重磅|标准化票据如何创新市场机制，促进中小企业融资？

为规范标准化票据融资机制，更好服务中小企业和供应链融资，人民银行于6月28日发布《标准化票据管理办法》（以下简称《办法》），对标准化票据业务发展予以规范。7月4日，中国财富管理50人论坛（CWM50）举办专题会议，邀请人民银行金融市场司等监管部门负责人、上海票据交易所及与相关机构专家出席会议，就标准化票据及票据市场发展，以及如何更好地助力中小企业融资等相关问题进行讨论与交流，为政策完善和市场健康发展建言献策。

人民银行金融市场司专家江会芬首先对《办法》出台的背景、起草思路和主要内容进行了解读。她表示，票据是中小企业非常重要的融资渠道，但是目前仍然存在票据的商业信用发展不够充分、交易标准化程度不足等问题，为此，人民银行引导市场机构创新推出标准化票据融资机制，将票据市场与债券市场连通，发挥债券市场的专业定价能力和投资能力，提高票据交易的规范性，增强票据的融资功能。在前期试点基础上，《办法》以坚持问题导向、简化管理框架、注重平衡市场化原则和风险防范为起草思路，在明晰标准化票据定义、规范基础资产、明确主要参与机构的权利义务关系、明确标准化票据的创设和信息披露等方面做出了规定，进一步规范了标准化票据融资机制。

工商银行票据营业部副总经理王永琪、建设银行金融市场部副总经理苏瑾、农业银行票据营业部副总裁包柳、招商银行行长助理刘辉、浦发银行副行长谢伟、兴业银行同业金融部总经理林榕辉、中信银行金融同业部副总经理徐慧琴、民生银行供应链金融事业部副总经理巴劲松、广发银行金融市场部总经理李宇、南京银行金融市场部总经理龙艺、上海银行金融市场部兼资产管理部总经理武俊、网商银行同业部总经理林学冠、江苏银行金融同业部总经理黄兴越、中信证券董事总经理兼全球债务融资业务负责人汤峻、国泰君安副总裁兼投行委总裁朱健、中金公司董事总经理兼资产证券化业务负责人贾舟祺、华泰联合证券债务业务线执行总经理马添翼、大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋、海尔集团财务公司风险管理部总经理王凯、中国电力财务公司信贷部副主任高峰亭、中企云链高级副总裁张克慧等金融机构与企业代表对规范和发展标准化票据融资机制的意义表示了高度认同，并就进一步完善《办法》有关内容及推动市场健康发展提出相关建议。

与会的金融机构与企业代表在发言中指出，标准化票据连通了票据市场与银行间市场，有利于促进票据市场的机制完善，拓宽投资者范围。此外，标准化票据市场的发展还有利于提升中小企业和供应链企业的融资可得性，以及货币政策直达中小企业的速度和效率，增强金融服务实体经济的能力。在此基础上，与会代表提出了进一步推进票据业务线上化、建立信用评级体系和资产信息共享平台、完善担保机制和信息披露机制、推进供应链票据和标准化票据的结合、将标准化票据纳入再贴现机制、加强人员培训以及进一步明确相关细则等方面的建议。

上海票据交易所副总裁孔燕介绍了票据市场发展的新特点：包括票据业务的电子化水平提升，集中统一市场逐步形成，透明度提升风险得到有效防控，货币市场工具功能得到强化等；并表示上海票据交易所为标准化票据的实施进行了相关的制度准备、流程准备、系统准备，也将协同有关单位在培训交流方面做好支持，以推动《办法》顺利落地。

国务院发展研究中心金融所副所长陈道富、国家金融与发展实验室副主任曾刚、金杜律所合伙人张乐、陈府申等专家学者认为，建立基于商业的信用体系对票据市场的发展至关重要，并提出可以结合数字化手段和中介机构等进行真实贸易背景的判定，同时，在标准化票据制度建设过程中，要注重激发和提升小企业通过票据进行融资的需求和能力，要从完善生态的角度发展票据中介机构提供专业的中介服务。此外，与会专家对于如何提高票据流通效率和完善追索机制等方面提出了建议，并强调了投资人利益保护的重要性。

人民银行金融市场司副司长彭立峰对与会代表提出的问题与建议进行了回应，并对票据市场的发展发表了看法。他指出，票据长期以来是中小企业融资的重要渠道，更好地发挥票据对支持中小企业融资的作用，提高市场的规范性和加强风险防范，是票据市场发展的主要目标。近年来，人民银行持续推动票据市场的规范发展和改革创新，出台了一系列政策措施，取得积极成效，近期推出的《标准化票据管理办法》正是支持中小企业融资和完善票据交易机制的改革举措。标准化票据作为一种创新机制，将票据市场和债券市场紧密联接起来，有利于发挥债券市场的资金和定价优势，进一步提升票据市场的融资功能和服务中小企业的能力。他认为，小微企业本身自有资金不足、缺乏融资渠道、融资成本较高，应收账款占比较高实际上进一步增加了中小企业的流动性压力和经营困难，还可能引发“三角债”问题，造成风险传染。从全社会资源配置而言，大型企业对中小企业欠款，而中小企业通过应收账款融资是一种低效的配置，大型企业低成本融资后向中小企业支付现金，不但有利于缓解中小企业融资和经营问题，还可以提高配置效率，这需要规范大型企业与中小企业之间的支付秩序，近期国务院常务会通过了《保障中小企业款项支付条例》，有利于规范大型企业欠款问题，优化中小企业经营环境。如果企业之间不能完全使用现金支付，应收账款确权是解决融资问题的一种重要方式，而商业票据作为应收款确权的法定凭证，具有融资便利性和成本低等多方面优势，有关部门将从完善相关法规制度、提升流转便利性、支持中小企业融资、规范市场发展等方面，促进商业汇票市场的进一步发展。

人民银行金融研究所所长周诚君从理论层面对票据市场的发展和标准化票据的法律属性等问题发表看法。他认为，从供应链金融的角度以及票据作为特殊的支付结算工具所体现的信用背景来看，商业票据或是未来的一个发展方向，但同时要考虑到我国所处发展阶段、区域不平衡和市场主体的复杂性，深入研究票据市场的风险控制机制。此外，建议对标准化票据的法律属性及所涉市场主体间法律关系作更清晰的界定，进一步明确其上位法及相关法律依据，从而促进市场运行和监督管理机制的进一步完善，更好地推动标准化票据的顺利落地与健康发展。

全国社保基金原副理事长、CWM50学术委员会主席王忠民对会议进行总结。他认为，创新市场工具、提升市场标准化是解决中小微企业金融制度供给不足的有效路径和方法，标准化票据是其中的一个典型案例。他指出，新品种的创设和市场的成长与发展需要各方的共同参与，要加强各类规范与规定的协同。此外，他强调了加深数字化以及加强金融基础设施建设对于标准化票据乃至整个金融行业发展的重要性。

会议由中国财富管理50人论坛副秘书长贾辉主持。

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