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情绪升温的指标有：
10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额。
10Y国开债隐含税率。
质押式回购成交量，隔夜回购成交量占比。
银行间债市杠杆率回升。
交易所债市杠杆率（为年内第二高水平）。
保险和银行的债券持仓久期。
情绪降温的指标有：
债市情绪亮红灯的指标：10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额，10Y国开债隐含税率，质押式回购成交量。债市情绪亮黄灯的指标：银行和保险债券持仓久期。
（注：红灯和黄灯均为债市情绪高涨，其中红灯是指标处于近三年以来95%分位数及以上、黄灯是90%分位及以上但在95%分位数以下（不包含隐含税率，该指标越小表明情绪越高涨）。）
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以下是正文：
（1）上周（6月13日至6月17日，下同）债市情绪指数（4周-MA）略微回升0.004至0.93、已略高于1月末高点约0.002（高出上临界线水平约0.077），单周指数继续回落（我们的数据区间从2016年开始）。从历史跟踪效果来看，平滑后的指数跟踪效果更好。此外，情绪指数是基于两年滚动分位数构建，因此2020年3-5月的情绪高点是不包含在内的。![]()
（2）三十年国债换手率：上周超长债交投情绪继续回落。30年国债成交量/存量余额占比来看，上周三十年国债成交量占比6.2%、相较于前一周环比下降6.3个百分点，处于近三年以来54%分位数，显示超长债交投情绪偏低。
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（3）从10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额来看，债市情绪较热。至6月17日10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额处于近三年以来的94%分位数，周均值环比大幅提升，显示10Y国开活跃券交易情绪较热。
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（4）10Y国开债隐含税率下降。至6月17日当周十年国开隐含税率下行0.48个百分点至7.02%（处于近三年以来2.6%分位数）。
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（5）上周，从回购成交量来看杠杆大幅回升，质押式回购成交量位于历史高位。从市场总的质押式回购成交情况来看，上周机构杠杆大幅回升，日回购成交量均在5.98万亿元以上。质押式回购成交量周度均值约6.18万亿元、再创历史新高，隔夜回购成交量占比均值环比回升至89%。
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（6）上周，银行间杠杆率回升。至6月17日当周银行间债市杠杆率为108.9%，环比转为上升0.04个百分点、同比继续上行1.3个百分点。
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分机构来看，环比降杠杆率。基金、保险和券商同比均加杠杆而环比均降杠杆。
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（7）从交易所债市杠杆率来看，上周交易所杠杆率小幅回升、为年内第二高水平。至6月17日当周交易所债市杠杆率为125.9%，环比上行0.17个百分点、同比继续上行2.6个百分点，杠杆率水平为年内第二高、仅次于今年1月28日当周水平。
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（8）上周二中长期纯债型基金久期水平（以中位数为准）先升后降。至6月17日中长期纯债型基金久期均值和中位数分别为2.43年、2.32年，较6月10日分别缩短约0.03年、缩短约0.003年，分别处于近三年以来的56%、69%分位数。
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其余主要机构的久期风格分化（中债口径），基金转为小幅缩短久期。至6月17日保险和银行的债券持仓久期较6月10日分别拉长0.95年、拉长0.01年至11.26年、4.63年；基金、券商和境外机构的债券持仓久期分别缩短0.08年、缩短0.07年、缩短0.10年至2.08年、3.98年、3.96年。其中银行的债券持仓久期持续下降但仍处偏高水平、为近三年以来的92%分位数，基金的债券持仓久期偏低、处于近三年以来的3%分位数，保险的债券持仓久期明显回升、处于近三年以来的91%分位数。
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