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摘 要
2022年7月,流动性充裕叠加信用债资产荒,欠配压力推动信用利差明显压缩。各评级及期限信用债收益率的下行幅度较大。其中,高等级产业债拉久期较明显,城投债下沉并适当拉久期占优。从中短期票据收益率表现看,AAA 5Y收益率下行28bp,大于1Y和3Y;AAA表现也优于AA+、AA,高等级拉久期相对占优。城投债则是1Y和3Y的表现优于5Y,其中AA(2) 3Y收益率下行幅度最大(37bp)。从信用利差看,各评级各期限的信用利差均收窄至历史低位,截至2022年7月29日,各评级1Y、3Y大多处于2015年以来的5%以下分位数。
风险提示:
资金面波动超预期、信用风险超预期。
信用月报
之一:“信用分层”加速度
之二:永煤之后,信用分层首度逆转
之三:5月信用债,冰与火之歌
之四:信用债“结构性资产荒”
之五:进击的银行资本债,赢在久期
之六:地产债超跌了吗
之七:理财净值化大幕拉开
之八:理财净值化转型之后,信用市场的短期冲击与长期变化
之九:信用债3%时代,骑乘策略进行时
之十:城投债估值调整进行时
之十一:城投债发行起变化
之十二:津城建短久期个券估值修复
之十三:城投债向均值回归
之十四:信用资产荒,下沉资质与拉久期
之十五:短债分水岭
已外发报告标题:《2022年7月信用月报——安全资产拉久期》
刘 郁,SAC 执证号:S0260520010001,SFC CE No.BPM217,邮箱:shliuyu@gf.com.cn
黄佳苗,SAC 执证号:S0260521090001,邮箱:huangjiamiao@gf.com.cn
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