三重利好带来情绪盘推进，钢材市场能否接住市场“大礼”？

    来源 |  富宝钢铁

编辑 | 陆家嘴大宗商品论坛，转载请注明出处

本该属于10月旺季的品种，换来的却是不断下跌，从国庆节后高点3890下跌到3390，累计跌幅500点，这期间市场一直围绕着供需存在差异展开，需求在节后一直没有得到验证，但是进入11月后，这样的情况似乎发生了变化，180度的盘面转弯，市场在进入旺季转淡季的阶段，基本面逻辑没有发生较大的变化，但是终端需求依然表现不佳，可是市场却在口口相传中迎来了三重利好的到来，连续两周的上涨，能否成为反转的奠基石呢？或许，还是比较难的。

1、如果加息放缓，则终端利率水平或将提升

11月10日，美国劳工部公布的数据显示，10月CPI同比上涨7.7%，低于预期的7.9%，前值为8.2%，时隔7个月再度回落至8%以下，为2022年1月以来最小增幅。美国10月核心CPI同比上涨6.3%，预期为6.5%，前值为6.6%。数据的破8，回落至俄乌局势前的水平，美联储12月加息幅度放缓的预期从44%跃升至80%，令美元承压，大类资产带动工业商品期货出现普遍上涨。随着美国通胀开始降温，部分联储官员开始使用一种更熟悉的词汇，即在过去通常单次加息幅度为25个基点时使用的措辞，而不是自6月来每次加息75个基点时所用的措辞。这是一个明确的信号，表明美联储准备放慢40年来最快的一轮加息速度，以评估借贷成本上升的影响。不过，需要注意的是，虽然美联储官员放缓加息的言论起来，但仍为之后的行动埋下了伏笔。

旧金山联邦储备银行行长戴利(Mary Daly)周四表示，现在是降低加息速度的时候了，但还没到讨论暂停加息的时候，未来仍可能会有更多次加息。她预测，美国联邦基金利率的峰值将达到4.9%。鉴于通胀往往滞后于其他经济数据，且考虑到美国经济面临的各种不利因素，包括全球经济增长放缓，她表示，“我支持以更渐进的方式来解决通胀问题，这样我们就能在过程中发现正确的通胀率。”但是，她补充说，她宁愿犯错误，把利率提高得稍微过高，而不是提高到足够高的水平，并希望将利率保持在这个水平足够长的时间，以使通货膨胀“可靠地”回到2%。

无独有偶。克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特(Loretta Mester)周四在另一场活动中暗示，她和戴利一样，也认为美联储面临的主要风险是行动不够积极。她指出，美联储需要继续加息，以降低通胀，通货膨胀的主要风险是美联储加息不够。通胀上行风险依然存在，物价压力高企且持续，尽管10月CPI显示出通胀放缓的迹象。目前，不清楚终端利率必须有多高，以及限制性的货币政策将维持多久。

而美国财长也警告，勿对CPI数据太乐观，未来数月通胀仍有上行压力。核心通胀率远低于预期，不过居住类成本仍高企，居住类成本将继续保持增长势头，并在未来多个月里给通胀施加上行压力。如果加息放缓，则油价上升，那么势必会推涨通胀，从而换来较大时间更长的加息或者更大的幅度积累，那么美元依然会处于后期再走强势的阶段，所以目前的情绪化推涨盘的时间是需要打上一个问号的。

2、政策优化，但疫情防控仍是当前重点

新华社北京11月11日电 国务院联防联控机制综合组11日公布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》。通知指出，党中央对进一步优化防控工作的二十条措施作出重要部署、提出明确要求，各地各部门要不折不扣把各项优化措施落实到位。关于这个消息，市场流传已久，虽然期货价格已经给出了一定的消息定价，但是当这份优化内容发布的时候，仍刺激了市场大幅走强。

二十条优化措施在第九版防控指南基础上做出了较大幅度的优化，同时明确将加大力度整治“一刀切”、“层层加码”现象，充分体现了“科学精准”的指导思想。“对于商旅出行而言，是非常利好的信息，同时，作为取消入境航班熔断机制后的配套措施，还设置了面向相关人群的‘闭环泡泡’机制，对于国际商贸及文化交流的加快恢复意义重大。

这里需要注意到的是，政策是优化，并不与“动态清零”的方针有冲突，剔除不合理的部分，采取更有效的方式来降低对于经济流动性的阻扰因素，稳定经济环境是当前重中之重，但人民健康至上的原则是稳定经济环境的根基，当前也是处于疫情上升阶段，势必会在一定程度上对于终端需求形成影响，冬季又是流感和新冠并行的高发期，本身也是产业淡季，所以政策的优化，要在短期内传导到钢材终端需求，仍需要一定的时间，或许产业的“春天”仍需等待。

3、“第二支箭”射向房地产，但行业之冻非一日之寒

11月8日中国银行间市场交易商协会表示，在人民银行的支持和指导下，交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。

2018年，针对部分民营企业遇到的融资困难问题，经国务院批准，人民银行会同有关部门，从信贷、债券、股权三个融资渠道采取“三支箭”的政策组合，支持民营企业拓展融资。“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。人民银行在设立“第二支箭”时表示，人民银行积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构，在加强风险识别和风险控制的基础上，运用信用风险缓释工具等多种手段，支持民营企业债券融资。充分发挥地方政府在改善营商环境、督导民营企业规范经营中的作用。事实上，“第二支箭”也有效解决了部分民营企业的融资困难。交易商协会表示，民营企业债券融资支持工具作为“第二支箭”，有力引导市场机构改善对民营企业的风险偏好和融资氛围，有效缓解了民营企业信用收缩问题，促进了民营企业融资恢复，降低了民营企业融资成本。 

增信类工具的本质是引入第三方机构创设的信用风险保护工具或由第三方提供担保，可为民营企业债券偿还提供保障。此类工具的推出对民营企业债券融资起到了积极的支持作用。近期，已经组织中债信用增进公司积极开展了部分民营房地产企业债券融资增信工作，取得了良好成效。后续，相关工作将纳入支持工具统筹推进。未来，随着民营企业发债融资支持范围和规模的扩大，支持工具作用将进一步充分发挥，有利于提振投资者信心，尤其有利于稳定和扩大民营企业的融资。

实际上，近期相关部门加大支持民营房企融资的动作不断。11月1日，交易商协会、房地产业协会联合中债增进公司，召集21家民营房企召开座谈会，这也被业内视为民企发债将成为行业融资新发力点的一大前兆。此前，中债信用增进公司已获得单一主体集中度监管豁免，可支持前期已获得增信的民营房企的持续发债需求。

房企融资年内首次出现正增长说明了融资环境的总体改善，包括今年以来政策持续宽松以及近期民营房企获得增信支持。同时，也要客观看待融资规模首现正增长，去年同期融资规模基数低也是一大原因。整体而言，房企资金压力仍然较大。

从基本面来看，需求上，疫情防控措施不断优化，终端需求预期好转。本周螺纹表观需求322.6万吨，同比增加14.1万吨，表示现实需求仍具韧性。但在今天的大涨中现货价格上行幅度有限，终端承接能力有限;从微观调研了解，目前终端需求逐步季节性走弱，成材现实仍存在较大压力。供应上，焦炭提降后，钢厂亏损有所收窄，产量降幅预计逐步放缓。钢厂原料库存处于同期低位，在远月需求预期好转的背景下，后续补库强度或加大，成本端将继续支撑钢价。

展望后市，钢价的大幅走强更多来自于宏观预期的修复，季节性需求走弱的压力和相对较高的产量对现实基本面仍有向下的抑制。下周国内经济数据公布或重新引发市场承压调整。在现实基本面未显著恶化前，短期追多的性价比不足，警惕情绪释放后的回调风险。黑色板块仍未脱离基本面偏弱的困局，大涨并非反转。由于市场信心和宏观预期是主要的定价因素，基本面变化对价格波动的驱动弱化，因此，需结合政策和疫情情况节奏性短线参与成材。

国内新闻：

1. 外交部发言人华春莹宣布：与会期间，习近平将应约同法国总统马克龙、美国总统拜登、塞内加尔总统萨勒、阿根廷总统费尔南德斯等多国领导人举行双边会见。

2. 据健康中国：11月12日下午3点，国务院联防联控机制将召开新闻发布会。

3. 在岸人民币兑美元11月11日16:30收盘报7.1106，较上一交易日上涨1368点。

4. 外交部：中方出台进一步优化疫情防控工作二十条措施绝不是躺平。

5. 中国央行：要继续保持货币信贷总量合理增长，加大金融对稳经济大盘重点领域支持力度。

6. 据港交所披露文件：11月8日，伯克希尔哈撒韦在比亚迪股份的持股比例从17.15%降至16.62%。

7. 银保监会拟修订银行业监督法：提高对股东、实际控制人违法违规行为的打击力度。

8. 中国结算：10月新增投资者数80.29万，环比下降22.09%。

9. 广期所发布关于工业硅期货和工业硅期权合约及相关规则公开征求意见的公告。

10. 中国证监会、国务院国资委联合发布《关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知》：鼓励商业银行、社保基金等中长期资金加大科技创新公司债券投资。

11. 北交所发布《北京证券交易所融资融券业务指南》和《北京证券交易所融资融券交易细则》。

12. 孙春兰强调，把各项优化措施操作好，进一步提高疫情防控科学精准水平。

国际新闻：

1. FTX：已在美国开始执行破产程序。

2. 美国财长耶伦：美联储已明确表示将继续加息，未来的货币政策路径取决于美联储。

3. 欧盟执委会：预计2022年欧元区GDP将增长3.2%，2023年将放缓至0.3%，2024年将加速至1.5%。

4. 据塔斯社：俄罗斯国防部称，从第聂伯罗西岸的撤军已经完成。

5. 据国际文传电讯社：俄罗斯将征收23.5%的化肥出口税。

6. 瑞士央行行长乔丹：我们准备出售外汇。

7. 特斯拉CEO埃隆•马斯克：推特今天的活跃用户数量创历史新高。

8. 克里姆林宫：“特别军事行动”的目标可以通过和平谈判实现。

9. 赫尔松安东诺夫斯基大桥已被炸断。据悉安东诺夫斯基大桥是俄军控制的连接第聂伯河两岸最重要通道之一，也是赫尔松市通往第聂伯河左岸俄军控制区的最快速路线。

10. 英国央行行长贝利：未来几个月可能会有更多的加息。

【建材】12日唐山迁安地区普方坯资源出厂含税涨20，报3520元。钢厂方面，马钢螺纹涨20盘线涨40、长江涨40，华北地区：东华、春兴3780涨10不含税3460，邯郸金鼎稳、太行稳，石家庄澳森3560跌10，华东地区，南京南钢涨30，福州三钢涨30，现交投氛围一般，商家出货为主，下游需求弱势难改，厂家挺价意愿偏强，成交整体平平，宏观面利多，预计明市价稳中偏强运行。

【热卷】今华北热卷价格稳中个调，唐山3780涨30，邯郸3820稳，周末休市，交投氛围较冷淡，叠加部分地区疫情严峻，下游客户采购较谨慎，整体成交平平，预计短期热卷价格稳中调整。

【冷轧】华南冷轧偏强运行，昨夜热卷期货表现较为强势，成本支撑较强，商家挺价意愿较强，周末市场多有休市，成交氛围一般，观望为主。料短期冷轧价格稳中整理。

【中板】今华北市场主流持稳，唐山3790平，武安普阳3780平，市场受期货夜盘持红支撑现货心态坚挺，商家维稳出货，但周末原因需求维持谨慎，成交偏差，今钢厂锁价小幅高靠，底部尚有支撑，料近价格坚挺整理运行。

【带钢】唐山145系窄带主流持稳报3760-3790含税出厂，市场供需两弱，成交暂难放量；285-355系市场裸价现货3420-3460（主流3440）宏兴3445宏兴期货3420-3440，现货较昨午后降10-15左右。昨期螺夜盘持红震荡对周末市场现货有支撑，但疫情之下实际需求跟进依然有限，唐山丰润、遵化等区域虽降为低风险区域，但小区仍有管控情况，部分保生产，但小厂工人不足。且今唐山及周边阴雨天气，市场交投氛围冷清，市场拿货显观望。

【型材】今唐山型材主稳个涨。角5-6.3#3920；槽8-16#3900；工14-20#3900。成本端支撑高位，市场悲观氛围好转。然传统淡季，在缺乏需求支撑的情况下，市场成交持续释放有限，预计短期型价将稳中整理运行。

【管材】唐山管材稳中偏强，上涨幅度10-50。昨夜盘承续涨模式，市场心态提振，多数管厂跟涨，然唐山多区仍有疫情影响，加之周末市场活跃度低，成交相对偏弱，部分小厂有停产停售现象，今唐山主流焊管4010，主流镀锌管4730。预计短期管材价格将稳中整理运行。

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