外资巨头刚加仓，泰格医药暴跌13%，究竟发生了什么？

猜到了开头，却没猜到结尾……

10月10日，休整了9天的A股市场再度开盘。对沉寂已久的生物医药板块来说，国庆长假的新闻里，药明生物从美国商务部“未经核实的名单”中移除无疑是最惹人关注的一条。

开盘之前，有投资者甚至在猜测，药明生物将引领AH股CRO板块展开绝地反击。“猜到了开头，却没猜到结尾。”当天，药明生物开盘涨幅超5%。一众深受CRO下跌之苦的投资者喜极而泣、奔走相告。一切看起来都是那么美好。

作为此前CRO板块暴跌过程中最稳的个股之一，泰格医药为何在行业出利好时突然暴跌？目前来看，并无确切的利空消息。泰格医药在接受采访时认为，“可能是资本市场的补跌效应”。

一则未经证实的传言，或许是击垮泰格医药的“最后一根稻草”。有市场分析猜测，泰格医药大跌或与新冠订单“砍单潮”引发的忧虑有关。

这一点，虽然相关公司并未发布公告，但在全球市场来看，新冠在研药物过剩问题已经引发关注。此前，由于预期不足，诺瓦瓦克斯医药与富士旗下Diosynth Biotechnologies达成和解协议，终止制造活动有关的合作。作为代价，诺瓦瓦克斯医药将支付1.85亿美元赔偿金。

尤其值得一提的是，2022年上半年，泰格医药海外市场收入同比增长101.63%，达到18.98亿元。其中，新冠项目是主要的增长源，贡献收入超8亿元。

在一个下行趋势的市场环境下，利好消息未必能扭转乾坤，但各种传闻中的利空消息，则会令股价如临深渊。

泰格医药今年以来股价走势

不仅如此，在泰格医药的股东名单上，也是机构投资者云集。截至6月30日，泰格医药持仓机构数量达755家，较一季度的205家大幅增长268.29%。其中不乏中欧医疗、淡马锡富敦、景顺长城、易方达等头部机构。

不止是泰格医药，药明康德、药明生物等CRO头部公司，都获得来自机构投资者的加持。深耕中国市场数十年的万亿美元资管巨头资本集团，旗下两只新产品近期大手笔加仓中国的生物医药公司药明康德和药明生物。

在“CXO行业凛冬”，机构投资者为何敢于逆势加仓？原因或许有二：

第一，行业仍处于高景气周期。2022年上半年，市场关注度极高的22家CXO样本公司数据显示，收入同比增长66.0%，净利润同比增长73.6%，仍然处于高速增长的态势。其中，龙头企业药明康德实现营收177.56亿元，同比增长68.52%；实现净利润46.36亿元，同比增长73.29%。

高增长背后，CXO企业订单也持续高增长。得益于强大的执行力和工程师红利，上半年国内CDMO、CRO相关企业承接了大量海外订单，产能利用率均维持在高位。2022年上半年，CXO板块核心标的，固定资产和在建工程分包提升至273.7亿元和138.9亿元，分包同比增长46.2%和71.1%。

第二，相对于高增速，CRO板块估值已颇具性价比。中泰证券认为，CRO板块持续回调5个季度，估值收缩至历史低位，进入适配区间。据统计，截至9月14日，核心标的PE（TTM）约54.7X，较2021年中高位的143.7X回落61.9%。根据一致预期数据计算，2022年板块核心标的平均PE约34.1X，较近两年平均PE折价62.4%。

或许正因如此，今年三季度以来，CXO板块上市公司获得超1400家机构调研。其中，美迪西、诺禾致源、普洛药业、九洲药业等公司接待调研机构数量均超过100家。

当然，业绩的高速增长难以消弭外部环境不确定性增加的风险。对于CXO板块来说，当下究竟是黎明前的黑暗，还是黑暗前的黎明，需要投资者做出自己的判断。