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10月长城汽车销售新车100208辆,同比下降11%,环比增长7%。
点评
■哈弗销量环比增长18%,表现优异。10月公司销售新车100208辆,同比下降11%,环比增长7%。其中哈弗销售63759辆,同比增长2%,环比增长18%,表现优异,我们预计其主要原因为:1)新车型哈弗H6 PHEV 10月开启交付;2)物料紧缺缓解;3)行业旺季需求回暖。后续随着新车型H6 PHEV加速爬坡,品牌促销力度加大,哈弗产销有望持续向上。欧拉品牌销售5572辆,同比下降58%,环比下降27%;10月31日闪电猫正式上市,性价比优势显著,据欧拉公众号,闪电猫上市不到24小时新车大订订单超过1.5万台,预计将于11月开启批量交付。10月坦克品牌销售12753辆,同比增长28%,环比增长1%;据坦克APP,自10月10日以来,多地受疫情影响暂缓发运。WEY品牌销售2427辆,环比基本持平。皮卡销售15697辆,同比下降23%,环比下降8%。出口方面,10月海外销售21,052辆,同比增长50%,环比增长12%,表现亮眼;10月17日摩卡PHEV和欧拉好猫在欧洲上市,其中摩卡PHEV售价约合人民币39-42万元,全球化战略持续推进。
■定价策略调整,运营逐步改善。今年9月中旬以前,公司受制于物料紧缺,车型定价以追求盈利为主导,营销力度受限。目前物料紧缺问题基本解决,新产品定价全面向性价比路线、对标策略转变(如哈弗H6 DHT、好猫低配版、哈弗H6 PHEV、闪电猫以及即将上市的众多新车型)。同时,公司运营逐步改善,例如哈弗渠道加快焕新,向新能源转型;WEY品牌逐步开拓商超店、体验店等;高管层入驻社交媒体,倾听用户声音;加强长城大品牌的宣传力度,营销重视程度加大。
■即将迎来产品大年,新能源销量有望高增长。公司开启新能源时代:1)多品牌混动车型矩阵即将推出:哈弗系列PHEV、WEY系列长续航PHEV、坦克系列混动车型,同时哈弗、WEY品牌渠道和营销焕新,公司混动车销量有望实现高增长;2)欧拉闪电猫重磅上市,有望热销;新车型逐步面向更大众的纯电市场,具有较大的销量潜力。
投资建议
维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为110.6、132.2、179.5亿元,对应当前市值,PE分别为25.8、21.6和15.9倍,维持“买入-A”评级,6个月目标价45.5元/股。
风险提示
芯片持续短缺,新车型销量不及预期,海外业务拓展不及预期
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团队成员
徐慧雄,汽车行业首席分析师。南京大学经济学硕士,6年汽车行业研究经验。重点覆盖:汽车整车、零部件。电话:17521216970。
徐昊,汽车行业分析师。英国纽卡斯尔大学硕士,6年证券研究经验,曾就职于民生证券、粤开证券研究所。深度覆盖汽车零部件行业,对制造业有深刻理解。电话:18600163976。
李泽,团队成员。金融数学硕士。2022年加入安信证券研究中心,曾就职于东方基金科技制造研究团队,重点覆盖:智能汽车全产业链,具备在科技制造领域的跨行业研究能力及丰富的产业资源。电话:18392351441。
吴婉霞,团队成员。中山大学学士,上海外国语大学硕士,2021年加入安信证券汽车团队,重点覆盖:新能源汽车行业总量&数据分析、整车行业。电话:15113180613。
谷诚,团队成员。上海财经大学金融学学士、威斯康星大学麦迪逊分校经济学硕士,曾任职于东北证券,2022年加入安信汽车团队,覆盖整车、零部件板块相关标的。电话:19512185688。
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