哪怕是平时不太关注金融方面的人，过完年可能也听说了两个事情，一个是美国那边搞大放水，就是印钞票，去年放了3.2万亿，马上还要搞1.9万亿。所以在这个放水的刺激下，全世界从股票到房子都在涨，这是个大背景。而另一个事呢，就是过完年之后，股市一直在跌，尤其是最近这一周，是在大跌，不仅是我们，而且美国也跌了不少。

这两个事摆在一起，凭直觉来说肯定是矛盾的，放水就意味着钱多了，那资本市场没有下跌的道理，也是在这个逻辑下，去年很多不太懂投资的人，都开始在买基金，因为基金有基金经理打理，他们怎么说都比啥也不懂的专业嘛，而且去年确实也赚钱了。

但今年翻过年来，不行了，很多人买的基金跌不少，很多初次投资这玩意的人都有点懵，咋啥好事轮到我的时候就变样了，是兄弟我人品不行吗？其实这个问题不简单，它的背后关系到现在国家之间的道路选择，往小了说关系到这两年大家到底要怎么选择投资的问题，往大了说关系到未来百年国运的问题。

有这么严重吗？我们先从最近市场下跌的原因开始说起，然后我们再去看看，这是不是一场正在展开的金融战前奏。

近期市场下跌背后的原因

最近我们的股市跌的挺狠，不关注全球市场的人可能不了解，其实美股那边跌的同样狠，很多热门的概念股跌幅很大，说到下跌的原因，这个时候不管是中国还是美国，大家都在说同一个问题，那就是美国的十年期国债收益率大涨。

十年期国债收益率是个什么玩意？很多人不知道自己买个基金能跟它有啥关系，我平时在每周三会有个固定的话题，就叫每周三聊投资，在过完年后的第一个星期三，聊的就是美国十年期国债收益率这个话题。

在金融界一般把美国十年期国债的收益率视作全球资产的定价之锚，这个定价之锚是啥意思呢？美国的贷款利率很低，基本接近零，很多金融机构是可以大量借到这种无息贷款的，但是拿到钱之后买什么呢？市场公认的就是美国的十年期国债，这个等同于美国的国家信用，大家默认美国十年之内不会解体嘛，所以默认买这个国债的市场风险为零。

同时金融市场会通过国债市场加杠杆来扩大资金规模，所以这个十年期美国国债的收益率，通常来说就是市场资金最重要的成本线，也被视为无风险资产的收益率，当它走高的时候，意味着资金成本上升，很多对冲基金往往有个风险收益的评估机制，总的原则就是收益如果下降了，那承受的风险也要降低，所以这往往意味着风险资产的定价要重估。

而股票就是典型的风险资产，涨涨跌跌的波动率太大，所以美国十年期国债收益率上升，大家就会卖一部分估值高的股票降低风险，这就是这一次全球股市都下跌的主要原因。美国十年期国债的这个收益率在过去十年的低点，基本上都是在1.5%之上，去年因为疫情大放水，跌到了1%以下。

而这一次快速的反弹，现在已经突破了1.5%，对市场的预期影响是很大的。因为这个位置是一个长期的底部，一旦突破这里，大家觉得资金面有可能会收紧，钱要是少了，那对现在股市的这种估值影响巨大，因为美股有泡沫，这是全世界都知道的事。美股要是崩盘，很可能会引发世界新一轮经济危机的。

所以很多人自然会有个疑问，美国不是在拼命放水吗，怎么会有资金收紧的预期呢？这很明显是个矛盾啊，其实这个矛盾可不简单，我后面还要详细解释，因为这个矛盾，很可能就是未来世界两种力量，两种道路选择之间的矛盾。

按照大部分专家的解释，是因为现在有通胀预期，所以美联储有可能会紧缩，可美国不是马上还要搞1.9万亿放水吗，这也没有紧缩的迹象，那到底是咋回事呢？

货币政策是两种国运选择

答案可能在中国这边，当全世界都在讨论美国十年期国债收益率上升的时候，很少人会注意到，中国的国债收益率已经提前走高了。下面这个图就是我们的十年期国债收益率走势图，看得出来有个V型反转，那个时间点在哪呢？

正是2020年4月份，也就是我们的疫情控制差不多取得了决定性的关键胜利之后，这个国债的收益率就开始反转了。这两者之间有什么关系呢？看我们的M2，也就是货币供应量增速就知道了，下面那根黄线，基本上也是在4月份见顶，就是我们的疫情控制住了，所以市场预期没有必要再进行大规模的放水宽松来刺激了，后面随着经济逐步恢复，放水的预期越来越小，这个收益率也是越走越高。

要知道世界各国的利率水平不是一条线，会有利差存在，而资本最喜欢的就是做无风险套利，当我们的十年期国债收益率走高的时候，也会对全世界的无风险收益率水平产生影响，而这个影响有个传导的过程，这一次，有一种可能就是从我们这里开始，先推高了这个收益率水平，几个月后，反应到了美国的国债市场。

而等到美国的国债收益率也开始走高的时候，全世界才会觉得这事的严重性，所以这次后知后觉的，就赶上最热闹的时候进去把锅给背了。也正是这个时候，上面说到的那个矛盾就开始体现出来了，美国要放水要宽松，中国不刺激不放水，那么资本会选择相信谁呢？这一次从国债收益率先后走高的情况看，很可能资本选择相信我们，为什么会这样呢？

下面这个我经常引用的四大央行资产负债表扩张图，就能说明很多问题，去年4月份，正是美国股市大崩盘，美联储着急忙慌搞无限量宽松救市的时候，这个时候可以说也是一个转折点，有两种不同的选择，从这里开始，分道扬镳。美国是大幅宽松，一路往上，欧洲和日本紧随其后，而我们是逐步紧缩，选择往下，这一上一下，就代表了两种货币政策。

这两种选择，看起来简单，实际上很可能代表了未来两种不同的国运。选择放水，就是美国这样，贫富差距会进一步扩大，社会矛盾加剧，他们的主要威胁会来自内部。而我们不跟着放水，主要的威胁就来自外部，因为热钱会涌进来买我们的资产，而且他们把各种大宗商品的价格推高，我们就要承受输入型通胀的压力。

但是这里面有个最大的区别，那就是如果选择跟着美国放水，那么当美国收缩的时候，很可能会引发一轮席卷全球的经济危机，从而把所有人都带到沟里去，那些跟着放水的国家，很可能会被美国趁机收割一轮。如果不跟着放水，那么资产价格的泡沫就要可控得多，在危机来临的时候，影响也要小得多。

前几天我们金融方面的主管领导有个讲话，说的正是这个事：

银保监会主席郭树清3月2日在国新办新闻发布会上表示，疫情发生以来，各国都采取了积极财政政策和极度宽松的货币政策，这都可以理解。现在看一些副作用开始显现，比如，欧美发达国家的金融市场和实体经济严重背道而驰，担心这一情况迟早会被迫调整。“很担心国外金融市场的泡沫问题哪一天会破灭”

像欧洲和日本，愿意跟着美国放水，那将来如果泡沫崩盘，美国拉他们垫背那是他们自己的事，总之别拖我们下水。而很多人最关心的就是，我们会不会被硬拽着拉下水，我觉得我们有三个举措，可以防止这种情况出现，甚至有机会的时候，还可以来个防守反击。

三大举措，防守反击

像上面提到的这种对于国外泡沫破灭的担心，对我们来说，肯定是会受到影响的，毕竟全球市场都互联互通，但是我们可以想办法把这个影响尽可能的降到最低，甚至可以提前做一点准备，说不定还能在危机中创造一点机会。

具体来说呢，我们要控制这种危机的影响，可以从三个方面下手：

第一个举措：坚决不搞放水。

上面其实我们都分析过了，放水越多必然会导致资产泡沫越严重，本来我们的经济恢复的就是最好的，根本没这个需要，实际上像日本，不放水可能衰退多一点，放水了也就好那么一丢丢，因为他们这种经济问题是老毛病，放水这个药吃了几十年，根本没效，但他还得吃，因为美国说他有病就得吃这个药，那没办法只能继续吃。

而我们好得很，没这个必要，而且很重要的是，我们08年的时候，也搞过一次联合救市，可美国缓过气来之后，不但没感谢，反而是要搞全方位遏制，那这次我们不可能去当救蛇的农夫嘛。

只要我们不搞大放水，现在承受点压力还可以想办法应对化解，将来在美国收缩的时候，危险那就小多了。到时候美国也只能去打别人的主意。

第二个举措：坚持楼市调控。

一般来说一个国家会有三个比较大的资本市场，股市，债市和楼市。而根据国情不同，在这种美元泛滥的情况下，大家会选择不同的市场来作为货币池子，美国是股市，日本欧洲是债市，我们是楼市。而将来如果国外市场泡沫崩盘，这几个市场就是最大的风险点。

所以在前两天银保监会主席郭树清的讲话中，就重点强调了这个问题：

房地产的核心问题就是泡沫比较大，金融化泡沫化倾向比较强，是现阶段中国金融风险方面最大的“灰犀牛”。很多人买房子不是为了居住，而是为了投资或者投机，这是很危险的。

现在一直坚持楼市调控，就是在控制风险，楼市毕竟跟股市不同，股市随手一点，买卖就完成了，而楼市交易流程比较复杂，买卖一套房子要办不少手续，这个过程相对来说要好控制一点，现在大城市的房地产越是有涨价压力，调控就会越严，就是要确保不能发生金融风险。

而很多人关心的房价问题，如果这一次美国的资产泡沫先崩盘了，那么我们在没有外部的后顾之忧的情况下，其实是可以解决的，方法有很多种，但唯一的一点，就是不能在美国市场崩盘前出事，那样就会被美国收割，这是无论如何都要避免的。

第三个举措：坚持资本管制。

每次美国紧缩美元的时候，全世界的美元就会开始回流美国，这个速度越快，对那些经济实力弱的国家来说，就会越快崩溃，因为快速的美元流出，会很快耗光他们的外汇储备，进而触发资产价格崩盘和货币危机，这个时候是最需要美元流动性的时候，只有美国才有用不完的美元，你求他帮忙，他就会狮子大开口，因为他等的就是这个机会。

而我们有两个法宝，一个是庞大的外汇储备，可以扛得住海啸级别的冲击，但是还不敢打包票，另一个法宝还得发挥作用才行，那就是我们的资本管制。过去的美元危机，很多国家都是吃了资本自由流动的亏，热钱来去自由，来的时候一窝蜂，堆起来的就是泡沫，走的时候像退潮一样，一片狼藉。

而资本管制就像是一道大坝，不能让你这么来去自由，一旦你自由了，遭殃的就是我们，所以进出都要可控有序，现在外面几大央行都是大放水，热钱对我们的冲击大不大呢？在前面提到的郭主席的那个讲话里，他也透露了这点：

目前来看，外国资本流入的规模和速度还在可控范围内。

重点不在热钱的流入，而在于我们对这个事有监管，有控制，这么一来那就放心多了。

此外由于我们在全球供应链上，主要是提供基础生活用品，同时拥有全世界最大的市场份额，如果国外因为放水过多向我们输入通胀，那我们也可以通过涨价和汇率升值，向他们输出通胀，这个涨价的能力，过去两年加关税的时候已经验证过了。这么一来，比拼的就是社会的承受度和组织能力了，这一点从疫情的防控来看，西方国家没有任何优势可言。

基本上来说，有了这三个举措，未来即便外部出现了危机，那我们应该是完全有能力把影响降到比较低的可控范围内。美国那种想再次通过制造危机，转嫁矛盾，收割别国的心思，在我们这里，最好是趁早死了这条心。

最后

钱可以换来财富，但不等于财富，印钱也不可能是财富的永动机，这一次美国持续大放水，规模史无前例，相当于是把未来几十年的国运压在这上面了，纵观这一百多年来大国崛起的历史，不论是英国，还是美国，或者是苏联，日本，从没有哪个国家是靠印钱变强的，力不从心的时候，孤注一掷印钱把自己给印死的，倒是有很多。

不知道美国有没有想过另外一种可能，当一切都准备就绪，危机也在紧缩中如约来临，当危机把很多国家都冲翻在地的时候，如果有人没有受到太大影响，反过来却利用庞大的外汇储备，在潮水褪去后的海滩上，跟着摘桃子。

那美国会不会，机关算尽太聪明，为他人作嫁衣裳呢。