河北城投平台梳理（上）

联系人：陈雨田

■河北省位于中国华北地区，内环京津，辖11个地级市，常住人口7461.0万，为中国钢铁产量第一大省，雄安新区所在地。受供给侧改革影响，2016-2018年河北GDP增速低于全国，2019年以来经济有所回暖，2019年、2020年GDP增速为6.8%，3.9%，高于全国。河北为“三二一”产业结构，第三产业增加值占51.7%，三产中交运业、物流业占主导。河北省的支柱产业为钢铁产业和装备制造业，其中钢铁产业分布于唐山、邯郸、承德、廊坊和张家口等区域，在邯郸和唐山最为集中，区域内有河北钢铁、冀南钢铁等企业；装备制造业分布于保定、秦皇岛、邯郸、邢台等区域，区域内有长城汽车等企业。

■河北负债率居全国中游水平。2020年，河北省综合财力13200.6亿元，同增0.2%。地方政府债务余额为9731.6亿元，排全国第7位；负债率（政府债务余额/GDP，不考虑隐债）为27.7%，处于全国中游水平。

■河北下辖11个地级市经济实力差距较大，地区分化较为明显。（1）唐山GDP体量最大，达到7000亿以上，其次石家庄，接近6000亿，其余各市在1000-4000亿之间。（2）11个地级市GDP增速相差不大，2020年多分布于3%~5%之间。其中，唐山市增速最高，为4.4%，沧州最低；（3）唐山人均GDP最高，2019年达到86667元；张家口、保定、邢台、衡水和邯郸2019年人均GDP均低于40000元。

11个地级市财政实力差距较大，石家庄、唐山相对较强，其综合财力（不考虑转移支付）均超过1000亿元；承德和衡水市相对较低。财政自给率最高的是秦皇岛市，为57%，其余地级市财政自给率大多分布在20%~40%之间。

从地方政府债务负担来看，河北省各地级市负债率大多不高，其中唐山、廊坊、石家庄、邯郸、沧州、邢台、承德和衡水负债率均低于30%；秦皇岛和张家口市的负债率略高，分别为33%和48%。

■河北全省共有城投发债主体28家，18家为省、市级发债平台，债券余额1170.8亿。其中唐山、邯郸市、石家庄的平台主体较多，存量规模也较大，其中唐山市有8家发债城投平台，邯郸市和石家庄市各有4家。存续债金额较高的主体主要有曹妃甸国控、石家庄国控、邯郸交建等，截至2021年5月28日存续债规模各有140.9亿、126.5亿、96.0亿。从评级分布看，AA平台占绝对主导，共18只，占比超64.2%，AAA、AA+平台各占10.7%、25%。河北城投债未来共有3个到期高峰，一是2021H2和2022H1，分别到期158.0亿、121.6亿；二是2023H1，到期规模147.8亿；三是2025年，上半年和下半年分别到期110.5亿、161.9亿。

■风险提示：城投融资政策调整超预期、宏观经济超预期等。   

1.1. 区位

河北省位于中国华北地区，内环京津，辖11个地级市，共有49个市辖区、21个县级市。省域面积18.9万平方千米，常住人口7461.0万人。河北地貌多样，高原、山地、丘陵、盆地、平原类型齐全。铁矿资源丰富，为中国钢铁产量第一大省。2017年4月，中共中央、国务院决定设立河北雄安新区；2019年8月，国务院新设中国（河北）自由贸易试验区。

1.2. 经济和产业

受供给侧改革影响，2016-2018年河北GDP增速低于全国，2019年以来经济有所回暖，2019年GDP增速6.8%，高于全国的6%；2020年受新冠疫情影响，GDP增速为3.9%，高于全国的2.3%。 

2018年以来，河北转化为“三二一”产业结构，2020年三大产业增加值比重为10.7%、37.6%、51.7%。第三产业中交通运输和邮政业、物流业占比较高，分别占第三产业增加值的21.3%、20.7%，其中物流业增长势头较好。

河北省内的支柱产业为钢铁产业和装备制造业，其中钢铁产量稳居全国第一数年，其2020年产量为24976.95万吨。钢铁产业分布于唐山、邯郸、承德、廊坊和张家口等区域，在邯郸和唐山最为集中，区域内有河北钢铁、冀南钢铁等企业；装备制造业分布于保定、秦皇岛、邯郸、邢台等区域，区域内有长城汽车等企业。

1.3. 地方财政实力

2020年，河北省综合财力13228.8.6亿元（含一般公共预算转移支付），同增0.2%。其中，一般公共预算收入3826.4亿元，占比28.9%；政府基金性收入3161.5亿元，占比23.9%。

1.4. 政府债务情况

截至2019年末，河北地方政府债务余额为9731.6亿元，排全国第7位。其中，一般债务余额为5983.8亿元，专项债务余额为3747.7亿元。负债率（政府债务余额/GDP，不考虑隐债）为27.7%，处于全国中游水平。

2.1. 河北11地级市经济发展情况

从GDP规模看，河北下辖11个地级市经济实力差距较大，地区分化较为明显。唐山GDP经济体量最大、增速较快，其为中国近代工业的摇篮、京津冀核心城市，2020年GDP总量为7210.9亿元，同增4.4%，GDP比排位第二的石家庄高21.5%；经济体量排位第二的是省会石家庄，其2020年GDP规模为5935.1亿元；其次是沧州、保定、邯郸、廊坊4市，其GDP规模在3000~4000亿元之间；最后为邢台、秦皇岛、张家口、衡水和承德市5市，其GDP规模在1000~3000亿元之间。

从GDP增速看，河北下辖市GDP增速相差不大，2020年多分布于3%~5%之间。其中，唐山市的实际增速最高，为4.4%，沧州市的实际增速最低，为3.1%。

从人均GDP看，河北下辖市人均GDP差距较大，其中唐山市2019年高达86667.0元，其次为廊坊、石家庄和秦皇岛市，2019年分别为65511.6、52589.0、51334.0元，张家口、保定、邢台、衡水和邯郸人均GDP较低，2019年均低于40000元。。

2.2. 河北11地级市财政实力

从综合财力来看，河北省各地级市财务实力差距较大，石家庄、唐山相对较强，其综合财力(由于转移支付数据未披露，不考虑转移支付)均超过1000亿元；承德和衡水市综合财力较低，均不到300亿元。

河北省各地级市财政自给率最高的是秦皇岛市，为57%，其余财政自给率大多分布在20%~40%之间。邯郸、衡水和承德的地方政府综合财力对上级政府转移支付依赖较大。11个地级市中，唐山、石家庄、廊坊一般公共预算收入较高，分别为605、507.14和360.12亿元，其余8市一般公共收入差距不大，均在100~300亿元之间。

从一般公共预算收入构成看，2020年河北省下辖各市一般公共预算收入中税收占比较高，多位于60~70%之间。其中，廊坊市最高，为75%，张家口最低，为52%，其余各市的税收占比均在60%左右。

从一般公共预算收入的增速看，2020年因疫情导致的经济下行对部分地级市财力增长产生一定影响，各市增速差异较大，其中廊坊和沧州市为负增长，增速分别为-7.0%和-3.0%，秦皇岛市、邯郸市和邢台市增速较快，均达到了10%。

2.3. 河北11地级市债务水平

从地方政府债务规模看，各地级市之间债务余额差异较大，其中唐山市和石家庄市债务余额高于其他各市，2020年底分别达1843.0亿元和1556.7亿元；其次是邯郸、张家口和保定，政府债务余额超过700亿元；秦皇岛、沧州、廊坊、邢台、承德债务余额规模适中，介于500~600亿元之间；衡水债务余额规模最小，为340.8亿元。

2020年底，河北省各地市政府债务余额均较2019年有所增长，其廊坊、张家口、衡水增幅较大，唐山、承德、秦皇岛增幅较小。

河北省各地级市负债率大多不高，其中唐山、廊坊、石家庄、邯郸、沧州、邢台、承德和衡水负债率均小于30%；秦皇岛和张家口市的负债率略高，分别为33%和48%。

河北省下辖11个地市均有发债的城投企业，其中唐山、邯郸市和石家庄市的平台主体较多，存量规模也较大，其中唐山市有8家发债城投平台，邯郸市和石家庄市各有4家。截止2021年5月28日，河北城投平台存续债券共计155支，余额1170.8亿，共涉及28个发债主体。存续债金额较高的主体主要有曹妃甸国控、石家庄国控、邯郸交建等，截至2021年5月28日存续债规模各有140.9亿、126.5亿、96.0亿。

从平台层级来看，省级发债平台共3家，债券余额为271.5亿，占比23.2%；地市级平台15家，债券余额为629.2亿，占比53.8%；区县级平台10家，债券余额为270.1亿，占比23.0%。

从主要城市发债情况看，唐山、邯郸市和石家庄市的城投平台数量和金额相对集中，其中唐山以地市级和区县级为主，发债金额达310.7亿元；邯郸市以地市级为主，发债金额为239.2亿元；石家庄以市级平台为主，发债金额为223.3亿元。

从评级分布看，AA平台占绝对主导，共18只，占比超64.2%，AAA、AA+平台各占10.7%、25%。

从河北省城投债的到期规模分布情况来看，未来共有3个到期高峰期。一是2021年下半年和2022年上半年，将分别到期158.0亿元、121.6亿元；二是2023年上半年，到期规模合计147.8亿；三是2025年，上半年和下半年将分别到期110.5亿、161.9亿。