厕所装监控！中创新航：“造福人类，坑害员工”？

近日，网传中航锂电（厦门）科技有限公司在厕所隔间装监控。

对此，网友热议，这简直……

图片来源|网友（不详，特此感谢）

据红星新闻报道，9月13日，中航锂电（厦门）科技有限公司相关工作人员回应称：今年才安装，为监控员工吸烟。

无论什么理由，这都是涉嫌侵犯员工隐私权的。

截图来源|网易视频（特此感谢）

对了，网传的“中航锂电（厦门）科技有限公司”其实公司名字表述不严谨，这家公司更名“中创新航新能源（厦门）有限公司，为中创新航科技股份有限公司100%控股子公司（简称“中创新航”）。

而中创新航（原中航锂电）恰好2022年9月9日通过了港交所聆讯，一家即将上市的公司，这样对待员工，好像不太好吧。杠杆游戏今天借此机会谈谈这家公司吧。

1

增长很好，扩张很快

我们先说说中创新航的市场地位，聆讯后的资料披露，该司是领先的新能源科技企业，主要从事动力电池、储能系统产品设计、研发、生产及销售。

按装机量计：

2020年在我国的市场份额为5.7%，2021年的市场份额为5.9%，截至2022年3月末市场份额为8.2%。

2020年在中国动力电企业中及中国第三方动力电池企业中排名第四、第三，于2021年及截至2022年3月末排名第三及第二。

在全球动力电池企业中，2020年、2021年、2022年3月末，市场份额分别为2.7%、3.2%、4.5%，分别排名第七、第七及第六。

聆讯后的资料专门解释了：

附注3 第三方动力电池企业指不从事汽车制造且动力电池产品主要销售予外部客户而非其自有汽车品牌的企业。

附注4 按2021年装机量计：(i)前三大动力电池企业为宁德时代（市场份额为52.1%）、比亚迪（市场份额为16.2%）及我们（市场份额为5.9%），及(ii)宁德时代为最大的第三方动力电池企业，而我们为第二大第三方动力电池企业。按截至2022年3月31日止三个月的装机量计：(i)前三大动力电池企业为宁德时代（市场份额为49.8%）、比亚迪（市场份额为20.3%）及我们（市场份额为8.2%），及(ii)宁德时代为最大的第三方动力电池企业，而我们为第二大第三方动力电池企业。

从上述披露中杠杆游戏看到，比亚迪、中创新航的动力电池市场份额都在提升，宁德时代下滑了。

中创新航还说，自己是2021年中国前十大动力电池企业中，2019年-2021年间，唯一一家每

年同比增长率超过100%的企业。

当然，也特别说明，连续两年装机量低于0.1GWh的实体，不适用于计算同比增长率。

对于自己的技术和研发能力，中创新航是非常自信的。

聆讯后的资料介绍说，

我们是为数不多的具备全面自主研发能力及能够单独完成动力电池生产的动力电池企业之一，我们的创新能力使我们能够开发出一系列先进技术以应用于我们的首创产品……

中创新航说拥有超过2900名具有多学科及丰富行业经验的研发人员，其中约27%拥有博士或硕士学位，约50%拥有最高学历学士学位。

具备多学科和广泛的行业经验，拥有超过1200项涵盖整个电池产业链的全方位专利组合，能够成为该行业技术创新的先行者。

这个研发团队的体量杠杆游戏觉得也不小，不过和宁德时代、比亚迪弗迪电池比，是要少一些。这和各自的市场地位、份额也是基本相当的。

同时，中创新航说自己的产品力也是非常好，我就不举例。

生产能力方面，中创新航动力电池的累计销量达到19.43GWh。

根据弗若斯特沙利文的资料，动力电池的累计销量超过10GWh，是领先动力电池制造商的主要行业生产基准。

截至2019年、2020年及2021年末，生产利用率分别达到90.6%、92.0%、95.1%，2022年一季度为95.9%。

2

大客户依赖明显，毛利率浮动大，补贴拿得好爽

中创新航最具代表的客户，其举例了广汽埃安、长安新能源、零跑。

截至2019年、2020年、2021年末、2022年3月末止，前五大客户的收入分别为13.985亿元、23.528亿元、56.47亿元、33.414亿元，分别占同期总收入的80.7%、83.2%、82.9%、85.8%。

同期内，最大客户的收入分别为6.864亿元、15.75亿元、35.371亿元、12.076亿元，分别占同期总收入的39.6%、55.1%、51.9%及31.0%。

资料还特别说：

我们基于相互成就、共创共赢的目标与客户G展开合作。

我们对客户G的销售产生的收入佔我们截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年3月31日止三个月总收入的约26.6%、55.1%、51.9%及31.0%……

如上图，这个G是谁，我想不需要杠杆游戏说，大家都明白。附注也有说，客户G持有广汽埃安78.86%的股权，为广汽埃安的控股股东。

那么，这个市场依赖程度是不是……

中创新航也解释了：

第一，与客户G合作初期产能相对有限（与现在相比）的情况下，通过实施大客户战略，进行业务聚焦，从而更好地实现公司资源投入与客户需求满足的匹配；

第二，客户G为领先的新能源车制造商，因此在产品性能、安全性能及生产能力等方面的要求极高，而中创新航自认为自己领先的技术，以及具有竞争力的产品符合其高标准的要求，这是能和客户G达成密切合作的核心因素；

第三，选择集中产能与数个领先客户密切合作，提供优质产品及高效服务，让生产以及运营效率最大化。

对了，2019、2020、2021年，以及2021和2022年一季度，中创新航的财务经营状况如何？

比如上述时间周期的毛利分别为83.3百万元、384.7百万元、378.3百万元、140.6百万元、320.9百万元。

同期，整体毛利率分别为4.8%、13.6%、5.5%、13.2%、8.2%。

毛利率变动主要是受到电池原材料（包括正极材料和电解液）价格波动的影响，及有关产能扩张所带来的规模经济效益的正面影响。

赚不赚钱，暂时毛利、归母净利润这些杠杆游戏都不说，对于一个体量还在迅速成长、行业趋势较好的公司来说，这暂时不算大问题。

我们看政府补助、补贴，是不是很爽。

各地争着抢，行业好、趋势好，是有道理的。

3

知识产权及其他风险

宁德时代和中创新航的知识产权关系，不用杠杆游戏多说，杆友应该都有看到。

通过聆讯后的资料也正视：

于往绩记录期间，我们涉及宁德时代新能源科技股份有限公司（“宁德时代”）针对我们提出的若干知识产权侵权申索（“该等申索”），其中，宁德时代向本集团申索总额为人民币615百万元的或有赔偿和人民币3.2百万元的费用。

截至最后实际可行日期，有关专利一至专利五（定义见业务一节）的申索已进入实体审理阶段，我们正在对该等申索提出抗辩。

本公司已收到宁德时代就专利六（定义见业务一节）的起诉书，正在准备就该申索提出抗辩。含有相关组件的有关产品的收入占本集团于往绩记录期间收入的主要部分。

尽管存在上述情况，本公司知识产权特别顾问万商天勤（深圳）律师事务所（“万商天勤”）及独家保荐人知识产权特别顾问海问律师事务所（“海问”）认为宁德时代不太可能在该等申索中胜诉。经考虑万商天勤及海问的意见，董事认为，该等申索不会对本集团的整体业务、财务状况或经营业绩造成重大不利影响。

此外，中创新航还收到若干针对其专利的专利无效请求，中创新航认为，这对集团的整体业务、财务状况或经营业绩并无重大影响。

其他主要风险因素，中创新航认为有如下这些：

第一，作为一家头部动力电池企业，成功很大程度取决于研发能力。如果对技术和产品研发的投入未能达到我们预期，竞争力及盈利能力将可能受损。

第二，动力电池行业的经营历史有限，开发、制造和交付动力电池的能力仍在不断演变发展，可能无法成功扩展业务或有效管理增长。

第三，面临原材料的价格波动，这可能导致录得负毛利。

第四，可能会受到与锁定原材料订单相关的原材料价格变动的不利影响。

第五，业务受到动力电池行业市场变化的影响，业绩部分取决于客户的行业变化及市场对其终端产品的需求。

第六，可能无法阻止他人未经授权使用知识产权，这可能会损害其业务和竞争地位。

第七，可能牵涉知识产权侵权申索及无效请求，可能耗时长久，并将导致承担开支。

第八，面临与合作伙伴在共同成立的实体层面分享相关研发成果的风险。

第九，或须履行认沽期权项下收购有关公司若干权益的义务，而认沽期权负债的公允价值变动及估值不确定性，可能对财务状况及经营业绩产生不利影响。

图片来源|中创新航官网（特此感谢）

对了，回到杠杆游戏写本文的由头，我恰巧看了一下中创新航的网站，该司说自己的使命是“超越商业，造福人类”。

哎，怎么造福？

厕所装监控？人类也包括自己的员工吧，这样干不是造福。

本文未标注出处的财务图表，均源自中创新航通过港交所聆讯后的资料，特此说明并致谢

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