从茅指数到宁组合：科技创新而非龙头地位决胜——茅指数和宁组合市值变动归因解析20210808

王维钢观点：从茅指数到宁组合：科技创新而非龙头地位决胜——茅指数和宁组合市值变动归因解析20210808

预告

王维钢：投资美好生活第一画之优化人口质量20210811

王维钢：投资美好生活第二画之优化居住需求20210821

王维钢：投资美好生活第三画之优化财富结构20210829

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本文是常晟投资CEO王维钢博士在君晟研究社区举办的2021年8月1日君晟总量年度会议乾天场上的书面发言组成部分。

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君晟研究社区五周年纪念电影

2021年君晟会议要素备忘录：

君晟庚子年收官会议210110：167 352 583 李慧勇华宝基金副总，荀玉根海通策略、笃慧中泰钢铁、冯福章安信军工、孟杰兴业建筑、王华君浙商机械。

君晟辛丑年立春开年所长峰会210131：919 808 592 田宏伟中泰资管助总，郭磊广发宏观、邱世梁浙商军工机械、董广阳华创食品、胡又文吕伟安信计算机。

君晟寅月顺周期会议210228：894 908 935 梁剑泰信基金研究总监，王德伦兴业策略、鲍荣富天风建筑建材、刘欣琦国君非银、高登长江汽车。

君晟卯月强周期会议210328：373 688 299 谭晓雨国泰君安，王胜申万策略、谢亚轩招商宏观、韩轶超长江交运、沈涛广发能源。

君晟辰月复苏会议210425：695 192 103艾小军国泰基金量化投资总监、徐智麟钧齐投资，黄文涛建投宏观、陈果安信策略、王鹤涛长江副所长金属、刘越男 国君社服。

君晟巳月创新经济会议210530：334 622 338聂挺进浙商基金总经理、王维钢常晟投资，刘富兵国盛金工、王涵兴业宏观、孙媛媛 兴业医药、何翩翩中信全球产业。

君晟精选会议第四季JSSCC JunSheng Sector Choice Conference

S4 Episode 1君晟数字经济部门精选会议210121周四：269 880 875 艾小军国泰基金投资总监、陈立秋，刘洋申万计算机、旷实广发传媒、陈杭方正科技。

S4 Episode 2 君晟消费升级部门精选会议210314周日龙抬头：753 599 155 蔡峰南华基金领导、郑楚宪宝樾投资，王永锋广发食品、吴立天风农业新产业、徐佳熹兴业医药。

S4 Episode 3 君晟双循环消费部门精选会议210410周六：708 448 335翟金林长江养老资管、崔磊肇万资产，管泉森长江家电、周海晨申万总经理轻工.屠亦婷、鄢凡招商电子。

S4 Episode 4 君晟先进制造部门精选会议210509周日立夏：791 628 189梁剑泰信基金总监、徐捷，冯福章安信军工、代川广发机械、邬博华长江电新。

S4 Episode 5 君晟服务消费部门精选会议210612周六：741 398 615田宏伟中泰资管助总、郝一鸣润沃沣，马鲲鹏申万银行、汪立亭海通商业、张晓云兴业交运。

S4 Episode 6 君晟先进技术部门精选会议210620周日夏至：谭晓雨国泰君安，武超则建投通信、刘高畅国盛计算机、郑震湘国盛电子。

君晟午月科技自主会议210703周六：117 393 720 翟金林长江养老资管，李超浙商宏观、董广阳华创食品、张乐广发汽车、郭鹏广发环保、许兴军广发电子。

君晟总量年度会议乾天场210801周日，詹粤萍民生通惠资管副总、李蓉伏明资产，赵晓光天风副总裁 电子10-16第一铂金@上海、郭磊广发宏观17-20第一@上海，刘富兵国盛金工14-17/19-20一@上海，第一阶段腾讯会议号：231 295 277，

荀玉根-海通副所长策略16-20第一@上海，公募机构领导讨论环节（许之彦华安基金助总、艾小军国泰基金总监、华夏基金等）

君晟总量年度会议坤地场210829周日，李慧勇华宝基金副总、王进君富投资，王胜申万副总策略水晶球19第一@上海，王涵兴业副院长首席经济学家宏观14. 16-20第二@上海，戴康广发策略19-20第二@上海，杨国平华西副所长金工07第一@上海，第一阶段腾讯会议号：626 545 522，张忆东兴业副院长海外研究17-20第一@上海，公募机构领导讨论环节（姚余栋大成基金首席经济学家等）

君晟酉月科技自立会议210925周六，250 438 077 王维钢常晟投资、张海波人保资管，谢亚轩招商宏观、邓勇海通化工、刘欣琦国君非银、王聪国君电子、范超长江建材。

君晟戌月科技自强会议211107周日立冬，285 667 363 田刚中融基金副总、郑楚宪宝樾投资，张启尧/王德伦兴业策略、宋嘉吉国盛通信、刘越男国君社服、吕伟/胡又文安信计算机。

君晟亥月开放创新会议211205周日，605 865 803 蔡峰南华基金助总，王胜申万策略、孟杰兴业建筑、郑震湘国盛电子、马鲲鹏建投金融。

君晟辛丑年收官会议220102周日，736 527 163 李慧勇华宝基金副总，郭磊广发宏观、刘富兵国盛金工。

君晟精选会议第五季JSSCC JunSheng Sector Choice Conference

S5 Episode 1 君晟低碳部门精选会议210724六：986 963 270，田宏伟中泰资管助总，苏晨中泰电新、刘晓宁‍申万电力、袁理东吴环保、施毅海通金属。

S5 Episode 2 君晟互联网部门精选会议210821六：955 375 215，田刚中融基金副总、王炫宽渡资产，旷实广发传媒、杨仁文方正所长传媒、刘洋申万计算机、顾佳招商传媒。

S5 Episode 3 君晟科技消费部门精选会议210911六：390 924 141，田宏伟中泰资管助总、郝一鸣润沃沣，陈杭方正电子、徐佳熹兴业医药、吴立天风农业。

S5 Episode 4 君晟现代服务部门精选会议211016六：380 812 490，詹粤萍民生通惠资管副总、黄树军永望资产，汪立亭海通商业、韩轶超长江交运、戴志锋中泰银行。

S5 Episode 5 君晟高端制造部门精选会议211120六：173 389 142，梁剑泰信基金总监、徐智麟钧齐投资，邬博华长江电新、石康兴业军工机械、吕娟建投机械。

S5 Episode 6 君晟创新消费部门精选会议211219日冬至：806 288 040，谭晓雨国泰君安、袁鹏涛中域投资，管泉森长江家电、王永锋广发食品、刘高畅国盛计算机。

即将上映！君晟互联网精选会议210821

目录

（一）摘要及正文

1、摘要

2、正文

正文以下部分君晟文献可选择性不阅读

（二）君晟研究社区简介与会议通告

1、君晟会议机制综述与2020年君晟月度会议与精选会议要素备忘录

2、君晟研究社区简介：群委会、君晟主持人、君晟天团主讲人介绍九宫图

3、图片集锦：

君晟铂金奖颁奖礼20161222、

君晟年会助力新财富论坛20161014、

君晟总量会议20171104、

君晟重阳总量年度会议20191007、

君晟己亥年收官会议20200105、

君晟总量年度会议20200830、

君晟庚子年收官会议20210110、

君晟总量年度会议乾天场20210801、

君晟总量年度会议坤地场20200829、

君晟辛丑年收官会议20220102

（三）历史文献索引

（三）历史文献索引

1、学术交流活动记录

2、同业公益活动记录

3、政策建议活动记录

（一）摘要及正文

摘要：

一、茅指数和宁组合指数：从41个全市场细分行业龙头聚焦到4个细分行业主赛道25个强势龙头。

二、宁指数和茅指数分段分析：茅指数2020年初到发布前覆盖市值从10万亿大涨到15万亿、2021年2月10日立春后见高点21万亿、3月9日和3月24日见双底16万亿、最新报告日回升到19万亿。茅指数发布日6.6万亿微升到最新报告日6.8万亿。

三、WIND茅指数2021年7月15日成分股剔除与入选体现了成份股更新策略师追涨杀跌：

WIND茅指数7月15日剔除平安、海螺、顺丰合计覆盖市值16013亿元，纳入石头、科沃斯、华创、华熙、爱美客7020亿元。

四、茅指数与宁指数及创业板指的期间表现比较：2020年9月21日茅指数发布日、2021年2月10日三指数高点日、2021年7月9日宁组合指数安信发布日三个不同观察起点的宁指数累计涨幅都优于茅指数和创业板指。

五、茅指数宁指数各阶段市值、估值、盈利预测变化分析结论：2020年初到2020年9月21日的茅指数发布前期，茅指数和宁指数大涨主要是估值大幅提升、宁指数盈利预测下调32%。茅指数发布迄今茅指数盈利预测大幅下调15%、宁指数盈利预测上调29%，决定了茅指数与宁指数分化。在高点2021年2月10日到低点3月9日期间宁茅指数盈利预测均有微升、估值大跌35%，茅指数跌幅24%小于宁指数跌幅30%，但在3月9日低点迄今宁指数表现远好于茅指数。茅指数和宁指数都是后验指数而不是先验指数，都是对指数发布前已经表现优异的细分行业龙头股汇集。机构投资者配置方向从汇集41个全市场细分行业龙头的茅指数向聚焦4个高增长赛道的宁指数转移，表现为全国机构投资者放弃对全市场细分龙头估值推升策略转向高增长赛道的估值推升策略。

六、科技创新为主导的行业配置是2021年取得领先的核心投资策略：二季度末规模前100位基金经理2021年初迄今整体变幅：65%的基金经理位于-5%到10%区间，只有5位超过30%、10位超过20%。全国基金公司偏股基金规模2021年初迄今整体变幅：80%的基金公司位于-5%到10%区间，只有3%公司超过30%、6%公司超过20%。2021年与2020年机构投资者投资策略最大的差异是行业配置极端重要，2020年抓住全市场细分行业龙头的茅指数策略即可排名靠前。君晟提倡以科技创新为主导的社会责任投资价值观，重申中美全球国力博弈的主战场是科技创新，低碳与互联网都是可长线价值投资的广义科技创新主力部门。科技创新部门范围较宽，包括且不限于新能源技术、智能制造、信息技术、医药生物工程技术、国防航空航天、化工与金属新材料、数字经济、半导体、安可软硬件、消费电子等各个以科技创新为核心发展动力的经济部门。

1、二季度末规模前100位基金经理2021年初迄今整体变幅：65%的基金经理位于-5%到10%区间，只有5位超过30%、10位超过20%。全国基金公司偏股基金规模2021年初迄今整体变幅：80%的基金公司位于-5%到10%区间，只有3%公司超过30%、6%公司超过20%。

2、全球股市整体成经济复苏和流动性推动的牛市状态。中国创业板指和双创50年初迄今收益率18%可以排名全球前二分位，上证和恒生、沪深、恒生科技四个中国指数排名全球最后四位，中国主要股指表现与中国经济领导全球复苏的态势极为不相适应。

3、2021年迄今行业表现急剧分化，年初迄今细分行业收益率金属48%、半导体44%、化工40%、新能源37%、生物30%的配置比重决定了机构投资者今年以来的业绩表现，7月份期间部分消费部门白酒饮料、食品、制药、家电和金融部门证券/保险/地产/银行细分行业出现大幅杀跌。

4、结论：提倡以科技创新为主导的社会责任投资价值观，重申中美全球国力博弈的主战场是科技创新，低碳与互联网都是可长线价值投资的广义科技创新主力部门。

正文：

王维钢观点：从茅指数到宁组合：科技创新而非龙头地位决胜——茅指数和宁组合市值变动归因解析20210808

一、茅指数和宁组合指数：从41个全市场细分行业龙头聚焦到4个细分行业主赛道25个强势龙头。

茅指数构成：41个类茅台地位的全市场细分行业龙头，2021年7月15日剔除3个跌幅最大细分龙头和入选5个前期涨幅较大的赛道龙头后合计43个成份股。

宁组合构成：新能源（新能源车、光伏）、医药（CRO、医疗、医美）、半导体三个主行业多细分赛道人工筛选的25个强势龙头，每个赛道包含约6个细分行业龙头。

选取节点：

WIND茅指数发布日是2020/9/21。茅指数回溯基期选择2020年年初日2020/1/1。

WIND宁组合指数发布日是2021/7/14，选取宁组合首创者安信策略报告公布日2021/7/9为发布日，相差3个交易日指数变幅不大。

2021年茅指数和宁指数高点在辛丑年立春日后，选取2021/2/10。

2021年茅指数和宁指数低点在辛丑年辛卯月出现，双底日3月9日和3月3月24日，底部反弹高点是3月18日。茅指数低点选取2021/3/9。

最新报告日：2021/8/6。

二、宁指数和茅指数分段分析：茅指数2020年初到发布前覆盖市值从10万亿大涨到15万亿、2021年2月10日立春后见高点21万亿、3月9日和3月24日见双底16万亿、最新报告日回升到19万亿。茅指数发布日6.6万亿微升到最新报告日6.8万亿。

阶段：期初-期末期间说明

茅发布前期：2020/1/1-2020/9/21 2020年初到WIND茅指数期初

茅发布迄今： 2020/9/21-2021/8/6 茅指数期初迄今

茅高点迄今：2021/2/10-2021/8/6茅指数高点迄今

茅高点到低点：2021/2/10-2021/3/9茅指数高点到低点

宁发布迄今：2021/7/9-2021/8/6宁指数期初迄今

资料来源：君晟、WIND

期间变幅：茅发布前期期间变幅67%、茅指数期初2020年9月21日迄今34%、茅指数高点2月10日迄今-17%、茅指数高点2月10日到低点3月9日-24%。宁指数期初7月9日迄今8月6日变幅4.8%。

节点指数覆盖市值：茅指数2020年初2020年1月1日节点覆盖市值10.4万亿，WIND茅指数发布日20209月21日15万亿，指数高点2月10日21万亿，指数低点3月9日和3月24日15.7万亿，8月6日19万亿。

宁指数7月9日发布日市值6.6万亿，8月9日6.8万亿。

三、WIND茅指数2021年7月15日成分股剔除与入选体现了成份股更新策略师追涨杀跌：

WIND茅指数7月15日剔除平安、海螺、顺丰合计覆盖市值16013亿元，纳入石头、科沃斯、华创、华熙、爱美客7020亿元。

在茅指数发布日2020年9月21日到三家剔除日2021年7月15日期间，三家剔除股跌幅平安24%、海螺31%、顺丰15%，期间21年预测净利变幅-7%、-1%、-37%，期间21年PE变幅-20%（8.7到7倍）、-34%（8.5到5.6倍）、34%（39到53倍）。

在2020年9月21日到2021年7月15日期间，7月15日新纳入茅指数的石头、科沃斯、华创、华熙、爱美客涨幅已经高达84、400、103、154、327%，

PE21石头从33到40上升21%、科沃斯52到91上升74% ，华创115到209上升82%，华熙61到180上升194%，爱美客85到234上升176%，

盈利预测分别调整了石头52%、科沃斯192%、华创12%、华熙-14%、爱美客53%。

7月15日迄今新纳入茅指数的五个个股股价变幅分别为石头5%、科沃斯-30%、华创13%、华熙-29%、爱美客-22%，只有半导体华创有13%较大升幅，消费部门医美股华熙和爱美客和小家电科沃斯都出现近30%的大幅下跌。

茅指数的成分股更新策略是杀跌追涨，把运行期间跌幅最大的三个龙头股剔除、加上了五个涨幅最大的细分行业龙头股，从长期来看未必是一个表现持续领先市场的选股策略。

四、茅指数与宁指数及创业板指的期间表现比较：2020年9月21日茅指数发布日、2021年2月10日三指数高点日、2021年7月9日宁组合指数安信发布日三个不同观察起点的宁指数累计涨幅都优于茅指数和创业板指。

选取观察起点三个：2020年9月21日茅指数发布日、2021年2月10日三指数高点日、2021年7月9日宁组合指数安信发布日。

三个比较指数的Ticker如下：茅指数8841415.WI、宁组合指数8841447.WI、创业板指399006.sz。

1、第一起点：2020年9月21日茅指数发布日

2020年9月21日起，到2021年2月10日高点茅大涨50%表现落后宁的87%但优于创的33%，截止3月9日低点茅涨幅仅剩15%、宁仍有31%、创只余2%，3月9日和3月24日完成筑双底后三指数大幅上行，茅6月30日累计涨幅扩大到35%后7月30日回落到21%，宁截止7月21日累计涨幅高达136%后7月30日轻微回落到128%，创截止6月30日累计涨幅高达39%后7月30日轻微回落到34%。

第一起点迄今的三个指数收益率累计差额，茅宁差已经小于-100%，茅创差小于-10%，宁创差大于95%。

资料来源：君晟、WIND

2、第二起点：2020年2月10日茅指数高点日

2021年2月10日高点起，到2021年3月9日低点茅快跌24%宁跌30%创跌23%，茅截止6月30日的茅高点累计跌幅收窄到10%后7月30日扩大到20%，宁截止7月21日的茅高点累计涨幅高达26%后7月30日轻微回落到22%，创截止7月21日的茅高点累计涨幅4%后7月30日轻微回落到1%。

第二起点迄今的三个指数收益率累计差额，茅宁差已经小于-40%，茅创差小于-20%，宁创差大于20%。

三个起点迄今的三个指数收益率累计差额分析表

3、第三起点：2021年7月9日宁指数发布日

2021年7月9日发布日起，截止7月30日茅快跌7%， 截止7月21日宁小涨7%创小涨4%。

第三起点迄今的三个指数收益率累计差额，茅宁差已经小于-9%，茅创差小于-6%，宁创差大于2%。

五、茅指数宁指数各阶段市值、估值、盈利预测变化分析结论：2020年初到2020年9月21日的茅指数发布前期，茅指数和宁指数大涨主要是估值大幅提升、宁指数盈利预测下调32%。茅指数发布迄今茅指数盈利预测大幅下调15%、宁指数盈利预测上调29%，决定了茅指数与宁指数分化。在高点2021年2月10日到低点3月9日期间宁茅指数盈利预测均有微升、估值大跌35%，茅指数跌幅24%小于宁指数跌幅30%，但在3月9日低点迄今宁指数表现远好于茅指数。茅指数和宁指数都是后验指数而不是先验指数，都是对指数发布前已经表现优异的细分行业龙头股汇集。机构投资者配置方向从汇集41个全市场细分行业龙头的茅指数向聚焦4个高增长赛道的宁指数转移，表现为全国机构投资者放弃对全市场细分龙头估值推升策略转向高增长赛道的估值推升策略。

茅发布前期;:20和21年PE从31和25倍大幅升值86%到57和44倍，茅指数表现优于多数策略，细分龙头茅指数策略为机构投资者贡献了2020年绝大部分投资盈利。

茅发布迄今：21年PE从44继续大幅升值50%到67倍，22年PE从36倍大幅上升43%到51倍。

茅高点迄今：21年PE从2月9日76下跌12%到67倍，22年PE从60倍下跌15%到51倍。

茅高点到低点：21年PE从2月10日76下跌34%到3月9日50倍，22年PE从60倍下跌34%到40倍。

宁发布迄今：21年PE从7月9日112微升2%到8月6日114倍，22年PE从83倍微升2%到84倍。

资料来源：君晟、WIND

在茅发布前期2020年1月1日到2020年9月21日期间，茅指数盈利预测下调5%、PE21上调17%、市值上涨67%、估值涨幅大于市值涨幅、盈利预测略有下降，宁指数盈利预测大幅下调32%、PE21上调107%、市值大涨98%、估值涨幅大于市值、盈利预测下降.

在茅发布迄今2020年9月21日到2021年8月6日期间，茅指数盈利预测下调15%、PE21上调41%、市值上涨25%、估值涨幅远大于市值涨幅、盈利预测较大下降，宁指数盈利预测大幅上调29%、PE21微跌1%、市值继续大涨131%、估值涨幅约等于市值涨幅、盈利预测上调对市值上涨有正贡献.

在高点迄今2021年2月10日到2021年8月6日期间，茅指数盈利预测微跌2%、PE21微升2%、市值大跌17%、估值回落对市值变化贡献大于盈利预测变化，宁指数盈利预测微升6%、PE21微升7%、市值继续小涨24%、盈利预测上调和估值涨幅对市值涨幅均有正贡献.。

在高点到低点2021年2月10日到2021年3月9日期间，茅指数盈利预测微升9%、PE21大跌34%、市值大跌24%、市值变化主要基于估值大跌，宁指数盈利预测微升3%、PE21大跌35%、市价大跌30%、市值变化主要基于估值大跌.。 

茅宁指数各阶段市值变动归因分析表

资料来源：君晟、WIND

结论： 2020年初到2020年9月21日的茅指数发布前期，茅指数和宁指数大涨主要是估值大幅提升、宁指数盈利预测下调32%。茅指数发布迄今茅指数盈利预测大幅下调15%、宁指数盈利预测上调29%，决定了茅指数与宁指数分化。在高点2021年2月10日到低点3月9日期间宁茅指数盈利预测均有微升、估值大跌35%，茅指数跌幅24%小于宁指数跌幅30%，但在3月9日低点迄今宁指数表现远好于茅指数。

茅指数和宁指数都是后验指数而不是先验指数，都是对指数发布前已经表现优异的细分行业龙头股汇集。机构投资者配置方向从汇集41个全市场细分行业龙头的茅指数向聚焦4个高增长赛道的宁指数转移，表现为全国机构投资者放弃对全市场细分龙头估值推升策略转向高增长赛道的估值推升策略。宁指数

六、科技创新为主导的行业配置是2021年取得领先的核心投资策略：二季度末规模前100位基金经理2021年初迄今整体变幅：65%的基金经理位于-5%到10%区间，只有5位超过30%、10位超过20%。全国基金公司偏股基金规模2021年初迄今整体变幅：80%的基金公司位于-5%到10%区间，只有3%公司超过30%、6%公司超过20%。2021年与2020年机构投资者投资策略最大的差异是行业配置极端重要，2020年抓住全市场细分行业龙头的茅指数策略即可排名靠前。君晟提倡以科技创新为主导的社会责任投资价值观，重申中美全球国力博弈的主战场是科技创新，低碳与互联网都是可长线价值投资的广义科技创新主力部门。科技创新部门范围较宽，包括且不限于新能源技术、智能制造、信息技术、医药生物工程技术、国防航空航天、化工与金属新材料、数字经济、半导体、安可软硬件、消费电子等各个以科技创新为核心发展动力的经济部门。

1、二季度末规模前100位基金经理2021年初迄今整体变幅：65%的基金经理位于-5%到10%区间，只有5位超过30%、10位超过20%。全国基金公司偏股基金规模2021年初迄今整体变幅：80%的基金公司位于-5%到10%区间，只有3%公司超过30%、6%公司超过20%。

2、全球股市整体成经济复苏和流动性推动的牛市状态。中国创业板指和双创50年初迄今收益率18%可以排名全球前二分位，上证和恒生、沪深、恒生科技四个中国指数排名全球最后四位，中国主要股指表现与中国经济领导全球复苏的态势极为不相适应。

从全球30个主要经济体股指年初迄今截止8月6日表现排名来看，法国以23%、越南和台湾以19%位居全球主要经济体股指表现前三位，美国三大股指15-18%区间位居全球前四分位。除了印尼4%、巴西3%、日本1%等少数经济体表现一般，绝大多数经济体股指收益率都超过10%。

中国创业板指和双创50年初迄今收益率18%可以排名全球前二分位，上证和恒生、沪深、恒生科技四个中国指数排名全球最后四位，中国主要股指表现与中国经济领导全球复苏的态势极为不相适应。

特别是恒生科技指数大幅下跌21%是因政府就教育培训行业整顿政策意图与全市场沟通不足，部分全球机构投资者对行业强监管政策可能蔓延到互联网、医疗、白酒、地产等行业产生恐慌性延伸误读。7月27日在科技创新主力部门数字经济部门遭到中国及全球机构投资者恐慌性抛售之际，我们就中央保护互联网数字经济部门在中国及亚太欧盟区域全面发展和反垄断及数据安全监管之间维持平衡提出了建议。再次提示三季度是互联网龙头的历史性底部建仓机会。

3、2021年迄今行业表现急剧分化，年初迄今细分行业收益率金属48%、半导体44%、化工40%、新能源37%、生物30%的配置比重决定了机构投资者今年以来的业绩表现，7月份期间部分消费部门白酒饮料、食品、制药、家电和金融部门证券/保险/地产/银行细分行业出现大幅杀跌。

从2021年初迄今8月6日行业收益率表现来看，金属48%、半导体44%、化工40%、电气主要是新能源37%、生物30%是最强的五个WIND四级行业，年初自由市值超过8千亿元的大市值行业中银行-3%、饮料主要是白酒-14%、证券-14%、制药-4%、保险-35%、家电-15%、地产-19%、软件-8%、媒体-15%。

7月份期间部分消费部门和金融部门细分行业出现大幅杀跌。上半年表现尚可的银行业收益率从7%下跌10%到4%，白酒从6%下跌22%到-16%，制药从5%下跌10%到-5%，食品从-8%下跌13%到-21%，家电从-10%下跌到-19%，保险从-24%继续下跌到-35%，行业收益率表现分化急剧扩大。

资料来源：君晟、WIND

4、结论：提倡以科技创新为主导的社会责任投资价值观，重申中美全球国力博弈的主战场是科技创新，低碳与互联网都是可长线价值投资的广义科技创新主力部门。

君晟研究社区自2019年初向全市场机构投资者持续呼吁科技创新投资理念，两年半以来多数君晟主持人从科技创新部门中获益匪浅，君晟研究社区2019年上半年现场高管交流的英科医疗、韦尔股份成为10-20倍医药和半导体行业的领头羊。

今年延伸为提倡以科技创新为主导的社会责任投资价值观，重申中美全球国力博弈的主战场是科技创新，低碳与互联网都是可长线价值投资的广义科技创新主力部门。科技创新部门范围较宽，包括且不限于新能源技术、智能制造、信息技术、医药生物工程技术、国防航空航天、化工与金属新材料、数字经济、半导体、安可软硬件、消费电子等各个以科技创新为核心发展动力的经济部门。

对照宁组合的新能源（新能源车、光伏）、医药（CRO、医疗、医美）、半导体三个主行业多细分赛道，笔者不看好其中估值过高且不符合科技创新为主导的社会责任投资理念的医美和医疗细分行业。医药行业中的生物制药、CRO、医疗器械比医疗服务和医美更有科技创新动力，也更能免受社会责任压力。

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（二）君晟研究社区简介与会议通告

1、君晟会议机制综述与2020-2021年君晟月度会议与精选会议要素备忘录