来源 |  沧海一土狗     

编辑 | 陆家嘴大宗商品论坛，转载请注明出处

ps：3900字

最近，美国公布了2022年9月份的cpi，

美国9月CPI同比上涨8.2%，预估为8.1%，前值为8.3%；美国9月CPI环比上涨0.4%，预估为0.2%，前值为0.1%。

美国通胀数据再次超预期，加息预期更加激进。但是，数据落地当天美国股市的走势却十分诡异。以纳斯达克指数为例，先是重挫3%，然后，稳步拉升，收盘上涨了2%。

我们需要一种普遍式的解释，利空出尽可以解释10月13日的走势，那么，10月14日的走势如何解释呢？

这帮人很清楚一个事实，一旦美国通胀超预期，非美货币一定大幅贬值。

也就是说，美元指数的异常让某些smart资金意识到了什么，他们迅速响应，于是就有了所谓的奇迹。

通胀数据落地之后，市场迅速调整加息预期，两年美债跳升至4.5%附近，如下图所示，

对照表如下图所示，

如上图所示，两年美债分歧度小，对价格型政策敏感；十年美债分歧度大且伸缩性大，对数量型政策敏感。

如果你把以下两个事实拼接到一块，就能明白为啥当天美国收益率曲线倒挂程度加深了：

1、通胀超预期上调加息预期，两年美债上行；

2、非美央行抛售美元的行为，客观上构成了扩张美元的操作，十年美债收益率下行；

1、美联储为了控制通胀加息；

2、非美央行为了稳定本国汇率投放美元；

所以，下次有人跟你说“美国收益率曲线倒挂意味着市场预期衰退”，你就把加息扩表甩他脸上——你就那么确定非美央行没抛美元？？他会一脸茫然地瞪大自己的双眼。

为了体现多边性，我们画了两个非美国家，C国和R国。

1、美联储及美国经济体是主导性的，他们掌控全局的美元偏好，也是美元的大批发商；

2、非美央行及经济主体是从属性的，他们掌握本地美元偏好的本地因素，非美央行也是美元的小批发商；

3、非美央行的美元影响力小，但数量众多；

4、以美元计价的资本市场深度被美元市场支配。

任何一个非美国家掉链子，其他非美国家的货币也会贬值。

这意味着，如果英国人想要坑死德法，想去做空欧元，那么，他只要做空英镑就可以，这叫杀敌一千自损八百，就差一刀的时刻是可能铤而走险的。

什么意思呢？非美国家之间可以通过汇率的多边机制打货币战，玩货币博弈。

在这种情况下，你很难辨别，某些人的骚操作到底是对内还是对外。

下面我们看一个小案例，为什么港股如此凄惨，跌成这幅样子？

答案是三点：a、港股实质是美元计价；b、美联储史无前例地强硬；c、非美经济史无前例的拉垮。

稍微专业一些的投资者都很清楚1和2，只有段位更高的投资者才知道3 。

我们都知道俄乌冲突导致了港股深度重挫，但普通的解释无非是：1、风险偏好降低；2、担心中美脱钩；3、推升美国通胀，刺激进一步加息。

实际上，这些解释都太肤浅了。

真实的原因是俄乌冲突会重创欧洲，打击欧元，提高欧洲本地的美元偏好，这实际上走得是c那个回路。

美国通胀数据出来之后，市场自己把年底的基准情形从4.5%提高到了4.75%。但是，美联储还没表态，基准情形还是4.5%。

所以，市场已经跑到联储前面去了。

于是，就得有第三个步骤：美联储官员需要讲话，跟随市场或者矫正市场预期。

鹰王布拉德姗姗来迟，他表示，

1、到年底利率将达到4.5%-4.75%的范围是恰当的，2023年是否进一步加息将“取决于数据”。 

2、不认为市场过度紧俏，但正在向更高利率水平过渡。

3、9月通胀数据确保进行更多的“前置加息”，但不一定确保整体利率水平会更高。（ps：这句话明鸽实鹰）

相对应的，美元指数大幅反弹，纳斯达克重挫。谁是爸爸，一目了然。

更加讽刺的是，小批发商们的联合纯粹是一种偶然或应激动作，更多的时候，他们是一种博弈的状态。

你要保护好自己的钱袋子，你就要看清楚美元如何流转。

汇率是一个极其复杂的东西，是很多人的盲区，但是，不少人却盲目自信，明明到了盲区，还觉得这玩意儿贼简单。

这又让我想起了刘慈欣的那句话，

弱小和无知不是生存的障碍，傲慢才是！

你们得多傲慢才会去喊美元指数要见顶了？姑且不论美国的通胀问题，就拿非美国家的经济来看，这是要往深度衰退走啊！

非美国家经济越烂，这些地区的美元偏好就越高，美元就会越坚挺！

什么意思呢？打个比方，非美地区是信用债，美元地区是利率债，信用债出信用风险，利率债是要上天啊！

所以，看到俄乌态势焦灼，欧洲经济下滑，中国疫情反反复复，我们不应该对流动性环境乐观，反而应该更加悲观，因为，美元会因为非美区域的糜烂越来越强。

货币政策方面的以我为主派，真应该打开视野，好好思考一下国际形势，全局地去看现在的大环境，现在美元拿到的可是王炸：1、美国通胀高企；2、非美经济躺平。

人无远虑，必有近忧！

格局大一些，眼光长一点，不要只盯着眼前的苟且。以前，非美国家的领袖是欧洲，现在非美国家需要一个新的领袖！剩下的就不需要我多说了吧。

ps：数据来自wind，图片来自网络

• 看懂消费的三个重要视角 | 信达宏观

• 【建投黑色】多周期视角下的螺纹钢价格

• 季度报告——PTA   供给放量需求堪忧，然深贴水下难以看跌估值