“牛市旗手”爆发，但贵州茅台再创新低，这波调整或许才开始？周三市场呈现震荡走高的格局，沪指低开4点于3442点，创业板高开14点于3238点，早盘沪指最低在3437点支撑反弹，午后遇到3487点的分时线高点以后遇阻回落，盘尾券商再来一波，助推各大指数收于全天相对高位区域。从盘面看，证券板块舞动全场，东方证券、兴业证券、财达证券、广发证券等近10只个股涨停，板块整体涨幅超过6%！板块整体成交量放大至近千亿元水平，是今年内最高成交量，可谓资金蜂拥而至！萝卜君在周二文章当中就说了，周三会有反弹，周三早盘一上来锂电池与军工齐头并进看上去像是再次上演一天之内收复失地的节奏。然而想不到半路杀出个程咬金券商板块，之前是东方证券独自表演，周三则是全线爆发，于是直接把锂电池板块拉了下来，而光伏就更加惨淡了。贵州茅台更是创下了调整新低，从股价最高2600元到目前的1600元，整整下跌1000元，市值蒸发超万亿。除此之外，中炬高新、千禾味业等一批消费一线品种股价腰斩。怎么看待周三这种局面？先说券商金融，最大的作用在于带起了指数，这个作用不能小觑，这种大跌之后指数能不能稳住短期来说是非常重要的，金融券商再一次完成了自己搭台的使命。但从持续性来说建议不要做过高的期望，金融券商当前本身是不适合作为承载大资金的，接下来可以脉冲式震荡向上但并不适合走隔日爆发的节奏，所以没有上车的朋友不用着急，特别是下周中国电信应该要上市，场内大资金要撤离其它蓝筹股配置中国电信。再说锂电池，被券商板块拉下来就不行了？却也未必，冲高回落远比没有冲高的要好。先给一个我个人的结论：锂电池没有结束，方方面面来看都没有结束，是有炒到国庆的可能性的，就像上次一样，这波连续的低迷节奏，走的依然是大部分的中小资金，而真正的大资金却是没走，否则调整幅度是不会这么温柔的。而消费品种的下挫，和原材料价格上涨对业绩拖累有关。以消费为首的白马股调整未尽，而科技等成长股高位大分化下整体迎来回撤，这种共振已经形成，阶段性对市场的拖累或将加大，这也或将导致周二以来的调整初步拉开帷幕。而这里的调整结束，或许需要等待大消费的跌透以及科技等成长股的高位回撤到达一定程度。当然，这里还需跟踪经济走势以及具体的货币政策新趋势。 技术面上，沪指尾盘冲进3480-3500压力区间，短线面临3500整数关口的抛压，周四关注指数能否进一步上攻收复该关口，收复成功则说明市场动能较为充沛，资金反弹意愿较强，反之则还会在向下试探。 总结：目前市场是经过一个快跌快涨的过程，如果盘面上只有券商作为推动指数的核心力量的话，后面一旦其熄火，指数再次下砸的可能性就很大，因此还是谨慎看待目前反弹行情。上个月，轻卡整车加轻卡底盘共销售14.1万辆，同比下降27%，高于行业整体降幅，这充分说明了上个月是国内轻卡市场的传统淡季。
但接下来，萝卜君认为，多重因素将影响轻卡的销售量迎来回升期。轻卡是国内销量及保有量最高的货车种类，其指在公路上运行的最大总质量在1.8吨至6吨之间的卸货汽车，路程在500公里以内。2017年以来，伴随着经济发展、城市化以及物流行业的拉动，轻卡销量处于较快的增长期。2020年，轻卡的销量达到220万辆，同比上一年增长了16.8%。轻卡的动力主要来自柴油和汽油，其中柴油车占比为70%左右，汽油车占比为30%左右。因为这些燃料会形成尾气污染，所以其受排放标准的约束。在此约束下，轻卡的销售结构朝向着高端化发展，进入的门槛和集中度也在逐渐提高。其中北汽福田汽车、东风汽车、江淮汽车、江铃汽车四家是轻卡市场的主力，市占率在50%左右。福田汽车是中国品种全、规模大的商用车企业，生产车型涵盖轻型卡车、中型卡车、重型卡车、轻型客车、大中型客车以及核心零部件发动机。2020年公司销售汽车68.0万辆，同比增长26.0%，其中轻卡市占率19.7%，位列国内第一。而且，2019年，公司轻卡收入占比约为53%，收入排名第一。今年上半年，公司实现营收319.3亿元，同比增长17.3%，实现归母净利润6.1亿元，同比增长238.8%。江铃汽车是国内中高端轻型商用车领军者，其是福特中国战略中的轻型商用车生产基地，福特支持一直是公司增长动力。2020 年公司销售汽车33.1万辆，同比增长14.1%，其中轻卡销量多年位于国内前四，市场地位稳固。东风汽车主营业务为全系列轻型商用车整车和动力总成的设计、制造和销售。销量方面，主要由轻卡组成，其占比由68%逐步上升至87%。2020年公司销售汽车17.3万辆，其中轻卡15.0万辆，市场占有率6.8%。业绩方面，公司营收与净利润2018年受剥离郑州日产的影响大幅下滑，近2年相对稳定。江淮汽车是一家综合型汽车厂商，公司产品主要是整车和客车底盘。销量方面， 轻卡占比由 28%逐步上升至47%，2020年公司轻卡市场占有率9.7%，位列国内第四。而且，今年3月，公司公告称与蔚来签署协定，双方共同出资建立新公司，蔚来汽车发展蒸蒸日上，而江淮与蔚来合作更加紧密，未来有望持续受益。此外，值得一提的是，除了这些传统的轻卡企业外，原有的重卡龙头企业也在纷纷在轻卡领域发力，这里的中国重汽、一汽集团都在这方面取得了较好的效果。总得来说，作为市场销售及保有量最高的车型，该市场的供给格局还是相对稳定的。行业除了对碳排放有标准，还对车型的载重有一定的要求，这要从“大吨小标”说起。所谓的“大吨小标”是指这种车型所规定的车货总质量标准很小，但实际上该车型的车货总质量大大的超过了那个标准。例如，按照规定，轻卡的车厢长度在4.2米以内时，车货总质量不超过4.5吨，这样可以悬挂蓝牌，有路权优势，c照就可以驾驶。而整车厂为了提升蓝牌轻卡的载重量，加大马力、加厚大梁、加固车型，使得多数蓝牌仅整车的质量就接近4.5吨，甚至超过4.5吨，在空车就面临超载的情况下，其还要拉10吨以上的货物，这属于严重的违规。为了整治这种现象，国家不断出台整治方案，从生产环节、维修改装环节、登记检验环节等多个环节进行政治。例如在生产环节，会要求总质量在4.5吨以下的蓝牌轻卡，其发动机排量不大于2.5L，货箱内部宽度不大于2.1米，这样，不符合该标准的蓝牌轻卡将无法获得合格证。同时，在运营环节，如果蓝牌1类轻卡超载会按照2类车的收费标准来收费，这样100公里费用将由40元上升至107元，运营成本会翻倍提升。类似这种的多项治理措施使得轻卡市场更加合规，车厂都向标准载重发展。按照这个方向发展，我们想一想，即使厂家将车自重降至2-2.5吨，这样一辆要求总质量为4.5吨的标准轻卡最多也就只能运载2.5吨货物。这对比“大吨小标”的10吨载重量，下降了75%，轻卡的运力大幅下降。这时，消费者可能会想着去用其他车型代替。因为蓝牌轻卡由于有路权、双证等优势，大部分均无法被中重卡替代，预计仅有20%的需求会转向中卡。同时，因为微卡的承载量要更小，轻卡一趟货微卡要分两次跑，工作强度加大。而且微卡一般使用汽油发动机，耗油比柴油机高，这样再跑两趟，运输成本更要高。所以，综合考虑，大多用户还是会选择购买合规的轻卡。长期来看，这将推动轻卡销量的增长，预计2023年其销量将达到 210万辆。前面，萝卜君也说到，为了改善空气质量，降低尾气对于空气的污染，我国的排放标准在不断升级。就在上月1号，国家要求对于轻卡车型从国五的标准升级到按照国六的标准去实施，国六标准与国五相比，对整体污染物排放的限制要求更加严格，其中CO等限制要减少30%-60%。还引入了美国车载诊断系统（OBD）要求。这对柴油机的排放标准越来越严格，较国五阶段，国六需要增加额外的尾气处理等装置，使得单车的成本增加约6000-10000元，而此时售价却一般提升1-2万元。这样，一方面，轻卡单价提升，有利于改善利润率。另一方面，国六排放的处理方案会涉及发动机、后处理等一系列环节，对于企业整体研发实力要求较高，没有核心技术整合能力的尾部企业有掉队的可能性，这样头部企业的竞争压力就会减小，利润率也有望提升。综合来看，相关企业将受益于轻卡的量价齐升。提醒大家，对于量，我们要注意“大吨小标”治理及合规化不及预期，轻卡销量不好的影响；对于价，我们要注意上游原材料价格变动以及竞争加剧对产品降价的影响。萝卜投研8·18粉丝嘉年华震撼来袭，每天两场红包雨，看王牌直播，抢现金红包；另有100%中奖招财卡，最高可抽中980元商品；超多精彩福利！
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