低海拔雪崩...白马迈瑞医疗低位被杀（附回应），新股诺诚健华低价破发

原创 Tim 一度医药

文丨Tim

对于医药行业来说，资本寒冬已经是业内耳熟能详的叙事和习以为常的境况，但当眼睁睁看着雪崩发生在低海拔地区，降临在大家熟悉的企业身上，也不免让人惊愕：难道这不是资本寒冬而是“冰河世纪”？

低位是否意味着安全边际？

今日早盘，医疗器械龙头迈瑞医疗股价低开后持续走弱，盘中跌幅近9%，股价创两年内新低，截至收盘，跌幅为7.21%报264元。要知道，迈瑞医疗股价本已处于低位，历经去年的大幅回调，今年以来，股价持续在低位震荡徘徊。今日的突然破位下杀尤为罕见。

面对突如其来的暴跌，投资者众说纷纭。有市场传言称，迈瑞医疗今年8月广东省海关出口数据表现不佳，主要受影响的是监护线产品。公司回应称目前仍未拿到海关相关数据，且实际销售数据也可能与海关数据存在一定出入。此外，公司指出迈瑞医疗拥有3条产线，从目前来看，IVD产品的出口表现尚佳，整体影响预计并不大。

从近期公开资料来看，迈瑞医疗一直稳健经营，并通过不断加大的研发投入来不断夯实公司基本面。上个月，在迈瑞医疗召开的投资者开放日活动中，公司透露，今年上半年公司在海外市场揽获超400家全新高端客户（其中欧洲超100家，发展中国家超300家），同时还实现了近400家存量高端客户的多品类复购。国内市场方面，公司大单的赢单率持续提升，并且在安徽和南京的集采政策下，实现了细分赛道市占率的快速提升。

就在发稿前，为回应股价大跌后投资者的大量问询，迈瑞方面紧急召开了一场沟通会，回答了投资者关心的一系列问题。

关于集采：江西等22省生化集采后，预计收入利润大幅提升2倍以上，且利润率不会有明显变化，因为终端降价由渠道承担，公司出厂价没有变化，后续会对渠道进行扁平化整合。

关于上游供应链：18年以来开始做供应链国产化工作，大部分都已国产化，降低了上游被掐脖子的风险。

关于海外市场：迈瑞出海20多年，经历多次周期，如果经济下行，迈瑞反而更容易通过性价比脱颖而出。俄罗斯市场不收美西方制裁的影响。（完整的文字实录附于文末）

低价是否可以摆脱破发定律？

无独有偶，9月21日，生物医药企业诺诚健华在科创板上市交易，开盘价为10.70元，较发行价11.03元破发2.99%，开盘后一路走低，盘中最大破发18.31%至9.01元，一度占据沪深两市跌幅榜的首位。截至收盘，破发15.41%报9.33元。诺诚健华港股跟跌16.21%。

不少股民对诺诚健华在首日就出现破发的情况表示不解，因为它的发行价格比较低，仅为11.03元。还有投资者表示：“低价股也会大破发，看来新股是再不能打了。”

也许，抛开较低的发行价来看公司的基本面可以找出部分缘由。今年上半年，诺诚健华实现营业收入2.46亿元，同比增长141.95%。但归母净利润为亏损4.41亿元，同比变动为-110.75%。

但用分析主板企业的视角来打量科创板公司，也未免太严苛和呆板了，并且这和科创板设置的初衷也相违背。

诺诚健华是一家以自主研发能力为核心驱动力的创新生物医药企业，拥有全面的研发和商业化能力，专注于肿瘤和自身免疫性疾病等存在巨大未满足临床需求的领域，在全球市场内开发具有突破性潜力的同类最佳或同类首创药物，主要产品为奥布替尼、ICP-192等。公司曾获中国技术创业协会科技创新贡献奖、北京市“专精特新”中小企业、中国新经济企业500强等。

据悉，诺诚健华原计划募集资金40亿元，拟用于新药研发项目、药物研发平台升级项目等。实际募集的资金总额为29.19亿元。

资本市场短期看情绪，长期看价值。在资本寒冬的背景下，任何负面消息都可能被放大为群体的恐慌情绪。但长期价值是不会被埋没的，对于业内企业来说，满足临床需求，服务医生和患者就是面对喧嚣寂寥的最大底气，也是值得长期坚持的真正价值。

附迈瑞今日沟通会文字实录

● 沃森9价HPV疫苗挺进Ⅲ期，默沙东“扩龄”杀出，国产玩家谁能突围？

● 低位闪崩CRO，涅槃重升待何时？

● 频繁拆分，乐普医疗又一家子公司冲击港股