【THUBA研究】多案例分析token经济设计思路

资助地址:  DAOrayaki.eth

投票进展：投票3/0通过

研究种类： Tokenomics

创作者：Murph@THUBA Core Member

审核者：DAOctor, Shaun@DAOrayaki.org

视频链接：https://www.bilibili.com/video/BV1P14y1T74R/?spm_id_from=333.999.0.0

（或点击阅读原文）

去中心化媒体和研究组织DAOrayaki公开资助THUBADAO展开独立课题研究，并进行公开成果分享。研究主题主要聚焦在Web3、DAO等相关领域内容。本文是资助成果的第二期分享。

DAOrayaki 是一个代表社区意志、功能齐全的去中心化媒体平台和研究组织。旨在链接创作者、资助者、读者，并提供Bounty、Grant、预测市场等多种治理工具，激励社区自由的展开研究、策展及报道多类话题。

THUBA DAO是由清华大学区块链协会(THUBA)成员所发起的去中心化组织。THUBA DAO致力于将Web3世界带给每一个学生，成为连接海内外区块链社区的桥梁，并培养最优秀的下一代Web青年与先锋者。

首期分享可参考：【THUBA研究】Web3.0时代的媒体：链上媒体平台、链上自媒体与媒体DAO

Token是用于管理和激励加密资产的措施，可以促进项目利益分配、影响用户行为预期从而推动和生态发展。本文通过对多个案例分析，探索代币经济设计的思路。文章结构如下：

• 对商业价值进行评估，选择合适的北极星指标

• 设计激励，用Tokenomics来激励与惩罚相应的行为

• 选择单币vs.多币，通常情况下Multi-token可以帮助分离治理、游戏等不同目的

• 选择实现模型，考虑是否为同质化商品

• 针对流速问题，提升代币Holdability

• 设计解锁计划与代币分配

Tips：发行token需要考虑合规、以及token的内在价值；Token不是零成本的，不要过早透支了成本；合理匹配支出和收入，避免最后只剩下投机者。

北极星指标（North Star Metric），又称唯一关键指标（One Martric That Matter，OMTM）。之所以用北极星来命名，因为它确立后就如同北极星般指引全公司向着这一个方向迈进。

一个好的北极星指标是能实现商业目标和用户价值之间的平衡，同时兼顾企业长期和短期发展的。

• 企业的本质就是赚钱，那么直接选择营收或者利润作为北极星指标行不行？

• 理论上其实也不是不行，但是营收并不是一个好的北极星指标。因为营收是具有很强的滞后性；片面考虑营收的话，可能就会忽略用户的体验；如果公司成长阶段没有清晰的营收模型，就无法把营收或者利润直接定为北极星指标。

哪些用户行为将有助于推动北极星指标的进展？如何设计激励？接下来将给出一些项目的例子。

2.1.1 Helium——项目介绍

2.1.1 Helium——激励行为

目标是让人们将路由器放在最好的位置，覆盖更广

2.1.1 Helium——具体措施

Helium区块链网络是用来奖励人们在使用之前建立网络覆盖范围，利用覆盖证明（POC)机制，热点通过电波相互传输加密数据包，该网络将奖励创造覆盖范围最多的人。因此，如果用户能证明在很广的范围内听到数百个其他热点，那么将比收不到热点的人赚得更多。覆盖证明的工作原理非常详细且复杂，但它的关键点是覆盖范围越远，覆盖信号越好，那么奖励的 HNT 就越多。因此热点稳定的信号覆盖以及覆盖范围更广，将得到更多的热点奖励。

2.1.2 Hive Mapper——项目介绍

Hivemapper 是一个基于区块链的地图网络，它想要创建一个奖励贡献者的去中心化的全球地图。贡献者通过安装 Hivemapper 的行车记录仪就可以进行数据采集，同时可以赚取本地 Token HONEY 作为奖励。Hivemapper 网络在 10 个月内共绘制了超过 167 万公里的道路，覆盖了 9 个地区市场。

在 Hivemapper 的设定中，其行车记录仪等同于“矿机”。它通过一个无缝的移动应用程序与 Hivemapper 网络原生集成，并将映射置于自动驾驶仪上并自动上传。只需安装 Hivemapper 行车记录仪，就可以在驾驶的过程中挖掘 HONEY 代币奖励，同时收集 4K 街道级图像并绘制世界的地图。

2.1.2 Hive Mapper——激励行为

目标是获得更好的地图数据

2.1.2 Hive Mapper——具体措施

质量：项目方创建了一个由上传数据质量驱动的声誉评分。比如用户可以在车内安装摄像头，上传的照片产生眩光，网络会获取这些数据，但给这些数据更少的奖励。当用户将摄像头安装在车外捕获的图像质量更高时，可以获得更高的声誉分数。同时用户获得的奖励与其声誉分数挂钩，其声誉滚动平均更高，奖励更高。

时效性：只需要在道路变化时再次获得数据。 为了确保街道信息是最新的，项目创造了所谓的新鲜度分数。 他们本质上创建了一个随着时间间隔递增的函数，假设用户在一月份开车四处走走并在大街上收集数据，然后一整年都没有人收集数据。 下一个尝试并上传新数据的人会获得更高的乘数。 因此促进了地图上数据的新鲜度。

密度：另一个 HiveMapper 的动机是关于数据密度，项目方想要的是几个主要城市的密集状态，所以他们为 35 个城市创建了一个巨大的奖金奖励系统，给予这些地方更高的奖励权重。

2.2.1 File Coin——项目介绍

Filecoin 的主网于 2020 年推出，是一个基于区块链的去中心化数据存储网络和市场。它使用户能够出售他们多余的数据存储以换取 FIL，旨在提高效率和更好地安全数据存储。

2.2.1 File Coin——需要惩罚的行为

数据存储时发生的不可靠行为

2.2.1 File Coin——具体措施

主机需要锁定他们的一部分代币，如果他们的机器没有打开以进行数据访问，他们就有丢失这些代币的风险。 如果在足够多的节点上多路复用，通常会有大量可靠的数据。惩罚具体分为以下四种情况：

2.2.2 Polkadot——项目介绍

Polkadot是一个可伸缩的异构多链系统，其本身不提供任何内在的功能应用，波卡做的是底层基础，在此之上搭建各种公链，再上面才是各种应用。

中继链本质上就是一条区块链，验证人（Validators）为这条区块链的安全性保驾护航，验证人会运行Polkadot的节点，验证人偶尔会被赋予生成新区块的权力，如果尽职尽责工作出色，他们就会得到奖励。

2.2.2 Polkadot——需要惩罚的行为

验证者没有进行验证或投票

2.2.2 Polkadot——具体措施

削减代币（Slashing）是对不遵守规则者的惩罚。网络的安全性要求对企图攻击者的惩罚要大到足以防止攻击的发生。

Polkadot使用超线性削减机制。随着实质犯罪的验证者的数量增加，代币削减的百分比也跟着增加。如果单个验证者模棱两可，则可能是由于基础设施设置不佳所致。然而，如果 30％的验证者在一回合中模棱两可，则更有可能是协同攻击，所以惩罚力度也会跟着加大。

项目介绍

StepN是一款基于Solana和BSC公链的具有GameFi属性的Web3.0社交生活软件，“Move-to-earn”的开创者。玩家可通过装配NFT运动鞋在户外步行、慢跑或跑步来赚取应用代币GST和治理代币GMT。

代币设计

入场NFT：用户在进入游戏之前，需要先用 SOL 购买或者租赁一双运动鞋，当然这并不是一双真 正的鞋子，而是一个 NFT。每一双运动鞋都有着效率、运气、舒适度、弹性四种属性，分别 对应着 GST 收入、神秘盒的掉落、GMT 收入以及耐久度的衰减率。

GMT：治理代币，主要用于投票，但也提高了获得额外 NFT 运动鞋的机会，包括罕见的稀有运动鞋。

GST：交易代币，用于造鞋、修理运动鞋、升级 stepn NFT 运动鞋、解锁和升级。

项目介绍

MakerDAO是运行在以太坊上集超额抵押稳定币、借贷、存储、用户共同治理和发展的DeFi项目，同时也是以太坊上TVL最多的DeFi项目。

代币设计

Maker 是以太坊上的智能合约体系，提供了第一个去中心化的基础稳定货币 Dai（可简单理解成以太坊上的美元）和衍生金融体系。Dai 是通过数字资产足额抵押担保发行，1 Dai = 1美元。自2017年上线以来，Dai 始终和美元保持锚定。

此外还提供了MKR，Maker 去中心化自治组织的权益和管理代币，MKR 持有者参与 Maker 的治理并获取权益。MKR 作为权益代币，其功能是支付利息，用户偿还 Dai 时需要用 MKR 支付一部分利息，支付的 MKR 会被销毁。也就是说 MKR 持有者将以回购的形式获得不断的利息收入。

上限供应协议，假设最多有 100 万个代币，进行线性释放，没有销毁。 代币将用于直接与服务提供商进行交易，并且不需要质押。

用File Coin举个例子，假设每个人都提供基本文件存储的商品服务。拥有最多质押的用户拥有获得最多需求的权利，因此他们有权获得最大的赚钱能力，因此，如果用户愿意持有最多的代币，他将获得最多的生意。

但它不适用于非同质化资产，比如有很多广告商提交提案，如果一位艺术家能够很好地制作精美的广告，但一位制作不好广告的艺术家却拥有最大的股份。因此这种情况下商品必须是同质化的，无论服务提供商是谁都是一样的。而且它只会激励服务的供应方。

销毁和铸币均衡 (BME) 模型使用两种代币系统：支付代币和增值的可交易代币。 Factom 开创了 BME 模型，在这个模型中，用户必须烧掉“寻求价值”的代币才能收到“支付”的代币。

与工作代币模型不同，在BME模型中，代币是所有权支付货币。但与传统所有权支付货币不同，想要使用服务的消费者不直接向对方（即服务提供商）支付使用该服务的费用。相反，消费者会销毁代币。

独立于代币销毁过程，协议应该在每个时间段内创建X个新代币，并且可以将这些代币按比例分配给服务提供商：如果在代币产生期间，销毁的50个代币中有1个是服务提供者A的，那么服务提供者A应该得到2％新造的代币。注意到X不一定是静态的。它是可变的，只要X不是被销毁的代币的函数（这会建立起死循环逻辑，并最终使BME模型的假设失效）。

代币流通速度是指代币在给定年份内易手的次数。 作为参考，美元的汇率约为 5.623，对网络的价值有直接的影响。

项目方希望人们购买代币来使用服务，而不想要立即交易的trader。如果代币流速很快，人们购买代币，然后迅速出售或在协议上使用它，那么所有用户都可以继续使用相同的代币，但却没有持续的持有者。这样的情况下，任何价格上涨几乎都是不可能的，所以项目方应该设计一个拥有持有者的经济体。

一些例子是为长期持有者提供特定功能的访问权限，比如访问高级社区。如果有溢价回报，也可以获得更高收益的长期持有人。

举例：XDB

解锁时间表可以分为两个不同的类型：基于时间的和基于触发事件的。

基于时间的解锁（包括cliff，在第一次 Token 发布后特定的一段时间）在某个约定的日期开始，既可以是协议执行的日子，也可以是协议执行后的一段时间内。基于触发事件的解锁计划在某些事件之后启动。通常事件涉及 Token 生成，也可能涉及主网启动或项目 Token 在知名交易所的上市。大约 70% 的 Token 解锁计划是基于触发事件的，其中 65% 是在 Token 生成事件之后开始的。

此处定义的「最优」是指：解锁期内的 Token 波动性最小，同时解锁日对 Token 价格的负面影响最小。当然影响这些的可能还有其它因素，包括：开发中的里程碑、权力去中心化的达成以及监管因素（这可能导致美国的解锁条件会有些不同）。

对比线性解锁和特定日期解锁：

• 假设 A：线性解锁在解锁期间的波动性高于特定日期解锁；

• 假设 B：线性解锁在解锁期间的波动性低于特定日期解锁。

特定日期解锁对比：

• 假设 C：由于对潜在 Token 倾销的预期，cliff 解锁比例越高，对 Token 价格的影响越小；

• 假设 D：每个时期解锁更多（因此总的解锁日更少）的项目比解锁更少但总解锁日期更多的项目会经历更平稳的最大回撤；

• 假设 E：总锁定期较长的项目相比总锁定期较短的项目，Token 受到的价格影响更严重。

结论如下：

• 对于特定日期解锁，6 个月的锁仓期要优于 1 年或者无锁仓期。

• 越大的初始解锁对 Token 价格的负面影响越小。

• 解锁间隔越长（最多 6 个月）、解锁量越大、总锁定期越短，Token 的「最差回报」越高。

• 线性解锁在解锁期内的波动性低于特定日期解锁。

• 与特定日期解锁相比，线性解锁在初始解锁事件后对价格的影响更友好。

代币分配可以分为 6 个主要部分：社区金库、核心团队、私人投资者、生态系统激励、空投、公开发售。

大约 10% 到 25% 的代币分配给团队，投资者持有约 10% 至 30% 的股权，基金会持有 12% 至 18%，社区和生态系统持有 20% 至 70%。

分配与解锁模拟.xlsx——查看附件

Token是用于管理和激励加密资产的措施，可以促进项目利益分配、影响用户行为预期从而推动和生态发展。

• 发行token需要考虑合规、以及token的内在价值

• Token不是零成本的，不要过早透支了成本

• 合理匹配支出和收入，避免最后只剩下投机者

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