量价齐升！新周期已至？！

光缆行业自2017年达到周期景气高点后，经历了近3年的下行周期，主要原因是需求在2018年骤然下降，且产能在2018年集中投放，行业供需错配下进入下行周期。

最近，国内新基建投资及海外网络建设正逐渐拉动需求端回暖，供给端出现向龙头集中的趋势，行业或将进入新一轮上行周期。

首先，我们先看需求端。

自2013年国务院印发《“宽带中国”战略及实施方案》以来，中国光纤普及率快速提升，光纤光缆行业迎来高速发展期。

直至2018年下半年，随着4G建设高峰期接近尾声，国内光纤光缆需求放缓，而光纤厂商在行业发展高峰期内产能扩张的延迟放量，使得行业出现产能严重过剩局面，行业进入下行周期，其标志性事件为中国移动2019年普通光缆产品集中采购首次设置最高投标限价，当年集采结果单价几近腰斩。

国内光纤光缆行业的低谷期一直延续至2021年，相关产品的毛利率持续处于下行空间，2020年光纤光缆集采价格同比上年大幅下降，产业调研显示2021年执行的光纤光缆价格已低至极限水平。

之后，随着行业出清和市场复苏，国内运营商光缆招标呈现量价齐升的趋势，2021年，中国移动集采规模约1.4亿芯公里，同比增长近20%；光缆单价达到约65元，同比增长近60%，结束了持续近3年的量价齐跌走势，行业生态大幅修复，供需关系持续改善，公司盈利能力得到强势提升，其中价格方面更是上涨高达约60%以上。

从2014年开始，中国光纤光缆需求量占全球约50%左右，特别是2015-2018年期间，中国大力建设FTTH和4G网络，使得需求占比遥遥领先全球其他市场，其中高峰时刻，中国光纤光缆的供应量占全球的近60%。

而中国移动光缆需求占国内近六成，因此中国移动光纤光缆集采招标是国内甚至全球需求风向标，也是行业景气度的前瞻指标。

在未来，随着我国光纤宽带接入网和4G移动通信基站建设的基本完成，运营商建设重心逐步转向5G及光纤网络升级，有望带来新一轮需求。

由于5G网络使用的高频信号无法覆盖较远距离，需要大量基站支撑，而光纤是提供必要的高数据传输速率的唯一材料，因此，5G网络的全面建设将大幅增加光纤需求量，为光纤市场发展迎来新机遇。

到2023年，我国5G网络覆盖水平不断提升，每万人拥有5G基站数超过18个，建成超过3000个5G行业虚拟专网。

此外，还有海外市场重视信息基础设施以弥补信息鸿沟，推动光缆需求进入持续高景气周期。

再来看供给端。

随着过去几年光纤剧烈的量价齐跌波动，行业内公司业绩出现明显下滑，光纤光缆的回报率逐年降低，进入资本周期下行阶段。

2019-2020年中国光纤光缆厂商累计营业收入及累计净利润大 幅下跌，单季度销售毛利率及净利率整体下跌。

但在之后，2021年随着光纤光缆落后产能出清，供求关系调整，厂商营收及净利润逐渐提升，并在2022年一季度迎来增长。

由于国际政治局势动荡及全球疫情影响，全球航运及空运费用持续上涨，且船期及航班难订，很大程度上影响了行业进出口贸易和生产经营的可持续性。

此外，我国光棒光纤原材料，如四氯化硅、氦气等多依赖于进口，价格波动较大，近期出现持续上涨局面。

氦气是生产特种光纤的主要气体原材料之一，我国属于贫氦国家，目前氦气不能自给，主要依赖向卡塔尔、美国、俄罗斯、澳大利亚等国家进口。

由于美国地区产量、船运及关税等因素对中国氦气进口量形成显著制约，我国自美国地区进口量呈现进一步下滑走势。而2022年俄乌冲突导致氦气出口受限，电子气体原厂、渠道商开始对涉及到的相关气体品种大幅涨价。

氦气价格大涨一定程度上会影响供应链的连续性，对光纤光缆厂商产能造成消极影响。在原材料价格大幅上涨背景下，龙头企业为进一步控制成本稳定产品价格，开始向上游棒材领域延伸，如长飞光纤子公司从事四氯化硅的生产销售，进一步巩固市场地位。

回顾我国光纤光缆行业发展历程，行业于2017年达到周期景气高点。而2018年下半年起，在需求骤然下降和产能集中投放的行业供需错配背景下，国内光纤光缆行业进入了持续三年的下行周期阶段。

当前光纤光缆行业或已进入新一轮上行周期，在需求端，国内和海外信息基础设施建设共同拉动需求复苏，根据中国移动2021-2022年普通光缆集采招标公告显示，需要集采的普通光缆预估规模为447.05万皮长公里，折合1.432亿芯公里，相比2020年提升20%，相比2019年提升了36%.

在供给端，光棒及光纤光缆产量增速放缓，龙头集中效应逐渐显著。在此背景下，我国光纤光缆市场供需将趋向紧平衡，并拉动价格复苏，行业或将进入新景气周期。

部分资料源自：《光缆行业：量价齐升新周期已至？》

获取更多深度逻辑，以及更多高确定性的成长型公司，请扫描下方二维码，关注妖哥价投公众号！