单周情绪指数回落，基金近7周首降久期——债市情绪高频指标跟踪（海通固收 姜珮珊、孙丽萍、方欣来）

摘要：9/13-9/16当周债市情绪小幅降温，单周情绪指数转为回落、平滑后的情绪指数仍创历史新高（2016年以来）。

情绪升温的指标有：

• 10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额。
• 10Y国开债隐含税率。
• 质押式回购成交量（周均值创历史新高）。
• 保险环比同比均加杠杆。
• 中债口径银行和境外机构的债券持仓久期。

• 30Y国债换手率。
• 隔夜回购成交量占比。
• 银行间债市杠杆率（环比继续下降）。
• 基金和券商环比均降杠杆。
• 交易所债市杠杆率（环比继续下降、同比转为下降）。
• 中长期纯债型基金久期（为今年8月以来首次缩短久期（以周五为基准））/中债口径基金、保险和券商的债券持仓久期。

债市情绪亮红灯的指标：10Y国开债隐含税率，10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额，质押式回购成交量，银行和境外机构的债券持仓久期。

债市情绪亮黄灯的指标：30Y国债换手率，中长期纯债型基金久期（中位数）。

（注：红灯和黄灯均为债市情绪高涨，其中红灯是指标处于近三年以来95%分位数及以上、黄灯是90%分位及以上但在95%分位数以下（不包含隐含税率，该指标越小表明情绪越高涨）。）

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以下是正文：

（1）上周（9月13日至9月16日，下同）单周债市情绪指数转为回落，平滑后的债市情绪指数（4周-MA）仍再创历史新高（我们的数据是2016年以来）。

（3）从10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额周均值来看，活跃券交易情绪较热。至9月16日10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额处于近三年以来的96%分位数，周均值环比转为上行近19个百分点，显示10Y国开活跃券交易情绪较热。

（5）上周，质押式回购成交量回升、隔夜占比略降。从质押式回购成交情况来看，周均值环比大幅回升至6.97万亿元、创历史新高，其中9月13日质押式回购日成交量高达7.31万亿元，周度隔夜回购成交量占比均值环比略降0.6个百分点至88.6%。

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