药康生物股东会见闻| 会议流程一丝不苟，高管耐心解答疑问

调研时间：2022年7月21日

调研对象：药康生物（688046） 

调研作者：冰火

成立于2017年的集萃药康，于今年4月25日在上交所科创板挂牌上市，截至7月21日收盘，总市值132.2亿元。

集萃药康是一家专业从事实验动物小鼠模型的研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业，系亚洲小鼠突变和资源联盟企业成员以及科技部认定的国家遗传工程小鼠资源库共建单位。公司总部位于南京，在常州、成都、佛山以及北京大兴建有子公司或分支机构，同时设有美国子公司及欧洲办事处。

股东会会议登记日当天，浑水调研通过电子邮件提交了股东参会材料后，并电话联系确认可以参会。

股东大会地点位于南京江北新区学府路12号公司会议室，距离南京南站40公里左右，浑水调研开车大约1小时才抵达公司。因疫情原因，到场的小股东仅有浑水调研一家。

在会议召开前，公司董事长高翔热情的介绍了公司情况；会议结束后，董秘曾令武与浑水调研进行了深入细致的交流。

本次是今年第一次临时股东大会，主要审议《关于公司对外投资暨关联交易的议案》1项议案获得通过。

会议由高翔主持，公司董事、监事以及董秘出席了本次股东大会，部分高管及律师列席会议。

答：基础品系小鼠均为创立时间悠久、未经过任何基因修饰的品系，大部分做老鼠的公司基本上都有，所以就卖得比较便宜；

而“斑点鼠”公司有自主知识产权，且大部分品系为独家品系，所以溢价就比较高。

“斑点鼠”每个品系均经过了基因编辑，在基因功能研究方面更适合作为科研使用。我们自主研发的“斑点鼠”要先做基因编辑，由多位研发技术人员参与，大概要用时6~9个月，整个过程的成本约在数万元左右，公司每年都是投入几千万的研发费，所以可以卖到一万块钱左右一只。

关于“斑点鼠”的技术壁垒，主要是如何批量化的问题。我们一年可以做8000种基因编辑品系，且成本优势大，所以说我们做的“斑点鼠”既快又便宜，而且不需特别多的研发人员。因为做基因编辑动物是高技术门槛，人工工资特别高。如果不能提高研发效率，那么研发成本会很高。假设单个品系研发成本是10万元，一只卖一万块钱，超过10只就是利润；而如果研发成本是50万元，要卖50只才能保本。这也是到目前为止，国内只有我们一家公司在做“斑点鼠”的根本原因。

答：对于“斑点鼠”的价格，其实生产成本与常规品系差别不大，主要贵在知识产权，我们跟客户签的购买协议是这样的，比如说一万块一个品系，你就享受这个品系的知识产权，你回去之后可以自己去繁殖的，但不能对外出售。

可是“斑点鼠”很贵，饲养困难。所以客户有时候一次性买20只。“斑点鼠”因为基因不同价格也不同，公司的定价规则并未改变。比如说一万块钱3只，一万五千块钱20只……“斑点鼠”的单价会随着只数的变化往下降。

对于基础品系小鼠的价格下滑问题，主要原因是营收结构的变化。基础品系小鼠也分好多品种，有卖100多块的，也有40~50块的，40~50块的品种占比上升，就导致整体价格下降。其实因为玉米等饲料涨价，公司的基础品系小鼠各品种的单价还是微涨了一点的。

对于人源化小鼠模型的价格上涨问题，还是和基础品系小鼠一样是营收结构的变化造成的。人源化小鼠模型可分成三类：一类叫单靶点人源化（一个基因），一类叫双靶点人源化（两个基因），一类叫三靶点人源化（三个基因）。基因打到老鼠身体里越多卖得也越贵。单靶点大概卖一千块钱到一千五百块钱，双靶点三千到四千，三靶点可以卖到八千块钱。三靶点的占比上升，人源化小鼠模型的整体价格也就上去了。

答：关于募投项目的最新进展问题。“真实世界动物模型研发及转化平台建设项目”进展比较还是比较顺利，现在进度大约在10%左右。如果募投项目全部建成后，公司的产能可以提升25%左右。

关于产能利用率问题。我原来80%左右的产能利用率是南京总部加上常州的，但总部的产能一直都不够用，现在在成都、广州又建了新基地，它不可能像业务成熟的总部和常州需求这么大，所以整体产能利润率就下降了。

产能利用率是一个先有蛋还是先有鸡的关系。小鼠的培育要有个周期，不可能突然起来的，如果公司不增加新产能，那么产能利用率会一直会很高。但新客户突然找你要1000只老鼠，你就无法满足客户的需求。所以为了公司营收保持高增长，我们就必须让公司产能利用率下滑。如果一家公司的产能利用率一直保持高位，这家公司是没有希望的。

答：公司境外营收逐年上升，主要系对海外客户的商品化小鼠模型销售和功能药效业务增速较快，但总体营收占比还是比较低的。

美国的老鼠定制比国内贵几倍。而且，美国PI的科研经费可以达到200万美金，比国内更高，所以我们觉得老鼠的最大市场还是在美国。

我们的产品有一个运输半径，一般在600公里左右，超出就不能覆盖。我们目前是把受精卵胚胎冷冻的运到美国，在美国再去代工生产，这样周期长成本也高。

未来，公司准备在美国建一个基地，欧洲短期内不会建，因为美国到欧洲空运特别发达运费也不高，这样就可以促进海外这块的利润增长。

答：江西中洪去年净利润是400多万元，公司持股仅20% 不并表，所以说对公司业绩影响不大。

但江西中洪计划要单独IPO，我们现在投了7000万元，如果一旦上市后市值能到40亿元，那公司的投资收益可能在10倍以上。

我们不会做纯粹的财务投资，江西中洪的手术动物模型业务与我们有互补，可以为我们的客户提供心血管领域造模等更多的服务，这对我们拓展客户是很有帮助的。