一文回顾stETH脱锚事件，梳理对各大利益方的影响

原创明曦同学奔跑财经

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作者 | 明曦出品 | 奔跑财经

事关以太坊，便无小事。

“stETH脱锚事件”发酵了几日，大有愈演愈烈之势。Curve上的数据显示，截至6月15日18时，stETH已跌至0.943ETH，stETH / ETH 流动性池极端不平衡，池内共有116,538.71ETH（19.36%）和 485,277.29 stETH（80.64%），占比倾斜跌破“二八”关口，所谓前所未有。

下面我们来回顾下整个事件的起因经过（根据媒体报道整理）：

起因

6月6日，Dirty Bubble爆出，Celsius Network在Stakehound（以太坊2.0质押解决方案）一年前的私钥丢失事件中至少损失3.5万枚ETH（单笔交易）。Celsius目前总共持有至少42,306 Stakehound stETH，合计大约7100万美元。迄今为止，Stakehound stETH代币几乎毫无价值。

一年多的时间，Celsius对损失了3.5万枚ETH的事件绝口不提。加之又被曝出流动资产更严重的问题。6月6日，Twitte用户yieldchad发文表示，从技术层面来说，Celsius（加密货币借贷平台）可能已经资不抵债。Celsius各DeFi钱包中总计持有100.1万枚ETH，其中仅有27%具备完全流动性，有44.5万枚ETH（占比44%）是stETH形式，还有28.8万枚（占比29%）参与ETH2质押，至少在一年内无法使用。按照每周5万枚ETH的速度，Celsius在五周内就会耗尽具有流动性的ETH。

Celsius资金漏洞和严重流动性缺失问题，使得其用户开始赎回资产，但是26.8万枚ETH的流动性完全无法满足赎回需求，Celsius被迫出售stETH来满足需求。我们将Celsius所持有的stETH数量在Curve的进行了兑换计算，如果一次性将全部的stETH兑换为ETH，会使得stETH脱锚到0.64。

事实证明，Celsius没有这么做，但是它却掀起了“兑换潮”。

Curve Whale Watching监测数据，6月8日，一巨鲸将18398 stETH兑换为17924 ETH。嗅觉敏感的AlamedaResearch不顾滑点损失，短短几个小时内撤出了将近五万枚stETH。

市场恐慌情绪逐渐蔓延，stETH兑换ETH成为多数人的选择，6月8日这天，stETH/ETH流动性池资产比例倾斜加重，ETH占比为27.33%，stETH占比为72.67%。

救市

伴随着负面情绪的叠加，各方也开始做一定程度稳定市场的操作。

6月10日，流动性质押协议Lido Finance在Twitte发文表示，兑换比例仅仅是二级市场的价格反映。并且重申：stETH与ETH是1:1锚定。

6月13日，链上数据显示，Celsius在三个时间点分别向FTX交易所转移了3500枚、2500枚、3500枚WBTC，约合2.42亿美元。

6月14日，据@PeckShieldAlert网友称：Celsius向Maker存入1501枚WBTC，该头寸在比特币价格达到17211.40美元时面临清算风险，该头寸共计约2.785亿DAI的债务。前两天还增加了5206.89WBTC。

同时，Celsius采取了禁止提现、交易和转账的手段。但是市场动向仿佛“骨米诺”一般，牵一发而动全身，根本问题没有解决，熊市情绪不断加重，stETH和ETH还将继续承受抛压。

现状

6月14日，Nansen链上数据显示，三箭资本分别在三个时间点分别将将8900枚stETH兑换为8,378.07枚ETH，30,000枚stETH兑换为28340.57枚ETH，将17780.08枚stETH兑换为16,625.07枚ETH，总计兑换55003.14枚stETH，并将全部16625枚ETH兑换为近2亿枚DAI。

6月15日，MakerDAO披露协议持有stETH的数据详情，以及面临清算的stETH总价值。并且表示，stETH抵押品约占所有DAI抵押品的3%，价值约2.6亿美元。

事件发展至今还远远没有到落幕的时候，利益相关者未来还将在继续“挣扎”“自救”“前行”。

后续

整个事件平台方Lido Finance还没有进一步采取行动，但承诺了stToken是1:1承兑。

Lido Finance所做的业务为POS公链的质押池（staking pool）服务，目前支持Ethereum、Solana、Kusama、Polygon、Polkadot五大网络的质押。从数据上看ETH的质押量在逐渐减少，但是整理质押4,325,922,501枚ETH数量是非常可观的。

因此，作为Staking行业的一份子，Lido Finance将拥有广阔的发展空间。

但是针对Celsius的后续发展，市场利空的态度非常明显。例如，市场恐慌情绪继续蔓延，Celsius需要继续将stETH出售为ETH，并将稳定币提供给提币用户。一旦Celsius需要将持有的所有stETH兑换完毕才能填补市场亏空，那么它将一下子损失所持有ETH的44%，stETH总供应量的近1/7的巨大数额，“Celsius或将面临破产”。

同时，还需要关注的是借贷平台Aave。根据nansen的数据图可知，stETH占比最大的去向是在Aave质押，Aave借贷池有140万个stETH，市值约22.6亿美元。

这里大家可以想下UST的死亡螺旋（本质不同），这中间是否存在循环反复的借贷套利后的清算的风险（需要强调：以太坊合并完成且信标链开放申领时，stETH才能解除质押）。一旦机构和大户不断抛售stETH，Aave将面临清算抵押贷款的风险，22亿美金又会掀起怎样的风暴呢？

显然Aave 团队也意识到了潜在风暴的存在，6 月 11 日，团队曾发文表达过，如何在stETH失去挂钩时将风险降至最低，同时，还提议冻结stETH/ETH对的抵押和借贷。

尾声

一年前埋下的雷如今才爆炸，所波及范围之广可能是一篇文章无法概括的，各大利益相关方都在市场和用户的藕断丝连中逐渐显现，导致后果的严重程度各有不同，尤其与以太坊升级相关。

Cinneamhain Ventures合伙人Adam Cochran在推文中表示，stETH可能由于恐慌、杠杆和大量被迫卖出而导致价格下跌。在行情下跌的过程中，不断暴露各种问题并非全无益处，在迎接以太坊升级的最终时刻，用户的成长，机构的清洗，市场情绪的稳定都可能是一种向好的趋势。

但另一方面而言，黎明前的夜晚最危险，频频曝出风险事件充满着月黑风高的危险，请各位小心行路。

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