银行股十年沉浮
中国银行业不一样，有着自己的发展道路。这条道路会将银行业带往何方？未来十年，答案终将明晰。
作者：董云峰
编辑：叶冬
十年。
过去10年间，中国银行业的规模几乎增长了2倍，净利润基本翻番。从市值变化来看，增长幅度相对有限，然而分化显著。
目前A股共有42家上市银行，不过在10年前，这一数字为16家，分别为：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、招商银行、兴业银行、中信银行、平安银行、光大银行、浦发银行、民生银行、华夏银行、北京银行、南京银行、宁波银行。
本文盘点10年来这16家上市银行的市值变化。我们选取了上市银行2012年9月末的市值，与2022年10月14日的市值，进行对比。
市值分化
10年间，这16家上市银行的总市值从5.33万亿增加到了7.72万亿，增幅为44.81%。
在走势上，国有大行的增长相对偏缓，内部差距也不算太大；股份行与城商行的整体增长更为迅猛，不过分化极其剧烈，有的出现负增长，有的则暴增超过6倍。
16家上市银行市值变化（单位：亿元）
截至目前，四大行依然领先。其中，工行以1.55万亿的市值位居第一，建行紧随其后，市值为1.37万亿，农行、中行的市值接近1万亿；从增幅来看，建行达到37.94%，工行、中行不到20%。
与10年前相比，最大的变化在于建行扩大了对农行、中行的优势，距离工行越来越近——二者的市值差距已经从10年前的超过3000亿缩小到了不到2000亿。
四大行还是四大行，然而作为曾经五大行之一的交行，颓势较为显著。与10年前相比，交行的市值增长不到10%，并且被招行和兴业后来居上。尤其是招行，其最新市值为交行的2倍多——实际上，去年下半年，招行股价处于巅峰期之时，差距还要更为惊人。
在股份行里，市值较10年前增幅最高的是招行、平安和兴业，分别达257.57%、232.54%、164.86%，堪称过去10年来崛起势头最强劲的股份行。其中，10年前平安银行的市值仅为673亿元，在股份行处于垫底位置，如今虽然较去年的巅峰期回落明显，仍位居股份行中游。
过去10年，民生银行是唯一一家市值负增长的银行。在2014年末一度冲击4000亿之后，民生银行的市值一路下滑到如今的1497亿，较10年前缩水6.61%。
三家城商行的发展轨迹同样充满戏剧性。曾经的城商行一哥北京银行，早已不复当年的荣光，市值被南京银行和宁波银行反超。尤其是宁波银行，10年来市值增长6.6倍，从261亿元上升到1982亿元，力压多家股份行，堪称行业传奇。
中西分流
市值虽膨胀，市盈率在萎缩。
10年间，上市银行净利润整体增长1倍，市值增长却不到0.5倍。除了招行、宁波银行等，大部分上市银行的市盈率都较10年前有所下降。
到目前为止，国有大行与股份行市盈率整体在4倍左右，其中招行、平安分别为6.12倍、5.48倍；三家城商行市盈率差距较大，北京银行不到4倍，宁波银行超过9倍。
美股十大上市银行（单位：亿美元）
相形之下，市值靠前的国际大行，市盈率大多在8-10倍，较10年前变化不大。这也造成了中资银行的市值排名出现下滑，目前工行市值已经落后于摩根大通和美国银行。
需要指出的是，根据英国《银行家》杂志发布2022年全球银行1000强排行榜（基于一级资本），前20名中资银行占据半壁江山，且四大行占据了四强。
多年来，持续强劲的基本面与整体低迷的估值，令众多中外投资者倍感困惑。市场逐渐形成共识：中国银行业不一样，有着自己的发展道路，以及相对独特的估值逻辑。
10月16日下午，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行等五大国有商业银行几乎同时发布公告，均强调：满足实体经济融资需求，助力稳住经济大盘。
这条道路会将银行业带往何方？未来十年，答案终将明晰。
The End