长城汽车:3月销量环比增长43%，高端化、电动化有望加速【安信汽车】

事件

长城汽车发布3月销量数据：3月份共销售10.1万台，同比下降9%，环比增长43%。

点评

■3月销量环比增长43%，坦克、欧拉和长城炮表现优异。3月销量环比增长43%，坦克、欧拉和长城炮表现优异。3月公司共销售10.1万台，同比下降9%（相比2月-21%的同比降幅收窄），环比增长43%，同环比表现领先全行业（据中汽协，3月全行业预计同比-11%，环比+29.5%）。分品牌来看，坦克300销售0.9万台，同比+78%，环比+38%。欧拉销售1.4万台，同比+9%，环比+128%；其中好猫销售6374台，环比+57%。皮卡销售1.8万台，同比-16%，环比+59%；其中长城炮销售14500台，环比+70%。哈弗销售5.4万台，同比-19%，环比+30%；其中大狗/神兽/H6分别销售9313/4598/21633台，分别环比+25%/-8%/+10%。WEY销售0.5万台，同比+36%，环比+7%；其中拿铁销售2576台，环比+8%。

■海外销量同比增长31%，多款全球化车型出海在即。3月公司海外销售1.1万台，同比增长31%，环比增长75%。公司今年将在泰国、文莱、老挝、缅甸四个市场的基础上，正式启动马来西亚、越南、菲律宾、新加坡的常态化运行。3月21日-4月3日哈弗H6 PHEV、欧拉好猫GT和坦克300 HEV概念车登陆泰国国际车展；上半年摩卡将正式登陆德国市场。

■期待供给瓶颈放开，高端化、电动化有望加速。受上海、江苏、吉林等地疫情影响，3月下旬以来公司多家零部件供应商产能受限，公司正与零部件供应商积极协作力保供应，5-6月疫情有望逐步缓解，供给缺口有望修复。此外，公司强产品周期开启，品牌有望持续向上。坦克500首批车辆预计在4月中下旬开启交付，坦克500目前累计订单约4.6万辆，3月新增订单约0.5万辆（据坦克APP）；欧拉芭蕾猫、闪电猫和朋克猫已陆续于工信部《新车公告》中亮相；WEY圆梦、MPV车型也将陆续上市，随着芯片短缺逐步改善，高端化有望提速。

投资建议

维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别至101.5、141.0、189.4亿元，对应当前市值，PE分别为26.0、18.7、13.9倍，6个月目标价45.5元/股，对应2022年41.4倍PE，维持“买入-A”评级。

风险提示

芯片持续短缺，新车型销量不及预期，海外业务拓展不及预期。

推荐阅读

【财报点评报告】

【安信汽车】长城汽车:单季ASP创新高，品牌有望持续向上 2022-03-30

长城汽车：2021Q4单车收入创新高，2022有望量利齐升【安信汽车】 2022-01-25

【安信汽车】长城汽车：多因素拖累Q1毛利率，2021迎新一轮强产品周期 2021-04-25

【安信汽车】 长城汽车：营收创历史新高，业绩符合预期    2021-03-31

【安信汽车】长城汽车：业绩基本符合预期，Q4有望量价齐升    2020-10-25

【安信汽车】长城汽车：Q2业绩逆势上扬，静候下半年新品周期    2020-08-29

【安信汽车】长城汽车：业绩超预期，静候下半年新品周期    2020-07-24

【安信汽车】长城汽车：盈利符合预期，增量空间广阔    2020-02-22

【销量点评报告】

【安信汽车】长城汽车：供应链紧张短暂影响销量，高价值产品占比提升 2022-03-09

长城汽车：短期芯片紧缺产销受限，22年迎强产品周期+海外扩张提速【安信汽车】 2022-02-15

长城汽车：短期芯片紧缺产销受限，22年迎强产品周期+海外扩张提速【安信汽车】 2022-02-1

【安信汽车】长城汽车：同比表现领先行业，欧拉品牌再创销量新高    2021-04-09

【安信汽车】长城汽车：公司销量显著跑赢行业，新能源涨势强劲    2021-03-09

【安信汽车】长城汽车：同比增速领先行业，WEY销量再创新高2021-02-08

【安信汽车】长城汽车：超额完成销量目标，2020完美收官    2021-01-10

【安信汽车】长城汽车：延续强劲增长态势，预计全年销量目标超额完成在即    2020-12-08

【安信汽车】长城汽车：10月销量再创新高，各品牌全面开花   2020-11-08

【安信汽车】长城汽车：销量创2020年新高，四品牌全面增长    2020-10-10

【安信汽车】长城汽车：销量增速领跑行业，四大品牌全面增长    2020-09-08

【安信汽车】长城汽车：销量持续高增长，四大品牌共发力    2020-08-10

【安信汽车】长城汽车：销量持续高增长，皮卡月销再创新高    2020-07-09

【安信汽车】长城汽车：销量增速行业领先，皮卡销量持续走高    2020-06-10

【重磅深度报告】

重磅深度！长城汽车：新周期新市场，开启新征途【安信汽车】    2020-07-07

免责声明

本订阅号为安信证券股份有限公司（下称“安信证券”）研究中心汽车团队的官方订阅号。本订阅号推送内容仅供安信证券客户中的专业投资者参考。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非安信证券的客户中的专业投资者，请勿使用本信息。安信证券不会因为任何机构或个人订阅本订阅号或者收到、阅读本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。

本订阅号推送内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，接收人应独立决策并自行承担风险。在任何情况下，本信息作者及其所在团队及安信证券不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号推送内容版权归安信证券所有，未经安信证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式删节、修改、复制、引用和转载，否则应承担相应责任。