卫星导航业务带动1-9月收入同比增36%,研发投入大幅增长,收入占比超20%,为未来增长蓄力,成长预期乐观,维持“买入”评级。
详细内容请参见已发布报告《盟升电子(688311)三季报点评报告:卫星导航驱动增长,高研发为未来蓄力》
卫星导航业务带动1-9月收入同比增36%
1-9月公司营收2.34亿元同比增36.07%,收入增长主要系本报告期公司卫星导航系列产品较上年订单增加;归母净利5122.30万元同比增45.44%;扣非后归母净利4401.72万元,同比增33.67%。
Q3单季公司收入6515.85万元同比增21.35%,收入增速有所下降,主要系疫情影响公司卫星通信产品销售额减少所致,Q3单季公司归母净利润335.60万元同比增50.89%,利润增速高于收入增速主要系理财收益增加所致。
1-9月公司毛利率60.29%,较去年同期67.22%下降6.9pct,主要系收入结构变化等导致。1-9月公司净利率22.00%,较去年同期20.39%提升1.61pct。
研发投入占比超20%奠定未来增长基础
1-9月公司研发费用达到4950万元,同比增加87.52%,收入占比21.11%,较去年同期增加5.76pct。Q3单季度研发费用2382万元,单季度研发费用率达到36.56%。研发费用增加主要系研制任务增多等因素所致,此外上半年公司新成立电子对抗事业部,新产品新领域的拓展有望为公司打开新的成长空间。
卫星导航业务未来增长预期持续乐观
2018年底以来随着军改逐步落地,市场需求增长,公司卫星导航业务高速增长。十四五期间国防支出重点投向信息化智能化方向,公司产品主要面向导弹等武器装备市场,并且布局电子对抗等新领域,成长性持续乐观。
卫星通信业务方面,未来海外随疫情缓解有望恢复需求,同时近年来国内高通量卫星、卫星互联网等产业加速发展也有望为公司带来发展机遇。
盈利预测及估值
预计公司2021-23年利润1.57/2.23/3.11亿元,现价PE为54/38/27倍。公司产业链地位稀缺,具备核心技术和客户优势,成长预期乐观,维持“买入”评级。
风险提示:竞争加剧导致产品毛利率降低;客户拓展和订单获取不及预期等。
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