网约车巨头滴滴IPO能否破1000亿美元？

在一轮私募融资中，滴滴估值已达650亿美元。IPO之后，该公司估值可能还会继续走高，或成美国今年最大IPO。路透社指出，滴滴IPO可能在1000亿美元左右，而《华尔街日报》则认为会超过700亿美元。据彭博消息称，滴滴在二级市场的估值达950亿美元。

目前，韩国电子商务巨头Coupang 1140亿美元的IPO是今年迄今为止规模最大的IPO。

然而，滴滴此次以“小桔快智”（Xiaoju Kuaizhi Inc.）的名义提交IPO招股书，恰恰揭露了疫情对滴滴业务的影响。由于疫情之下的封城政策，滴滴活跃用户急剧减少，公司也因此蒙受了巨大损失，2020年营收为220亿美元，下降了8.5%。

随着疫情缓解，滴滴业务有望持续回升。那么，基本面因素能证明这些高估值的合理性吗？

2018年至2020年，滴滴一直处于亏损状态，去年净亏损额更是达到16亿美元，再加上疫情的冲击，650亿美元的估值可能有些令人惊讶。

尽管如此，通过剥离旗下现金紧缺的社区团购平台橙心优选，滴滴获得了投资浮盈，有助于抵消业务亏损。滴滴业务在今年第一季度恢复了活力，实现营收64亿美元，向股东支付股息前的净利润为8.37亿美元。

疫情爆发之前，滴滴2018年至2019年期间的营收增长了11%，随着封城措施的放松，滴滴有望恢复这种增长节奏。

在截至今年3月的12个月里，滴滴的年活跃用户数量为4.93亿，活跃司机数量为1500万，每日交易量为4100万笔。

相比之下，优步[UBER]今年第一季度实现营收29亿美元，净亏损1.08亿美元。在此期间，优步报告其平台的月活跃用户数量为9800万，交易量为14.5亿笔（约1600万笔/天）。优步的市值为936.06亿美元，滴滴估计可能也受到了优步市值的影响。

此外，滴滴积极投资新兴自动驾驶市场，以期推出自动驾驶出租车。去年，滴滴表示，计划到2030年投放100万辆自动驾驶汽车。

今年5月，滴滴选择Nvidia [NVDA] DRIVE为其自动驾驶出租车车队提供自动驾驶功能。如一切按计划进行，滴滴的自动驾驶出租车车队上路后，便可实现24小时全天候作业，从而最大限度地降低管理费。

据TechCrunch报道，滴滴计划将30%的IPO资金投入共享出行、电动汽车、自动驾驶和其他技术领域，30%用于国际市场拓展，20%用于产品开发。

如果滴滴想要增长，那么，拓展中国以外的市场似乎是一个合乎逻辑的举动。在中国移动出行业务总收入中，滴滴的占比便高达97%，而中国市场的收入在滴滴总收入中的占比也高达90%以上。

此前，滴滴也在海外扩张方面做出了诸多尝试，比如收购了巴西的99 Taxis。从滴滴计划用于海外市场拓展的IPO资金比例来看，该公司正在将重点转向这一领域。

不过，风险还是存在的。鉴于优步在美国和欧洲的主导地位以及中国政府一直在审查其科技公司，包括滴滴的支持者腾讯[0700.HK]，滴滴并非能成功实现海外扩张。

“滴滴的基础不够扎实，无法支撑1000亿美元的估值，”北京精品投行香颂资本（Chanson & Co）董事沈萌向彭博社透露，“该公司的增长已进入平台期，海外扩张也很难开展。”

预计滴滴将于下月开始交易，其支持者肯定会表现良好。软银[9984.T]持有滴滴21%的股份，投资超过100亿美元，腾讯和优步分别持有6.8%和12.8%的股份。2016年，滴滴以全股票交易的方式收购了优步在中国的叫车业务。

联合创始人程维有望从滴滴IPO中获利。据彭博社报道，滴滴的IPO文件显示，程维持有滴滴7%的股份，按二级市场的市值计算，该股份价值67亿美元；相比之下，联合创始人兼总裁柳青持有1.7%的股份，价值约为17亿美元。

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