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报告摘要
两大产品线共同发力,铸就大陆模拟行业龙头。公司以模拟产品为主业,与2017年主板上市,为A股上市较早的模拟公司。其创始人张世龙先生曾就职于海外大厂TI,公司其他核心管理人员也多具备TI、中兴等大厂背景,研发实力处于国内第一梯队。目前张世龙先生及其一致行动人共持有公司股份40%。公司全资子公司分布于苏州、江阴、大连、杭州、上海;通过并购扩充布局。从公司产品结构看,电源管理约占70%、信号链约占30%。
超500亿美元黄金赛道,圣邦布局大陆最全,先发优势明显。公司身处500亿美元的模拟大赛道,该赛道由海外大厂TI、ADI主导,2020年分别占模拟市场的29%、19%。大陆模拟行业经历过两轮高成长期,一是2019年中美贸易摩擦掀起的国产化浪潮,二是2021年难得一遇的“缺货潮”。往后看,国产替代主逻辑仍在,但行业将不再是蛮荒成长,下游客户将逐渐对供应链进行整合,行业集中度进一步提升。而由于“工程师经验+下游客户粘性强+产品矩阵庞大”三重壁垒的存在,具备先发优势的厂商将更容易抓住国产替代的窗口期。我们统计了大陆上市公司在各细分品类的布局情况,从1)布局全面性、2)布局蓝海市场,两个角度看,圣邦股份布局最优,先发优势明显。
电源管理:通用产品、大单品全面布局。圣邦电源管理占营收比重约70%,重点产品包括DCDC、LDO、charger、AMOLED供电管理芯片等,相对大陆其他厂商,圣邦布局更为全面、且细分赛道格局相对友好。对于高度同质化的产品线,如LED背光驱动、OVP等,公司适当退出并把资源优先布局更有发展潜力的产品线,或推出更新换代的产品。其中,1)DCDC公司将在buck产品线进一步铺齐中高压产品;2)LDO领域进一步在中高端领域发力;3)AMOLED PMIC产品从小尺寸手表手环往大尺寸电脑、PAD切换;4)charger:从开关充做起,向电荷泵充电拓展。
信号链:运放经典老产品,AD&DA快速放量。圣邦信号链产品占营收比重约30%,其产品品类较多,包括运算放大器、比较器、数据转换器、模拟开关、电平转换、逻辑器件等。其中,1)运放:公司耕耘多年的产品线,目前在营收体量、技术水平上都处于国内一流水平;2)数据转换器:国内外差距巨大的蓝海市场,公司未来将持续拓展料号助理高速成长。
投资建议
由于“工程师经验+下游客户粘性强+产品矩阵庞大”三重壁垒的存在,具备先发优势的厂商更容易抓住国产替代窗口期机遇。同时,随着下游客户对供应商的不断整合,我们认为行业将逐步进入出清期,进入强者恒强时代。而从目前的产品布局看,圣邦是国内在信号链+电源管理布局最为全面的厂商,且多数产品已脱离了国内同质化的竞争,龙头位置已确立。我们预计圣邦股份2022-2024年净利润分别为9.3/10.8/13.1亿元,对应估值为65/56/46倍,维持“买入”评级。(注:我们2022/8/25发布的报告盈利预测为22-24年归母净利润10.8/13.9/18.8亿元,业绩下调的主要原因为从22Q3开始,手机等消费电子进入去库存阶段、向上游芯片公司拉货放缓,出货量低于预期)
风险提示
新品研发进度不及预期、竞争格局恶化风险、数据信息滞后风险。
盈利预测与财务指标
目录
1、两大产品线共同发力,铸就大陆模拟行业龙头
1.1 信号链+电源管理双线布局,产品品类持续完善
1.2 股权结构:股权相对集中,一致行动协议夯实控制权
1.3 研发实力:聚集海内外模拟行业人才,铸就国内第一梯队研发实力
1.4 股权激励:稳定核心团队,支撑长远发展
1.5 财务数据:电源管理与信号链营收占比为7:3
2、大陆布局最全,看好龙头先发优势
2.1 500亿美元大赛道,广阔国产替代空间
2.2 未来持续看好龙头厂商先发优势
3、电源管理:通用产品、大单品全面布局
3.1 DCDC、LDO:重点拓展DCDC buck产品线
3.2 AMOLED PMIC:消费电子大单品,从小尺寸往大尺寸拓展
3.3 Charger:从开关充做起,向电荷泵充电拓展
4、信号链:运放经典老产品,AD&DA快速放量
4.1 运算放大器:耕耘多年的经典产品线
4.2 数据转换:进入高速成长期
5、投资建议
6、风险提示
两大产品线共同发力,铸就大陆模拟行业龙头
1.1 信号链+电源管理双线布局,产品品类持续完善
圣邦股份为A股较早上市的模拟公司。2007年圣邦有限由Sea Fine出资设立,于2012年整体变更为股份有限公司, 2017年在创业板上市,是A股上市公司中成立较早并进入资本市场融资的公司。目前公司产品覆盖信号链和电源管理两大领域,拥有25大类4000余款可销售型号。
1.2 股权结构:股权相对集中,一致行动协议夯实控制权
一致行动人为张世龙、张勤、林林、Wen Li,合计持股39.66%。公司实际控制人为张世龙先生。张世龙(董事长,董事,总经理)、张勤(副董事长,董事,董事会秘书,副总经理)、林林(董事)、Wen Li、鸿顺永泰(张世龙100%持股公司)、宝利鸿雅(张勤100%持股公司)、弘威国际(Wen Li 100%持股公司)签署了一致行动协议,支持和巩固张世龙的控制权,宝利鸿雅和弘威国际为鸿顺永泰的一致行动人。其中Wen Li为张世龙配偶,张勤为张世龙表妹。
5家全资子公司分布于苏州、江阴、大连、杭州、上海;通过并购扩充布局。公司共5家全资子公司, 6家参股公司。另外尚在认购股份过程中的公司有2家,2021年12月20日,确认认购苏州耀途股权投资合伙企业 (有限合伙) 3.78%的股份,分三期进行。2022年6月17日确认认购上海励新投资管理中心(有限合伙)33.30%的股份。
1.3 研发实力:聚集海内外模拟行业人才,铸就国内第一梯队研发实力
公司的核心创始人具备TI等海外从业经验。公司创始人/董事长张世龙先生博士学历,曾任铁道部专业设计院工程师、德州仪器工程师,公司的其他核心管理人员也多具备TI、中兴等大厂背景。从技术人员背景评估,公司研发实力处于大陆第一梯队水平。
研发人员、研发费用均大陆领先。公司高度重视研发工作,在研发方面保持较高投入水平,研发费用从2017年的0.65亿元增长至2021年的3.78亿元,研发费用率也从2017年的12.27%提升至2021年的16.89%。同时,研发人员数量持续稳定增加,2021年研发人员数量为602人,研发人员占比为66.08%,均处于国内模拟厂商前列。
1.4 股权激励:稳定核心团队,支撑长远发展
公司股权激励充分,上市以来共实行四次股权激励,激励总数逐步提升。公司最近一次股权激励计划授予日为2022年8月17日,首次授予部分涉及的激励对象共计636人。2022年需摊销的股权激励费用为7994万元,2023年需摊销的股权激励费用为1.20亿元,2024年需摊销的股权激励费用为7083万元,2025年需摊销的股权激励费用为3907万元,2026年需摊销的股权激励费用为1535万元。
1.5 财务数据:电源管理与信号链营收占比为7:3
电源管理、信号链均衡分布,营收占比7:3。2021年实现营业收入22.4亿元,同比+87.07%,2017-2021年CAGR为43.3%。公司电源管理产品2021年营收为15.3亿元,占比由2017年的60.13%,提升至2021年的68.29 %;信号链产品 2021年营收为7.1亿元,占比由2017年的39.87%,降低至2021年的31.67%。营收分布均匀,与行业整体情况类似。
主要用于手机等消费电子、泛工业。公司产品主要应用在手机,其他消费电子,工业,医疗,汽车五个市场,在不同应用领域都有与之和合作的行业头部厂商。
2021年平均毛利率为55.50%,较2020年的48.73%提高了6.77pct。其中电源管理为53.03%,较2020年的44.67%提高了8.36pct。信号链为60.77%,较2020年的58.62%提高了2.15pct。
2021年实现净利润6.89亿元,同比增长了142.95%,2017-2021年CAGR为70.94%。净利率30.78%,较2020年的23.70%提高了7.08pct。
公司上市以来实际业绩均落在业绩预告区间,彰显了公司具备较高的内部控制质量,有利于稳定投资者信心。
大陆布局最全,看好龙头先发优势
2.1 500亿美元大赛道,广阔国产替代空间
模拟芯片主要由信号链和电源链两部分构成。
1)信号链-连接真实世界与数字世界的桥梁。现实世界的信号链续的线性信号方式出现,比如辐射(光和颜色)、运动(位置、速度和加速度)、声音、压力等,而在数字世界中信号是瞬时变化的,比如数字芯片仅能识别0伏状态或五伏状态,而不识别介于两者之间的信号,因此需要由传感器收集信号,然后模拟芯片将这类可量化的信号转换为数字信号(0和1),再交由数字芯片处理。主要包括三大类,即线性产品(放大器等)、转换器(ADC等)、接口。
2)电源链-管理和分配电源。电源链产品可以提供电路保护,并为内部的各种组件提供稳定、适当的电压和电流,其包括四大类,一是以市电AC为电源的AC/DC芯片、二是以电池DC为电源的电池管理芯片、三是通用负载解决方案(DC/DC转换)、四是特殊负载解决方案(LED驱动为代表)。
模拟约500亿美元大市场,中国市场占36%。根据IC Insight数据,2021年全球广义模拟芯片市场规模达741亿美元(含信号链、电源链、射频),16-21年CAGR为9%,是增长较为稳定的半导体大赛道,占到半导体行业的13%。其中200多亿为射频前端(属于广义的模拟芯片,不在本报告讨论范围),剩余约500亿美元为电源链+信号链。IDC的数据显示,2020中国大陆占到全球模拟芯片市场的36%。
市场集中度相对较低,由海外大厂主导。由于模拟芯片下游应用领域分散导致细分市场极多,因此模拟行业市场集中度相对较低。但是市场占有率前十均为海外厂商,其中TI(强于电源链)和ADI(强于信号链)为模拟市场双龙头,2020年TI和ADI分别占模拟市场的29%、19%。
下游应用分散但市场占比基本稳定。模拟产品的下游应用十分广泛,几乎涵盖了所有的电子产品。下游应用市场占比基本稳定,其中通信领域占比最高,2020年通信占比为36%;汽车近年略有提升,从2014年的20%提升到2020年的24%;消费略有下滑,从2014年的23%下降至18%;工业在20%附近波动。
2.2 未来持续看好龙头厂商先发优势
模拟行业具备三重壁垒,决定了先发优势的重要性:
模拟芯片设计极度依赖工程师个人经验。由于模拟芯片需要平衡的因素很多、功能实现路径多样化、需要不断调整以适应某一具体应用场景,因此模拟芯片的设计过程,是一个反复设计、验证、迭代的过程,工程师在经验积累过程中形成的“感性直觉”往往是不能用公式、甚至语言描述的。而这些经验,需要实打实做过多个项目,经历流片、封测和量产,从众多坑中爬出来才能积累。因此高端技术人才对模拟芯片公司的发展至关重要。
模拟芯片产品生命周期长,用户粘性大。模拟芯片常被称作“常青树”,其不追求先进制程、产品生命周期可长达10年,因此客户的粘性强,在产品生命周期内通常不会更换供应商,正因为此过去几十年海外巨头行业地位稳固。而过去大陆市场基本定位于替代市场,产品主要对标海外大厂市场需求大的产品,提供Pin-to-Pin产品。而21年由于“贸易摩擦+缺芯潮”,海内外客户开始愿意开放内部的市场、技术方案资源给大陆厂商。供应链壁垒逐渐打破,为大陆模拟厂商提供了切入的绝佳窗口期。
下游分散、产品品类多,需要积累产品矩阵。由于模拟行业下游应用分散,所以需要大量通用料号来覆盖各类场景,一颗通用料号甚至可能被应用于几十个场景,但场景用量都不大,因此呈现出型号多、单型号出货量少的特点。国际行业龙头TI、ADI能够做到几乎全品类覆盖,并且每种品类提供大量料号可供选择,其中TI、ADI料号数量分别达80000多种、75000种。
未来行业进入供应链整合期,龙头的先发优势凸显。过去几年,国内模拟公司主要经历了“国产替代、缺芯潮”两波红利。而进入到2022年,“缺货潮”带来的窗口期关闭,未来将进入到“国产替代”深水区。与前期的“国产替代初期+缺货潮”的急迫替代不同,未来一段时间下游客户将逐步理清供应链,因此未来将是更高质量的、循序渐进的替代期+行业出清期,龙头将凭借先发优势持续稳健增长。
从产品布局看,圣邦股份大陆最优,奠定先发优势。我们这里统计了电源链、信号链各细分品类大陆上市公司布局情况,从1)布局全面性、2)布局蓝海市场,两个角度看,圣邦股份布局最优,先发优势明显。
电源管理:通用产品、大单品全面布局
圣邦电源管理的重点产品包括DCDC、LDO、charger、AMOLED供电管理芯片等,相对大陆其他厂商细分领域布局更为全面、且细分赛道格局相对友好。对于高度同质化的产品线,如LED背光驱动、OVP等,公司适当退出并把资源优先布局更有发展潜力的产品线,或推出更新换代的产品。
下文将针对圣邦目前重点发展的产品线从1)目前产品布局、2)竞争对手比较、3)未来发展方向三个方面做详细梳理。
3.1 DCDC、 LDO:重点拓展 DCDC buck产品线
不同应用场景所需电压不同,DCDC、LDO组合后可提供多样化电源电源,其中DCDC用于初级调节(动脉),LDO用于末级调节(毛细血管)。
1)DCDC boost:成熟产品线,对标TI看,圣邦布局已较为全面
在一些应用中由于供电电源电压低,而负载又需要得到比输入电压更高的电压,这个时候就需要用到Boost。这在便携式类电池供电产品,如蓝牙音响、智能音响、平板、笔记本电脑、遥控器、鼠标等最为常见,用于USB 端口(5V)、模拟芯片(部分需要10V+)、音频喇叭( 10V+ )。
从输入、输出电压看,目前圣邦各类产品已较为齐全,输出电压100V以上产品略欠缺。
2)DCDC buck :公司重点业务线之一,逐步补齐产品矩阵
DCDC的输入电压由上一级电源决定(电池、AC-DC输出电压),不同场景如输入电压不同。通常Buck可按照输入电压标准节点分为5V、12V、24V、48V。
从TI官网看,产品型号较多的产品集中在5V~48V标准电压节点和0.1~10A输出电流,其中电压最高为100V。而从圣邦的官网产品看,公司在5V(4.5-9V)、12V(9-18V)、24V(18-36V)、48V(36-75V)几个标准电压段均推出了产品,且从公司的公告看,已实现了 100V 超高输入工作电压的 DC/DC,未来持续推进大电流、大电压产品出货。
3)LDO:由中低端向中高端拓展
国内竞争对手较多,圣邦产品对比国内厂商,产品覆盖较全、技术较高。与TI相比,在部分指标仍有提升空间(外部噪音抑制能力、低功耗)。因此对于LDO产品,圣邦会继续补充中高端产品线。
3.2 AMOLED PMIC:消费电子大单品,从小尺寸往大尺寸拓展
主流的AMOLED模组所需的电源主要分为三路,分别使AVDD 、 ELVDD 、 ELVSS ,需要AMOLED PMIC供电。AVDD是提供给屏幕内模拟电路部分供电,ELVDD和ELVSS是给屏幕像素电路供电。
圣邦:从小尺寸手表手环往大尺寸PAD等切换。圣邦从2019年开始重点布局该业务,目前公开渠道可查到的总料号达十几颗,主要产品用于手机、手表。公司22年半年报显示,其最新推出的AMOLED PMIC产品为输出电压1.2A的产品,通常输出电压与能够支撑的尺寸正相关,因此该产品预计将助力公司进一步拓展包括PAD在内的大尺寸市场。
竞争对手比较:目前Amoled PMIC主要竞争对手为台企Richtek(被MTK收购)、三星旗下部门LSI,而几乎没有大陆竞争对手。
3.3 Charger:从开关充做起,向电荷泵充电拓展
电池充电管理 IC 主要负责电池的充放电管理,可以将外部电源转换为适合电池充电的电压、电流,有效控制充电各个阶段的充电状态。
充电管理芯片根据工作模式通常可分为线性充电芯片、开关充电芯片和电荷泵芯片。目前在消费电子产品中,使用线性充电器的已较少。开关充电是目前手机的主流,搭配电荷泵充电是当前中高端手机快充的主要解决方案。
1)开关充电:产品布局已较全面
海外主要竞争对手为TI、高通(集成于PMIC中),大陆主要竞争对手为南芯。根据公司官网数据,TI料号数达158,具有领先优势。MPS在各个耐压范围内广拓料号,产品最高耐压可达45V。公司从2020年开始发力,目前在5V、10V、20V三个标准节点已有较多产品推出。
2)电荷泵充电:积极向电荷泵拓展
TI布局充分,料号数量达91,占主力地位。国内厂商积极跟进,向大功率、高效率方向发展。南芯率先突破国外技术垄断,完善产品链布局,最大支持120w功率,国产持续保持领先。艾为、希荻微、也积极拓展4:2、4:1高功率方案。圣邦目前也已推出2:1产品,高功率产品也将成为未来发展方向。
信号链:运放经典老产品,AD&DA快速放量
4.1 运算放大器:耕耘多年的经典产品线
放大器:放大器处于传感器余ADC之间,由于传感器输送过来的微电信号较为微弱,直接借给ADC处理难度较大,因此会先用运算放大器进行放大处理,以便于后级的ADC做处理。
技术指标:从技术指标看,可重点关注四大指标,不同应用对指标的侧重有所不同:其中静态电流指标主要用在功耗敏感的便携式设备中要求较高,噪声电压指标主要在数字芯片、通信领域要求较高,精度主要在勘测领域要求较高,速度主要在视频、通信等领域要求较高。
从体量&技术指标看上,国内放大器的第一梯队玩家是圣邦股份、思瑞浦。
而对比海外厂商,国内厂商在多数指标上无较大差距,但在产品数量上仍有补足空间。
4.2 数据转换:进入高速成长期
数据转换器是模拟世界与数字世界之间的桥梁,其中ADC占比超70%。ADC(Analog-to-Digital Converter,模数转换器)将模拟信号转换成数字信号,如将声音、温度等模拟信号转换成可存储、传输的数字信号;而DAC(Digital-to-Analog Converter,数模转换器)是将数字信号调制成模拟信号,如MP3播放音乐就是将音乐数字信号调制成我们可以听到的模拟信号。市场上的数据转换器分为三类,ADC、DAC和混合信号转换器(ADC+DAC),其中ADC占比最高,占比超70%。
通常在消费电子产品中,对ADC的要求较低,ADC常被SoC厂商或MCU厂商集成,因此独立的ADC常用于工业、通信、汽车领域。
ADC:采样速度和转换精度是衡量ADC的重要指标。ADC芯片的运作可以大体分为两步,第一步是对模拟信号进行采样,第二步是将采样信号量化编码。与之对应,衡量ADC芯片的两个重要维度是采样速度(Speed)和转换精度(Resolution)。
1)采样速度:代表着ADC可转换带宽的大小,衡量指标主要是采样率(Sample Per Second,SPS),采样率指芯片每秒采集模拟信号的个数,采集率越高,采集的点数越多,转换时对模拟信号的还原度越好,1KSPS代表ADC的采样频率是1KHz/s,表示1s内可采集1000个点。在一个应用系统中,当ADC完成采样后,需要读出采样数据,在此期间ADC不做新的采样,待数据被系统读出后才能再次采样,故采样率与采样时间的关系为:采样率=1/(采样时间+数据输出时间)。
2)转换精度:衡量转换出来的数字信号与原来的模拟信号之前的差距,ADC芯片的精度通常用分辨率8bit、16bit等位数表示,分辨率越高代表着ADC精度越高、对模拟信号的还原越好,8-bit代表着模拟信号与数字信号之间的最大差距是1/(2^8)。
ADC:采样速度和转换精度难兼具,ADC采用不同架构以满足不同应用场景。商用规格ADC主要有5种常见架构:闪存式、流水线型、逐次逼近型、Σ-Δ型和双斜率型,但无论是哪一种架构,在采样速度和转换精度上都是难以兼具,如闪存式ADC最大采样率可达10GHz,但分辨率最高仅达12位。
ADC:《瓦瑟纳尔协定》实行对高端ADC的出口限制,国产化势在必行。1996年9月,美国等33个国家共同签署了《关于常规武器与两用产品和技术出口控制的瓦瑟纳尔协定》,简称“瓦瑟纳尔协定”,用于管制传统武器及军商两用货品的出口,目前签署国已达40个。该协定未正式列举被管制国家,只在口头上将伊朗、伊拉克、朝鲜和利比亚四国列入管制对象,而我国虽不是缔约国,但在购买技术、商品时仍受西方国家管制,其中高端ADC、DAC也在管制清单上。美国商务部网站在2021/3/29更新的出口管制商品清单中,技术难度最高的高速高精度ADC赫然在列。
ADC:仍处于高速拓展期。从官网公开产品看,海外厂商TI、ADI产品数量都在数千种,其中ADI在产品指标上比TI更高。而国内厂商在产品数量和技术指标上都距海外厂商仍有较大差距。其中圣邦股份截至2022/12官方公布的产品仅两颗,仍处在高速成长期。
DAC:与ADC类似,产品仍较少,仍处于高速拓展期。我们这里从DAC的两个重要指标维度统计了圣邦与海外厂商的产品数量。从产品数量&技术指标看,圣邦仍处在高速拓展期。
注:1)建立时间(setting time):一般指模拟信号达到稳定的状态(+/-1LSB)所需的时间。
2)输出更新速率(output update time):指从数据寄存器精确地向DAC传输数据的速率。一般来说DAC一次数模转换完成以后数据寄存器便向DAC传送新的数据。
3)转换精度:同ADC。
投资建议
由于“工程师经验+下游客户粘性强+产品矩阵庞大”三重壁垒的存在,具备先发优势的厂商更容易抓住国产替代窗口期机遇。同时,随着下游客户对供应商的不断整合,我们认为行业将逐步进入出清期,进入强者恒强时代。而从目前的产品布局看,圣邦是国内在信号链+电源管理布局最为全面的厂商,且多数产品已脱离了国内同质化的竞争,龙头位置已确立。我们预计圣邦股份2022-2024年净利润分别为9.3/10.8/13.1亿元,对应估值为65/56/46倍。我们以技术水平相似的模拟公司最为参考,其平均估值水平2022-2023年分别为130x、68x,高于公司水平,同时考虑公司作为龙头厂商的先发优势,我们维持“买入”评级。(注:我们2022/8/25发布的报告盈利预测为22-24年归母净利润10.8/13.9/18.8亿元,业绩下调的主要原因为从22Q3开始,手机等消费电子进入去库存阶段、向上游芯片公司拉货放缓,出货量低于预期)
风险提示
1)新品研发进度不及预期:公司仍处于产品开拓期,短期内每年仍会有约500颗产品推出。公司需要通过新品去进一步挖掘客户需求。
2)竞争格局恶化风险:除圣邦之外,国内上市的模拟公司较多。虽然目前圣邦布局领先,但是模拟产品更新迭代较慢,其他产生仍有追上的风险。
3)数据信息滞后风险:本文数据主要为2019-2022年间数据,存在数据信息滞后风险。
作者:王芳/杨旭/赵晗泥
文章来源:中泰电子2022/12/23发布的报告《【中泰电子】圣邦股份深度报告:产品覆盖大陆最全,卡位国产替代窗口期》
团队成员
王芳,SAC执业证号:S0740521120002,中泰证券副所长兼电子行业首席,8年从业经验,曾任职民生证券研究所所长助理兼电子首席、东方证券研究所联席电子首席、涛石股权投资有限公司。2022年获得新财富电子组最佳分析师第四名,新浪金麒麟半导体最佳分析师第三名、消费电子最佳分析师第四名,2020年获新财富最具潜力分析师。曾作为团队核心成员获2018年度 II(机构投资者大陆)分析师团队第一名。获得中国科学技术大学理学学士,上海交通大学上海高级金融学院硕士。
杨旭,SAC执业证号:S0740521120001,电子行业分析师,曾供职于民生证券股份有限公司、东方证券股份有限公司,复旦大学理学博士。
赵晗泥,SAC执业证号:S0740522100004,电子行业分析师,曾供职于民生证券股份有限公司、外资行业研究,爱丁堡大学经济学硕士,复旦大学经济学学士。
游凡,电子行业研究助理,威斯康星大学麦迪逊分校计量经济学硕士。
李雪峰,SAC执业证号:S0740522080004,电子行业分析师,曾供职于国元证券股份有限公司,南加州大学计量经济学硕士。
张琼,电子行业研究助理,曾供职于民生证券股份有限公司,电子科技大学工学、金融学双学士,西南财经大学中国金融研究中心硕士。
刘博文,电子行业研究助理,曾供职于毕马威会计师事务所,民生证券股份有限公司投行部,西南财经大学金融硕士。
徐嘉诚,电子行业研究员助理,伦敦大学学院电子与电气工学硕士。
洪嘉琳,电子行业研究员助理,复旦大学经济学学士,复旦大学金融硕士。
康丽侠,电子行业研究员助理,上海财经大学管理学学士,爱丁堡大学经济学硕士。
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