国家乡村振兴重点帮扶县内城投平台有哪些？——海通固收信用债月报 （姜珮珊、王冠军、张紫睿、周雨昕）
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1.行业利差监测与分析
1.1信用利差分化
8月债市信用利差分化。具体来看，截至8月27日，3年期AAA等级中票信用利差为34BP，较上月末下行4BP，5年期AAA等级中票信用利差为40BP，较上月末上行6BP；3年期AA+等级中票信用利差为51BP，与上月末基本持平，5年期AA+等级中票信用利差为63BP，较上月末上行9BP；3年期AA等级中票信用利差为103BP，较上月末上行3BP，5年期AA等级中票信用利差为126BP，较上月末上行11BP。
1.2等级利差分化，期限利差走扩
1.3城投债：产业债与城投债利差走扩
8月城投债利差收窄。具体来看，截至8月27日，8月城投债AAA级利差为81BP，较上月末下行8BP；城投债AA+级利差为107BP，较上月末下行12BP；城投债AA级利差为208BP，较上月末下行14BP。
产业债与城投债利差分化，AA等级城投表现显著好于产业债。具体来看，截至8月27日，AAA级产业债-城投债利差在-24BP，较上月末上行3BP；AA+级产业债-城投债利差在10BP左右，较上月末下行11BP；AA级产业债-城投债利差在108BP左右，较上月末下行8BP。
1.4钢铁、采掘：行业利差收窄，超额利差收窄
1.5地产行业：信用利差分化，超额利差分化
地产行业信用利差收窄。具体来看，截至8月27日，AAA级房地产行业信用利差62BP，较上月末下行1BP；AA级房地产行业信用利差97BP，较上月末下行5BP。
地产行业超额利差分化。具体来看，截至8月27日，AAA级地产行业超额信用利差为28BP，较上月末上行3BP；AA级地产行业超额信用利差为-6BP，较上月末下行8BP。
1.6行业利差横向比较
高等级债中，钢铁、有色金属是利差最高的两个行业。AAA级钢铁行业中票平均利差为95BP，AAA级有色金属行业中票平均利差为81BP。其次是休闲服务、房地产、商业贸易行业，其利差分别为64 BP、62BP和58BP。公用事业是平均利差最低的行业，目前为32BP。
中等级债券中，化工利差最高，其次为医药生物、综合行业，其中AA+等级化工行业利差为228BP，医药生物行业利差则是落在207BP。而AA+等级综合行业利差则为147 BP。最后，公用事业、商业贸易、传媒行业利差水平相对最低，分别为66BP、74BP、81BP，和化工行业信用利差均在140BP以上。
2.一级市场：净供给增加，估值收益率下行为主
2.1净供给增加
根据Wind统计，截至8月27日，8月短融发行4605.1亿元，到期4272.3亿元，中票发行3197.2亿元，到期1965.5亿元；企业债发行456.6亿元，到期407.9亿元；公司债发行3270亿元，到期1988.8亿元。8月主要信用债品种共发行11528.9亿元，到期8634.6亿元，净供给2894.2亿元，较前一个交易月（7月1日-7月31日）的2234.4亿元有所增加。
从主要发行品种来看，8月截至27日共发行短融超短融526只，中期票据319只，公司债发行364只，企业债发行49只，发行数量较前一个交易月增加。从发行人资质来看，AAA等级发行人占比最大为51.35%。从行业来看，建筑业行业发行人占比最大为27.90%，其次为综合类行业发行人，占比为22.26%。在发行的1258只主要品种信用债中有427只城投债，占比约33.94%，发行数量比前一月有所减少。
2.2估值收益率下行为主
相比7月28日协会估值，8月（8月25日）信用债估值收益率下行为主。
具体来看，1年期品种中，重点AAA等级收益率下行5BP，AAA、AA+等级收益率均下行3BP，AA等级收益率上行5BP，AA-等级收益率与上期基本持平。3年期品种中，重点AAA等级收益率下行7BP，AAA等级收益率下行9BP，AA+等级收益率下行7BP，AA等级收益率与上期基本持平，AA-等级收益率上行3BP；5年期品种中，重点AAA等级收益率下行6BP，AAA等级收益率下行7BP，AA+、AA等级收益率均下行8BP，AA-等级收益率上行3BP。
7年期品种中，重点AAA等级收益率下行9BP，AAA等级收益率下行14BP，AA+等级收益率下行9BP，AA等级收益率下行17BP，AA-等级收益率下行1BP。10年期品种中，重点AAA等级收益率下行11BP，AAA等级收益率下行15BP，AA+等级收益率下行6BP，AA等级收益率下行22BP，AA-等级收益率下行4BP；15年期品种中，重点AAA等级收益率下行5BP，AAA等级收益率下行8BP，AA+等级收益率下行5BP，AA等级收益率下行4BP，AA-等级收益率下行6BP；20年期品种中，重点AAA等级收益率下行5BP，AAA等级收益率下行9BP，AA+、AA、AA-等级收益率均下行5BP；30年期品种中，重点AAA等级收益率下行9BP，AAA等级收益率下行10BP，AA+等级收益率下行9BP，AA、AA-等级收益率均下行5BP。
3.二级市场：交投减少，收益率上行为主
8月（截至8月27日）主要信用债品种（企业债，公司债，中票，短融）共计成交18523.11亿元，较前一月19885.73亿元的成交额减少了1362.62亿元。
3.1银行间市场：收益率上行为主
3.1.1中票短融：收益率上行为主
8月国债收益率上行。具体来看，1年期国债收益率上行19BP，3年期国债收益率上行3BP，5年期国债收益率上行3BP，7年期国债收益率上行6BP。
长久期中票短融收益率上行为主。具体来看，1年期品种中，超AAA等级收益率与上月基本持平，AAA等级收益率下行1BP，AAA-、AA+等级收益率均下行2BP，AA等级收益率下行9BP，AA-等级收益率上行2BP；3年期品种中，超AAA等级收益率上行1BP，AAA等级收益率与上月基本持平，AAA-等级收益率上行1BP，AA+等级收益率上行4BP，AA等级收益率上行7BP，AA-等级收益率上行18BP；5年期品种中，超AAA等级收益率上行9BP，AAA等级收益率上行5BP，AAA-等级收益率上行3BP，AA+等级收益率上行8BP，AA等级收益率上行10BP，AA-等级收益率上行21BP；7年期品种中，超AAA、AAA等级收益率均上行1BP，AAA-等级收益率下行1BP，AA+等级收益率上行2BP。
3.1.2企业债：收益率下行为主
8月银行间企业债收益率上行为主。5年期AAA（城投债）收益率上行5BP，5年期AAA（2）（城投债）收益率上行3BP，7年期AAA（城投债）收益率上行4BP，7年期AAA（2）（城投债）收益率下行3BP。5年期AA（城投债）收益率上行1BP，5年期AA（2）（城投债）收益率下行4BP，7年期AA（城投债）收益率下行2BP，7年期AA（2）（城投债）收益率上行1BP。
3.2交易所市场：指数走势上涨
8月交易所债券市场中的公司债与企业债指数均上涨，相比前月上证企业债指数上行0.46%，上证公司债指数上行0.43%。
3.3城投债：收益率下行为主
3.3.1企业债
在我们观测的样本中，本周交易活跃的城投企业债收益率涨跌参半。具体来看，17渌湘集团债上行527.5BP，14阜新城投债02上行116.4BP，16白云专项债上行28.1BP，15浙滨债上行26.6BP，15新泰债下行6.4BP，17仪新区债下行9.2BP，19轩达建投债01下行18BP，19萍昌盛债下行28.7BP，16玉鑫债下行38.4BP，15睢宁润企债下行52.1BP。
3.3.2中期票据
在我们观测的样本中，本周交易活跃的10只城投中期票据收益率下行为主。具体来看，17华发集团MTN002上行4.9BP，15津城建MTN002下行9.4BP，17芜湖建设MTN001下行14BP，18武汉地产MTN003下行14.6BP，18川铁投MTN003下行18.1BP，19浙交投MTN001下行20.7BP，17柳州投资MTN001下行64.2BP，17吉林高速MTN002下行69.9BP，18津城建MTN009下行78BP，17云投MTN003下行153.6BP。
3.4产业债
3.4.1地产债
本周我们观察的地产债样本中，代表性债券的收益率涨跌参半。具体来看，19沪世茂MTN001上行332.4BP，20沪世茂MTN001上行331.6BP，16富力04上行184BP，16电建地产MTN002上行8.8BP，17保利房产MTN001上行5.6BP，17建发地产MTN002上行1.1BP，18华润置地MTN002B下行0.5BP，19厦门特房MTN001下行0.7BP，17华润置地MTN001B下行1.8BP，19保利发展MTN001下行3.2BP
3.4.2钢铁债
3.4.3煤炭债
3.4.4电力债
4. 8月评级调整及违约情况回顾
8月新增违约债券13只。分别为18方正MTN001、18泛海G1、17九通01、17康美MTN002、16蓝光MTN003、19三盛05、16信威03、18晟晏01、16文化01、18西藏租赁债01、H8泰禾01、18洛娃科技MTN001、18中信国安MTN002。
8月无新增违约主体。
5.信用债：地产行业评级展望调整点评
中央农村工作领导小组办公室、国家乡村振兴局公布西部10省区市共计160个国家乡村重点帮扶县。中央农村工作领导小组办公室、国家乡村振兴局8月27日发布，根据党的十九届五中全会精神、中央农村工作会议精神和《中共中央、国务院关于实现巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接的意见》安排部署，中共中央办公厅、国务院办公厅印发有关文件，西部10省区市综合考虑人均地区生产总值、人均一般公共预算收入、农民人均可支配收入等指标，统筹考虑脱贫摘帽时序、返贫风险等因素，结合各地实际，确定四川省金川县等160个国家乡村振兴重点帮扶县，分布在内蒙古、广西、重庆、四川、贵州、云南、陕西、甘肃、青海、宁夏等10个省、自治区、直辖市。
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