【海通固收】美债系列研究合集

美联储持续鹰派表态，中资美元债续跌

1. 主权债和信用债市场周度观察

2. 各市场经济数据周度观察

3. 中资美元债周度观察

   3.1 中资美元债：投资级收益率平均上行，投机级价格平均下跌

   3.2 新兴市场美元债发行情况

“滞”与“胀”反复演绎下的美债利率

1. 杰克逊霍尔会议释放的“鹰派”信号
   

2. 市场对于“滞”与“胀”关注度反复
   

3. 技术性衰退已至，实质性衰退还有多远？

   3.1 技术性衰退=实质性衰退吗？

   3.2 加息会带来实质性衰退吗？

   3.3 有哪些前瞻性衰退信号？

        3.3.1 收益率曲线期限利差

        3.3.2 联储银行预测模型

        3.3.3 市场和美联储官员预期

        3.3.4 其余领先指标

   3.4 美国衰退信号小结

4. “工资-物价”螺旋压力仍大，关乎未来加息走势

本轮缩表有何不同？影响如何？

1. 2017-2019年缩表经验回顾

   1.1 开启背景：三轮QE后货币政策恢复常态化

   1.2 具体实施：缓慢温和的缩表节奏

   1.3 实施影响：美债表现与流动性危机

2. 本轮缩表有何不同？

   2.1 实施背景

   2.2 实施方案

3. 本轮缩表有何影响？
   

   3.1 市场已有充分预期，平缓利率波动

   3.2 缩表扩大国债供需缺口，推升10Y利率

   3.3 中美利差倒挂压力加大，但对我国债市干扰有限

中美利差处于“非舒适”区间，后续怎么看？

1. 10年以来中美利差收窄的演绎过程
   

2. 10Y中美利差或继续压缩，2Y中美利差或倒挂
   

3. 中美利差处于“非舒适区间”，中债不改中期走势
   

4. 我国债市：外部因素影响有限，债市短期或不悲观

美元的在岸与离岸流动

1. 离岸美元市场图景

   1.1 什么是离岸市场

   1.2 离岸市场的融资工具、参与者和美元资金流动

       1.2.1 离岸美元市场的参与者和资金流动

       1.2.2 主要的离岸美元融资工具

       1.2.3 离岸美元流动性的表征指标

2. 为什么次贷危机后美元荒频现？

   2.1 次贷危机后的几轮美元紧缺与直接原因

   2.2 近年美元荒频发背后的“系统性”因素

3. 美元流动性如何影响中美债市？

   3.1 与美债的关系

   3.2 对我国债市的影响

美国货币市场、金融监管与流动性分层

1. 美国货币市场概况

   1.1 美国货币市场分类

   1.2 主要参与方：证券经纪商、货币基金、银行

   1.3 抵押品以国债和MBS为主

2. 美国货币市场流动性分层现象

   2.1 流动性冲击时期，一级交易商融资意愿不强

   2.2 回购市场出现流动性分层，票据利率飙升

3. 美国流动性分层的原因

   3.1 短期原因：事件冲突

   3.2 长期原因：银行监管收紧，凤霞你敞口缩小

        3.2.1 影响银行货币市场融资/出资的主要监管指标

        3.2.2 银行监管对货币市场的影响

4. FED通过扩大对手方、放松监管来解决上述问题

   4.1 总结

   4.2 解决方法一：美联储扩大交易对手方至非银

   4.3 解决方法二：放松金融监管