【兴证策略|A股全景】风格与估值

张启尧，程鲁尧尧望后势

要点速览

★全球市场：海外方面，美联储11月FOMC会议纪要释放“鸽派”信号，联储官员暗示12月加息幅度有望回落至50bp，同时欧洲衰退风险也有所攀升，欧美加息预期回落带动全球股市多数回暖。国内方面，证监会主席易会满就多项金融问题重磅发声，同时房地产金融支持政策加速落地，但全国疫情形势继续恶化，沪深两市出现分化。

——全球市场涨多跌少，A股沪深两市分化。上证综指上涨0.14%，深证成指下跌2.47%；道指、标普500、纳指分别上涨1.33%、1.56%、1.25%；恒生指数下跌2.33%。

★大类资产：海外衰退预期再度升温压制大宗商品表现，原油期货、南华工业品回落居多。随着近日央行加大逆回购投放呵护流动性，资金利率高位回落，带动国债期货周内小幅回暖。

——本周南华农产品（+0.54%）、国债期货（+0.22%）表现较好，原油期货（-3.32%）、中证1000（-2.2%）表现较差。

★成交活跃度：A股日均成交额大幅回落，全A市场与创业板成交活跃度均出现下降。

——本周A股日均成交额达0.81万亿元，较上周的0.99万亿元回落，日均换手率达1.1%，较上周的1.26%回落；创业板日成交额达1589亿元，较上周的2044亿元回落，日换手率达2.27%，较上周的2.81%回落。

★市场风格：稳定、金融风格领涨，消费、成长风格回落居多，大盘表现优于中小盘。

——大盘指数下跌0.74%，中盘指数下跌1.47%，小盘指数下跌1.78%；稳定风格(+4%)表现较好，成长风格(-3.3%)表现较差。

★行业表现：建筑、煤炭、房地产行业上涨居前，消费者服务、计算机、传媒行业下跌居多。

——本周涨幅排名前三的行业分别是建筑（+5.18%）、煤炭（+4.58%）、房地产（+4.54%），本周跌幅排名前三的行业分别是消费者服务（-6.2%）、计算机（-5.83%）、传媒（-5.13%）。

★行业交易拥挤度：建筑、基础化工行业交易拥挤度提升居前，而电子、非银金融行业拥挤度下滑居多。

——近五个交易日里，建筑、基础化工、机械行业成交占比上行1.87%、1.2%、0.82%，电子、非银金融、计算机行业成交占比下滑1.84%、1.04%、0.93%。

★重要指数估值变化：上证50和沪深300估值提升居前，而创业板和深证成指估值回落居多。

——上证50（+1.14%）、沪深300（+0.61%）和上证指数（+0.44%）估值提升较多；创业板（-3.4%）、深证成指（-2.18%）和中证1000（-1.93%）估值下降较多。

★行业估值变化：建筑、煤炭行业估值提升居多，医药、计算机行业估值回落较多。

——本周PE估值提升前三的行业分别为建筑(7.2%)，煤炭(5.4%)和房地产(5.1%);本周PE估值下降前三的行业分别为医药(-5%)，计算机(-5.6%)和消费者服务(-5.7%)。

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