人是否会两次踏进同一条河流：滞胀又要来了吗？
俄乌的战火仍在燃烧，冲突制造的危机已显现端倪。
不论你我是否关心国际时政，远在万里之外的我们也已经感受到汽油价格上涨对钱包的冲击。
然而，比起国际地缘的震动，其实普通人更担心：全球大放水叠加新冠疫情，滞胀到底会不会来临？
要回答这个问题，不妨让我们将视线投向50年前，看看1970年代的美国是怎么进入滞胀的泥淖；50年过去了，当下与历史，又会有几分相似。
我们先简单说说“滞胀”是什么。
就字面意义而言，“滞胀”表示着“经济停滞”和“通货膨胀”同时发生，更准确的表述其实是高通胀、高失业与低增长并存。在经济中，其中任何一个现象存在都不奇怪，但怪就在同时发生，因为这太反常识和直觉了。
在传统的经济学观点中，国家因经济萧条而产生大量失业，经济不景气也会带动物价一同下降，因为大家失业没钱买东西了，需求不足，商品卖不出，物价自然会下降；物价水平上升通常也只会发生在经济繁荣时，大家既有钱买东西也愿意借钱开展投资，需求旺盛，物价自然会上涨。
而在70年代的美国，这种反常的现象却真真切切地发生了。美国CPI(居民消费价格指数)的增长率从1972年的 3.27%一路攀升到1980年的13.55%，这个峰值记录至今还未被打破。
与此同时，在1970年代，美国GDP增长率多次跌入负值，同时每一次CPI高速增长、物价大涨后都伴随着失业率大增。
现在让我们来看看美国是如何走进滞胀的黑夜。
要谈经济，那就从最简单的贸易和货币谈起。
1970年代的美国还不是世界霸主，只是西方世界的领袖，世界还分为美苏两大阵营在搞对抗。因此，彼时的世界还不是全球统一市场，全球化水平还停留在相对较低的阶段。
当时的美国为了对抗苏联，通过“马歇尔计划”和“道奇计划”让欧洲和日本在战后迅速重建，德日两国后来居上，成为经济发展的明星。
让德日经济起飞的结果就是，德国货和日本货因其物美价廉，在世界市场上打得美国货节节败退。
1947年美国出口额占世界出口额的约三分之一，而到了1971 年，美国首次出现了13亿美元的对外贸易逆差。
过去美国货能行销天下， 一方面是因为美国本身底子硬，1894年美国就成为了世界第一大工业制造国。另一方面，美国发了战争财，二战将主要的工业国打得稀烂，美国本土丝毫不受影响，美国既可以输出产品又可以帮助其他国家重建而输出产能。
所以底子硬+激增的外部需求让美国经济受益颇多。
如今贸易逆差显现，外贸对美国经济的拉动已经疲软，二战以来的贸易、投资红利基本消失。
与此同时，到60年代末，二战后的“军转民”科技革命红利也基本到头。
从贸易中获得盈余，本可以让企业增加研发，通过创新进一步巩固领先地位，但科技创新不是想有就有的，从理论创新到技术创新再到可供商用的产品，是存在研发周期的。
如今人们耳熟能详的信息技术、新材料、新能源、生物工程、海洋工程等高科技行业要等到80年代才具规模。
因此，随着世界各国逐渐从二战中恢复元气，而领头羊美国又在科技前沿上暂时止步不前，这一停一追迅速拉小了主要工业国和美国之间的差距。
准备了一桌饭，有人吃的多，自然就有人得吃得少。
总结起来，科技发展进入低潮，而外部竞争又逐步加剧，实体经济缺乏新的增长点就形成了“滞”的基础。
“滞”的基本面明晰了，接下来从货币及货币政策角度谈谈“胀”是怎么回事。
在1944年，美国建立了以美元为中心的国际货币体系，即“布雷顿森林体系”，规定美元和黄金直接挂钩，各国货币又和美元挂钩，同时，35美元兑换一盎司黄金。
“美金”的称谓即从这个时代开始
在金属货币时代，货币的发行依赖金属矿藏的开发，这个受大自然的控制，很难做到随意地超发；
而在纸币时代，尤其是对以信用为基础发行的纸币而言，国家有天然的动力去超发货币。拿着纸钞美元就可以去换任何国家的商品和资产，诱惑实在是太大了。
在国际上，美国想通过超发货币来收铸币税；而在国内，则处处都是用钱的地方。
在整个60年代，肯尼迪和他的继任者约翰逊都在实施“伟大的社会”计划。彼时的国际社会还是一个比好的世界，这项施政措施旨在保护青山绿水、扶贫攻坚、建设美国新农村以及增加教育福利。
一言以蔽之，“伟大的社会”计划除了费钱，什么都好。在他的任期内，从1965年到1969年，美国政府财政支出总共增加55%，每年增加11%，联邦财政赤字迅速上升。
约翰逊在建设美国社会的同时，还参与了越南战争，联邦财政的重负进一步加强。在1968年越战高峰期，战争开支就占当年美国GDP的比重就达到3%。
战争不生产财富，战争只能掠夺财富。但只有胜利者才有资格掠夺，而越南留给美国人的，只有“西贡时刻”。
回到美国政府。
政府要干这么多事，钱从哪来呢？严格意义上来说只有税收。当下无法立马增加税收，那就只能寅吃卯粮——发国债借钱。
彼时美联储还不会直接购买国债，为了降低政府债务负担，美联储大幅降低利率以补贴财政赤字。换句话说，只要利率够低，那政府要支付的利息就很少，到时借新债还旧债的成本就很低。
但为了降低政府的用钱成本，美联储的降息做法使整个社会的用钱成本都降低了，直接后果就是整个社会都在放水，货币供应在快速增加。
最终，超发的货币无法支撑美元与黄金的互换，于是在1971年美联储放弃金本位制，“布雷顿森林体系”宣告解体。
严重超发的美元就是因，日后“滞胀”的“胀”就是果。
1970年代初，美国发现低利率不行了，开始试图提高利率以遏制通货膨胀。可不巧的是，1973年第四次中东战争爆发了。
有着美援的以色列，在赎罪日后只用了20天，便又一次让阿拉伯国家在军事上吃了大瘪。
军事上的失利让阿拉伯诸国决定在其他场子找回面子：沙特阿拉伯带领中东其它产油国宣布对美国实施石油禁运，并且随后扩大到对其他支持以色列国家的禁运，最终造成了1973年石油危机。
石油既是能源，又是重要的工业品，在经济中占据极为重要的地位。石油价格一涨，几乎所有的物价都在上涨。
本身就有“基础性疾病”的欧美，在石油价格的飙升下，通货膨胀迅速恶化，“基础性疾病”演变成“恶疾”，开启了“滞胀”危机。
祸不单行，1978年底伊朗政局突变，美国扶植的伊朗国王巴列维被推翻，伊朗停止输出石油60天；到1980年两伊战争爆发，两国完全停止石油生产。
这引发了第二次石油危机。尚未从第一次石油危机中恢复元气的西方世界又一次突发“重病”，“滞胀”加重。
让我们再回顾一下：整个60年代的美国已经积累了大量基础性疾病：对外经济贸易竞争力下降，新的科技革命尚未到来，经济的“慢性病”不能急只能慢慢调养。
而信奉凯恩斯主义又想搞帝国争霸的美国，为了刺激经济、应付战争不得不搞扩张性的货币政策，大量美元超发种下“通胀”的苦果。
1971年“布雷顿森林体系”的瓦解已经在预警：美元印的太多了。但这并不能停下美国人的脚步，山姆大叔还有很多事要做。
1973年第四次中东战争爆发，第一次石油危机就是对帝国的反噬。
美国内部本就经济问题重重，在供应链断裂的冲击下，1973-1975年经济危机爆发；而未恢复元气的美国又在1978年遭遇第二次石油危机，这一系列的内外因素交织，最终酿成了与“大萧条”齐名的“大滞胀”。
“滞胀”的原委已然厘清，而太阳底下从无新鲜事。
当今的世界又有几分像从前？如果面临滞胀，我们又该如何破解？
这个问题我们留到下篇，下篇也将进一步为读者朋友们分析分析我国所面临的挑战和对策。
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