【中泰电子】汽车电子月跟踪：电动智能化持续高景气，IGBT带领板块反攻

一、行情回顾：1月板块表现与景气度背离，2月开启反攻

二、行业跟踪：电动车高景气持续，22年智能化加速落地

三、投资建议

四、风险提示

1.1 国内：景气度得到确认，2月汽车电子板块开启反攻

2021年汽车电动智能化加速发展，板块表现优异。受政策支持和技术创新驱动，2021年汽车电动智能化加速发展。即使面临缺芯困境和疫情反复对供应链的冲击，各大车企仍然给出了亮眼的新能源车交付数据，电动车渗透率指标亦持续攀升，进而带动整个汽车电子板块取得优异成绩。2021年全年，在沪深300指数累积下行5%的背景下，电动车指数累积上涨6%，智能车指数累积上涨20%。

国内电动智能车板块1月出现明显回调，2月开启反攻。1月受节假日效应和资金盘调整影响，大盘整体震荡下行，沪深300累积下跌8%，电动车指数和智能车指数累积分别回调7%、10%。2月沪深300持续震荡，小幅回升0.4%；电动智能车指数开启反攻，电动车指数累计上涨3.7%，智能车指数累积上涨1.3%。

2月IGBT强势反攻，带领汽车电子板块反弹。汽车电动化趋势持续得到确认，叠加国产替代空间广阔，带动上游IGBT高景气，订单能见度普遍到下半年，2月IGBT板块强势反攻（斯达半导+13%，士兰微+13%）。智能化板块2月行情前低后高，前半月继续回调，后半月强势回升。2.14-2.28日期间，车载摄像头（韦尔股份+7%，晶方科技+10%）、激光雷达（永新光学+27%，蓝特光学+8%） 、智能座舱（隆利科技+14%，长信科技+2%）均有不同程度的回升，但2月整体仍保持回调态势。

多方面印证行业趋势仍然向上，反弹行情有望持续。2021-2022年中国和全球电动车渗透率先后跨越10%的增速拐点，“双碳”目标下全球电动化趋势不可逆转；在补贴退坡和节前订单量下降的情况下，1月国内外新能源车销量保持同比高增，持续印证电动车景气度。同时，智能化配置将成为打造产品差异化、吸引消费者购买的重要方向。新势力车企引领行业发展，2022年将有多款L2+及以上车型量产落地，传统车企势必跟随维持产品竞争力，进而带动智能化硬件配置加速上车。汽车电动智能化是大势所趋，随着景气度持续得到确认，由IGBT带领的板块反弹行情有望持续。

1.2 海外：加息预期叠加外围因素扰动，2月美股汽车电子板块维持下行

美联储加息叠加外围因素扰动，2月美股汽车电子板块维持下行趋势。面对持续攀升的通胀压力，美联储加息预期强化压制成长股估值，叠加全球地缘政治局势变化等外围因素扰动，2月纽交所全球电动智能车指数累积下跌4.1%，跑输标配500指数（累积下跌3.1%）。

2月美股汽车电子板块主要公司均出现不同程度的下跌。

1）新势力车企：特斯拉和蔚来均下跌7%，理想、小鹏逆势上涨，涨幅分别为17%、4%。

2）自动驾驶平台：英特尔（+0.4%）、英伟达 (-0.4%) 、高通（-2%）。

3）激光雷达厂商：AEVA（-20%）、Velodyne（-6%）、Luminar（-4%）、Ouster（-4%）、Innoviz（-1%）。

1.3 后续催化剂：6款重要车型开启交付，2022北京车展将于4月举办

新车发布/交付预告：2022年3-4月期间，预计比亚迪汉DM-i、宝马iX1、蔚来ES7、理想X01、宝马i7等重磅车型将正式发布，华为首款鸿蒙汽车问界M5、蔚来ET7、智己L7、长安UNI-V、零跑C11性能版、阿维塔11将陆续开启交付。

论坛/展会预告：2022 SAE及GIVC全球智能汽车大会同期论坛将于3月5-6日重磅开启，论坛将聚焦智能汽车软硬件技术变革，参会企业包括威马、大陆、英伟达等知名企业；2022天津国际新能源及智能网联汽车展将于3月16-19日举办；4月份举办的2022北京国际汽车展览会将设立国内外汽车零部件等展区，同时专门设立“第四届北京国际新能源汽车展”。

2.1 电动化动态：电动车销量持续景气，新能源车企销量单月攀高

1月欧洲七国新能源车销量总计11.4万辆，同比增长37%，环比下降46%，渗透率19.2%。2022年 1月欧洲整体环比降幅较大，主要因：1）整体车市存在季节周期性，1-2月一般为销售淡季；2）欧洲年末存在碳排放考核指标冲量，1月部分车企在推广力度上放松。因此1月份的同比数据相比环比更有参考意义，37%的同比增速表明，在2022年部分国家补贴退坡的背景下，欧洲市场依然存在放量动能。

国内1月电车销量景气，预期全年销量达550万辆。1月国内汽车总销量253.1万辆，同增1%，环降9%。新能源汽车销量43.1万辆，同增141%，环降19%，渗透率为17%。传统燃油车和新能源车销量呈现巨大反差，新能源向上，传统车向下趋势明显，预计全年国内新能源车销量有望达到550万辆。

1月国内主要新能源车企销量持续攀高。受春节因素影响，乘联会估计1月有15%左右的产销量损失，再此基础上国内新能源车批发销量突破万辆的有11家，较同期增加6家；新势力交付量持续亮眼，同环比数据均表现较好，小鹏、理想、哪吒突破万辆，零跑快速上量达8,085台。

特斯拉 21Q4 销量刷新单季度交付量记录，全年销量纯电第一。特斯拉 4 季度销量延续此前上涨态势，单季度销售 30.9万辆，刷新特斯拉的季度交付量纪录，同比+71%，环比+28%。其中 Model3/Y 销量独占鳌头，达到29.7 万辆，ModelS/X 仅占总销量的 3.8%。2021 年全年累计交付 93.6 万辆汽车，较 2020 年同比增长 87.6%，在纯电汽车领域销售位居龙头。

比亚迪1月新能源车销量同增近4倍，比亚迪汉销量再次过万。1月比亚迪总销售95,422辆，同增126%；新能源车销量达93,168辆，同增362%，DM车型和EV车型占比各近半。具体车型方面，比亚迪汉销量再次过万，达到12,780辆，持续领跑自主品牌中大型轿车市场；另外比亚迪宋系列1月销量达到22,449辆，秦系列26,542辆，海豚销量也再度破万，所有车型均表现出色。

蔚来1月交付9,652辆，同比上升34%，环比下降8%。其中ES8 1月交付1531辆，环比下降45%；ES6交付5247辆，环比上升6%；EC6交付2874辆，环比上升4%。截止1月底，蔚来车辆已累计交付176722辆。

截止2022年1月31日，蔚来汽车在全国共建成换电站836座、超充桩3766座、目的地充电器3656座、授权服务中心180座。2022 年，蔚来将交付两款NT2.0平台新车型ET5（3.28日交付）和ET7（9月交付），以及发布一款新车型ES7。位于合肥的蔚来NeoPark 新桥智能电动汽车产业园区第二生产基地将于第三季度正式投产；继挪威之后，产品与全体系服务将在德国、荷兰、瑞典、丹麦四国落地。

小鹏连续5个月突破万辆交付，四个月蝉联造车新势力冠军。1月小鹏交付12922辆，同比增长115%，连续5个月交付破万。单车型交付上，小鹏P7交付6707辆，小鹏P5交付4029辆，小鹏G3交付2186辆。截止2022年1月底，小鹏P7历史累计交付突破8万台，小鹏汽车历史累计交付突破15万台。

小鹏汽车于2022年1月底至2月初春节停产期间对小鹏肇庆基地开展技术改造，改造后大量2022订单有望加速交付。同时，截止2022年1月17日，小鹏汽车已累计上线超充站813座，目的地充电桩166座，贯通全国所有333个地级行政区划单位及4个直辖市。

理想1月交付12268辆，同比增长128%，连续3个月交付破万。自交付以来，理想one已累计交付136,356辆。截止2022年1月31日，理想汽车在全国拥有220家零售中心，覆盖105个城市；售后维修中心及授权钣喷中心276家，覆盖204个城市。理想预计新车型X01将于2022年三季度量产，2023年计划推出两款纯电动车型，且常州和北京两大生产基地的合计产能达到50万辆/年。

春节等因素导致汽车消费意愿下降，缺芯缓解库存系数回升。1月部分地区疫情散点爆发，加上就地过年倡导，春节行情进入尾声，汽车消费意愿下降。1月汽车经销商综合库存系数为1.46，同比下降4.6%，环比上升2.1%，较21年9月历史最低时期1.24有所回升。1-2月芯片短缺问题持续，预计未来几个月将有所缓解，3-4月份经销商库存水平有望环比持续提升。

2.2 智能化动态：主要车企持续OTA升级，全年将有多款L2+及以上车型交付

1月份有5家主要车企进行了OTA升级。通过OTA（Over the Air）技术，车企可以持续提供新功能，并对原有功能进行持续增强和优化，同时也能远程批量修复汽车出厂前未检测出的缺陷。OTA技术极大提升了汽车功能升级的效率，是汽车智能化程度不断加深的重要推力。1月份，包括广汽传祺、上通别克、小鹏、北京汽车和特斯拉等5家主要车企进行了OTA升级，内容集中在驾驶辅助功能和智能互联系统的升级。

2022年将有多款L2+及以上车型交付，拉开汽车智能化大幕。智能化配置将成为车企打造产品差异化、吸引消费者购买的重要方向，目前新势力车企引领行业发展，传统车企势必采取跟随策略以维持产品竞争力，从而持续推动汽车智能化发展。2022年是L2向L3/L4跨越窗口期，包括奔驰S、宝马ix、蔚来ET7/ET5、小鹏G9、理想X01等多款高级别智能车开启交付，掀起汽车智能化大浪潮。借助OTA技术，硬件预埋成为主流趋势，ADAS摄像头、激光雷达等高性能传感器加速上车，2022年将成为上游已获定点的零部件厂商实现放量增长的元年。按统计的新车目录计算，平均摄像头搭载量约为11颗，激光雷达约为2颗，毫米波雷达约为6颗。

1月份舜宇车载镜头出货量出现明显回升。1月份舜宇车载镜头出货量753万颗，在去年同期高基数下仍实现2.5%的同比增长，逆转21年下半年出货量持续疲软的走势，主因汽车智能化加速渗透，舜宇作为全球车载镜头绝对龙头得以充分受益；同时，环比增长55.3%，环比大幅增长主要受圣诞节期间低基数影响。

高级别智能车落地加速激光雷达上车，CES 2022多款激光雷达产品重磅亮相。激光雷达是目前精度最高的传感器，在对信息精度具备苛刻要求的高级别自动驾驶中具备不可替代的优势。CES 2022展会期间（1月5日-7日），多款激光雷达产品重磅亮相。

1）禾赛科技：首次亮相已获全球数百万台定点的车规级半固态激光雷达AT128，将于22H2交付，并发布将于23Q1交付的全新近距超广角激光雷达QT128，可应用于L4级robotaxi和robotruck。 

2）法雷奥：推出第三代扫描激光雷达，由微转镜方案转为MEMS，可检测200米开外肉眼、摄像头和雷达所看不到的物体，预计2024年投放市场。目前法雷奥激光雷达出货已达16万只。

3）速腾聚创：第二代智能固态激光雷达RS-LiDAR-M1完成车规级量产，获得比亚迪、广汽埃安、威马汽车、极氪等众多知名车企的定点订单，并推出全新款128线机械式激光雷达RS-Ruby Plus。

4）Innovusion：推出图像级超远距激光雷达猎鹰（Falcon），探测距离最远可达500米，将首搭于蔚来ET7，于22Q1交付。

5）Luminar：宣布与沃尔沃深度合作，其Iris激光雷达将搭载于沃尔沃一款纯电概念车上。

2.3 行业新闻

【电动化】

1）福特追加200亿美元投入电动智能车，大众2023年在华产量将超百万。据产业链消息，福特准备展开一项名为“福特+”的计划——将在原有至2025年在智能电动汽车领域投资300亿美元的基础上，再追加100亿-200亿美元投资，以彻底转型为一家科技公司；大众中国CEO Ralf Brandstaetter透露，“得益于新建的大众安徽工厂，大众汽车在2023年将能够在中国生产100万辆电动汽车”。（新闻来源：TechWeb）

2）沃尔沃投资208亿，携Northvolt建立全新电池工厂。据沃尔沃官方消息，沃尔沃汽车和Northvolt将投资300亿瑞典克朗（约合人民币208亿），在瑞典哥德堡新建一个全新电池工厂，年产能50gWh，2025年开始运营。全新工厂预计招聘工人3000名，该工厂将采用无化石能源，重点推动该地区的可再生能源产能。工厂年产能将高达50gWh，可满足每年约50万辆汽车的电池需求，主要用于沃尔沃和Polestar车辆。（新闻来源：易车网）

3）索尼将成立Sony Mobility公司，进军电动车市场。1月4日，索尼总裁兼首席执行官Kenichiro Yoshida在拉斯维加斯的消费电子展(CES展)上展示了其Vision S概念电动汽车的新原型车，并宣布将在2022年春季成立一家名为Sony Mobility的公司，并打算通过该公司进军电动汽车市场。（新闻来源：盖世汽车）

4）比亚迪与智利达成锂开采合同，成为首个参与开发智利锂矿的中国企业。近日，比亚迪与智利达成了锂开采合同，获得8万吨锂产量配额，在此之前，智利仅允许国内企业参与锂资源的开发。2021年10月，智利宣布向本国和海外公司提供5个开采配额，每份配额包含8万吨锂，中标者能够获得7年的勘探权和20年的生产权。据悉，比亚迪的出价6100万美元，最终成功中标，成为了首个参与开发智利锂矿的中国企业。本次中标无疑将会缓解比亚迪在原材料供应方面的压力，对电池产业链的产能需求构成强支撑。（新闻来源：第一电动网）

5）长安新能源完成近50亿B轮融资，独立IPO进入倒计时阶段。1月24日，长安新能源举行B轮融资签约仪式，宣布共得到包括长安汽车在内的10家单位投资，本次增资共募集资金约49.77亿元，拟新增注册资本约1.26亿元，即由2.02亿元增至约3.28亿元。前五大增资方中，长安汽车拟增资13.6亿元（放弃同比例增资权利），交银博裕一号拟增资10亿元，南方资产拟增资7.10亿元，承元基金拟增资7亿元，芜湖信石信鸿拟增资5亿元。此次B轮融资或是长安新能源IPO前的最后一次融资。

6）雷诺集团发布最新电动车规划，2024年至少推出4款电动车。2月21日，据雷诺发布的最新电动车规划，2024年将会推出雷诺R4和R5的电气化版本，此外还有一款新的雷诺电动车和一款货车。除此之外，雷诺汽车还发布了一款全新概念车的预告图，新车作为其“可持续发展战略”的代表，将搭载氢动力系统，并使用可回收材料，将于今年5月首次亮相。（新闻来源：汽车之家）

7）特斯拉与Liontown签署5年期锂供应协议。2月16日，澳大利亚锂矿商Liontown Resources表示，已与电动汽车制造商特斯拉签署了一份为期五年的锂辉石精矿供应协议，这一消息推动这家锂矿商的股价上涨了近20%。2024年，特斯拉将从Liontown购买10万干公吨(DMT)的锂精矿，并在随后4年每年购买15万干公吨锂精矿。（新闻来源：乘联会）

8）比亚迪选择百度为其智能驾驶供应商。2月25日，据科创板日报，比亚迪选择百度为其智能驾驶供应商，百度向比亚迪提供行泊一体的ANP智驾产品与人机共驾地图。据了解，百度智驾团队已经提前进场配合比亚迪进行开发，不久将实现合作车型量产。（新闻来源：汽车电子应用网）

【智能化】

1）小马智行公开第六代自动驾驶系统设计，加速量产进程。近期，小马智行首度公开其第六代面向L4车规级量产设计的自动驾驶软硬件系统的外形设计、传感器和计算平台方案，并表示第一批搭载该系统的车型为丰田S-AM（SIENNA Autono-MaaS），一款基于7座“塞纳”的混动车型，并将于今年在国内开启道路测试、2023年投入Robotaxi运营。此外，本批定制的丰田S-AM拥有面向L4级别自动驾驶功能的双冗余系统。（新闻来源：车云）

2）Innovusion 与蘑菇车联达成战略合作，加速高级别自动驾驶商业化落地进程。1月25日，全球领先的图像级激光雷达提供商 Innovusion 与自动驾驶头部公司蘑菇车联宣布，双方正式达成战略合作，双方将基于各自前瞻性的技术优势与深厚的资源布局，围绕自动驾驶、车联网及其他业务场景展开深层合作，携手共同推动高性能激光雷达大规模量产应用。此外，Innovusion 图像级超远距激光雷达猎鹰（Falcon），选用更适合于长程探测的 1550nm 激光波长，具有全球领先的超高分辨率、最远可达 500 米的超远探测距离，以及首创 ROI（感兴趣区域）动态聚焦功能等多项技术优势。该产品将于今年第一季度作为蔚来首款旗舰轿车 ET7 全线标配，量产上市。（新闻来源：汽车之心）

3）大众博世合作开发自动驾驶系统。1月27日，消息博世携手大众集团子公司Cariad建立全面合作伙伴关系。此次技术合作旨在为大众集团旗下品牌汽车引入自动驾驶功能，可让驾驶员暂时进行脱手驾驶，具体涉及用于城市、城郊和高速公路驾驶的L2级脱手部分自动驾驶系统，以及用于高速公路驾驶的L3级有条件自动驾驶系统。首批自动驾驶系统将于2023年开始装配应用。（新闻来源：盖世汽车）

4）华勤研发基地投资37亿落户临港，闻泰全面布局汽车电子业务，两大ODM龙头进军汽车Tier1供应商。2月14日，华勤技术“汽车电子临港研发总部”和“智能制造基地”签约仪式在上海临港片区举行，两个项目主要聚焦于汽车电子及消费电子领域，合计投资37亿元，总占地232亩，将于2025年建成并投入使用，汽车电子业务主要聚焦在智能座舱、智能网联、智能驾驶、智能车控四大模块。此前，国内另一大ODM龙头闻泰科技也已宣布依托安世半导体的车用芯片能力，全面布局软硬件解决方案，从车规级半导体厂商向汽车Tier1供应商迈进。（新闻来源：建约车评）

5）美国激光雷达创企Cepton正式上市，已收获通用汽车大订单。2月14日，据外媒FutureCar报道，激光雷达解决方案开发商Cepton公司通过SPAC（即特殊目的收购公司）的方式和GCAC公司（增长资本收购公司）合并上市，并已在纳斯达克发行股票。上市后新公司继续由Cepton原领导团队管理，并已获得通用汽车的激光雷达供应订单，发展形势较为稳定。（新闻来源：艾邦智造）

6）捷豹路虎合作英伟达开发自动驾驶系统。2月16日，英伟达宣布将与捷豹路虎展开全面合作，助力其在智能化领域的全面提升。从2025年开始，捷豹路虎旗下的全系车型均将搭载来自英伟达的图形处理芯片——Orin；未来捷豹路虎旗下新车将会采用英伟达的全栈式解决方案，包括了硬件传感器以及软件算法，在提供L2级乃至L3级的高级驾驶辅助能力之余，还可以支持复杂的车载系统以及娱乐体验。（新闻来源：汽车纵横）

2.4 重要公告

【炬光科技：发布2021年度业绩快报公告】

2月25日，炬光科技发布2021年度业绩快报公告，全年实现营收4.76亿元，同比+32.21%；实现营业利润0.77亿元，同比+104.07%；全年归母净利润0.68亿元，同比+94.33%；扣非归母净利润0.49亿元，同比+148.35%。报告期末，公司总资产为25.19亿元，较报告期初增加207.04%；归属于母公司的所有者权益23.19亿元，较报告期初增加270.68%。

【欣旺达：发布关于欣旺达电动汽车电池有限公司增资的公告】

2月23日，公司召开第五届董事会第二十六次会议、第五届监事会第二十六次会议，审议通过了《关于欣旺达电动汽车电池有限公司增资的议案》。公司公告和谐海河等19家公司合计以24.30亿元增资认购公司控股子公司欣旺达汽车电池19.55%的股份，其中12.37亿元计入注册资本，11.93亿元计入资本公积。本次增资完成后，公司持股比例为57.55%。

【福晶科技：发布2021年业绩快报】

2月23日，福晶科技发布2021年业绩快报，全年实现营收6.89亿元，同比+26.04%；实现利润总额2.19亿元，同比+31.12%；全年归母净利润1.81亿元，同比+25.97%；加权平均净资产收益率同比上升1.80个百分点。截至报告期末，公司归属于上市公司股东的所有者权益为12.08亿元，比报告期初增长12.92%；总资产13.69亿元，比报告期初增长14.24%。

【联创电子：联创电子科技股份有限公司第二期员工持股计划（草案）】

2月15日，公司发布了第二期员工持股计划（草案），参加本次员工持股计划的员工总人数不超过18人，其中公司董事（不包括独立董事）、监事、高级管理人员11人，其他公司中层管理人员、核心骨干不超过7人。按照公司审议本员工持股计划董事会召开前一交易日公司股票收盘价17.09元/股计算，本员工持股计划所能购买和持有的公司股票数量不超过585.14万股，占公司现有股本总额的0.55%。

【立讯精密：关于签署战略合作框架协议的公告】

2月12日，公司发布关于签署战略合作框架协议的公告，将与奇瑞控股集团有限公司、奇瑞汽车股份有限公司以及奇瑞新能源共同签署《战略合作框架协议》。根据协议，立讯精密将与奇瑞新能源拟共同组建合资司，专业从事新能源汽车的整车研发及制造。协议约定立讯有限以100.54亿元人民币购买青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权。

在补贴退坡和春节因素影响下，1月新势力车企仍然交出开门红业绩，加上今年多款高级别智能车开启交付，汽车电动智能化趋势向上明确。短期波动导致板块表现与行业景气度出现背离，但市场共识终将回归产业趋势，2月IGBT实现率先反攻，并带领2月下旬整个汽车电子板块反弹，随着景气度持续得到确认，反攻行情有望从IGBT扩散至其他板块。

建议关注汽车电动智能化核心标的，把握“含车量”和“国产替代”两条主线：

1）智能驾驶：韦尔股份、联创电子、永新光学、舜宇光学、晶方科技

2）智能座舱：长信科技、隆利科技、水晶光电

3）电动化：时代电气、斯达半导、士兰微、宏微科技、欣旺达、世运电路、电连技术

1）电动车渗透率不及预期风险：电动车是汽车电子的关键增长极，若渗透率不及预期，汽车电子相关产品市场空间将受到压缩。

2）汽车智能化进展不及预期风险：汽车智能化是驱动汽车电子行业快速发展的重要推动力，若因技术突破不及预期或政策风险导致产品落地推迟，相关公司的业绩表现可能受到影响。

3）研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险：报告中涉及企业、行业资料范围较广，企业批量信息的情况不统一，信息的时效性存在一定风险。