港股时来运转

全国各地密集出台放开政策，刺激股市集体大涨，加上美元今年以来的上行趋势开始拐头下⾏，港股更是时来运转，恒指和科技指数收复了8月以来的跌幅。

虽然参考香港或是海外经验，重启后会⼀波三折，但重要是预期改变，可看到国内政策的明朗化令同时促使人民币转强。

目前市场方向主要分三个，一是重启相关，包括医药、消费；二是地产链；三是特色估值体系的中字头股票。

基于下年目标大概率是稳定经济增长，所以消费在恢复经济上是重中之重，可看到不论是地产或是重启，这么多政策铺垫基本是为了消费能起来。

不过，三年时间或会改变了居民消费习惯，储备倾向亦可能抬升，这些从中期角度都会影响消费增长恢复的速度和高度。

而短期上，案例激增亦会带来压⼒，但如果消费最终起不来，后续一定会出更多刺激政策，不然地产放宽或是重启都是白干了。

地产方面，上周提出对了美元债的忧虑，但目前已有消息称要求四大行向房企提供带担保离岸贷款，这意味着所有可能持续爆雷的机会都被封住了，有利于整个地产链持续回暖。

不过，对地产这种很难有太大信仰，所以不如将重点放在受地产所拖累的板块，例如金融板块，一方面重启带来基本面反转，另一方面地产债务问题得到缓和。例如中国平安，重启后的问题说不定会促使更多人买保险。

另外，受高层在官报发文强烈看多，作为特色估值体系代表的中字头表现继续超预期。除了喊话外，主要还是重启带来乐观情绪，加上金融体系资金面充裕。

值得留意的是，10月时国内证监会表示了，允许存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在 A 股市场融资，这意味PB 需不低于 1的融资条件已放松。

例如大部份建筑央企，如果有着再融资需求，或将大幅提升公司市值管理意愿。从另一角度看，央企估值回归，亦有利于市场整体估值托底。

就目前而言，市场中期交易的预期是复苏，基本什么方向都有很好的逻辑，特别当下已是12月，估值转往下年加上盈利预期的突然改善，构成继续往上的基础。

因此，相比去考虑中期那些方向或行业才会更加受益，目前有一定仓位可能是更为重要。