CEAP2020主题报道 | 上市公司境内外IRM比较研究
- CEAP 2020 主题报道 vol.6 -
2020年7月，CEAP夏令营以“后疫情时代绿色经济复苏的企业机遇”为主题，引导中国高校优秀大学生聚焦于后疫情时期中小企业可持续发展，于苏州多家企业参与实地调研、实习，同时接受多位全球可持续发展领域专业导师的线上指导，进行可持续商业案例实践。
CEAP夏令营开营第二周，营员们对自己实习的企业有哪些观察，项目过程中有哪些收获，让我们一起来看一看。
营员 | 马静怡 刘思璇 周天悦 邓睿
7月30日，郭沛源博士为营员们带来了以“上市公司境内外IRM比较研究”为主题的讲座。郭沛源博士是商道纵横共同创办人兼总经理、商道融绿董事长、商道学堂校长、联合国环境署金融倡议UNEP FI中国顾问。
绿色金融和绿色金融评级
首先，郭教授介绍了绿色金融和绿色金融的评级。目前，绿色金融在中国尚未成为流行，郭教授提出了一个原因：环境污染的成本未能内部化。当企业具有负外部性，企业对于外部环境的影响是消极，比如排放污水和有毒气体。如果企业不用为损害外部环境承担责任，无形中便减少了企业承担社会责任的决心也阻碍了绿色金融的发展。
苹果有了绿色供应链，发行绿色债券为绿色供应链筹集资金；星巴克发行可持续债券，为给南美的咖啡农收益，强化星巴克供应链公平贸易。金融是服务于实体的，企业本身已经有了绿色创新，金融作为工具嫁接在其上让企业的绿色创新更加丰富
投资者关系（IR）和投资者关系管理（IRM）
郭教授讲解了投资者关系（IR）和投资者关系管理（IRM）。这个概念面向的是上市公司（listed company/ public company）。相关的概念还有政府关系（GR）、公众关系（PR）。企业于各个利益相关者之间的关系都对其发展有着深远的影响。
IRM的主体是上市公司和公司投资者。管理的职能在于提供沟通渠道和信息披露。投资者和企业的互动并非单向，而应该是双向的。上市公司应当披露经营信息，投资者们的决策集合起来可以反馈市场的信息。这样的双向互动可以帮助投资者合理估值做出更加准确的投资决策。这样的管理如何推动呢？仅仅依靠投资者的内需是远远不够的。聚美优品在美国上市后没有按期披露企业的财务和经营状况最终以极低的价格私有化。投资者们对于信息披露的缺失十分不满，但无济于事。IRM的推行离不开监管的要求和监管机构的执行。
IRM的发展是一个漫长的过程，在美国，经历了漫长的过程才形成了公平估值、公允定价的概念。郭教授讲解了IRM在美国的发展情况。第一个阶段是传播时期，上市公司会通过包装和沟通技巧推高估价。随着美国资本市场的变化，即散户比例下降、机构投资者比例上升，投资者关系进入第二个阶段，即金融时期，上市公司要进行专业方面信息披露。第三个阶段是协同时期，可以理解为传播时期和金融时期的融合，即企业不仅要运用营销沟通来对危机进行管理，还要进行金融财务的信息披露。在这些时期的变化中，IRM的变化源自于市场结构的变化。
比较中外IRM的实践，两者存在三个本质差异。首先是职业化程度差异，在境外市场、发达国家有专业机构加入对IR进行管理，有政府-行业协会-企业模式；而在中国对IRM还没有统一共识。其次，是信息披露水平的差异。通过实证检验发现，A股和H股同时上市的公司信息披露情况较纯A股公司情况好。最后，是ESG绩效的差异，实证检验发现A股和H股同时上市的公司的ESG绩效得分高于纯A股公司。
是哪些因素造成了中外市场结构的不同呢？原因有三。首先，我国上市公司少、股票种类少而买方多，国外则相反。因为国内股票（除了科创版和创业板）都采用核准制而非注册制，国外通常采用注册制，国外公司上市的门槛较低。其次，国内的投资者以个人投资者为主，而境外多以机构投资者为主，投资风格是长期稳健的，比如养老金和保险。最后，境外的企业股东在股东大会时通常会投反对票，但境内的股东多投赞成票。境外投资者由代理投票参与转化为督导式参与，而中国的投资者在企业决策中参与程度较低。
ESG投资理念
郭教授还介绍了 ESG，它是一种关注企业环境、社会和治理绩效(Environment, Social and Governance)的投资理念。有多项研究支持，ESG评级与股价正相关性明显。全国三大养老金联合声明倡导ESG投资并发出“Our partnership for sustainable capital markets”的呼吁。养老院作为典型的追求长远稳健发展的机构，提供的承诺和保障贯穿数十年，因此不能只为未来几年内获得最大化投资回报而努力。中国平安也发布了煤炭相关业务声明，承诺把煤炭也投资降低而且根据煤炭行业用户的环境方面表现严格限制承保金额。养老金管理机构和保险机构等长期机构投资者的目标是可持续发展，所以这样的机构会对企业ESG评级格外关注。
案例分析
案例中，你是基金公司基金经理，负责一只ESG主题基金，主要投资美好生活相关的消费升级。一天，媒体曝光某肉类公司偷偷用了瘦肉精，引发公众舆情。这个公司是你的ESG主题基金的重仓股，一直以来的的财务和ESG表现都不错。现在你应该怎么办？
有三个选项供你选择：
A.立刻抛售 B. 马上与管理层沟通 C. 装不知道继续持有
答案：
在题设背景下最应该选择的做法是B选项，要先判断此事件是真实事件还是管理层偶发的问题，即判断事件性质是偶发还是根本问题，才能做出后续的决策。
你答对了吗？
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