美联储加息落地，中资美元债下跌——海通固收海外债周报（姜珮珊、藏多）

海通固收珮珊债券研究

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投资要点：

美联储下调经济增长预测。美国9月NAHB房产市场指数46，续刷2020年5月以来新低，预期47，前值49；美国8月新屋开工总数年化157.5万户，创2020年8月来新低；8月谘商会领先指标环比降0.3%，预期降0.1%，前值由降0.4%修正至降0.5%；美国9月S&P Global制造业PMI初值为51.8，高于预期和前值；服务业PMI初值为49.2，预期45；综合PMI初值为49.3，预期46.1。美联储预计，2022年GDP增长0.2%(6月的预估为增长1.7%)，2023年增长1.2%(6月的预估为增长1.7%)，2024年增长1.7%(6月的预估为增长1.9%)；2025为增长1.8%，长期增长预估中值为1.8%(6月的预估为增长1.8%)。

美联储75bp加息落地，鲍威尔讲话延续抗通胀表态。美联储连续第三次升息75基点；美联储的预测中值显示2023年利率将为4.6%，2024年为3.9%，2025年为2.9%。9月21日，美联储主席鲍威尔表示，考虑到高通胀，应需要将联邦基金利率降至限制性水平，并在一段时间内保持该水平；9月22日，美国财长耶伦表示，已经看到了供应限制有所缓解的证据，相信通货膨胀一定会在明年下降；但也许2023年无法达到2%的通胀目标，美国仍然容易受到俄乌冲突带来的供应冲击；截至9月24日，据CME“美联储观察”：市场预期11月联邦基金利率升至3.5%~3.75%的概率为27.10%，升至3.75%~4%的概率为72.90%；全年加息至少17次(加息至4.25%~4.5%）的概率为74.3%，加息至少18次（加息至4.5%~4.75%）的概率为3.70%（假设每次加息25BP）。

美国。主权债：美债下跌。22/9/16-22/9/23，2Y美债利率上行35bp至4.2%，10Y美债利率上行24bp至3.69%；10Y-2Y美债利差倒挂幅度由9月16日的40bp走阔至51bp。信用债：高收益债指数下跌。

欧洲。主权债：法国、英国、德国债市下跌，长短端利率均上行。信用债：投资级债券指数、高收益债指数均下跌。

亚洲。主权债：中国、日本债市分化，短端利率上行，长端利率下行；韩国、新加坡债市下跌，长短端利率均上行。信用债：中债信用债总指数上涨，日本公司债指数、新兴国家（除日本）非投资级指数均下跌。

新兴市场。主权债：俄罗斯、印度、印尼债市下跌，长短端利率均上行；巴西债市上涨，长短端利率均下行；墨西哥短端利率上行；巴基斯坦长端利率上行；南非、土耳其债市分化，短端利率下行，长端利率上行。信用债：投资级非主权债指数、高收益债指数均下跌。

中资美元债：投资级收益率平均上行，投机级价格平均下跌。投资级中资美元债收益率平均上行28.1BP，投机级中资美元债价格平均下跌0.73%。

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1. 主权债和信用债市场周度观察

2. 各市场经济数据周度观察

3.中资美元债周度观察

3.1中资美元债：投资级收益率平均上行，投机级价格平均下跌

上周投资级中资美元债收益率平均大幅上行。根据我们的样本库，9月23日投资级中资美元债（非金融债）收益率与9月16日相比平均上行28.1BP。具体来看，3年期及以下债券收益率平均上行25.65BP，3-5年期债券收益率平均上行32.20BP，7年期及以上期限的债券收益率平均上行18.90BP。

上周投机级中资美元债价格平均下跌0.73%。具体来看，投机级中资美元债发行人的价格平均下跌。价格上涨幅度最大的发行人为中骏集团控股，价格下跌幅度最大的发行人为雅居乐集团。

3.2 新兴市场美元债发行情况

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