高盛高华首席宋宇：下半年政策应逐渐走向正常化 要重视微观风险
近日，中国财富管理50人论坛（CWM50）通过网络会议形式召开了主题为“中期展望：当前宏观形势与经济走向”的专题研讨会，邀请政府部门有有关负责人、专家学者与市场人士就上半年经济运行情况、面临的问题与挑战、下半年经济走向、相应的对策建议等进行分析与展望。
近期，国内部分地区疫情出现反复，但民众的紧张情绪明显减少。高盛高华中国首席经济学家宋宇认为，这得益于政府采取的越来越精准化的调控方式，使上半年的主要矛盾——“保增长”和“控疫情”得到缓解。
宋宇认为，从今年“两会”之后，政策逐渐走向正常化。下半年在控制疫情的基础上，应该着力缓解“保增长”和“控杠杆”之间的矛盾。要达到这个目标需要进一步推动市场化改革，释放生产要素活力。要创造稳定的环境，让大家能耐住性子，进行长期投资，特别是在科技研发领域。与此同时应该重视微观风险。
以下为发言全文
“保增长”和“控疫情”之间的矛盾得到缓解
近日，国内疫情出现反复。虽然疫情再度发生，但是它的影响力比今年年初时减弱了，因为政府采取了越来越精准化的调控方式，民众的慌张情绪也减少了。这使得上半年的一个主要矛盾得到了缓解，即如果疫情控制得好，经济的负面影响就会非常大；如果保经济，放松管控，疫情又控制不住。
一定意义上讲，上半年是政府以及全社会学习和不断探索的过程，不断在寻找以更低的成本缓解“保增长”和“控疫情”之间的矛盾的方式。从现在来看，我们通过局部控制，加上精准测试，把疫情控制住了。这一点非常重要。
下半年政策应逐渐走向正常化
从下半年政策和增长预期的角度来讲，我认为，从今年“两会”后开始，政策逐渐走向正常化。增长已经明显恢复，而对于疫情控制目前也已经找到比较有效的办法。虽然可能由于季节因素，气温下降后疫情防控还存在一定不确定性，但总的来说，在经济恢复不错的条件下，对疫情的控制把握提高了。
通胀方面，6月CPI总体是上升的，7月可能还要进一步上升，而且PPI和房价都在涨。叠加就业等数据，可以看到经济已经恢复了增长，我认为政策应当逐渐正常化。目前，有专家提出宏观政策应该退出，其理由是上半年杠杆率上升较快。我们应该思考杠杆率上升背后的真实情况，要减少无效投资，扩大有效投资。要借疫情的契机理顺地方政府治理机制。
外需方面，我们预计欧美日等主要经济体将在第三季度全面恢复。一方面，防疫物资的出口可能会进一步下降，另一方面，外需在恢复，而且是全面大幅的恢复。对于海外疫情我们要有正确的认知，美国等西方国家采取了和我国不同的防疫策略。从美国的感染和死亡人数看疫情控制远没有我们成功，但是这不代表经济增长不会上升。如果出口不下降甚至恢复，下半年政策就可以进一步退出。因为国内疫情控制住后，消费特别是服务性消费将进一步恢复，如果出口没有下拉效果，那么投资增速就可以下降一点。
下半年在控制疫情的基础上应该着力缓解保增长和控杠杆之间的矛盾。要达到这个目标需要进一步推动市场化改革，释放生产要素活力。要创造稳定的环境，让大家能耐住性子，进行长期投资，特别是在科技研发领域。与此同时应该重视微观风险。虽然经济增长总体恢复，但是恢复的程度不一。即使是现在表现好的领域也有隐忧。比如医疗设备的生产和出口近期表现强劲。前一段时间全球需求增多，国内很多企业增加了大量生产相关医疗设备的项目。伴随着国内疫情得到控制，供大于求的风险加大。如果未来全球疫情进一步得到控制，那么这些企业可能会面临困难，值得注意。
*本内容根据作者在CWM50研讨会的发言整理而成。内容仅代表作者个人观点，不代表CWM50立场。转载或引用，必须是以新闻性或资料性公共免费信息为使用目的的合理、善意引用，不得对内容原意进行曲解、修改，同时必须保留本平台注明的来源信息。
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