【安信汽车】长城汽车：产销持续向好，多款新品有望热销

事件

长城汽车发布7月销量数据：共销售10.2万台，同比增长11%，环比增长1%。

点评

■产销持续向好，哈弗表现优异。长城汽车7月共销售10.2万台，同比增长11%，环比增长1%，在7月受高温假影响、为行业淡季的情况下表现优异。哈弗销售61279台，同比增长7%，环比增长20%，我们认为主要由于物料供给改善、购置税减半带来需求增长。坦克销售12473台，同比增长128%，环比下降13%，其中坦克300和坦克500分别销售9955和2518台，我们预计坦克500（采用全新动力总成）产能仍在爬坡，订单充足，销量有望逐步提升。WEY销售3034台，环比增长5%；欧拉（好猫+芭蕾猫）销售8829台，环比下降23%；皮卡销售16305台，环比下降23%（7月为皮卡淡季）。

■新品密集上市，高端化、电动化持续推进。1）哈弗H6（HEV+PHEV）、大狗等混动新车型即将上市。2）WEY拿铁PHEV正式上市，线上询单量表现较好，期待销量超预期；圆梦、美梦和六座SUV等PHEV新车型有望于年内上市。3）坦克500产能持续爬坡；坦克700有望于22Q4上市。4）芭蕾猫精准营销力度加大，终端需求有望持续提升，闪电猫、朋克猫即将上市。5）沙龙机甲龙将于年内上市。随着物料供应持续改善，众多高端化、电动化新品加速上市，公司迎来量利齐升。

■三大核心优势驱动公司稳健成长。展望未来3-5年，三大核心优势驱动公司稳健成长：1）敢于聚焦细分，差异化定位助力品牌向上：欧拉芭蕾猫/闪电猫、坦克300/500、长城炮均是成果；2）不断进步的组织架构：一车一品牌一公司，带来车型精准焕新，持续热销，例如大狗追猎版、坦克300边境限定版上市即热销；3）极高的研发效率和执行力：柠檬混动技术在燃油经济性、动力性能、NVH和平顺性表现出色；智能化布局自主领先，坚持全栈自研；纯电平台技术正在加紧研发。长期来看，我们认为这三大核心优势将驱动公司不断成长。

投资建议

维持“买入-A”评级。维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为91.0、132.1、179.6亿元，对应当前市值，PE分别为32.7、22.6和16.6倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价45.5元/股。

风险提示

芯片持续短缺，新车型销量不及预期，海外业务拓展不及预期

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