531新政一周年记

2018年5月31日，一年前的今天。

也就在去年上海SNEC展会落幕第二天，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合发布了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，行业皆惊。这一“通知”被行业同称为“531新政”，其出台对中国光伏产业的发展产生了极强的影响；过去的2018年，也被视为中国光伏行业的最后的一次“成人礼”。

2019年5月30日，光伏和风电行业望眼欲穿的新政策终于下发落地，与之一同下发的还有国家能源局关于最新政策的权威解读。2018年5月31日到2019年5月30日，两个政策文件的出台间隔正好一周年差一天。这种时间点的选择，是有意为之，还是纯属巧合？

今天，时值光伏“531新政”出台一周年。过去的一年时间里，中国光伏产业历经考验，发生了剧烈的跌宕与变化。黑鹰光伏特此从产业与资本层面，复盘和总结一年里光伏产业的大事件和大变量，供您参考。

1、一周年里，所有企业经营承压，

行业加速洗牌，破产跑路层出不穷。

光伏“531新政”出台至今的一年里，光伏企业经营层面整体承受巨大压力。

黑鹰光伏曾统计分析发现:（1）2018年75家主要光伏上市公司实现营业收入4543亿元，同比仅增长5.11%；而归母净利润则同比下降了27.69%至205亿元；（2）75家光伏公司2018年对外投资规模同比减少了155.73亿元至865.08亿元；（3）2018年光伏上市公司整体净筹资现金流仅为157.4亿元，较2017年巨降了700.64亿元；（4）2018年末光伏上市公司拥有的货币资金（现金）规模为1207.2亿元，同比下降了13.47%；（5）2018年末62家光伏上市公司预收款规模为188.9亿元，同比约下降了3.95%，62.90%的光伏公司预收款规模出现负增长。

而在过去一年里，在行业加速洗牌的同时，破产，跑路，维权的事件层出不穷：不少光伏企业破产，不少从业者永远地离开这个行当。多种因素下，光伏产业优胜劣汰，产业也在加速“排毒”。这一年，多家企业出现欠薪欠缴保险，被拉横幅维权；企业创始人甚至被围在办公室讨要确切的“说法”；有的光伏“大神”再次破产，甚至成为通缉犯，欠债六亿避走美国；也有大型企业集团，昨天还“欣欣向荣”，突然一夜之间便宣布破产。起高楼、宴宾客、楼塌了，光伏产业里跌宕起伏的故事，道尽人间冷暖和荒诞。

2019年初确认的消息，有56家供货商提出被安徽银欣拖欠货款，涉及总金额约1.2亿元。其后曝出安峤天津光伏欠款近2000万，总部人去楼空，新办公地被经销商围堵。2018年底曝出消息，洛阳巨子新能源拖欠工资，员工讨要两年未果。 2018年6月11日，江苏振发总部董事长办公室，数名“员工”集体与董事长面对面讨薪。山东某光伏企业自2018年8月17日开始无限期停工歇业，停工期间需要一天打两次卡。2018年8月30日上午，有人出现在茂迪马鞍山新能源有限公司讨要工程款。2018年6月22日至24日，江西旭阳雷迪出现员工集体讨薪事件，甚至出现集体下跪现象，震惊业界.......

在“531”出台的一周年里，光伏资本市场也出现多起标志性事件。“无所不能”消息称，海润光伏原董事长、第一大股东杨怀进2018年11月份被带走，一起被带走的共有5人，包括原财务总监周宜可、原常务副总裁张永欣、海润原董事长任向东等。2018年7月，第一个赞助世界杯的中国企业，英利被纽交所摘牌。今年5月17日，上交所决定，依法依规对海润光伏科技股份有限公司（以下简称*ST海润）的股票实施终止上市。

2.光伏资本市场剧烈跌宕，光伏市值

曾蒸发数千亿，如今整体回暖。

“531新政”出台的一周年里，最惨烈时，光伏上市企业总市值曾蒸发2272亿元。而在126个交易日后又重回价值点，总市值一度突破至6358亿元……

从整个光伏产业层面来看，黑鹰光伏选取了68家登陆资本市场（A股、港股、美股）超过一年的主要光伏上市公司为分析样本：

2018年5月31日这68家光伏上市公司总市值为6941亿元，最惨烈时（2018年10月18日）总市值跌至4393亿元，94个交易日总市值蒸发了2548亿元。

2019年4月19日，68家光伏上市公司总市值达到一周年里最高值的7313亿元，较最低谷时增长了2920亿元，较“531”增长了372亿元。不过，此后的26个交易日光伏上市公司的市值再现下降趋势，截至2019年5月30日，68家光伏上市公司总市值为6477亿元，较一年前减少了464亿元。

黑鹰光伏统计发现，这一年里，仅有16家光伏上市公司市值实现正增长，占比仅为23.53%。市值增长最多的三家企业为隆基股份（增加174.24亿元）、福莱特玻璃（增加155.74亿元）、通威股份（增加154.13亿元）。

另外76.47%的光伏上市公司总市值则出现了不同程度下降，其中市值蒸发在10亿元以上的光伏公司多达32家，其中市值损失最大三家企业为正泰电器（减少88.25亿元）、东旭蓝天（73.39亿元）、阳光电源（69.01亿元）。

3.高效产能扩张不降反增，大项目

层出不穷，产业结构性过剩加剧

“531新政”出台后，不少观点预判，很多龙头企业的原计划投资项目，可能会“搁浅”、延迟，甚至作废。但从“531”一周年里，从硅料、电池、硅片、组件等不同产业链环节，企业对高效产能的的投资布局并未减速，行业由此出现的产能结构性过剩加剧，产业链各环节的洗牌也由此加速。

比如，根据“光伏变迁见证者”公众号的统计，截止2019年底，国内的组件产能达到150GW。国内前13家组件企业的产能已经高达98GW，而2018年全球的新增装机为105GW左右。如果再考虑年产能在1~5GW的22家企业，总产能为35.3GW，则国内的这35家企业产能基本可以满足全球市场的需求。以下两个表格由“智汇光伏”制作：

国内年产能1~5GW的企业列表如下。

在比如，硅片环节，也就在5月31日，保利协鑫（03800.HK）及中环股份(002129.SZ)分别宣布，包括它们在内的多位股东，将向下辖合资子公司---内蒙古中环协鑫光伏材料有限公司（下称“中环协鑫”）首期增资24亿，从而新建一个规模高达25GW的单晶硅片生产基地。建成后，“中环产业园”的整体产能将达55GW以上，成为全球最大的高效太阳能用单晶硅生产基地。由于参股中环多个项目，加上宁夏的2GW单晶产能后，保利协鑫的单晶硅权益产能也将直接触及15.5GW的高位。

而在过去一周年里，单晶龙头隆基股份在硅片领域的布局也颇受关注。这家企业2018年单晶硅片对外出货34.83亿片，同比增长59%；电池组件全年出货达7.072吉瓦，同比增长50%。隆基股计划到2019年底，单晶硅棒/硅片产能达到36吉瓦，单晶电池片产能2019年底达到10吉瓦，单晶组件产能2019年底达到16吉瓦。

而在硅料环节，过去的一周年里，保利协鑫与通威股份两家企业在高效产能方面的布局颇为引人关注，黑鹰光伏业对此做过详细报道。

与各大企业在产能布局相伴随的是，光伏行业大项目的投资层出不穷。黑鹰光伏团队统计了531至今光伏领域20大投资项目，这20大项目投资金额都在10亿元以上，其中隆基股份占据了7个席位，通威股份占据3个席位，中环股份则独揽榜单第一、第二位，它们几乎都剑指各自核心领域“全球第一”宝座。

4.投资机构持股变动巨大，

增持减持背后可有逻辑？

“531新政”的一周年里，光伏上市公司一个季度内被投资机构疯狂减持了12.19亿股；最风光时，一季度被增持14.40亿股，如今再现减持潮。

过去的一年，投资机构对光伏上市公司的持股变动规模之大、方向转变之快，均属罕见。据黑鹰光伏统计，531新政颁布后光伏上市公司最低谷时，一个季度内（2018年7月1日-9月30日）被投资机构疯狂减持了12.19亿股。

2018年第四季度，光伏上市公司似乎再度得到了投资机构的青睐，2018年10月1日-12月31日期间，投资机构累计增持44家光伏主要上市公司14.40亿股。

过去的一年时间（2018年3月31日-2019年3月31日）投资机构持有44家主要光伏上市公司的股份总数量增长了2.49亿股。这一年，投资机构增持榜前三名光伏企业分别为通威股份（增持45725万股）、隆基股份（17635万股）和中环股份（9030万股）。而被减持最多的三家企业为阳光电源（减持16264万股）、林洋能源（减持13507万股）和太阳能（9790万股）。

黑鹰光伏统计数据显示，2019年一季度投资机构再度掀起了一轮光伏减持潮，一季度投资机构累计减持了44家光伏上市公司11.47亿股，其中，只有四家光伏公司被投资机构增持，它们是东方日升（增持4408万股）、京山轻机（增持1460万股）、兆新股份（减持291万股）、中来股份（减持176万股）。减持股份在亿股以上的光伏企业共计4家，分别为隆基股份（减持21359万股）、阳光电源（减持20439万股）、太阳能（减持15615万元）和林洋能源（减持12632万股）。

5.技术迭代加速，新技术商业化加速，

高效与性价比兼具产品成主流！

“531”压力下，过去的一年里，光伏产业技术迭代加速，新技术商业化加速，高效高质与性价比兼具的产品成主流！特别是在“全面竞价”的主旋律下，光伏企业竞争更加激烈，光伏全产业链也进入降本增效的加速期，各种世界纪录也连续被不同光伏企业陆续打破。

三天前，阿特斯公告，其研发的高效P5多晶太阳电池转换效率达到22.28%，创造了新的大面积多晶电池的世界纪录。阿特斯P5多晶使用的是一种最新的铸锭技术。这项破纪录的阿特斯高效电池技术采用P5硅片，并结合选择性发射极、氧化硅钝化、叠层减反射、氧化铝背钝化、先进金属化等多项电池技术，进行全方位的工艺整合，最终创造出22.28%的新的光电转化效率世界纪录。其中阿特斯专有的自主知识产权湿法黑硅陷光技术，大幅降低了电池片的正面反射率，确立了短路电流的优势。

再往前，5月27日，天合光能宣布国家重点实验室所研发的高效N型单晶i-TOPCon太阳电池光电转换效率高达24.58%，创造了大面积TOPCon电池效率新的世界纪录。5月7日，隆基官方宣布，隆基72型双面半片组件正面功率突破450W，达到450.363W，成为目前全球72型双面半片组件最高功率，再度刷新世界纪录......在不同产业链环节，龙头企业们在你追我赶中，共同推动了产业技术向“平价时代”迈进。

比如，电池片是光伏组件的核心部分，其性能直接决定了组件的功率和效率水平。过去一年里，光伏市场上先进的太阳能电池技术可谓百花齐放，各种产品独具优势。在各种新技术中，PERC技术逐渐成为目前最成熟的高效电池技术，且PERC电池可以和多重组件技术相结合，叠加双面双玻、半片、MBB、叠瓦等技术后，可实现更高的功率。

根据“SolarWit”公众号作者治雨的分析，2018年年底Perc电池总产能突破80GW，2019年Perc产能将破100GW。以下图表来源于“SolarWit”，《

2019年Perc产能将破100GW，Perc电池价格走势分析》《2019二季度新增Perc电池片产能到底有多少？》：

6.更多光伏企业征战资本市场：9家企业登录A股，超7家企业正在冲刺IPO

黑鹰光伏统计，531至今共有9家光伏企业登陆资本市场（A股），截至5月30日，这9家资本新贵总市值合计为642.69亿元，市值前三名为福莱特（188亿元）、捷佳伟创（88.83亿元）和帝尔激光（83.75亿元）。

这些资本新贵中多为细分领域头部企业：比如光伏玻璃龙头之一的福莱特，逆变器领域位居前列的锦浪科技、光伏设备龙头制造商之一的捷佳伟创、太阳能电池激光设备领导企业帝尔激光等等。

此外，据黑鹰光伏团队统计，如今至少有七家光伏企业想A股发起新一轮的冲刺，其中包括两家私有化国际巨头晶澳太阳能和天合光能，还有PERC高效电池领先制造商爱旭科技，以及“全球薄膜太阳能发电领导者”汉能薄膜发电也于近期通过了私有化方案，而正在IPO排队的晶科电力、赛伍技术等在各自领域也有着不可忽视的影响力。

7.光伏企业加速海外市场拓展，

全球化布局加速

2018年，在光伏531新政后，国内市场骤冷。对于中国的光伏企业而言，国内需求骤减，加码国际市场成为必然。中国已经有超过20家光伏企业通过合资、并购、投资等方式在海外布局产能，此外，配套产品海外布局也开始增多，海外基地的产业配套能力在逐渐增强。截止去年10月，光伏进出口情况呈现增长态势，增长率14.6%；从去年开始出口额第一次走出负增长。组件出口额、出口量均上升。组件出口额回升80%，9月份就已经超过去年全年出口额。

8.“531”后资金压力凸显，企业纷纷

拓展融资渠道，丰富融资模式。

531后，在新一轮的高效产能扩张竞赛中，拥有强大资本号召力及影响力的企业无疑更具有发展潜能及想象空间。但2018年光伏企业在资本领域无疑遭遇了极为严峻的局面。据黑鹰光伏统计，2018年75家光伏上市公司净筹资现金流仅为157.4亿元，较2017年减少了700.64亿元，64.86%的公司净筹资现金流负增长。

黑鹰光伏特别统计了2018年净筹资能力前20强企业，他们中几乎涵盖了光伏产业链上各领域的龙头企业。在如此险峻的形势下，这些企业展现了非凡的资本市场影响力及号召力。榜首前三名特变电工、晶科能源、通威股份，2018年三者筹资现金流分别增加了20.31亿元、18.63亿元和30.29亿元。

9.产业政策迭新，光伏再出发！

一个新兴产业的成熟，很重的一点，也包括相关政策的成熟与可持续。

犹记年初，王斯成老师对2019年光伏市场做出了6个期待：

1、期待着2019年补贴光伏市场规模的出台；

2、期待着对于补贴市场，2019年普通光伏电站分区电价水平和自发自用项目固定电价水平的出台；

3、期待着2019年“光伏扶贫”和“领跑者计划”专项规模的出台；

4、期待着“可再生能源电力配额制”的出合；

5、期待着“分布式光伏管理办法＂的出台；

6、期待着政府部门和电网继续搬移5座大山：补贴拖欠、电网接入、土地成本、弃光限电和融资难。

简言之，一个产业不需要疾风骤雨，猝不及防，导致哀鸿遍野的政策；也不需要老牛慢车，犹抱琵琶半遮面，让你望眼欲穿的政策。如今，“531新政”一周年的前一天，国家能源局终于下发关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知。从工作方案看，最终内容与此前的征求意见稿基本相同。政策一出，人心大定。

有光伏企业创始人在感慨：能源局对光伏企业的呵护在字里行间体现的淋漓尽致，翻滚吧，同志们！为了2020年光伏平价上网时代的到来，每一个光伏人都责无旁贷，义不容辞！

北京君阳投资总裁彭立斌也在朋友圈有感而发：“又见531。和去年531几乎相同的时间，今年530终于出台了政策动荡期一年整的风光政策，为这一年的喧嚣落下了帷幕。”

彭立斌结合530下发的政策分析，未来的光伏市场将呈现以下特点，供投资者和金融机构参考：

1，电网消纳直接决定了风光电站的规模。已经到了“电网要你生，你就生！电网要你死，你就死！”的地步。如果有电网企业以综合能源服务的名义参与投资，社会资本完全没有竞争能力！

2，电价从管制性电价过渡到竞争性电价。按照中国电价发展的历史规律，不建议投资者把20年不变电价作为测算投资的依据。

3，对于非国有企业，融资难将比以往要严重的多！因为消纳不确定，电价不确定，补贴到位不确定将导致投资风光电价的边界荡然无存。

4，平价电站的规模将很快超越补贴电站。在补贴电站审批成本大大高于平价电站的情况下，投资者会更倾向于平价电站。

5，国内社会资本投资风光电站，将面临“竞价，竞价，再竞价”的残酷竞争。由此将导致非国有资本放弃并退出这个市场！

6，即将进入“过渡期”发展阶段，如果你对可再生能源充满情怀，建议尽量投资用户侧（包括配网侧）平价电站，是风险相对较低的投资方向。

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