【兴证策略|A股全景】风格与估值

张启尧，程鲁尧尧望后势

要点速览

★全球市场：海外方面，美联储再放“鸽派“信号，美联储主席鲍威尔在讲话中暗示，美联储最早在12月就会放慢加息脚步，同时美国PCE物价指数增速如预期放缓，市场对于联储加息的预期继续降温，带动全球股市多数回暖。国内方面，支持房企股权融资“第三支箭”落地，同时防疫优化政策持续推进，多重利好因素带动A股市场整体上涨。

——全球市场涨多跌少，A股市场全面上涨。本周上证综指上涨1.76%，深证成指上涨2.89%；美股本周全面收涨：道指上涨0.14%，标普500上涨1.25%，纳指上涨2.28%；港股市场大涨，恒生指数上涨6.27%。

★大类资产：美联储加息预期回落下，美元、美债利率双双回落，黄金价格回升。此外美国原油去库存、地缘不确定性等因素支撑原油价格大幅走升。

——本周原油期货（+6.73%）、黄金期货（+3.61%）表现较好，美元指数（-1.29%）、10Y国债（-0.53%）表现较差。

★成交活跃度：A股成交热度有所回升，但创业板成交热度出现回落。

——本周A股日均成交额达0.92万亿元，较上周0.81亿元上升，日均换手率达1.26%，较上周的1.1%上升；本周创业板日成交额达1586亿元，较上周的1589亿元回落，日换手率达2.14%，较上周的2.27%回落。

★市场风格：消费、金融风格领涨，稳定、周期风格回落居多，大盘表现优于中小盘。

——大盘指数上涨2.65%，中盘指数上涨1.85%，小盘指数上涨2.24%；消费风格(+4.7%)表现较好，稳定风格(+1.2%)表现较差。

★行业表现：消费者服务、食品饮料、商贸零售行业表现较好，煤炭、电力公用、钢铁行业表现较差。

——本周涨跌幅排名前三的行业分别是消费者服务（+10.76%）、食品饮料（+7.79%）、商贸零售（+6.42%），本周涨跌幅排名后三的行业分别是煤炭（-0.92%）、电力公用（+0.03%）、钢铁（+0.08%）。

★行业交易拥挤度：房地产、食品饮料行业交易拥挤度提升居前，而医药、计算机行业拥挤度下滑居多。

——近五个交易日里，房地产、食品饮料、非银金融行业成交占比上行2.22%、1.67%、1.4%，医药、计算机、电子行业成交占比下滑2.28%、1.29%、1.22%。

★重要指数估值变化：深证成指和创业板估值提升居前，而上证指数和中证500估值提升较少。

——深证成指（+3.49%）、创业板（+3.47%）和上证50（+2.8%）估值提升较多；科创50（+0.86%）、中证500（+1.73%）和上证指数（+2.05%）估值提升较少。

★行业估值变化：消费者服务、食品饮料估值提升居多，煤炭、银行行业估值回落较多。

——本周PE估值提升前三的行业分别为消费者服务(+10.2%)，食品饮料(+7.7%)和商贸零售(+5.9%)；本周PE估值下降前三的行业分别为电力公用(-0.2%)，银行(-0.3%)和煤炭(-1.6%)。

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行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数，中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%，审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间，中性-相对同期相关证券市场代表性指数幅在-5%~5%之间，减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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