今世缘股权激励获批！“百亿目标”最大障碍如何消除？

作者| 深水财经社 冰火

对于今世缘（603369）的“百亿”涟水县政府寄予厚望！今年7月2日，涟水县领导集体调研今世缘，一口气说了“三个百亿”，即尽快进入百亿企业行列、加快迈入百亿俱乐部、扎实推进百亿级项目。

8月17日晚间，今世缘公告称股票期权激励计划获批。按营收考核目标，只要稍微加把劲，今世缘最快明年将跻身白酒营收“百亿俱乐部”。

但纵观近年来营收突破百亿的酒企，省外营收超省内是一个重要标志，而今世缘省外营收占比不足7%成“百亿目标”最大障碍，这也成为其急切实施股权激励计划的重要原因。

股权激励获批，

最快明年将跻身“百亿俱乐部”

昨日，今世缘发布公告，淮安市国资委、涟水县国资办原则同意公司实施股票期权激励计划。值得一提的是，当日今世缘报收46.43元/股，相较于股权激励行权价56.24元，还有21.13%的上升空间。

据8月1日今世缘发布《关于2020年股票期权激励计划相关文件变更说明》公告披露，公司拟向激励对象授予770万份股权期权，约占总股本0.614%，行权价56.24元/份。激励人数不超过345人，其中中层骨干共计338人。

从变更后的行权条件来看，考核标准大大提高了。不仅同企业自身历史经营业绩进行比较，而且对企业在同业中增速排名同样设置考核标准；不仅对营收与扣非净利润进行考核，而且对净资产收益率与主营业务营收占比也设置考核标准。

从营收角度来看，今世缘调整了基期，以2021年营收64.06亿元为基数，2022~2024年增速分别不低于22%、51.3%、90.6%。按此换算，2023年的营收目标将不低于96.92亿元。这意味着，如果稍微加把劲，今世缘最快2023年有望跻身“百亿俱乐部”。

今世缘今年半年报预计8月31日披露，一季度公司已实现营收29.88亿元，同比增长24.7%，相当于完成了2021年全年营收的近一半。

值得一提的是，今年6月7日，在今世缘酒业召开营销系统“百日大会战”专题会议上，公司董事长、总经理顾祥悦称：“力争前三季度完成年度考核目标80%的进度，为决胜全年目标提供坚实保障。”

知酒团队援引著名白酒咨询专家田卓鹏表示，今世缘通过股权激励、体制机制改革，肯定能把团队的活力和管理层的活力激发，对企业未来进一步发展是一大保障，企业未来的潜力也会更大。

“百亿目标”最大障碍，

省外营收占比不足7%

按白酒业内普遍观点，年营收100亿元为一线酒企的门槛，而30亿元~50亿元为强势区域型企业、二线企业的标准。

深水财经社通过同花顺iFinD数据统计观察到，A股20家白酒行业上市公司，2021年营收规模呈现出两头大、中间小的“哑铃型”。

其中，跨入营收“百亿俱乐部”的有7家，古井贡酒位列最后；营收50亿元及以下的有11家，包括舍得、水井坊、迎驾贡酒、老白干等；而营收50亿元～100亿元的仅2家，为今世缘和口子窖。

自2015年以来，今世缘发展势头迅猛。总资产从54亿元增至2021年的144亿元，增幅166.67%；总营收从24.25亿元增至2021年的64.06亿元，增幅164.17%；总市值从138亿元增至目前的582.5亿元，增幅322.10%。

2021年，今世缘营收与净利润同比分别增长25.13%和29.50%。但横向对比来看，增幅均落后于营收紧随其后的舍得酒业、水井坊、口子窖，三家白酒企业2021年营收增长率分别为83.80%、54.10%、25.37%，对应归母净利润增长率分别为114.35%、63.96%、35.38%。

更为重要的是，在圈内人看来，今世缘这家二线白酒头部企业，多年来90%以上营收都来自大本营——江苏，其2021年省外收入4.47亿元，占比仅6.98%。因此，不要说与“茅五洋泸”这样的全国性名酒相比，就是与汾酒、古井贡酒等营收百亿以上的品牌相比，今世缘都只能算是江苏地产名酒，20多年来始终没能真正走出省外。

而纵观近年来营收突破百亿的酒企山西汾酒、顺鑫农业，省外营收超过省内营收是一个重要的标志。

从江苏省内市场的态势来看，整合双沟、洋河后的苏酒集团，已经对今世缘形成重压。对今世缘来说，如何在保有华东基本盘的基础上实现全国扩张，也是一个重要课题，这也成为其急切实施股权激励计划的重要背景。