嘉实基金总经理经雷：“固收+”大年，哪些投资策略值得关注？
中国财富管理50人论坛（CWM50）于近日在鹏举办“深圳先行示范区首届金融峰会暨中国财富管理50人论坛2020年会”，在圆桌论坛“经济复苏趋势与投资策略展望”环节，嘉实基金总经理经雷参与讨论并发言。
他表示，从资配角度来看，2021年可能是“固收+”大年。但是也有可能会碰到盈利增速的确定性和估值收缩的非确定性的组合。所以2021年权益市场的胜负不靠仓位，而更多是靠在结构、行业和个股方面的选择。总结整体配置：权益重视行业和个股的选择；固收领域注意节奏。另外，2021年还务必关注绝对收益策略，此策略也会对资产配置产生积极影响。
以下为发言内容整理。
嘉实基金总经理经雷精彩发言片段
未来金融行业和实体行业ESG投资的发展前景
ESG这个理念在海外已经用了很长时间，2017年起，国内开始引入ESG的理念。2018年起，从政府到监管，都已将ESG理念应用到上市公司整体评估中，这对于整个上市公司的质量提升起到了实际的推动作用。对于ESG在国内的落地实施，我一直是把ESG这三个字母拆开区别对待的。ESG对于国内上市公司来说，最主要的是公司治理，第二是环保落实，第三是承担社会责任。
在公司治理维度，对应的是ESG中“G”的评估。嘉实基金在本土化ESG模型的建立和修正方面花了很大的功夫，Wind上所有上市公司的ESG评分用的都是嘉实的评分。前面史主席的讲话也提到过，当国内的机构投资者中上市公司的持股占比在不断上升，机构投资者具备通过投资让上市公司的公司治理更加优化，并给他们提出更好的标准和要求的责任。这也是在海外的机构投资者做得比较成功的一方面。
在环保落实维度，依据“十四五”规划和最近中央关于碳排放“2030年到达碳峰值，2060年达到碳中和”的表述，ESG 中“E”的部分的重要性日趋体现。“E”主要围绕“十四五”规划和2060年碳中和的目标，到目前为止，全球30多个主要的经济体覆盖了75%的GDP和60%的碳排放。许多经济体都已经针对碳中和这个目标做出了宣讲，制定了计划。因此，中国作为一个全球大国，是不可能在这个领域掉以轻心的。
进一步说，在环保“E”方面，围绕我们自身的ESG的研究应该更进一步。国内资本市场的特点是超额收益的创造属性非常强，而我们通过研究发现，在ESG领域，海外没有办法实现超额收益，但在国内有这个可能。举个例子，嘉实定制的某指数记录了过往五年平均每年超额沪深300是4.7%；在这个指数在碳的排放层面，每年平均的碳减排效果达到了20%~35%；而在能源行业，我们的数据显示碳减排效果高达60%，空气污染的减排效果达到30%。所以围绕ESG还有很多领域可以去探索、去研究，然后设计出相应的金融产品，融入到整个资管的产品体系、策略体系，通过金融产品的价值变动，为客户创造好的收益。
对2021年“固收+”市场总体的判断和建议
固收市场的情况在很大程度上与大环境货币政策、市场的流动性密切相关。现在市场对于通胀和通缩的预测分歧比较大：海外经济正在复苏，对疫苗的大宗需求，可能拉动大宗价格上涨，这对于输入型的通胀的压力会有多大，目前形势还不明朗。对于固收市场，2021下半年，随着整个政策的回归中性，以及对通胀还是通缩的判断进一步明朗以后，固收市场发展预计相对更乐观。所以说固收市场在下半年的机会可能更突出。正前面嘉宾所言，现在开始进行配置价值是必要的，但收益曲线的拐点还没到来。
“固收+”市场角度，因为“固收+”所体现的是一种偏绝对收益，而且2021年对经济复苏和增长趋势、企业盈利可能性有确定的预估，所以从资配角度来看2021年可能是“固收+”大年。但是也有可能会碰到盈利增速的确定性和估值收缩的非确定性的组合。所以2021年权益市场的胜负不靠仓位，而更多是靠在结构、行业和个股方面的选择。总结整体配置：权益重视行业和个股的选择；固收领域注意节奏。另外，2021年还务必关注绝对收益策略，此策略也会对资产配置产生积极影响。
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