园园ABS新年贺礼 | 复盘2017，备战2018！

原创园园园园ABS研究

一、复盘2017

1、ABS发行规模已破1.4万亿

2017年全市场资产证券化发行规模突破1.4万亿，达到14300亿元。其中央行和银监会主管的信贷资产证券化发行规模5977亿元，证监会和交易所主管的企业资产证券化发行规模为7797亿元，交易商协会主管的资产支持票据发行规模574.95亿元。

图1 2012年至2017年ABS发行规模统计

数据来源：wind资讯

2017年ABS全市场发行规模已经突破了1.4万亿，2018年2万亿应该不是问题。现在要考虑的不是要不要参与的问题，而是要考虑如何参与？准备多少资源来参与？

2、市场地位凸显

和传统的主流品种相比，资产证券化已经在中国的债券市场占有一席之地！公司债和中期票据都是刚破万亿，PPN不到5000亿元，企业债3700亿元，可转债和可交换债可能会大有作为，今年突破2000亿元了。

图2 2017年债券市场主流品种发行情况

数据来源：wind资讯

1.4万亿！如果你还没什么概念！以上的对比还不够鲜明吗？应该让你觉得ABS业务值得深耕了吧？

ABS的1.4万亿，超过了1万亿的中期票据、1万亿的公司债，更是超过了3700亿的企业债和不到5000亿的PPN！简单粗暴的对比后，投资者，你是否要参与ABS的投资？发行人，你是否要考虑通过ABS融资？银行、券商和信托等中介机构的朋友，你们是否应该考虑要重点布局ABS投行业务呢？

3、基础资产日益丰富

银行间的基础资产类别就那么多（对公、个人按揭、信用卡、汽车抵押、个人消费贷、租赁债权、不良贷款等），交易商协会ABN基础资产类别可以参考交易所，我们重点看一下交易所ABS基础资产有哪些？有哪些资产是我们可以重点参与的？

2017年ABS基础资产类别包括个人消费贷款（2886亿元）、信托受益权（1485亿元）、融资租赁（765亿元）、商业地产（类REITs 、CMBS，746亿元）、保理债权（565亿元）、应收账款（533亿元）、收费收益权（主要是基础设施，272亿元）、小额贷款（227亿元）、两融债权（130亿元）、PPP项目（79亿元）、委托贷款（67亿元）等。

图3 交易所ABS基础资产分布情况

数据来源：CNABS

个人消费贷款ABS成为主角，发行规模2886亿元，现在市场处于规范发展阶段，前两天交易商协会也出了相应的规范法规，这对于市场是好事！规范以后，还会继续上量。

信托受益权ABS依旧被青睐，发行规模1485亿元。但信托受益权，并不是万能的！不是什么都可以套信托，架双SPV结构。明年监管会继续，信托已经在路上，在这样的背景下，穿透底层一定要符合相关规定。这类项目明年也会继续上量。

融资租赁ABS，连续几年都是前三，规模为765亿元。听说租赁要统一监管，野蛮生长的模式要结束？不是什么都可以套租赁吧？市场上也有些租赁ABS项目出现过风吹草动！无论是投资者，还是中介方，都是要注意风控的，下半年比较火的Pre，其实风险还是蛮大的，不能为了提前抢资产，而不注意风险！更不能为了抢项目，而不注意风险！似乎现在什么资产都在套Pre？

商业地产ABS项目（包括类REITs和CMBS）市场关注度较高，规模达到746亿元，监管机构和市场机构一起在推动中国真正的REITs，希望能早日落地。

应收账款和保理债权ABS将会是2018年的新明星，合计发行规模也突破了1000亿元。在上交所、深交所、机构间报价系统同时发布企业应收账款ABS“挂牌条件确认指南”及“信息披露指南”政策的推动下，明年应收账款ABS将大有作为！

PPP-ABS目前处于发展初期，全市场发行规模仅79亿元，期待2018年或2019年的爆发吧！

ABS业务如此火爆？我们应该如何备战？不是老司机的话还是要多学习！

二、备战2018

想做ABS业务，如何向老司机靠拢，备战2018呢？园园ABS这一个半月准备的干货，希望能对大家有所帮助！（框架还没完全搭建好，还望持续关注！）

1、综合类别

（1）资产证券化业务的监管之路

（2）交易所ABS业务知识监管问答（1-3期）

（3）当「储架发行」艳遇资产证券化

（4）圣诞礼物 | 园园ABS研究小工具箱

（5）生活版 | 哪些资产适合做ABS？