股票回购、UVL危机解除，失去2/3市值的药明生物能否带领CRO板块绝地反击？

原创 Tim；Mars 一度医药

10月7日，大分子CDMO龙头企业药明生物终于等来一个好消息——10月23日从“未经核实名单”（UVL）中移除。今年以来，受困于UVL，以药明生物为代表的CRO企业，在资本市场表现低迷，股价跌跌不休。危机解除叠加亮眼业绩，CRO板块是否会迎来绝地反击？

久旱逢甘霖

困扰药明生物长达8个月的供应链危机，迎来重大转折。

10月7日晚间，美国商务部工业和安全局(BIS)官网显示，9家公司将于10月13日从“未经核实名单”（Unverified List，简称UVL）中移除，其中包括Wuxi Biologics Co., Ltd.（无锡药明生物）。

本次危机解除或在预料之中。7月5日，药明生物就对外披露，无锡公司已完成检查，一切顺利，确定放行；上海公司正在等待检查。上海无锡两家公司属于不同的法律实体，上海公司的检查结果已经不影响无锡公司单独放行。

不止如此，药明生物一直以来都在积极向市场传递信心。

9月26日，药明生物发布公告称，计划在公开市场上以不超过3亿美元总价（折合人民币21.48亿元）回购股份。药明生物董事会认为，当前股价未反应公司的内在价值或实际业务前景，为公司回购股份提供了良机。

8个月前，正是因为被纳入“未经核实名单”，资本市场大肆抛售CRO相关概念股。处在风口浪尖的药明生物，股价单日跌幅高达22.77%。截至10月7日，药明生物股价较最高价148港元/股，下跌幅度超60%。

如今，供应链危机解除，叠加产业资本逆势回购，药明生物是否能带领CRO板块展开绝地反击？

反弹是否可期？

就外部因素而言，本轮CRO板块下挫，肇始于药明生物被纳入UVL。如今，危机解除，反弹是否可期？这可以从两个方面予以分析：

其一，公司基本面。最新财报显示，2022年上半年，药明生物实现收入79.49亿港元，同比增长63.5%；实现归母净利润27.97亿港元，同比增长37.6%。面对外部风险，药明生物保持了强劲的增长势头。

营收和净利润的大幅增长，只是过去的成绩单，未完成在手订单数，则证明了这家CDMO龙头企业的实力。截至上半年，药明生物未完成订单总额达1450亿港元，同比大幅增长482%。其中，未完成服务订单为1005亿港元，同比增加77.2%；未完成潜在里程碑达444.12亿港元，同比增加8.1%。

充足的订单数，无疑为药明生物未来发展提供了有力支撑。

其二，国际化布局。CRO赛道属资金智力密集型行业，其中人力资源是企业发展的核心要素。过去几年，中国的CRO企业凭借工程师红利，迅速完成了海外市场的布局。据2021年报披露，药明生物的海外市场收入占比为75%，显示出高度的国际化水平。

成也国际化，败也国际化。当上游的技术设备与下游的药企市场都与全球产业链深度绑定，处于中间位置的CRO企业在面对全球市场风险时就变得脆弱。上游容易被技术断供“卡脖子”，下游则容易被市场限制“断财路”。

药明生物此前被列入UVL，其业务赖以开展的核心设备“一次性生物反应器控制器和中空纤维过滤器（超滤膜包）”在过去十年里一直从美国进口，且该设备属于美国商务部出口管制商品。

对于核心设备的进口依赖，药明生物方面表示，无锡、上海两地工厂已经建好，两年内不需要添置生物反应器。至于超滤膜包，公司可转而采购欧洲和日本供应商的产品作为替代。

这不是药明生物一家公司遭遇的难题，其他CRO企业同样面临诸如此类的困境。尤其是在美国总统签署《生物技术和生物制造促进法案》的背景下，核心设备和技术的国产替代迫在眉睫。

正因如此，药明生物被从UVL名单中移除，并非问题的终极解决方案。这也为CRO板块反弹添了一个变数。