民币结算的持续动力。如果短期内人民币升值过头，下半年伴随国际政经形势变动，人民币兑美元汇率仍然有回落的可能。
拜登政府的围攻策略比特朗普的围攻策略效果更强。美国以疫苗资源为战略武器，胁迫盟友以中美之间选边站换取疫苗资源。但美国缺席关键国际博弈场合：人权理事会、伊核谈判、巴以冲突调停。在2021年国际博弈中，美国取攻势、中国取守势，但中美博弈并没有出现明显力量失衡。
三、疫苗资源是美国反华外交战略武器。
美国政府认定美国制造的疫苗及设备原材料是战略资源，主要用于美国公民使用和与盟友战略利益交换，例如以疫苗资源交换欧盟制裁中国新疆棉花进而中止欧中投资协议、以疫苗资源与韩国换芯片份额和涉台声明。疫苗外交是美国2021年主要战略武器，没有一支美国疫苗及设备原材料是值得白送的。
美国政府5月5日宣布支持放弃疫苗知识产权保护的做法是美国请客德国买单，美国辉瑞疫苗的专利主要是德国BNT持有，BNT授权辉瑞和大中华区的复星销售与生产。
美国依据《国防生产法》在对生产疫苗所需的过滤器、导管以及专用一次性袋等原材料和设备实施严格的出口管控。只有在美中选美国边后的国家才会有资格购买被美国严格控制的疫苗制造原材料和设备。
路透社4月20日报道，印美两国外长于4月19日进行了一次谈话，印度政府希望美国能尽快解除对疫苗原材料的出口禁令，帮助印度推动疫苗接种工作。印度大规模生产并出口疫苗不符合美国战略利益，如果印度仿制的美欧知识产权疫苗大量供应世界，美国对盟国和发展中大国在美中间选边表态的胁迫力量就会受到削弱。
与美国相比，我认为中国不太善于运用疫苗外交策略。中国要用子之矛破子之盾，即促成中德BNT疫苗合作，允许复星7月新建疫苗产能不以复必泰品牌内销为目标而是改为替德国BNT品牌代工、让德国领导的欧盟在一个季度内实现BNT疫苗独立，交换欧盟基于新疆棉花真相调查的互相取消人员制裁、进而完成中欧投资协定批准进程，实现欧盟回归中立立场。
中欧投资协定是互利协定，可以促进中欧相互投资。中国更需要把外汇储备中的美元资产转换为欧元资产，欧洲大企业没有协定保护也在加速直接投资流入中国，协定对有吸引中国投资需求的欧盟国家和有增加对中国投资需求的欧盟大国更为有利。
四、市场风格再切换：从小市值主题活跃股向大市值蓝筹股风格转换。
5月以来机构投资经理为市值管理控盘方锁仓的监管压力因特定事件而增大，市场投资者正在进行从小市值主题活跃股向大市值蓝筹股的风格再切换。外资机构和公募机构投资者现在只研究覆盖大市值公司，由于监管压力而小市值公司面临无分析师覆盖、无机构敢买的困境。
交易量与市值向优质大企业集中是大趋势，优质大企业市值向机构投资者集中是大趋势。市值排名后50%公司的合计市值比例美国为3%、中国10%，趋势是中国比例仍将缩小。
小市值公司市值管理是短期行为，无法实现长期发掘公司价值的目标。上市公司市值管理配合大股东减持或再融资行为，股价可持续维持有难度。机构投资者更少覆盖百亿以下小市值公司。上市公司大股东通过渠道寻找市值管理合作伙伴的模式受到监管压力越来越大，且实践结果更多体现为暴涨暴跌，机构投资者避之不及，研究机构研究员更不愿覆盖研究。爆炒过后公司股价表现长期沉沦交易更不活跃，市场表现对公司长远利益更为不利。
市场未来将继续回归常识，重新回到2017年以来蓝筹股为主导的主流风格，公募机构和外资机构基于研究将进一步加强所覆盖股票池的风险控制。今年2-4月市场风向从机构抱团大市值蓝筹股向小市值主题活跃股切换，有市场分析者认为抱团股仍将没有机会、主题投资将继续大行其道。我认为大市值蓝筹股将根据估值和成长潜力出现分化，有成长潜力且估值已回归合理水平的大市值蓝筹股仍将成为公募机构和外资机构投资者的主要配置领域，未来抓大放小的主流趋势不会长期改变。
五、市场风格再切换：从周期再切换到创新。科技创新是未来中美博弈主轴。
2021年上半年君晟策略回顾：2020年12月君晟预见2-4月周期行业崛起、5月起重回创新经济。
2020年12月18日，君晟研究社区一天内完成2021年上半年12次月度会议或精选会议选题与45位主讲邀约安排：分别为1月10日庚子年收官会议-钢铁军工建筑机械、1月31日开年所长峰会-机械食品计算机、2月28日顺周期会议-建筑建材汽车非银、3月28日强周期会议-交运能源、4月24日复苏会议-钢铁社服、5月30日创新经济会议-医药科技。我在2020年12月预测的上半年各阶段行业配置策略基本上与市场脉络吻合。
2021年下半年君晟策略展望：2021年5月君晟预见下半年主题科技创新，四次月度会议主题选定7月科技自主、9月科技自立、11月科技自强、12月开放创新。
2021年5月23日，君晟研究社区一天内完成下半年12次君晟年度或月度会议或精选会议选题和42位主讲邀约。2020年10月末党的十九届五中全会提出，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。科技自立自强具有自主性、系统性、支撑性、坚韧性、开放性等基本特征，因此君晟选定下半年月度会议主题为7月4日科技自主会议、9月26日科技自立会议、11月7日科技自强会议、12月5日开放创新会议。
2021年5月28日总书记在中国科学院院士大会、工程院院士大会和科协代表大会上讲话再度强调创新的核心地位。中国资本市场直接融资要对以创新为核心的实体经济建设作出实质性贡献，因此投资者需要高度重视中央把创新确定为国家建设核心地位的决策，行业配置需要考虑中央决策导向。
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（二）君晟研究社区简介与会议通告