什么样的企业可以走得更远？睿远基金赵枫这么说

我们发现，所有优秀企业最后它都是有很强的组织架构能力，有非常优良的企业文化，可以应对在竞争中面临的很多不确定性；它可以把最优秀的人才留在自己的公司，可以充分发挥企业里人的主观能动性，而不是通过一些非常僵硬的制度去约束他们；另外在面临不确定的时候，它可以迅速调整自己的组织架构以应对竞争形势的变化，所以才能在一个残酷的竞争形式下存活下来，并且把竞争对手打败。

第一个我们认为，中国经济走到今天，结构上的变化，导致了企业或者我们在投资上的结构性机会，龙头企业已经确定，无疑成为长期的投资方向，在现在经济结构下，龙头企业的收入增长也好、盈利增长也好、竞争力也好，还会持续地加强，这是一个比较确定的机会，这是第一个大方向。

第二个大方向，经过中国这么多高速经济增长之后，我们看到中国经济整体在放缓，也意味着，大部分行业它的增长是放缓的，也就是说，我们看到行业渗透率提高的空间已经很低了，未来由行业β带来的收入增长机会已经不高了。但是这里面我们看到，中国还有大量的行业它的集中度很低，在集中度很低的行业里面，现在有两种机会在发生：

一种是在行业集中度比较低的行业里面，已经出现了有竞争壁垒，或者已经具备一定竞争力和竞争优势的企业。

这些企业在迅速成长，它们的收入和盈利增速，它们的成长速度会大幅超过行业的增长速度，这些企业它未来的集中度会越来越高，可能会达到成熟经济体它们那种比较高的集中度，在这个过程中可以给我们带来一个比较长周期的、高速增长的投资机会。

第二种机会是在一些比较稳定的传统行业里面，我们看到了一些新的技术，由于新的技术、新的模式带来的机会，你可以把它理解成变革的机会。

这种机会已经在一些行业已经发生了，比如我们说电商行业已经发生了，已经发生了很多年了，但是还有一些行业正在发生，在发生过程中间，它是一种颠覆性的机会，这里面如果出现了一些颠覆性的商业模式、出现了一些比较优秀的企业，它的投资机会是巨大的，因为它颠覆了整个行业的需求，把这个行业从传统的商业模式转到了一个新兴的商业模式里面来，这些公司可能会成长为一个巨大的、巨无霸的商业组织。

这种机会在历史上不多，未来也不多，但这肯定是我们未来研究的一个重要的方向，而且只要能看到这种方向，它一定是个巨大的投资机会，可以带来一个非常长远并回报较高的机会。

所以这两种机会，我觉得是未来我们面临的主要机会。

当然我们可能还面临第三种机会，这种机会来自什么地方？我们如果分析过去这么多年来，一些优秀公司投资回报率的构成，我们看到，市场投资者或者我们用以前投资眼光看我们自然会去关注公司的增长，认为大部分的回报都是有增长带来的，有收入增长，有盈利增长带来的，有新利润这样带来，但事实上我们把一些公司的回报分拆来看的话，会发现其实过去已经有一批公司，它的分红回报或者分红再投资收益率是很高的，是构成了过去这么多年高回报里面很重要的一部分，有些公司甚至达到了1/4或20%的水平。

我们相信，随着收入增长和盈利增长放缓这个时代来临，分红回报的再投资回报收益率构成的盈利贡献会占比越来越高。以后，我们会看到越来越多的、有强大的创造自由现金流的公司在提高分红率，这样它的分红回报水平会越来越高，它构成我们未来长期复合回报的一个重要来源，这一点我觉得在未来会成为一个非常重要的方向，而这一点现在还没有特别重视。

在大部分人眼中，股票是一个波动很大的投资品种，事实上短期看，它也是这样子的。

如果我们把投资周期拉的足够长，比如说20年去看，我们会看到股票的长期波动率其实会平滑，当然选对标的非常重要。在长周期里，影响投资者收益的最大风险是来自于通货膨胀，权益类资产是可以通过经营，通过提价来抵抗通货膨胀的，一般而言如果投资周期足够长，波动会降低。

就投资而言，一方面，你可以通过长期持有来降低对波动的担心。因为长期持有之后，长期波动率一般来说会低于短期波动率，就是很这是在权益上非常明显的一个特征。

另一方面，你通过投资基金产品也可以降低你的波动率。因为基金产品它本身是一个组合产品，通过价值投资、组合投资和长期的视角去看待波动，这个时候你会发现权益资产的波动并不可怕，对于长期投资来说，如果能够做好资金安排，权益投资是比较好的选择。

风险提示：本资料不作为任何法律文件，所载观点均为当时观点，不代表公司对未来的预测，所载信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资人购买基金时应当仔细阅读相关基金合同及招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

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