浙商张建民||英维克:新能源汽车超充系统打开新的市场空间

英维克是热管理平台公司，继储能之后，新能源超充系统有望打开增量市场空间，维持“买入”评级。

详细内容请参见已发布报告《英维克点评报告：新能源汽车超充系统打开新的市场空间》

公司产品已满足 360kW 充电桩高效散热需求

超充系统可解决方便快速充电的新能源汽车痛点，以小鹏为例，小鹏超级充电站180kW双枪直流快充桩，采用柔性分配单枪可实现最高120kW，充电枪最大输出电流200A，未来扩展能力最高可达500A，最短30分钟内可将电量充至80%。

目前公司产品已能满足360kW充电桩高效散热需求，并正和客户联合开发高效液冷充电桩散热系统。

180kW以上的超充系统逐步成为行业标配

目前180kW以上超充系统逐步成行业标配。小鹏截至7月底累计建设品牌超充站298座（平均单站配备4-10根桩），充电功率180kW，按照小鹏规划，2021年底超充站达500座。广汽近日发布A480超级充电桩，最高充电功率为480kW。极狐4月发布超充站最大功率180kW功率，未来将升级至360kW。

新能源汽车发展预期乐观打开增量市场空间

EVTank数据，2020年全球新能源汽车销量331万辆，预计2025年将达到1800万辆。2020年我国新能源汽车销量136.7万辆，渗透率5.4%，新能源汽车产业发展规划提出到2025年我国新能源汽车销售占比达20%，基于2020年下半年以来我国新能源汽车发展提速，GGII预计2021年我国新能源汽车销量达到300万辆，我们判断2025年我国新能源汽车销售占比将会超过20%。

新能源汽车销量的快速增长带动超充系统散热产品需求，并且随着充电功率的提升，液冷等技术的应用将进一步提升散热环节的价值量。

盈利预测及估值 

英维克作为热管理平台公司，储能和新能源汽车超充系统将为公司带来业绩弹性，预计公司2021-2023年归母净利2.27亿、2.78亿、3.38亿元，PE 49倍、40倍、33倍，维持“买入”。

风险提示

竞争加剧导致产品毛利率降低；客户拓展和订单获取不及预期等。