龙头假摔
昨天文末call了一下北交所的潜在机会，今天直接爆了，北证50指数暴涨5%，166个公司只有1个倒霉蛋下跌。
虽然我也没上车，昨天下午想通之后就直接写文章分享了，晚上加班搞到凌晨就直接睡了，今天早晨开完晨发现开始拉升，想等等结果越等越高。
不过还是给大家分享一下我的思路，是怎么想到北交所的。
在节前最后一篇文章里我也写过一个观点，当时业绩暴雷的韦尔股份大涨，还有面板和上游大宗金属等上涨，是因为市场情绪彻底转暖，22年有公司出利好直接高开低走，23年基本面还没见到好转，市场就预期利空落地了。
市场情绪转暖，是最近这段时间市场隐藏最大的主线。
大家只关注到去年大跌的疫情复苏板块咔咔涨，但去年杀跌的并不只有出行和消费，还有很多吃流动性的板块，这些板块在市场风险偏好低，流动性差的时候，也是大跌。
市场情绪转暖，这些公司也会迎来估值修复，由于业绩本身正常增长，因此只要是估值修复到正常区间，赔率都比较可观。
流动性的抽走就跟涟漪一样，最外围的板块是最先被抽走，因此去年有段时间北交所会有很多0成交的公司，新股也大面积破发。再就是科创50，再是创业板，再是沪深300。
到昨天的时候科创50、创业板和沪深300都有了一波不小的反弹，业绩趋势更好的北交所，自然也有修复的预期。看头部公司的PEG都在0.5附近。
正好昨天北交所有一些制度性质的消息出来，除了开通融资融券业务，还有开启做市商，提升流动性。而流动性就是北交所最缺的，干柴烈火一下就点燃了。
这整个过程中，注意到北交所的一些资讯都是次要的，业绩趋势看卖方给的预期也大差不差，最重要的是观察并确定当前市场最大的主线是风险偏好回升。
这一点其实需要投资策略上有相应的框架搭建，才能在现象出现的时候及时做识别。我也是经历了去年市场大跌之后，才在策略端做了一些完善。
市场主线既可以是正面的，也可以是负面的，正面的时候市场是上涨的，负面的时候下跌。
正面的市场主线一般有以下几种：
货币政策由紧转松——比如2018年底美联储停止加息，美股A股结束熊市；
社会性大事件终结——比如防疫政策转向，市场交易消费股；
经济政策扶持——比如20年底中央经济工作会议强调碳达峰，21年新能源政策出得很频繁；21年底中央经济工作会议强调煤炭的基础能源地位，22年煤炭股业绩持续强势；
产业链趋势——19年下半年半导体和消费电子的大牛市，就属于产业链爆发自然催生的主线；
风格错杀之后的超跌反弹——比如22年10月份茅台一个月跌25%，外资避险带来的错杀，立马在11月和12月修复，22年4月光伏也是。在基本面没变坏时因为风格或者风偏等大跌后，反弹也是非常快的。
风险偏好提升——一般是大熊市之后复苏的时间，什么板块都能涨点。比如现在和19年初。
对应的，负面的市场主线也有几种，除了上面的一一反过来之外，还有一些单独的：
地缘冲突——台海、俄乌等；
情绪泡沫之后的回归——比如21年初茅指数泡沫破灭，连续大跌。
市场主线是融合了基本面、资金面等多重因素的判断，因此最重要的是判断市场主线的核心推动因素是什么，才能大致判断在什么时候结束。
比如说茅指数20年下半年暴涨，是因为海外近乎0利率的宽松，以及外资喜爱茅指数等白马，那结束的时候自然是21年初美联储开始缩表。
还有一点，如果乍一看市场有不同的主线时，做权重排序的原则是：先新有旧，先内后外，先逻辑链条简单再逻辑链条复杂。
比如22年11月5日，美股CPI低于预期，纳指暴涨7%，同时国内也发布金融二十条拯救地产，似乎有两个主线出现，但金融二十条是新出现的政策，而且是内部政策，链条简单，相较美国CPI超预期作用力更强。
因此第二天市场涨的都是以地产为代表的价值股，新能源等成长股反而因为市场流动性不足而被抽血，足足跌了一个月。
以上就是关于北交所的投资思路，以及背后的投资策略探讨。
……
聊聊CXO，龙头康龙化成大跌9个多点。
昨天CXO几个公司发布了财报，药明康德和凯莱英符合预期，康龙化成的营收符合预期，利润低于预期：第四季度预计实现营业收入27.21-29.44亿元、同比增长27-37%，实现归母净利润3.51-4.84亿元、同比下降43-22%，实现扣非归母净利润3.10-4.17亿元、基本维持去年同期水平。
正好赶上前几天外资买入的核心资产大跌，中免、茅台、兆易创新等不同行业的龙头都调整，只能说明是资金风格导致的，康龙多跌了个业绩杀。
康龙利润不及预期的主要原因有四季度运营和交付（临床CRO需要人参与），推进大分子和基因治疗等早期业务影响了利润，另外是股权激励成本增加。
结合其他几家CXO公司的业绩来看，行业整体增速并没有放缓，对于CXO等高成长的企业来说，营收端的增长更加重要。
CXO企业当前的的局面跟昨天聊的中免差不多，核心是赔率问题，不是逻辑问题，经营周期向上，估值不算贵，也不算很便宜，作为公募和外资的爱股，股价已经完成了一波情绪修复，后续得看公募基金的发行能不能回暖。
当然还有一些科创板里的CXO公司，涨幅就比康龙这种主板里的公司低很多，原因也是上文提到的，情绪修复既然是外资带动的，那顺序就是先主板后科创板，因此科创板里的CXO公司是没有享受到情绪修复的，后续如果科创公司的业绩符合预期甚至超预期，我认为科创里的CXO公司逻辑更顺一些。
对了，昨天还有不少小伙伴问港股，港股本轮也是走修复，基本面看国内，估值则看海外，所以经常比较拧巴，去年11月底是赶上共振了。
港股传统行业居多，我认为对国内基本面修复的定价不算低了，后续得看美联储会不会在一季度结束本轮加息。港股里长期看最好的资产还是医疗股和创新药企业。
......
对我们的知识星球感兴趣的，长按识别下方二维码加入，更多精彩内容等着你。留言区见~