美联储砸崩市场，高通胀或将成常态？

原创 kyle 丫丫复盘

11月3日，美联储公布11月利率决议。FOMC决定上调联邦基金利率目标区间75个基点至3.75%-4%，这是美联储连续四次加息75bp，利率水平已创下2008年以来的新高。

在公布利率决议后，纳指迅速从-0.8%翻红至0.6%。但过了半小时，鲍威尔登台讲话开始，美股各大指数集体跳水，纳指最后收跌-3.36%。

只加75bp已是符合市场预期，而接下来的路如何走，鲍威尔的引导发言十分关键。

在鲍威尔先是说出偏鸽的缓和发言，但到记者会开始后10分钟，鲍威尔放鹰的态度强硬到吓崩市场。

鲍威尔说，我们正在有目的地调整政策立场，美联储可能需要一段时间内采取限制性的政策立场，最快将在12月放慢加息步伐。但终端利率可能会高于9月时美联储的预期，当时美联储的终端利率预期值为4.5-4.75%。

鲍威尔这段话意味着，之前市场预期美联储会完成加息后，就会进行降息的货币政策，但鲍威尔这么说，就意味着加息仍要持续，甚至要在高利率维持一段时间。

目前芝商所的“美联储观察”工具显示，联邦基金利率很大概率将被提升至5%-5.25%，这意味着还需要在目前的基础上再加息125bp。

鲍威尔说，持续的加息将会是适当的，使得利率水平达到足够的限制性。政策的全面效果需要时间才能生效，尤其是对通胀的影响。在某个时候，放慢加息速度将是合适的。

鲍威尔称，当前长期的通胀已经回落，但短期通胀预期上升，这可能影响到工资，目前没有一个方法能知道通胀何时能回落。

鲍威尔还强调了一句，通胀完全没有降下来。

但这句话实际上是让市场感到疑惑的，明明CPI已连续下降4个月，鲍威尔为什么说感觉到CPI没有在下降？难道是下个月的CPI数据将反弹？

对于下次的CPI数据，市场感到担忧。

鲍威尔称，我们以历史上最快的速度迅速调整利率，希望确保我们不会犯紧缩程度不够或过早退出紧缩政策的错误，但历史强烈警告我们，不要过早放松货币政策。在美联储达到足够的利率水平之前，我们还有一段路要走。

目前，最影响美国CPI的还是俄乌冲突和沙特对抗的问题。

上文也提到，鲍威尔强调称终端利率会超过此前市场预期，这意味着加息的次数可能还会增加，但单次加息的力度不会增加。

对于美国来说，俄乌冲突已演变成拉锯战，以沙特为首的产油国对抗美国的时代已来临，因能源拉高食品通胀的问题难以解决，这是美联储最头疼的。

美联储想通过保持强加息压低高通胀，这是难以做到的。

从目前美联储的4次加息来看，虽然CPI有所回落，但与美联储将CPI降至2%的目标，还差了很远，最近两次CPI还维持在8.3、8.2的水平。

这就意味着，目前强加息的水平难以解决高通胀的。

如果再加大加息力度，那么会是CPI回落到2%的目标先实现，还是经济崩盘先到来？

现在很明显能看到，加息力度已让欧洲地区的经济受到极大影响，若再加大加息力度，很明显经济崩盘会率先到来。

值得注意的是，鲍威尔屡次强调美联储需要吸取教训，吸取以往高通胀时代的教训，不能太早的放松货币政策。

鲍威尔指的吸取教训，是指美联储加息到一定高利率后，再保持一段时间的高利率。目前来看，鲍威尔昨晚的讲话，与这思路类似，正尝试寻求保持高利率来解决高通胀的问题。

最重要的还是沙特产油国与美国的对抗，这是美国没办法改变的。所以美联储既然不过早的放松货币政策，那最起码的是可以加到高利率后，再保持一段时间看看效果。

在世界各国都发生博弈和对抗之下，从今年开始，高通胀可能将成为常态。以往CPI维持在2%-3%增长的低性通胀，可能将离我们越来越远。

原因就例如俄乌冲突，全球主要经济体的制裁和激烈的对抗下，会导致整个世界大宗产业链发生极大的变化。

在这种变化下，能源成本上升导致的物价高企，这可能会是难以改变的，以后因为地缘政治或大国博弈，会导致世界主要经济体的通胀，会保持在中等偏上的水平。

很明显，美联储在地缘冲突的影响下，进行力度极大的加息，也只能使得CPI有缓解，无法实现真正有效的快速下行，美联储想回到2%-3%的目标CPI，想通过通胀来解决，是难以做到的。

结语

在记者提问环节中，一位女记者提鲍威尔说，软着陆的窗口是不是越来越小了？鲍威尔回答说，软着陆的机会确实已经越来越小了，但也不是不存在。

在鲍威尔一轮发言过后，美股各大指数已被干崩。

昨天ADP小非农数据非常强劲，再让美联储感到头疼。美国10月ADP就业人数新增23.9万人，预期新增18.5万人，前值新增20.8万人。

鲍威尔称，当前美国劳动力市场非常强劲，就业人口增速稳健，薪资增速仍然偏高，劳动力市场继续失衡。

职位空缺指标变得异乎寻常的重要，目前美国的薪资问题喜忧参半，工资对通货膨胀有影响，反之亦然，工资不是高通胀的主要原因，并未看到薪资和物价出现螺旋上涨，并喜欢薪资能可持续地上涨。

并称我们一直在寻找劳动力市场逐渐复苏和经济放缓的迹象，但目前这些迹象还不明显。并认为，劳动力市场可在不进行大规模裁员的情况下降温。

鲍威尔的下一段路，似乎是继续加息抬高利率，在高利率的水平上保持住。