5G 700M集采份额31%,较中国移动5G二期28.7%提升2.3pct,份额提升逻辑得到验证,同时价格紧跟华为提升盈利能力,维持“买入”。
详细内容请参见已发布报告《中兴通讯点评报告:5G 700M中标31%,份额提升得到验证》
5G 700M中标份额31%,份额提升得到验证
18日,中国移动发布5G 700M无线主设备集采中标候选人公示,中兴通讯在三个标包中都是第二中标候选人,合计中标14.89万站,占总采购规模48.04万站的31%,按照不含税报价计算的合计中标金额为118.57亿元。
公司在中国移动2020年5G二期无线网主设备集采的中标份额为28.7%,此次中标份额31%,较28.7%提升2.3pct,公司5G份额提升逻辑逐步得到验证。
5G设备之外,公司紧跟运营商云网转型,在服务器及存储、数据中心、云能力组件等方面发力,中标情况良好,云计算相关份额提升。
单站报价紧跟华为,利于公司提升盈利能力
2020年由于国内5G产品集采毛利率低,导致公司综合毛利率下降,随着5G产业链的成熟、公司芯片自研能力的提升,公司毛利率逐步恢复,2020年Q1-Q4单季度毛利率分别为39.3%、28.5%、29.9%、30.2%,2021Q1恢复到35.4%。
此次报价,华为、中兴、诺基亚、大唐、爱立信的单基站均价分别为7.98、7.96、7、7.5、7.4万元,公司与华为报价相近,有利于提升盈利能力。
看好未来公司运营商网络毛利率将进一步提升,带动综合毛利率持续改善。
盈利预测与投资建议
公司上半年业绩超市场预期,5G份额提升,云计算和政企业务打开新的成长空间,自研芯片进一步提升竞争力和盈利能力,预计公司2021-2023年归母净利71.6/83.8/99.1亿,对应25/21/18倍,维持“买入”评级。
风险提示:中美贸易政策影响超预期;疫情对 5G 建设进度影响超预期;竞争加剧导致产品毛利率下滑的风险等。
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