浙商张建民||中兴通讯:5G份额提升得到验证

5G 700M集采份额31%，较中国移动5G二期28.7%提升2.3pct，份额提升逻辑得到验证，同时价格紧跟华为提升盈利能力，维持“买入”。

详细内容请参见已发布报告《中兴通讯点评报告：5G 700M中标31%，份额提升得到验证》

5G 700M中标份额31%，份额提升得到验证

18日，中国移动发布5G 700M无线主设备集采中标候选人公示，中兴通讯在三个标包中都是第二中标候选人，合计中标14.89万站，占总采购规模48.04万站的31%，按照不含税报价计算的合计中标金额为118.57亿元。

公司在中国移动2020年5G二期无线网主设备集采的中标份额为28.7%，此次中标份额31%，较28.7%提升2.3pct，公司5G份额提升逻辑逐步得到验证。

5G设备之外，公司紧跟运营商云网转型，在服务器及存储、数据中心、云能力组件等方面发力，中标情况良好，云计算相关份额提升。

单站报价紧跟华为，利于公司提升盈利能力

2020年由于国内5G产品集采毛利率低，导致公司综合毛利率下降，随着5G产业链的成熟、公司芯片自研能力的提升，公司毛利率逐步恢复，2020年Q1-Q4单季度毛利率分别为39.3%、28.5%、29.9%、30.2%，2021Q1恢复到35.4%。

此次报价，华为、中兴、诺基亚、大唐、爱立信的单基站均价分别为7.98、7.96、7、7.5、7.4万元，公司与华为报价相近，有利于提升盈利能力。

看好未来公司运营商网络毛利率将进一步提升，带动综合毛利率持续改善。

盈利预测与投资建议

公司上半年业绩超市场预期，5G份额提升，云计算和政企业务打开新的成长空间，自研芯片进一步提升竞争力和盈利能力，预计公司2021-2023年归母净利71.6/83.8/99.1亿，对应25/21/18倍，维持“买入”评级。

风险提示：中美贸易政策影响超预期；疫情对 5G 建设进度影响超预期；竞争加剧导致产品毛利率下滑的风险等。